Es gibt viele Möglichkeiten, Portfolios zu erstellen und zu verwalten, aber in der Welt der Hochfinanz hat eine aktive Managementstrategie die Aufmerksamkeit vieler Top-Spieler auf sich gezogen, und das aus gutem Grund. Diese besondere Strategie wird "Enhanced Active Equity" genannt, aber Sie werden feststellen, dass die meisten Leute sie einfach als 130/30 (oder manchmal als 120/20) bezeichnen. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie aktives Eigenkapital Ihr Portfolio effizienter und profitabler machen kann.

Enhanced Indexing: Ein Hintergrund für Enhanced Active Equity
Ein Enhanced Active Equity ähnelt einem Konzept, das Sie vielleicht bereits kennen, nämlich Enhanced Indexing. Eine verbesserte Indexierung hat zwei Ziele im Auge. Die erste besteht darin, Ihr Portfolio einem Index (oder einem anderen vorgegebenen Benchmark) auszusetzen, um Marktrenditen zu erzielen. Das zweite Ziel ist es, ein Exposure gegenüber Renditen aus dem aktiven Management bereitzustellen. Diese Kombination von Zielen kann erreicht werden, indem das Portfolio einem Index unter Verwendung einer Kombination von Aktien und derivativen Wertpapieren ausgesetzt wird. Dadurch bleibt ein Teil des ursprünglichen Kapitals verfügbar, das von Managern verwendet werden kann, um Long-Only-Aktivrenditen (mit anderen Worten, "Kaufen und Halten") zu generieren.

Die Kombination von Aktien und Derivaten bietet ein volles Engagement bei Marktrenditen, während Manager das verbleibende Kapital nutzen können, um aktiv gemanagte Renditen zu erzielen.

Wenn zum Beispiel ein Anleger ein Portfolio im Wert von 1 000 $ hat und es wie einen erweiterten Indexfonds anlegen möchte, könnte der Prozess ungefähr so ​​aussehen: Der Anleger sollte sicherstellen, dass die 1 000 $ den Marktrenditen ausgesetzt sind. Zu diesem Zweck sollte er eine Kombination des Eigenkapitals, das einen bestimmten Index ausmacht, und Derivaten, die den Index repräsentieren, kaufen. Das verwendete Kapital sollte wegen der Hebelwirkung der Derivate nicht 100% des ursprünglichen Kapitals ausmachen. Es ist wichtig anzumerken, dass die Position dem Investor immer noch Renditen in Höhe von 100% des ursprünglichen Kapitals aussetzt. Nehmen wir für dieses Beispiel an, dass der Anleger 800 USD verwendet hat. Die verbleibenden 200 Dollar würden dann in Wertpapiere investiert, die nach Meinung des Anlegers den Index übertreffen werden.

Eine verbesserte Indizierung unterliegt jedoch noch einigen Einschränkungen, wie z. B. der Long-Only-Beschränkung (die die Anleger auf Long-Positionen beschränkt) und einem Restrisiko, auf das das Gesamtportfolio beschränkt sein kann. ausgesetzt. Die Höhe des dem Restrisiko ausgesetzten Kapitals ist durch den Kapitalbetrag eingeschränkt, der nicht zur Nachbildung des Index verwendet wird. Diese Einschränkungen deuten darauf hin, dass eine verbesserte Indizierung möglicherweise ein suboptimaler Ansatz ist.

Enhanced Active Equity: Wie es funktioniert
Die Long-only-Beschränkung zu lockern und ein variables Restrisiko zu ermöglichen, führt uns zur Gründung des erweiterten Active Equity-Portfolios.

Dieser Ansatz beginnt mit einem Index - vorzugsweise einem Index, der am ehesten mit dem übereinstimmt, was Manager als Benchmark verwenden.Von dort wird das Restrisiko durch die Aufnahme sowohl von Long- als auch von Short-Positionen in Wertpapieren erzielt, die der Manager bevorzugt oder ablehnt. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass diese Positionen in Bezug auf das Portfoliogewicht neutral sind und uns mit unseren ursprünglichen Indexgewichten belassen, nicht einem Portfolio mit einem Beta gleich unserem Index.

Der wesentliche Teil hier ist jedoch die Gleichstellung von Long- und Short-Positionen. Einige Broker benötigen keine Barsicherheiten, wenn sie eine Aktie zum Leerverkauf leihen, sondern dem Kunden die Möglichkeit geben, eine Long-Position als Sicherheit zu verwenden. Auf diese Weise kann der Kunde die Erlöse aus dem Leerverkauf in Long-Positionen investieren. Als Gegenleistung dafür, dass der Kunde die Aktie ausleihen kann, kann der Broker ihm während des ganzen Jahres einen kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals der geliehenen Aktie berechnen (z. B. 0,5%). Dies würde zusätzlich zu allfälligen Dividenden, die während der Leerverkaufsphase auftreten können, genauso wie ein traditioneller Broker sein.

Schauen wir uns ein anderes Beispiel an. Nehmen wir an, Sie haben ein Portfolio mit einem Startkapital von 1 000 $. Von hier aus leiht Ihr Enhanced Prime Broker Ihnen Aktien im Wert von 300 $ für einen Leerverkauf. Sie verwenden die Erlöse in Höhe von 300 USD aus diesem Leerverkauf, um in eine Aktie zu investieren, die Sie bevorzugen. Ihr Nettoexposure ist jetzt 130% lang und 30% kurz. Ihr Netto-Nettoengagement in allen Positionen beträgt 160% (100% indexiert, 30% lang und 30% kurz). Das gleiche Beispiel könnte verwendet werden, um 20% zu 120/20, 40% zu 140/40 zu machen. In diesem speziellen Beispiel haben Sie 130 / 30s konstruiert.

Da die Long- und Short-Positionen ursprünglich gleichwertig waren und das Portfoliogewicht aufwies, ist es leicht, das Portfolio anzupassen, um die gewünschte Struktur beizubehalten, indem entweder die Longs teilweise zur Deckung von Short-Verlusten verwendet werden oder umgekehrt. Ein korrekter Wertanteil kann auf die Gegenposition übertragen werden, um das Portfolio wieder auf die gewünschte Struktur zurückzusetzen.

Wie verbessertes aktives Eigenkapital sich mit ähnlichen Strategien vergleicht
Der aufmerksame Leser weiß vielleicht bereits, was diese Verwaltungstechnik Investoren in Verbindung mit einer Kombination anderer Strategien ermöglicht. Eine ähnliche Strategie wird als aktienmarktneutral bezeichnet. Es funktioniert, indem es hauptsächlich Long- und Short-Positionen einnimmt, die sich gegenseitig ausgleichen, so dass das Portfolio kein Netto-Marktengagement hat. Daraus ergeben sich Renditen, die sich ausschließlich aus dem Restrisiko ergeben. Die andere Portfoliostrategie ist einfach Indexierung. Daraus ergeben sich Renditen, die sich ausschließlich aus Marktrenditen ableiten lassen (keine aus Restrisiken).

Ein verbessertes aktives Eigenkapital durch den Einsatz eines erweiterten Prime Brokers ermöglicht es einem Manager, sowohl reine Marktrenditen als auch unverfälschte aktive Erträge zu erzielen. Was einst zusätzliches Kapital benötigt hätte, kann jetzt über ein Portfolio erreicht werden, was zu höheren Renditen führt. Diese verbesserten Renditen werden für Manager, die für die Zuteilung von Portfolios großer Portfolios wie Pensionsfondsverwalter verantwortlich sind, am nützlichsten sein.

The Bottom Line
Kurz gesagt, der Einsatz von Enhanced Active Equity kann für jeden Anleger von großem Wert sein, um das Potenzial für größere Renditen mit weniger Kapital zu erreichen.Durch die Entwicklung der verbesserten Prime-Brokerage-Struktur können Long-Positionen als Sicherheit für Short-Positionen verwendet werden. Dies ändert im Wesentlichen die Regeln des Portfoliomanagements. Indem wir die Long-only-Beschränkung aufheben und eine Begrenzung des Restrisikos eliminieren, können wir eine optimalere Lösung für das Portfolio-Management schaffen.