Finanzielle Manipulation ist ein ständiges Problem im amerikanischen Unternehmen. Obwohl die Securities and Exchange Commission (SEC) viele Schritte unternommen hat, um diese Art von Unternehmenskollisionen zu mildern, die Struktur der Managementanreize, die enormen Spielräume, die von den Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) und dem allgegenwärtigen Interessenkonflikt zwischen den Unabhängige Prüfer und der Firmenkunden bieten weiterhin die perfekte Umgebung für solche Aktivitäten. Aufgrund dieser Faktoren müssen Anleger, die einzelne Aktien oder Anleihen kaufen, sich der Probleme, Warnzeichen und Instrumente bewusst sein, die ihnen zur Verfügung stehen, um die negativen Auswirkungen dieser Probleme zu mildern.

Faktoren, die zur Manipulation von Abschlüssen beitragen
Es gibt drei Hauptgründe, warum das Management Abschlüsse manipuliert. Erstens ist die Vergütung von Führungskräften in vielen Fällen direkt an die finanzielle Leistung des Unternehmens gebunden. Infolgedessen hat das Management einen direkten Anreiz, ein rosiges Bild von der Finanzlage des Unternehmens zu zeichnen, um die festgestellten Leistungserwartungen zu erfüllen und ihre persönliche Vergütung zu stärken.

Zweitens ist es relativ einfach, Unternehmensabschlüsse zu manipulieren, da das Financial Accounting Standards Board (FASB), das die GAAP-Standards festlegt, einen erheblichen Spielraum bei den Rechnungslegungsvorschriften bietet, die verfügbar sind. von der Unternehmensleitung verwendet werden. Diese GAAP-Standards bieten ein hohes Maß an Flexibilität, so dass es für die Unternehmensleitung sehr einfach ist, ein günstiges Bild von der Finanzlage des Unternehmens zu zeichnen.

Drittens ist es unwahrscheinlich, dass aufgrund der Beziehung zwischen dem unabhängigen Wirtschaftsprüfer und dem Unternehmenskunden finanzielle Manipulationen von Anlegern entdeckt werden. In den USA dominieren die Big-Four-Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und eine Vielzahl kleinerer regionaler Wirtschaftsprüfungsgesellschaften das Umfeld der Unternehmensrevision. Während diese Unternehmen als unabhängige Wirtschaftsprüfer gehandelt werden, haben die Unternehmen einen direkten Interessenkonflikt, da sie von den Unternehmen, die sie prüfen, entschädigt werden. Infolgedessen könnten die Prüfer versucht sein, die Rechnungslegungsregeln so zu verbiegen, dass die finanzielle Situation des Unternehmens so dargestellt wird, dass der Kunde zufrieden bleibt. Darüber hinaus erhalten Prüfer in der Regel eine erhebliche Geldsumme von den Unternehmen, die sie auditieren. Es besteht daher impliziter Druck, den Jahresabschluss der Gesellschaft zu zertifizieren, um ihr Geschäft zu erhalten. (Weitere Informationen finden Sie in unserem CFA Level 1-Studienleitfaden: Jahresabschluss .)

Wie Finanzausweise manipuliert werden
Es gibt zwei allgemeine Ansätze zur Manipulation von Abschlüssen.Der erste Ansatz besteht darin, die laufenden Periodenerträge in der Gewinn- und Verlustrechnung aufzublasen, indem Einnahmen und Gewinne künstlich aufgebläht werden oder indem die laufenden Periodenausgaben deflationiert werden. Dieser Ansatz lässt die finanzielle Situation des Unternehmens besser aussehen, als es tatsächlich ist, um die etablierten Erwartungen zu erfüllen.

Der zweite Ansatz bei der Manipulation von Finanzausweisen erfordert genau die entgegengesetzte Taktik, nämlich die laufenden Periodenerlöse in der Gewinn- und Verlustrechnung zu deflationieren, indem die Einnahmen deflationiert oder die laufenden Periodenaufwendungen aufgebläht werden. Der Grund für diese Vorgehensweise ist möglicherweise nicht so offensichtlich wie im vorherigen Beispiel, da es möglicherweise kontraintuitiv erscheint, die finanzielle Situation eines Unternehmens schlimmer aussehen zu lassen, als es tatsächlich ist. Es gibt jedoch viele Gründe, sich an solchen Aktivitäten zu beteiligen, wie z. B. ein Unternehmen schlecht aussehen zu lassen, um potenzielle Käufer abzuhalten und alle schlechten finanziellen Informationen, die das Unternehmen umgeben, in eine Periode zu ziehen, so dass das Unternehmen stärker aussehen wird. alle schlechten Finanzinformationen in die aktuelle Periode, in der die schlechte Performance auf das aktuelle makroökonomische Umfeld zurückgeführt werden kann oder gute Finanzinformationen auf einen zukünftigen Zeitraum verschoben werden, in dem es wahrscheinlicher ist, dass sie anerkannt werden. (Lesen Sie mehr in Eine Fallstudie: Ertragsmanipulation und die Rolle der Medien .)

Laut Dr. Howard Schilit gibt es in seinem berühmten Buch "Financial Shenanigans" (2002) sieben primäre Art und Weise, in der die Unternehmensführung die Abschlüsse eines Unternehmens manipuliert. Betrachten wir diese sieben allgemeinen Kategorien der Manipulation von Finanzausweisen und die typischen Buchhaltungsprozesse, die die Manipulation erleichtern.

1. Erfassungsumsatz vorzeitig oder mit fragwürdiger Qualität
   • Erfassungsumsatz vor Abschluss aller Services
   • Erfassungsumsatz vor Produktauslieferung
   • Erfassungsumsatz für Produkte, die nicht gekauft werden müssen
2. Fiktiver Umsatz erfassen < Erfassungsumsatz für Verkäufe, die nicht stattgefunden haben
   • Erfassender Kapitalertrag als Ertrag
   • Erzielter Erlös über ein Darlehen als Ertrag
   • Erlössteigerung mit einmaligem Gewinn
3. Gewinnsteigerung durch Verkauf von Vermögenswerten und Aufzeichnung der Erlös als Ertrag
   • Steigerung des Gewinns durch Klassifizierung der Kapitalerträge oder -gewinne als Ertrag
   • Verlagerung der laufenden Kosten in eine frühere oder spätere Periode
4. Amortisierung der Kosten zu langsam
   • Änderung der Rechnungslegungsstandards zur Förderung der Manipulation
   • Kapitalisierung normal Betriebskosten, um Aufwendungen zu reduzieren, indem sie aus der Gewinn- und Verlustrechnung in die Bilanz verschoben werden
   • Keine Wertminderung oder Wertminderung von wertgeminderten Vermögenswerten
   • Fehlende Aufzeichnung oder falsche Reduzierung Verbindlichkeiten
5. Keine Erfassung von Aufwendungen und Verbindlichkeiten bei zukünftigen Leistungen
   • Änderung der Rechnungslegungsannahmen zur Förderung von Manipulationen
   • Verlagerung laufender Erträge in eine spätere Periode
6. Bildung einer verregneten Tagesreserve als Erlösquelle für künftige Leistungen
   • Zurückbehalten von Erträgen
   • Versetzen von Zukunftsaufwendungen in die laufende Periode als Sonderaufwendungen
7. Beschleunigen von Aufwänden in die laufende Periode
   • Ändern von Rechnungslegungsstandards zur Förderung von Manipulationen, insbesondere durch Rückstellungen für Abschreibungen und Veräußerungen > Anleger sollten verstehen, dass es eine Vielzahl von Techniken gibt, die dem Management zur Verfügung stehen.Was Investoren jedoch auch verstehen müssen, ist, dass die meisten dieser Techniken sich auf die Manipulation der Gewinn- und Verlustrechnung beziehen, aber es gibt auch viele Techniken zur Manipulation der Bilanz sowie der Kapitalflussrechnung. Darüber hinaus kann sogar die Semantik des Managementdiskussions- und -analyseabschnitts der Finanzdaten manipuliert werden, indem die von Führungskräften verwendete Aktionssprache von "Willen" zu "Macht", "wahrscheinlich" zu "möglicherweise" und "daher" zu "weich" gemacht wird. könnte sein." Zusammengenommen sollten Anleger diese Probleme und Nuancen verstehen und bei der Beurteilung der Finanzlage eines Unternehmens auf der Hut sein.
   • Finanzielle Manipulation durch Unternehmenszusammenschluss oder -erwerb

Eine andere Form der finanziellen Manipulation kann während des Zusammenschlusses oder des Erwerbsprozesses gefunden werden. Ein klassischer Ansatz für diese Art der Manipulation liegt vor, wenn das Management versucht, alle an der Entscheidungsfindung beteiligten Parteien davon zu überzeugen, eine Fusion oder Übernahme zu unterstützen, die hauptsächlich auf der Verbesserung des geschätzten Ergebnisses je Aktie der zusammengeschlossenen Unternehmen basiert. Schauen wir uns die Tabelle unten an, um zu verstehen, wie diese Art der Manipulation stattfindet.

Vorgeschlagene Unternehmensübernahme
Übernahme der Gesellschaft

Zielgesellschaft	Kombinierte Finanzen	Stammaktienkurs	$ 100. 00
$ 40. 00	-	Aktien Hervorragend	100, 000
50, 000	120, 000	Buchwert des Eigenkapitals	$ 10, 000, 000
$ 2, 000, 000	$ 12, 000, 000	Unternehmenseinkünfte	$ 500, 000
$ 200, 000	$ 700, 000	Einnahmen pro Aktie	$ 5. 00
$ 4. 00	$ 5. 83	Basierend auf den Daten in der obigen Tabelle scheint die geplante Übernahme der Zielgesellschaft wirtschaftlich sinnvoll zu sein, da der Gewinn je Aktie des erwerbenden Unternehmens von 5 USD pro Aktie auf 5 USD deutlich erhöht wird. 83 pro Aktie. Das Ergebnis je Aktie des erwerbenden Unternehmens wird sich jedoch nur aus zwei Gründen um einen wesentlichen Betrag erhöhen, und keiner der Gründe hat langfristige Auswirkungen.	Nach der Übernahme wird die erwerbende Gesellschaft eine Erhöhung der Unternehmensgewinne um 200.000 US-Dollar durch die Addition der Erträge aus der Zielgesellschaft erfahren. Angesichts des hohen Marktwerts der Stammaktien des Acquiring-Unternehmens und des niedrigen Buchwerts der Zielgesellschaft muss die erwerbende Gesellschaft darüber hinaus nur weitere 20.000 Aktien ausgeben, um die Akquisition von zwei Millionen US-Dollar zu tätigen. Zusammengenommen führen der deutliche Anstieg der Unternehmensgewinne und der bescheidene Anstieg von 20.000 Stammaktien zu einem attraktiveren Ergebnis je Aktie. Leider ist eine Finanzentscheidung, die hauptsächlich auf dieser Art von Analyse basiert, unangemessen und irreführend, da die zukünftigen finanziellen Auswirkungen einer solchen Akquisition positiv, unwesentlich oder sogar negativ sein können. (Weitere Informationen finden Sie unter

Fusionen und Übernahmen: Bewertungsangelegenheiten

.) Schutz vor Manipulationen bei Finanzausweisen Es gibt eine Vielzahl von Faktoren, die sich auf die Qualität und Genauigkeit der Daten auswirken können. Anleger zur Verfügung.Infolgedessen müssen die Anleger über fundierte Kenntnisse in Bezug auf die Analyse von Abschlüssen verfügen, einschließlich einer starken Beherrschung der Verwendung von internen Liquiditätssolvabilitätsanalysen, externen Kennzahlen zur Liquiditätsmarktfähigkeitsanalyse, Wachstums- und Unternehmensprofitabilitätskennzahlen, Finanzrisikokennzahlen und Geschäftsrisikokennzahlen. Anleger sollten auch ein gutes Verständnis dafür haben, wie sie die Markt-Mehrfachanalyse anwenden können, einschließlich der Verwendung von Kurs-Gewinn-Verhältnissen, Preis-Buchwert-Verhältnissen, Preis-Umsatz-Verhältnissen und Preis- / Cashflow-Verhältnissen, um die Angemessenheit der Finanzdaten abzuschätzen. ..

Schließlich sollten Anleger berücksichtigen, dass die für die Bereitstellung der geprüften Finanzdaten zuständigen unabhängigen Wirtschaftsprüfer möglicherweise einen erheblichen Interessenkonflikt haben, der das wahre finanzielle Bild des Unternehmens verfälscht und dass die von der Unternehmensleitung bereitgestellten Informationen kann unaufrichtig sein und sollte daher mit einem Körnchen Salz genommen werden. (Weitere Informationen finden Sie in unserem
Financial Ratio Tutorial

.) Das Endergebnis Die bekannte Häufigkeit und das Ausmaß der wesentlichen Probleme im Zusammenhang mit der Erstellung von Konzernabschlüssen sollten Anleger daran erinnern, Vorsicht bei ihrer Verwendung und Interpretation. Es gibt viele Fälle von Finanzmanipulation, die über die Jahrhunderte zurückdatieren, und jüngste Beispiele wie Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac und AIG sollten Investoren an die potenziellen Landminen erinnern, denen sie begegnen könnten. Anleger sollten sich auch an die unlängst von der inzwischen nicht mehr bestehenden Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Arthur Anderson durchgeführten Unternehmensdelikte erinnern sowie an die unaufrichtigen Informationen, die die Unternehmensleitungen von 360 Networks, Lehman Brothers und General Motors vor der Insolvenz an die breite Öffentlichkeit richteten. Bei der Durchführung der Finanzanalyse sollte äußerste Vorsicht walten. (Weitere Informationen finden Sie unter

Biggest Stock Scams
.) In Anbetracht der Häufigkeit und des Umfangs der wesentlichen Probleme im Zusammenhang mit der Manipulation von Finanzausweisen in den US-amerikanischen Unternehmen kann ein überzeugendes Argument vorgebracht werden, Investitionen in kostengünstige, diversifizierte und aktiv gemanagte Investmentfonds, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern, in Unternehmen zu investieren, die unter einer solchen finanziellen Straftat von Unternehmen leiden. Einfach gesagt, sollte die Analyse von Finanzanalysen Investment-Management-Teams überlassen werden, die über das Wissen, den Hintergrund und die Erfahrung verfügen, um das finanzielle Bild eines Unternehmens gründlich zu analysieren, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Unglücklicherweise haben nur sehr wenige Anleger die nötige Zeit, Fähigkeiten und Ressourcen, um sich an einer solchen Aktivität zu beteiligen, und daher ist der Kauf einzelner Wertpapiere durch die meisten Anleger wahrscheinlich keine kluge Entscheidung. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Allgemeine Hinweise zur Finanzbericht-Manipulation

.)