Im Jahr 2008 hat Warren Buffett eine Wette mit Protégé Partners abgeschlossen, einer Dachfonds-Absicherung. Fondsmanager, dass der S & P500 eine von Protégé ausgewählte Gruppe von Hedge-Fonds-Managern schlagen würde. Die Wette wurde offiziell am 1. Januar 2008 gestartet und läuft über ein Jahrzehnt und endet am 31. Dezember 2017. Die Performance wird durch die Verrechnung von Gebühren, Kosten und Ausgaben, die in den Betrieb der Hedgefonds fließen, gemessen. Buffett machte die Wette, um seine Behauptung zu beweisen, dass Hedgefonds schlechter abschneiden, weil "die Kosten explodieren, wenn große jährliche Gebühren, hohe Performancegebühren und aktive Handelskosten in die Gleichung des aktiven Anlegers aufgenommen werden. "
Bisher scheint er recht zu haben. Auf der jährlichen Aktionärsversammlung von Berkshire Hathaway im Mai 2013 in Omaha, Nebraska, erläuterte er, dass der S & P 500 den Hedgefonds-Korb von Protégé besiegte. Die von Hedge Fonds erhobenen Standardverwaltungsgebühren, einschließlich einer üblichen Verwaltungsgebühr von 2% pro Jahr und von 20% des Gewinns über eine bestimmte Hurdle Rate, sind sicherlich dafür verantwortlich. Aber das sind auch andere Kosten. Viele, einschließlich Rechts- und Buchhaltungsgebühren, sind angemessen und ein normaler Kostenfaktor für die Verwaltung eines Fonds. Aber exotischere Ausgaben, die so lächerlich sein können wie die hohen Managementgebühren, sind viel umstrittener. Sie können für Investoren schwieriger zu erkennen sein.
Zulässige Hedgefonds-Gebühren und angemessenere Aufwendungen
Wie oben dargelegt, berechnen Hedgefonds Verwaltungsgebühren, wenn der Hedgefonds-Manager, allgemein als Komplementär bekannt, für die Verwaltung des Fonds für die zugrunde liegenden Anleger oder Kommanditisten bezahlt wird. ..
Die akzeptable Verwaltungsgebühr für einen Hedgefonds kann ebenso hoch sein wie die der Wissenschaft. Grundsätzlich sollte ein Manager, der nachweislich hohe Renditen für die zugrunde liegenden Anleger erzielt, sowohl auf einem absoluten Niveau als auch deutlich über einem festgelegten Referenzwert liegt, in der Lage sein, eine höhere Gebühr zu verlangen und die Gewinne höher zu kürzen. Hedgefonds sind darauf ausgelegt, einen Index deutlich zu übertreffen, und diejenigen, die dies tun, können in der Regel eine Verwaltungsgebühr von 2% (2% des Vermögens des Hedgefonds) sowie eine Performancegebühr von bis zu 20% die jährlichen Gewinne. Diejenigen, die nicht in der Lage sind, hohe Renditen über einem vordefinierten Bogey zu erzielen, werden nicht in der Lage sein, so viel zu verlangen.
Wenn es darum geht, die anfallenden Kosten zu bestreiten, sollten die Regeln des gesunden Menschenverstands gelten. Insbesondere hilft der Aufwand dem Manager, seine Funktion zu erfüllen, und ist dies sinnvoll? Weitere Gebühren, die für die Führung eines Fonds erforderlich sind, einschließlich Buchhaltungsgebühren und Gebühren, die zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften beitragen, sind ebenfalls zulässig, sofern sie wieder angemessen und innerhalb des Branchendurchschnitts sind.Im Folgenden finden Sie eine Branchenstudie, die die Kostenkategorien nach Größe des Managers aufschlüsselt.
Der Manager ist außerdem in der Lage, angemessene Aufwendungen und andere Kosten zu tragen, die für den Betrieb des Hedgefonds erforderlich sind. Da es keine festen Regeln oder Industriestandards für die Kostenzuordnung gibt, haben die Manager sehr unterschiedliche Ansichten darüber, welche Ausgaben nicht an die Investoren weitergegeben werden sollten, und viele müssen noch raten, wo die Linie gezogen werden soll.
Was macht eine exotische Ausgabe aus?
Die überwiegende Mehrheit der Hedgefonds bleibt innerhalb der Linien und berechnet branchenüblich Gebühren und Aufwendungen. Eine Reihe von Investoren und Branchenexperten, darunter Buffett, werden behaupten, dass die Erhebung einer Verwaltungsgebühr von 2% und 20% der Gewinne an sich exorbitant sind, was sie als exotische Gebühren qualifizieren würde. Er und andere, die die Art und Weise, wie Hedgefonds organisiert sind, sehr kritisch sind, sind der Ansicht, dass hohe Verwaltungsgebühren es den Investoren fast unmöglich machen, angemessene Renditen über dem Markt zu erzielen. Die Tatsache, dass Buffett seine aktuelle Wette gegen die Industrie gewinnt, ist ein typisches Beispiel.
Wenn es um wirklich exotische Ausgaben geht, überqueren bestimmte Hedgefonds die Grenze und machen der Branche einen schlechten Dienst. Es ist bekannt, dass Hedge-Fonds aufwändige Veranstaltungen ausrichten, um sowohl aktuelle Investoren zu beeindrucken als auch neue zu gewinnen. Viele hochkarätige Veranstaltungen bieten berühmte Bands und Musiker, aber die Anklage von bestehenden Investoren für die Hedge-Fonds-Veranstaltungen könnte definitiv als unnötig und sogar unethisch angesehen werden.
Über die Unterhaltung hinaus umfassen spezifische exotische Ausgaben, die ein Hedgefonds berechnen kann, Reise-, Unterhaltungs- und Beratungsvereinbarungen, von denen die letzten dazu beitragen können, neue Investoren zu gewinnen. Investmentfonds sind in der Lage, 12-to-1-Gebühren an derzeitige Anleger für die Fähigkeit zur Vermarktung an potenzielle Anleger zu berechnen. In vielen Fällen sollten diese Gebühren als exotisch betrachtet werden, ebenso wie Marketing-Ausgaben für Hedge-Fonds, die über ihre Fonds als gültige Ausgaben ausgeführt werden.
Ein Artikel der Business Week beleuchtete exotische Gebühren, die Hedgefonds vor der Finanzkrise erhoben haben. Über Gebühren hinaus, schätzte es, dass "Extrakosten", die Hedge-Fonds berechneten, Prämien zu den Händlern, Ausgaben für Technologie und eine "andere" Kategorie einschloß, die zusammen fast 2% des verwalteten Vermögens ausmachte. Zusätzlich zu den üblichen jährlichen Verwaltungsgebühren wurde eine jährliche Gesamtgebühr von 3,5% des Vermögens berechnet. Das war fast das Doppelte der jährlichen Gebühr, die Investmentfonds verlangen. Hedge-Fonds, die in andere Hedgefonds investieren, hatten die ungeheuerlichsten Kosten, da sie viele Ebenen unterschiedlicher Hedgefonds-Management- und Incentive-Gebühren sowie Betriebskosten aufwiesen. Der Artikel schätzte die Gesamtkosten für Investoren von 3% jährlich, sowie die Verkaufsgebühren, die wiederum Makler für den Verkauf der Fonds gehen.
Das Endergebnis
Die Branchenvorschriften sehen vor, dass Hedgefonds Ausgaben und Gebühren verlangen müssen, die den Anlegern gerecht werden. Der Standpunkt der Aufsichtsbehörden ist, dass die Komplementäre als Treuhänder fungieren, was bedeutet, dass sie den Fonds im besten Interesse der Partner und Investoren betreiben müssen.Alles, was nicht fair mit dieser treuhänderischen Verantwortung kollidiert, ist zwar fair, aber offen für Interpretation und eine sehr subjektive Angelegenheit.
Am Ende des Tages gibt es keine spezifischen Vorschriften, die klar ausdrücken, was als faire Ausgabe gilt und sich von einer exotischen unterscheidet. Jeder Anleger sollte einen Hedgefonds nach einem Treuhandstand halten und nach historischen Angaben zu den Aufwendungen eines Fonds fragen. Wie bei den meisten Dingen, die mit dem Investieren zusammenhängen, sollten Anleger einen vernünftigen Ansatz verfolgen und ihre Hausaufgaben machen. Das Endergebnis ist, Hedge-Fonds-General-Partner für eine Gebühr und Unkosten-Details zu bitten, und sie zu bitten, alles zu klären, was verdächtig oder exotisch aussieht.
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