Die von den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union gegen Russland verhängten Wirtschaftssanktionen haben eine lähmende Wirkung. Die Wirtschaftssanktionen konzentrieren sich auf die wichtigsten Verteidigungs-, Energie- und Finanzdienstleistungssektoren Russlands. Dazu gehören das Einfrieren von Vermögenswerten, die Kontrolle von Finanzierungen, Beschränkungen des Zugangs zu Kapitalmärkten, Kontrollen von Gütern mit doppeltem Verwendungszweck sowie Kontrollen von Waren und Dienstleistungen für das russische Militär. .. Die Auswirkungen der Sanktionen werden durch den Rückgang der Rohölpreise um fast 50% noch verschärft, da Russland der zweitgrößte Exporteur von Rohöl ist und für fast die Hälfte seines inländischen Budgets auf Ölverkäufe angewiesen ist. Die russische Wirtschaft, die stark von den Sanktionen und den sinkenden Ölpreisen betroffen war, schrumpfte im November 2014 um 0,5%, der erste Rückgang seit fünf Jahren. Hier sind einige negative Auswirkungen, die Wirtschaftssanktionen (und gleitende Ölpreise) auf die russische Wirtschaft haben:

• Währungszusammenbruch : Am 16. Dezember 2014 fiel der Wert des Rubels um 20% auf 80 Rubel pro US-Dollar, nachdem die Zentralbank von Russland die Zinsen um 6 erhöht hatte. 5 Prozentpunkte - von 10,5% bis 17% - in einem Versuch, einen Run auf die Währung zu stoppen. Die Zinserhöhung war die größte seit 1998, als die russische Wirtschaft nach einem Zahlungsausfall in Unordnung geriet. Während die Zinserhöhung anfangs erfolglos erschien, führte der Rubel in 16 Jahren seine größte wöchentliche Rallye durch, als russische Unternehmen, die die Steuerfristen einnahmen, die Währung kauften und die russische Regierung die Exporteure dazu aufforderte, Deviseneinnahmen in Rubel umzuwandeln. Dennoch gab der Rubel im Jahr 2014 41% seines Wertes gegenüber dem Dollar ab, der schlechtesten Performance unter den Währungen der größten Volkswirtschaften der Welt.
• Höhere Zinsen : Die massive und unerwartete Zinserhöhung der russischen Zentralbank sollte ihre Entschlossenheit demonstrieren, den Rubel zu unterstützen. Es sollte auch Währungsspekulanten einen vernichtenden Schlag versetzen, da es zu teuer wäre, Short-Positionen im Rubel zu halten, während die erwartete Trendwende beim Rubel potenziell große Short-Coverings auslösen könnte. Leider haben die deutlich höheren Zinssätze auch die Wirtschaft in Mitleidenschaft gezogen, da die Konsumenten und Unternehmen drastisch höhere Kreditkosten zu tragen hatten.
• Rezession und höhere Inflation : Obwohl es schwierig ist, die wirtschaftlichen Auswirkungen von Sanktionen von den Auswirkungen niedrigerer Rohölpreise abzugrenzen, kann die Kombination aus beiden zu einer Rezession und einer höheren Inflation führen. Am 15. Dezember sagte die russische Zentralbank, dass in einem Szenario, in dem Rohöl 2015 durchschnittlich 60 USD pro Barrel beträgt, die Wirtschaft um 4,7% schrumpfen könnte. Die Inflation, die bereits auf einem Dreijahreshoch liegt, wird bis Ende 2015 auf über 10% steigen.
• Kapitalabflüsse : Ausländische Investoren neigen zur Flucht, wenn eine toxische Kombination aus einer stürzenden Währung, einer tiefen Rezession und einer höheren Inflation besteht. Dies ist die Situation, der sich Russland jetzt gegenübersieht. Die Nettokapitalabflüsse könnten im Jahr 2014 mehr als 130 Milliarden US-Dollar betragen, mehr als doppelt so viel wie im Jahr 2013.
• Devisenreserven erschöpft : Aufgrund der Interventionen an den Devisenmärkten zur Unterstützung der Rubel- und Kapitalabflüsse sanken die Devisenreserven Russlands um 80 Milliarden Dollar im Jahr 2014 auf 416 Milliarden Dollar Anfang Dezember. Aber während Russland über die viertgrößten Devisenreserven der Welt verfügt, belaufen sich die Auslandsschulden der russischen Banken, Unternehmen und staatlichen Stellen auf fast 700 Milliarden US-Dollar. Da der größte Teil dieser Schulden in Dollar liegt, hat der Rubel gegenüber dem Greenback die Kosten für die Bedienung solcher Schulden erheblich erhöht. Die Zentralbank des Landes sieht 2015 weitere 85 Mrd. USD für Devisengeschäfte vor, wenn Russland mit einer durch Rohöl ausgelösten Wirtschaftskrise von 60 USD je Barrel konfrontiert ist. Die rasche Erschöpfung der Währungsreserven kann es schwierig machen, die Rubel- und Dienstleistungsschulden weiter zu unterstützen.
• Geringere Verbraucherausgaben : Die Konsumausgaben führten nach der Rezession von 2008-09 zu einer Erholung Russlands, könnten jedoch laut der russischen Zentralbank 2015 sogar um 6,5% sinken. Dies liegt vor allem daran, dass die russischen Verbraucher derzeit stark in langlebige Güter wie Autos und Haushaltsgeräte (als Wertaufbewahrungsmittel) investieren, da der Rubel anhält. Infolgedessen könnte die Verbrauchernachfrage nach diesen Gütern im Jahr 2015 nachlassen.
• Börsencrash : Der Index des russischen Handelssystems (RTS $) fiel um 45% im Jahr 2014, die schlechteste Performance eines wichtigen Aktienindex. Ein Crash dieser Größenordnung signalisiert, dass der russischen Wirtschaft weitere Probleme bevorstehen.
• Potenzielle Herabstufung des Kreditratings : Am 23. Dezember sagte Standard & Poor's, dass aufgrund der raschen Verschlechterung der Währungsflexibilität Russlands und der Auswirkungen der sich abschwächenden Wirtschaft auf das Finanzsystem mindestens 50 die Chance, dass das Rating von BBB innerhalb von 90 Tagen unter BBB-Rating fällt. Die Renditen für russische Staatsanleihen sind bereits gestiegen, da die Anleger höhere Renditen verlangen, um das erhöhte Risiko auszugleichen.
• Mögliche Kapitalkontrollen : Wenn sich die Situation weiterhin verschlechtert, hat Russland als letztes Mittel keine andere Wahl, als Kapitalkontrollen wieder in Kraft zu setzen, die 2006 abgebaut wurden. Eine Reihe von Ökonomen hält das für unwahrscheinlich. Es wäre ein Rückschritt, der eine der grundlegenden Reformen der zweiten Amtszeit des russischen Präsidenten Wladimir Putin umkehren würde. Die Chancen könnten steigen, wenn die USA und die Europäische Union strengere Sanktionen verhängen oder die Rohölpreise weiter fallen.
• Eventual Debt Default : Infolge des Zusammenbruchs des Rubels hat sich die Schuldenquote Russlands auf 70% fast verdoppelt, was angesichts der Probleme der Wirtschaft gefährlich hoch ist. Credit Default Swaps preisen bereits eine Chance von einem Drittel eines Staatsbankrotts ein.Daher kann eine Wiederholung des Schuldenbruchs von 1998 nicht ausgeschlossen werden. Während der Einbruch der Rohölpreise sowohl in der Krise von 1998 als auch von 2014 der gemeinsame Nenner ist, ist die aktuelle Situation aufgrund der Sanktionen viel schwieriger.

The Bottom-Line

Angesichts der zahlreichen Risiken, mit denen die russische Wirtschaft im Jahr 2015 konfrontiert ist, sollten Anleger die Region meiden und sich anderweitig nach Anlagemöglichkeiten umsehen.