Haben Sie sich jemals gefragt, welche Faktoren den Preis einer Aktie beeinflussen? Die Aktienpreise werden auf dem Markt bestimmt, wo das Angebot des Verkäufers die Nachfrage des Käufers erfüllt. Aber leider gibt es keine saubere Gleichung, die uns genau sagt, wie sich ein Aktienkurs verhalten wird. Das heißt, wir wissen ein paar Dinge über die Kräfte, die eine Ware nach oben oder unten bewegen. Diese Kräfte fallen in drei Kategorien: fundamentale Faktoren, technische Faktoren und Marktstimmung.

Fundamental Factors

In einem effizienten Markt würden die Aktienkurse in erster Linie durch Fundamentaldaten bestimmt, die sich im Grunde auf eine Kombination von zwei Dingen beziehen: 1) Eine Ertragsbasis (Ergebnis) beispielsweise pro Aktie (EPS) und 2) ein Bewertungsmehrfaches (beispielsweise ein KGV).

Ein Eigentümer einer Stammaktie hat Anspruch auf die Erträge, und der Gewinn pro Aktie (EPS) ist die Rendite des Eigentümers für seine Investition. Wenn Sie eine Aktie kaufen, erwerben Sie einen proportionalen Anteil an einem gesamten zukünftigen Ertragsstrom. Das ist der Grund für das Bewertungsmultiplikator: Es ist der Preis, den Sie bereit sind, für den zukünftigen Ertragsstrom zu zahlen.

Ein Teil dieser Gewinne kann als Dividende ausgeschüttet werden, während der Rest von der Gesellschaft (in Ihrem Namen) zur Wiederanlage zurückbehalten wird. Wir können uns die zukünftigen Ertragsströme als eine Funktion sowohl des aktuellen Ertragsniveaus als auch des erwarteten Wachstums dieser Ertragsbasis vorstellen.

Wie in dem Diagramm gezeigt, ist das Bewertungsvielfache (P / E) oder der Aktienkurs als ein Vielfaches von EPS eine Möglichkeit, den diskontierten Barwert des erwarteten zukünftigen Ertragsstroms darzustellen. (Informationen zum aktuellen Wert finden Sie unter Verständnis des Zeitwerts von Geld.)

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Über die Ertragsbasis

Obwohl wir die Abrechnungsmethode EPS verwenden, um das Konzept der Ertragsbasis zu veranschaulichen, gibt es andere Maße für die Ertragskraft. Viele argumentieren, dass Cashflow-basierte Maßnahmen überlegen sind. Beispielsweise wird der Free Cash-Flow pro Aktie als alternative Messung der Ertragskraft verwendet.

Die Art und Weise, wie die Ertragskraft gemessen wird, kann auch von der Art des analysierten Unternehmens abhängen. Viele Branchen haben ihre eigenen maßgeschneiderten Metriken. So nutzen beispielsweise Immobilien-Investment-Trusts (REITs) ein spezielles Maß an Ertragskraft, nämlich Funds from Operations (FFO). Relativ ausgereifte Unternehmen werden oft anhand von Dividenden pro Aktie gemessen, was dem entspricht, was der Aktionär tatsächlich erhält.

Über das Bewertungsvielfache

Das Bewertungsmultiplikator drückt Erwartungen in die Zukunft aus. Wie wir bereits erläutert haben, basiert sie grundsätzlich auf dem diskontierten Barwert der zukünftigen Ertragsströme. Daher sind die beiden Schlüsselfaktoren hier 1) das erwartete Wachstum der Ertragsbasis und 2) der Diskontierungssatz, der zur Berechnung des Barwerts der zukünftigen Ertragsströme verwendet wird.Eine höhere Wachstumsrate wird der Aktie ein höheres Vielfaches bringen, aber ein höherer Diskontsatz wird ein niedrigeres Vielfaches verdienen.

Was bestimmt den Diskontsatz? Erstens ist es eine Funktion des wahrgenommenen Risikos. Eine risikoreichere Aktie erhält einen höheren Diskontsatz, was wiederum ein niedrigeres Multiple ergibt. Zweitens ist es eine Funktion der Inflation (oder der Zinssätze). Eine höhere Inflation bringt einen höheren Diskontsatz mit sich, der ein niedrigeres Vielfaches verdient (was bedeutet, dass die zukünftigen Erträge in inflationären Umgebungen weniger wert sind).

Zusammenfassend sind die wichtigsten fundamentalen Faktoren:

• Das Niveau der Ertragsbasis (dargestellt durch Maßnahmen wie EPS, Cash-Flow pro Aktie, Dividenden pro Aktie)
• Das erwartete Wachstum der Ertragsbasis > Der Diskontsatz, der selbst eine Funktion der Inflation ist
• Das wahrgenommene Risiko der Aktie.
• Technische Faktoren

Es wäre einfacher, wenn nur fundamentale Faktoren Aktienkurse setzen würden! Technische Faktoren sind die Mischung aus externen Bedingungen, die das Angebot und die Nachfrage nach Aktien eines Unternehmens verändern. Einige davon beeinflussen indirekt die Fundamentaldaten. (Zum Beispiel trägt Wirtschaftswachstum indirekt zum Gewinnwachstum bei.) Technische Faktoren sind ua:

Inflation

• - Inflation wird als Input für das Bewertungsmultiplikator genannt, Inflation ist aber auch aus technischer Sicht ein enormer Treiber .. Historisch gesehen korrelierte die niedrige Inflation stark mit den Bewertungen (niedrige Inflation führt zu hohen Multiplikatoren und hohe Inflation zu niedrigen Multiplikatoren). Auf der anderen Seite ist die Deflation im Allgemeinen schlecht für Aktien, weil sie einen Preisverlust für Unternehmen bedeutet. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Alles über Inflation .) Wirtschaftliche Stärke von Markt und Peers
• - Unternehmensaktien tendieren dazu, mit dem Markt und mit ihren Branchen- oder Branchenkollegen zu folgen. Einige prominente Investmentfirmen argumentieren, dass die Kombination von Gesamtmarkt- und Sektorbewegungen - im Gegensatz zur individuellen Performance eines Unternehmens - einen Großteil der Aktienbewegung ausmacht. (Es wurden Studien zitiert, die darauf hindeuten, dass die Wirtschafts- / Marktfaktoren 90% ausmachen!) Zum Beispiel verletzt ein plötzlich negativer Ausblick für eine Einzelhandelsaktie oft andere Einzelhandelsaktien, da "Schuld durch Assoziation" die Nachfrage für den gesamten Sektor nach unten zieht. Substitutes
• - Unternehmen konkurrieren auf einer globalen Bühne mit anderen Anlageklassen um Anlage-Dollar. Dazu gehören Unternehmensanleihen, Staatsanleihen, Rohstoffe, Immobilien und ausländische Aktien. Die Beziehung zwischen der Nachfrage nach US-Aktien und ihren Substituten ist schwer zu bestimmen, spielt aber eine wichtige Rolle. Incidental Transactions
• - Incidental Transactions sind Käufe oder Verkäufe einer Aktie, die nicht durch den inneren Wert der Aktie begründet sind. Diese Transaktionen umfassen Executive Insider-Transaktionen, die häufig im Voraus geplant oder von Portfoliozielen gesteuert werden. Ein anderes Beispiel ist eine Institution, die eine Aktie kauft oder abkürzt, um eine andere Anlage abzusichern. Obwohl diese Transaktionen keine offiziellen "abgegebenen Stimmen" für oder gegen die Aktie darstellen, wirken sie sich auf Angebot und Nachfrage aus und können daher den Preis bewegen. Demographie
• - Einige wichtige Forschungen wurden über die Demografie von Investoren durchgeführt. Ein Großteil davon betrifft diese zwei Dynamiken: 1) Investoren mittleren Alters, die Spitzenverdiener sind, die tendenziell in die Aktienmärkte investieren, und 2) ältere Anleger, die dazu tendieren, sich vom Markt zurückzuziehen, um die Anforderungen des Ruhestands zu erfüllen. Die Hypothese lautet: Je größer der Anteil der Investoren mittleren Alters an der investierenden Bevölkerung, desto größer die Nachfrage nach Aktien und desto höher die Bewertungsmultiplikatoren. (Weitere Informationen hierzu finden Sie unter Demografische Trends und Implikationen für Investitionen.) Trends
• - Oft bewegt sich eine Aktie einfach nach einem kurzfristigen Trend. Auf der einen Seite kann eine Aktie, die sich aufwärts bewegt, an Schwung gewinnen, denn "Erfolg bringt Erfolg" und die Popularität erhöht die Aktie. Auf der anderen Seite verhält sich eine Aktie manchmal in einem Trend entgegengesetzt und macht das, was als Mittelwert bezeichnet wird. Leider, weil Trends in beide Richtungen gehen und im Nachhinein offensichtlicher werden, hilft uns das Wissen, dass Aktien "trendy" sind, nicht, die Zukunft vorauszusagen. (Hinweis: Trends können auch unter Marktstimmung klassifiziert werden.) (Weitere Informationen finden Sie unter Kurz-, Zwischen- und Langfristtrends.) Liquidität
• - Liquidität ist ein wichtiger und manchmal unterschätzter Faktor .. Es bezieht sich darauf, wie viel Interesse und Aufmerksamkeit eine bestimmte Aktie hat. Die Aktien von Wal-Mart sind sehr liquide und reagieren daher auf wichtige Nachrichten; die durchschnittliche Small-Cap-Firma ist weniger. Das Handelsvolumen ist nicht nur ein Stellvertreter für die Liquidität, sondern es ist auch eine Funktion der Unternehmenskommunikation (dh der Grad, in dem das Unternehmen Aufmerksamkeit von der Investorengemeinschaft erhält). Large Caps haben eine hohe Liquidität: Sie werden gut befolgt und stark gehandelt. Viele Small-Cap-Aktien leiden unter einem fast permanenten "Liquiditätsabschlag", weil sie sich einfach nicht auf den Radarschirmen der Investoren befinden. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie "Tauchen in finanzielle Liquidität".) [Diese sieben technischen Faktoren kratzen nur an die Oberfläche der vielen verschiedenen technischen Faktoren, die sich auf den Markt auswirken können. Der Kurs für technische Analysen von Investopedia bietet Händlern einen detaillierten Überblick über technische Analysen und wie sie genutzt werden können, um besser zu verstehen, warum sich der Markt bewegt.]

Market Sentiment

Marktstimmung bezieht sich auf die Psychologie von Marktteilnehmer, einzeln und gemeinsam. Dies ist vielleicht die beunruhigendste Kategorie, weil wir wissen, dass sie kritisch ist, aber wir fangen erst an, sie zu verstehen. Das Marktsentiment ist oft subjektiv, voreingenommen und hartnäckig. Zum Beispiel können Sie ein solides Urteil über die zukünftigen Wachstumsaussichten einer Aktie abgeben, und die Zukunft kann sogar Ihre Prognosen bestätigen, aber in der Zwischenzeit kann sich der Markt kurz auf eine einzige Nachricht konzentrieren, die die Aktie künstlich hoch oder niedrig hält. Und manchmal kann man lange warten, bis andere Anleger die Fundamentaldaten bemerken. (Lesen Sie zum diesbezüglichen Lesen den Index für Anlegerintelligenz-Sentimente).)

Die Marktstimmung wird durch das relativ neue Feld der Behavioral Finance untersucht. Es geht von der Annahme aus, dass die Märkte anscheinend nicht oft effizient sind, und diese Ineffizienz kann durch Psychologie und andere Sozialwissenschaften erklärt werden. Die Idee der Anwendung der Sozialwissenschaft zur Finanzierung wurde völlig legitimiert, als Daniel Kahneman, ein Psychologe, den Nobel-Gedächtnispreis 2002 in der Wirtschaftswissenschaft gewann - er war der erste Psychologe, zum so zu tun. Viele der Ideen in Behavioral Finance bestätigen beobachtbare Verdachtsmomente: Die Anleger tendieren dazu, Daten, die leicht in den Sinn kommen, zu stark zu betonen. dass viele Anleger mit größeren Verlusten auf Verluste reagieren als mit Vergnügen auf gleichwertige Gewinne; und dass Investoren dazu neigen, in einem Fehler zu verharren.

Einige Investoren behaupten, aus der Theorie der Behavioral Finance Kapital schlagen zu können. Für die Mehrheit ist das Feld jedoch neu genug, um als "Catch-all" -Kategorie zu dienen, in der alles, was wir nicht erklären können, hinterlegt ist.

Bottom Line

Verschiedene Arten von Investoren hängen von verschiedenen Faktoren ab. Kurzfristige Investoren und Händler neigen dazu, technische Faktoren zu berücksichtigen und sogar zu priorisieren. Langfristige Investoren priorisieren die Fundamentaldaten und erkennen, dass technische Faktoren eine wichtige Rolle spielen. Anleger, die stark an Fundamentaldaten glauben, können sich mit technischen Argumenten versöhnen, mit dem folgenden populären Argument: Technische Faktoren und Marktstimmung überwältigen oft kurzfristig, aber Fundamentaldaten werden den Aktienkurs auf lange Sicht bestimmen. In der Zwischenzeit können wir aufregendere Entwicklungen im Bereich der Behavioral Finance erwarten, da traditionelle Finanztheorien nicht alles erklären können, was auf dem Markt geschieht.