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Denken Sie an die Beziehung zwischen Spot- und Forward-Raten auf die gleiche Weise wie die Beziehung. zwischen diskontiertem Barwert und zukünftigem Wert. Ein Forward-Zinssatz dient als Abzinsungssatz für eine einmalige Zahlung ab einem zukünftigen Datum (dh in fünf Jahren) und diskontiert ihn auf ein näheres zukünftiges Datum (in drei Jahren).

Theoretisch sollte der Terminkurs dem Kassakurs zuzüglich etwaiger Einkünfte aus dem Wertpapier plus etwaige Finanzierungskosten entsprechen. Sie können diesen Grundsatz bei Terminkontrakten sehen, bei denen die Differenzen zwischen den Forward- und Spot-Preisen auf Dividenden basieren, die abzüglich der während der Periode zahlbaren Zinsen gezahlt werden.

Kassa- und Terminkurse verstehen

Um die Unterschiede und die Beziehung zwischen Kassakursen und Terminkursen zu verstehen, sollten die Zinssätze als Preise von Finanztransaktionen betrachtet werden. Betrachten Sie eine 1000-Dollar-Anleihe mit einem jährlichen Kupon von 50 Dollar. Der Emittent zahlt im Wesentlichen 5% (50 $), um die 1000 $ zu leihen.

Ein Spot-Zinssatz gibt an, wie hoch der Preis eines Finanzkontrakts am Spot-Datum ist, normalerweise innerhalb von zwei Tagen nach einem Trade. Ein Finanzinstrument mit einem Kassakurs von 2,5% ist der vereinbarte Marktpreis der Transaktion auf der Grundlage aktueller Käufer- und Verkäuferaktionen.

Terminkurse sind theoretisierte Kurse von Finanztransaktionen, die irgendwann in der Zukunft stattfinden könnten. Der Kassakurs beantwortet die Frage: "Wie viel würde eine heutige Finanztransaktion kosten?" Der Forward Rate beantwortet die Frage: "Wie viel kostet es, eine Finanztransaktion zu einem zukünftigen Zeitpunkt X durchzuführen?"

Beachten Sie, dass in der Gegenwart sowohl Kassakurse als auch Terminkurse vereinbart werden. Es ist der Zeitpunkt der Ausführung, der anders ist. Ein Kassakurs wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel heute oder morgen stattfindet. Ein Forward Rate wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel erst später in der Zukunft eintritt.

Angenommen, zwei Parteien stimmen überein, einen Zinssatz von 5% für einen Trade zu verwenden, der sechs Monate ab heute stattfindet. Das ist die Forward Rate. Selbst wenn die Marktzinsen innerhalb von sechs Monaten 8% betragen, wird der im Terminkontrakt vereinbarte Zinssatz von 5% verwendet.

Umwandlung von Spot in Forward Rate

Zur Vereinfachung wird die Berechnung der Forward Rates für Nullkupon-Anleihen betrachtet. Eine Grundformel für die Berechnung der Forward Rates sieht wie folgt aus:

Forward = [(1 + Kassakurs für das Jahr x) ^x / (1 + Kassakurs für das Jahr y) ^y ] - 1

In der Formel ist "x" das zukünftige Enddatum (sagen wir 5 Jahre) und "y" ist das nächstliegende zukünftige Datum (3 Jahre), basierend auf der Kassakurskurve.

Angenommen, eine hypothetische zweijährige Anleihe rentiert bei 10%, während eine einjährige Anleihe eine Rendite von 8% erzielt.Die Rendite aus der zweijährigen Anleihe ist die gleiche, als wenn ein Anleger 8% für die einjährige Anleihe erhält und dann einen Rollover verwendet, um ihn auf eine weitere einjährige Anleihe bei 12,40% zu rollen.

[(1. 10) ² / (1. 08) ^{1 ] - 1 = 12,04%. Diese hypothetische 12. 04% ist der Terminkurs der Investition.} Um die Beziehung erneut zu sehen, nehmen wir an, dass der Kassakurs für eine dreijährige und eine vierjährige Anleihe 7% bzw. 6% beträgt. Ein Terminkurs zwischen den Jahren drei und vier - der entsprechende Zinssatz, der erforderlich ist, wenn die dreijährige Anleihe nach ihrer Fälligkeit in eine einjährige Anleihe umgewandelt wird - wäre 3. 06%.

Sehen Sie den Unterschied zwischen den beiden Kursen in diesem Artikel Forward Rates vs. Spot Rates.