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Der Oberste Gerichtshof von Delaware war die erste juristische Autorität, die Giftpillen zu einer gültigen Initiative erklärte. Diese Verteidigung ist in vielen anderen Ländern entweder illegal oder stark eingeschränkt. In den Vereinigten Staaten variieren die Anti-Übernahme-Statuten von Staat zu Staat. Die meisten dieser Gesetze gelten heute als antiquiert wegen der Dominanz der "Giftpille" Verteidigung. Die Giftpille, auch bekannt als Aktionärsrechteplan, ist eine private Innovation, die sich als wirksamer erwiesen hat als die bereits existierenden Anti-Übernahme-Regeln.

Barausschreibungen und der Williams Act

Bis 1968 waren die Geldausschreibungen in den Vereinigten Staaten nicht reguliert. Dann verabschiedete der Kongress das Williams Act, ein Bundesmandat unter der Schirmherrschaft der Securities and Exchange Commission (SEC). Der Williams Act verlangt von außenstehenden Aktionären, die mindestens 5% der Aktien eines Unternehmens erwerben, ihren Kauf innerhalb von 10 Tagen zu veröffentlichen.

Frühwarnung und die Giftpille

Der Williams Act wurde vor der Entwicklung von Aktionärsrechten verabschiedet, die erst in den 1980er Jahren eintrafen. Nach der Einführung und anschließenden rechtlichen Aufrechterhaltung dieser Pläne nutzten die Unternehmen das Williams Act als Frühwarnzeichen für feindliche Übernahmen.

Seit dieser Zeit haben einige Staaten Statuten verabschiedet, die Direktoren ausdrücklich ermächtigen, Giftpillenverteidigungen anzunehmen. Dies ist in Delaware der Fall, wo etwa die Hälfte der börsennotierten Unternehmen in den USA ansässig sind.

Die Debatte um die moderne Giftpille

Viele juristische Kommentatoren, darunter auch einige Autoren von wichtigen Veröffentlichungen wie der Harvard Law Review, argumentieren, dass die Giftpille gegen die Absicht des Williams Act verstößt und dass seine Verwendung ist zu einem Nachteil für bestehende Minderheitsaktionäre geworden.

Andere argumentieren das Gegenteil, dass die Giftpille eine Verteidigung privater Investitionen und eine wichtige Quelle von Kartell- und Anti-Übernahme-Rechten für kleine Firmen ist.

Auch wenn viele Staaten die Autorität behalten, Direktoren zu zwingen, eine Giftpille einzulösen, ist dies eine Seltenheit; es ist zum Beispiel nie in Delaware vorgekommen.