Ein Terroranschlag wie der 11. September kann Tausende von vermögenden Privatpersonen töten. Ein Tsunami oder eine Pandemie (wie Ebola) kann einen signifikanten Prozentsatz eines Staates oder sogar einer Nation auslöschen. Nach solchen extremen Ereignissen müssen Versicherungsunternehmen sehr hohe Versicherungsforderungen an die Betroffenen auszahlen. Um das Risiko solcher Großversicherungsansprüche zu mindern, geben sie sogenannte extreme Mortality Bonds (EMB) heraus. Dieser Artikel erklärt, wie extreme Mortalitätsanleihen für Versicherer und Investoren funktionieren. (Lesen Sie dazu den Abschnitt Einführung in die Versicherung: Versicherungsgrundlagen )

Wie funktionieren Versicherungen?

Sehen wir uns zuerst an, wie Versicherungsunternehmen unter normalen Umständen arbeiten. Die Versicherungsgesellschaft (genannt der Versicherer) sammelt Geld von den Verbrauchern (den Versicherten) in Form von Versicherungsprämien. Als Gegenleistung für den regelmässigen Strom rechtzeitiger Zahlungen über die Versicherungsdauer garantiert der Versicherer dem Versicherten (oder seinen gesetzlichen Erben) einen Pauschalbetrag, wenn bestimmte vereinbarte Ereignisse eintreten. Solche Ereignisse können den Verlust von Menschenleben, dauerhafte Behinderung, Zerstörung von Eigentum oder Tausende von anderen Folgen beinhalten. (Für eine tiefere Diskussion über die Versicherungsindustrie, siehe Das Industriehandbuch: Die Versicherungsbranche )

Zum Beispiel kann der Versicherte $ 200 pro Monat bezahlen, um eine Deckung für $ 1 Million für die nächsten 10 Jahre zu erhalten. Das bedeutet, wenn der Versicherte in den nächsten 10 Jahren stirbt, erhalten seine gesetzlichen Erben 1 Million Dollar. Der Versicherte zahlt insgesamt $ 24, 000 für diese Versicherung (($ 200 x 12 Monate) x10 Jahre = $ 24, 000).

Wie ist es möglich, dass die Versicherungsgesellschaft eine Deckung von $ 1 Million im Austausch für nur $ 24, 000 bietet? Die Antwort liegt in Wahrscheinlichkeit und Statistik. Die Versicherungsprämie (mit anderen Worten die Versicherungskosten) basiert auf vielen Faktoren, zum Beispiel dem Alter, dem Lebensstil und den medizinischen Bedingungen des Einzelnen. Die Prämie basiert auch auf Informationen, die nichts mit der versicherten Person zu tun haben. Die Versicherungsgesellschaft sammelt Versicherungsprämien von einer großen Anzahl von Menschen, bündelt das Geld zusammen und investiert es, um Erträge zu erwirtschaften. Nicht alle Versicherten werden sterben oder Leistungen in Anspruch nehmen können.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass während der 10-jährigen Versicherungsperiode 100 Personen eine Versicherung bei der Firma gekauft haben. In der realen Welt würde jede dieser Personen unterschiedliche Prämien auf der Grundlage ihrer Risikofaktoren zahlen, aber der Einfachheit halber sagen wir, dass sie alle die gleiche Prämie bezahlen. Diese 100 Personen zahlen die Firmenversicherungsprämien im Wert von 2 Dollar. 4 Millionen ($ 24, 000 pro Jahr x 100 Personen = $ 2. 4 Millionen.) Nehmen Sie an, dass statistische Details eine 1% ige Sterblichkeitsrate unter der Gruppe der Versicherten vorschlagen.Dies bedeutet, dass statistisch gesehen nur einer der 100 versicherten Kunden während der 10-Jahres-Periode wahrscheinlich stirbt, was zu einer Auszahlung von 1 Million USD führt. Die Versicherungsgesellschaft kann dann die restlichen $ 1 behalten. 4 Millionen als Gewinn.

Außerdem hat die Versicherungsgesellschaft das gesammelte Kapital und die Ertragsrendite für 10 Jahre investiert. Das steigert die Gewinne weiter und bedeutet auch, dass die Versicherungsgesellschaft es sich noch leisten kann, Auszahlungen zu leisten, wenn mehr als die erwartete Zahl der Versicherten stirbt.

Was ist mit extremen Sterblichkeitsereignissen?

Seltene Ereignisse wie ein Terroranschlag in einem dicht besiedelten Stadtgebiet, ein Tsunami oder eine Pandemie können verheerende Verwüstungen verursachen, die sich allen statistischen Berechnungen entziehen. Sie können bei Versicherungsunternehmen aufgrund der hohen Anzahl von Ansprüchen, die hohe Auszahlungen erfordern, zu hohen monetären Verlusten führen. Gehen wir zurück zum vorigen Beispiel, nehmen wir von den 100 Versicherten an, 90 Menschen sterben in einer Pandemie. Ihre Familien reklamieren Ansprüche in Höhe von jeweils 1 Million US-Dollar oder 90 Millionen US-Dollar. Wie können die Versicherungsunternehmen eine solche Verpflichtung erfüllen?

Extreme Mortality Bonds

Die Versicherer verbriefen ihre ausgegebenen Versicherungspolicen und verkaufen sie an den Kapitalmärkten in Form von Anleihen, die als extreme Mortalitätsanleihen bezeichnet werden. Damit können Versicherer extreme Sterblichkeitsrisiken auf die Kapitalmärkte übertragen. Der Verbriefungsprozess ist oft komplex, aber auch die kosteneffizienteste Lösung.

Eine extreme Mortalitätsanleihe (EMB) ist ein Hochzinsanleiheninstrument, das mit einer 3- bis 5-jährigen Investitionsperiode zur Verfügung steht. Anleger können diese Anleihen als OTC-Produkte von Emittenten erwerben. Zum Beispiel bietet der Versicherer SCOR Global Life extreme Mortalitätsanleihen an. und potenzielle, die von AXA berücksichtigt werden.

EMBs bieten Anleihenanlegern hohe Renditen, da keine extremen Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit wie eine Pandemie, ein schwerer Terroranschlag oder ein großangelegter Krieg auftreten. Wenn während der festgelegten Anlagedauer kein derartiger Extremfall eintritt, erhalten Anleger die (hohen) Zinsen sowie deren Kapitalbetrag. Der Versicherer ist in der Lage, diese hohen Zinsen zu zahlen, indem er Versicherungsprämien bezieht, die er von Versicherten eingezogen hat, die keine extremen Ereignisse erlitten haben und daher nicht mehr als ein statistisch erwartetes Schadensniveau erreicht haben.

Wenn ein Extremereignis eintritt, verlieren Anleger mit extremen Mortalitätsanleihen ihre Rendite und entweder einen Teil oder den gesamten Nennbetrag. Die Versicherungsgesellschaft kann dann die Verluste der Investoren nutzen, um die statistisch unerwartete Anzahl von Versicherungsfällen zu begleichen.

Extreme Mortalitätsanleihen begünstigen den Emittenten, wenn ein Extremereignis zu einer vergleichsweise höheren Zahl von Todesfällen führt als das vordefinierte statistische Limit. Käufer von extremen Mortalitätsanleihen profitieren von hohen Renditen, wenn die Extremereignisse nicht eintreten.

Wie funktionieren Extreme Mortality Bonds?

Zum Zeitpunkt der Emission weist der Anleiheemittent (die Versicherungsgesellschaft) eine erwartete Sterblichkeitsrate mit der Anleihe zu. Die erwartete Mortalität ist die Mortalitätsvorhersage der möglichen, zeitgebundenen Häufigkeit von Todesfällen in einer bestimmten Gruppe von Menschen.Zum Beispiel können 35- bis 45-jährige Männer aus einer bestimmten Region eine Sterberate von 5% über die Bindungsperiode haben. Dies wird zur Basis oder erwarteten Mortalität (E) unter normalen Umständen.

Zur quantitativen Berücksichtigung von Extremereignissen wird vom Anleiheemittenten ein Triggerpunkt (T) festgelegt. Wenn das Extremereignis eintritt und die Sterblichkeitszahl den Auslösepunkt (E + T) kreuzt, wird ein Verlust für den Anleihenhalter ausgelöst.

Es gibt einen weiteren höheren Schwellenwert (L), bei dem der Anleger seinen Grundsatzbetrag vollständig verliert, wenn die Sterblichkeitszahl überschritten wird (E + L). Zwischen T und L können Anleger ihr Prinzip proportional verlieren. Nachfolgend die grafische Darstellung:

Abbildung 1: Verlust des Prinzips in einer extremen Mortalitätsbindung im Falle eines extremen Mortalitätsereignisses

Angenommen, die erwartete Mortalität (E) beträgt 10% für eine Bindung, und T wird auf 45 gesetzt. % über E. Der Triggerpunkt wird zu E + T = 55%. Der höhere Schwellenwert ist auf 60% eingestellt, also E + L = 70%.

Wenn die Sterblichkeit aufgrund eines Extremereignisses den Auslösungswert von 55% überschreitet, beginnt der Anleiheinvestor, einen Teil des für den Kauf der Anleihe investierten Grundbetrags zu verlieren. Der Verlust wird proportional sein, bis die Mortalität L oder den höheren Schwellenwert überschreitet. Sobald die Mortalität L (in diesem Fall 70%) erreicht, verlieren Anleiheinvestoren das gesamte Prinzip.

Denken Sie daran, dass dies nur ein vereinfachtes Beispiel ist. Versicherungsunternehmen (d. H. Anleiheemittenten) bieten extreme Mortalitätsanleihen mit vielen verschiedenen Parametern an.

Renditen von extremen Mortalitätsanleihen

Die Renditen dieser Anleihen sind normalerweise höher als die von Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, da sie auf dem Auftreten sehr seltener Ereignisse beruhen. Die Renditen von extremen Mortalitätsanleihen hängen von den folgenden Faktoren ab:

• Bewertung der Anleihe, wie von Ratingagenturen festgelegt.
• Der Auslösepunkt (T). Je höher der Triggerpunkt ist, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Ereignis tatsächlich auftritt. Dies bedeutet geringere Renditen für den Anleger.
• Anleiheemittenten können mehrere Varianten der extremen Mortalitätsanleihen mit unterschiedlichen Auslösepunkten (T), Schwellenwerten (L) und Kombinationen der beiden auslösen. Je niedriger der Triggerpunkt ist, desto höher sind die Renditen für den Anleger.

Vorteile für den Anleiheemittenten

Der Anleiheemittent ist normalerweise ein Versicherungs- oder Rückversicherungsunternehmen. Sie profitiert von der Absicherung ihrer Versicherungsverbindlichkeiten bei einer Vielzahl von Schäden aufgrund von Extremereignissen. Darüber hinaus erhält sie während der Rentenanlagezeit Zugang zu Kapital von Anleiheinvestoren, über das sie weitere Renditen erzielen kann.

Vorteile des Kaufs von extremen Mortalitätsanleihen

Extreme Mortalitätsanleihen bieten ein hohes Risiko und eine hohe Rendite. Da solche Anleihen in vielen Varianten angeboten werden, können Anleger sie entsprechend ihrer Risikobereitschaft kaufen.

• Abhängig von der Wahrscheinlichkeit eines Extremereignisses stehen höhere Renditen aus diesen Anleihen zur Verfügung.
• EMB-Anleihen sind unabhängig von der gesamtwirtschaftlichen Aktivität, wie z. B. Zinsänderungen oder Aktienmarktrenditen. Investoren bevorzugen sie als zusätzliche Diversifikationsmaßnahme, um ihr Portfolio zu erweitern.(Zum Thema Lesen siehe Die Bedeutung der Diversifikation )
• Viele Anleger kaufen diese EMB-Anleihen auch für gemeinnützige Zwecke. Wenn das unglückliche Ereignis eintritt, geht ihr investiertes Geld zugunsten der leidenden Person / Familie, die sie in schwierigen Zeiten besser macht. Wenn das Ereignis nicht eintritt, werden die Anleger mit höheren Renditen belohnt, die sie als Belohnung für ihr riskantes Vorhaben mit einer zugrundeliegenden gemeinnützigen Sache erhalten.

Nachteile des Kaufs von extremen Mortalitätsanleihen

• Die Methode der Verbriefung ist kompliziert.
• Möglicherweise müssen Ratingagenturen beauftragt werden, die Kreditwürdigkeit der Finanzinstrumente und der beteiligten Parteien zu bestätigen.
• Unternehmen müssen möglicherweise nur als Zweckgesellschaften (Special Purpose Vehicles, SPV) gegründet werden, um diese Anleihen zu platzieren.
• Die Gebühr des Underwriters für das Floating der Anleihen auf dem Markt erhöht die Kosten erheblich und belastet potenzielle Gewinne.
• Sie sind Hochrisiko-Instrumente für Inhaber von Anleihen.

The Bottom Line

Da extreme Mortalitätsanleihen nicht an den Aktienmarkt oder die makroökonomischen Bedingungen gebunden sind, bieten sie eine neue Diversifizierungsstrategie für Anleger. Anleger profitieren von hohen Renditen, da extreme Ereignisse meist selten sind. Das Risiko ist das Potenzial, die Hauptinvestition sowie die Zinsen zu verlieren, falls das Extremereignis eintritt. Der Markt für extreme Mortalitätsanleihen entwickelt sich weiter. Angesichts regelmäßiger Bedrohungen durch regionale Pandemien und andere Extremereignisse, die weltweit Nachrichten verbreiten, wird erwartet, dass dieser Markt an Dynamik gewinnt.