Wenn ein Anleger ein einzelnes Portfolio in zwei Portfolios, ein Alpha-Portfolio und ein Beta-Portfolio unterteilt, hat er mehr Kontrolle über die gesamte Kombination von Risiken, denen er ausgesetzt ist. Durch die individuelle Auswahl Ihres Engagements in Bezug auf Alpha und Beta können Sie die Rendite steigern, indem Sie die gewünschten Risikostufen in Ihrem Gesamtportfolio konsequent aufrechterhalten. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie dies für Sie funktionieren kann.

SIEHE: Hinzufügen von Alpha ohne Risiko hinzufügen
Die ABCs Bevor wir anfangen, müssen Sie einige Schlüsselbegriffe und -konzepte verstehen, nämlich Alpha, Beta, systematisches Risiko und idiosynkratische Risiko.

• Beta - Die Rendite eines Portfolios, die auf die Gesamtmarktrendite zurückzuführen ist. Ein Beta-Engagement entspricht dem Risiko eines systematischen Risikos. Das Alpha ist der Teil der Rendite eines Portfolios, der nicht den Marktrenditen zugeordnet werden kann und somit unabhängig von den Marktrenditen ist.
• Alpha - Die Rendite basiert auf einem idiosynkratischen Risiko.
• Systematisches Risiko - Das Risiko, das durch die Anlage in ein Wertpapier auf dem Markt entsteht. Das Ausmaß des systematischen Risikos, das ein einzelnes Wertpapier besitzt, hängt davon ab, wie korreliert es mit dem Gesamtmarkt ist. Dies wird quantitativ durch die Beta-Exposition dargestellt.
• Idiosynkratisches Risiko - Das Risiko, das aus der Anlage in ein einzelnes Wertpapier (oder eine Anlageklasse) entsteht. Die Höhe des idiosynkratischen Risikos, das eine individuelle Sicherheit besitzt, hängt stark von ihren eigenen einzigartigen Eigenschaften ab. Dies wird quantitativ durch Alpha-Exposition dargestellt. (Hinweis: Eine einzelne Alpha-Position hat ein eigenes idiosynkratisches Risiko. Wenn ein Portfolio mehr als eine Alpha-Position enthält, spiegelt das Portfolio das idiosynkratische Risiko jeder Alpha-Position zusammen.)

Alpha-Beta-Framework Diese Messung der Portfolio-Renditen wird als Alpha-Beta-Framework bezeichnet. Eine Gleichung wird mit einer linearen Regressionsanalyse abgeleitet, indem die Rendite des Portfolios im Vergleich zur Marktrendite im gleichen Zeitraum verwendet wird. Die aus der Regressionsanalyse berechnete Gleichung ist eine einfache Liniengleichung, die die Daten am besten "passt". Die Steigung der Linie, die aus dieser Gleichung erzeugt wird, ist das Beta des Portfolios, und der Y-Achsenabschnitt (der Teil, der nicht durch Marktrenditen erklärt werden kann) ist das Alpha, das erzeugt wurde. Weitere Informationen finden Sie unter Beta: Messung von Preisschwankungen .)

Die Beta-Belichtungskomponente Was ist das? Ein Portfolio, das aus mehreren Aktien besteht, wird von Natur aus ein Beta-Exposure aufweisen. Die Beta-Exposition in einem einzelnen Wertpapier ist kein fester Wert über einen bestimmten Zeitraum. Dies bedeutet ein systematisches Risiko, das nicht auf einem konstanten Wert gehalten werden kann. Durch die Trennung der Betakomponente kann ein Anleger eine kontrollierte, festgelegte Menge an Beta-Risiko in Übereinstimmung mit seiner eigenen Risikotoleranz halten.Dies trägt dazu bei, die Portfolioerträge zu verbessern, indem konsistentere Portfoliorenditen erzielt werden.

Bei Alpha und Beta werden Portfolios einem idiosynkratischen Risiko bzw. einem systematischen Risiko ausgesetzt. Dies ist jedoch nicht unbedingt negativ. Der Grad des Risikos, dem ein Investor ausgesetzt ist, korreliert mit dem Grad der potenziellen Rendite, die erwartet werden kann. Erfahren Sie mehr über Risiken in Wie riskant ist Ihr Portfolio? , Risikotoleranz personalisieren und Risiko und die Risikopyramide bestimmen .

Wie wählen Sie eine Exposition? Bevor Sie einen Beta-Exposure-Level auswählen können, müssen Sie zunächst einen Index auswählen, der Ihrer Meinung nach den Gesamtmarkt darstellt. Der Gesamtaktienmarkt wird üblicherweise durch den S & P 500 Index repräsentiert. Dies ist der am weitesten verbreitete Index zur Messung der Marktbewegungen und bietet eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten.

Wenn Sie der Meinung sind, dass der S & P 500 den gesamten Markt nicht richtig repräsentiert, gibt es viele andere Indizes, die Sie besser finden werden. Es gibt jedoch eine Einschränkung, da viele der anderen Indizes nicht über die Vielzahl der Investitionsmöglichkeiten verfügen, die der S & P 500 bietet. Dies schränkt normalerweise Einzelpersonen ein, um den S & P 500-Index zu verwenden, um Beta-Exposition zu erhalten.

Jetzt müssen Sie ein gewünschtes Beta-Exposure für Ihr Portfolio auswählen. Wenn Sie 50% Ihres Kapitals in einen S & P 500 Indexfonds investieren und den Rest in bar halten, hat Ihr Portfolio ein Beta von 0. 5. Wenn Sie 70% Ihres Kapitals in einen S & P 500 Indexfonds investieren und den Rest in Bargeld, Ihr Portfolio Beta ist 0. 7. Dies liegt daran, dass der S & P 500 den Gesamtmarkt repräsentiert, was bedeutet, dass er ein Beta von 1 haben wird. Die Auswahl eines Beta-Exposures ist sehr individuell und wird auf vielen Faktoren basieren. Wenn ein Manager an einem Marktindex gemessen wurde, würde sich dieser Manager wahrscheinlich für ein hohes Beta-Exposure entscheiden. Wenn der Manager auf eine absolute Rendite abzielte, würde er sich wahrscheinlich für ein eher niedriges Beta-Risiko entscheiden.

Wege zur Erlangung einer Beta-Exposition Es gibt drei grundlegende Möglichkeiten, eine Beta-Exposition zu erhalten: einen Indexfonds kaufen, einen Futures-Kontrakt kaufen oder eine Kombination aus einem Indexfonds und Futures-Kontrakten kaufen.

Jede Option hat Vor- und Nachteile. Bei der Verwendung eines Indexfonds zum Erhalt eines Beta-Engagements muss der Manager eine große Menge an Barmitteln verwenden, um die Position festzulegen. Der Vorteil ist jedoch, dass es keinen begrenzten Zeithorizont für den Kauf eines Indexfonds gibt. Beim Kauf von Index-Futures, um ein Beta-Exposure zu erhalten, benötigt ein Anleger nur einen Teil des Bargelds, um die gleiche Größe zu steuern wie den Index selbst zu kaufen. Der Nachteil ist, dass man ein Abwicklungsdatum für einen Futures-Kontrakt wählen muss, und dieser Umsatz kann höhere Transaktionskosten verursachen. (Lesen Sie mehr über Indizes in Index Investing .)

Die Alpha-Komponente Damit eine Anlage als reines Alpha betrachtet werden kann, muss ihre Rendite vollständig unabhängig von der Beta-Rendite sein. Einige Strategien, die die Definition von reinem Alpha veranschaulichen, sind Dinge wie: statistische Arbitrage, aktienneutrale abgesicherte Strategien, Verkauf von Liquiditätsprämien im Rentenmarkt usw.

Einige Portfoliomanager nutzen ihre Alpha-Portfolios zum Kauf einzelner Aktien. Diese Methode ist kein reines Alpha, sondern die Fähigkeit des Managers zur Aktienauswahl. Dies erzeugt eine positive Alpha-Rendite, aber es ist das, was als "verdorbenes Alpha" bezeichnet wird. Es ist befleckt wegen des folgenden Beta-Exposures, das mit dem Kauf des individuellen Eigenkapitals einhergeht, was diese Rendite davon abhält, reines Alpha zu sein.

Einzelne Anleger, die versuchen, diese Strategie zu replizieren, werden das letztere Szenario der Produktion von verdorbenem Alpha als bevorzugte Methode der Ausführung empfinden. Dies ist darauf zurückzuführen, dass es nicht möglich ist, in die professionell geführten, in Privatbesitz befindlichen Fonds (gelegentlich als Hedgefonds bezeichnet) zu investieren, die sich auf reine Alpha-Strategien spezialisiert haben. (Um mehr über Hedgefonds zu erfahren, siehe Einführung in Hedgefonds - Teil 1 , Teil zwei und Eine kurze Geschichte des Hedgefonds .)

Es gibt eine Art Debatte darüber, wie dieses Alpha-Portfolio zugeteilt werden sollte. Eine Methode besagt, dass ein Portfoliomanager eine große Alpha-Wette eingehen sollte, wobei das Alpha-Portfolio für die Alpha-Generierung reserviert ist. Dies würde zum Kauf einer einzelnen Anlage führen und würde die gesamte Menge des im Alpha-Portfolio festgelegten Kapitals nutzen.

Es gibt jedoch einige Meinungsverschiedenheiten unter den Anlegern, da einige sagen, dass eine einzelne Alpha-Investition zu riskant ist und ein Manager zahlreiche Alpha-Positionen zur Risikostreuung halten sollte. (Lesen Sie weiter über Alpha in Volatilitätsmessungen verstehen .)

Alles zusammensetzen Einige stellen sich vielleicht die Frage, warum Sie in einem Portfolio ein Beta-Exposure wünschen. Denn wenn Sie vollständig in reine Alpha-Quellen investieren und sich nur den unkorrelierten Renditen aussetzen könnten, indem Sie einem rein idiosynkratischen Risiko ausgesetzt wären, würden Sie das nicht tun? Der Grund liegt in den Vorteilen der langfristigen passiven Erfassung von Gewinnen, die historisch bei Beta-Engagements aufgetreten sind.

Um mehr Kontrolle über das Gesamtrisiko zu haben, dem ein Anleger in einem Gesamtportfolio ausgesetzt ist, muss er dieses Portfolio in zwei Portfolios aufteilen: ein Alpha-Portfolio und ein Beta-Portfolio. Von hier aus muss der Investor entscheiden, welches Beta-Exposure am vorteilhaftesten wäre. Das überschüssige Kapital aus dieser Entscheidung wird dann in einem separaten Alpha-Portfolio verwendet, um das beste Alpha-Beta-Framework zu schaffen.