Verbriefte Produkte sind ein komplizierter Bereich des Rentenmarktes. Diese Produkte sind Pools von finanziellen Vermögenswerten. Diese werden zusammengeführt, um eine neue Sicherheit zu schaffen, die dann aufgeteilt und an Investoren verkauft wird. Da der Wert und die Cashflows des neuen Vermögenswerts auf den zugrunde liegenden Wertpapieren basieren, können diese Investitionen schwer zu analysieren sein. Unabhängig davon, ob eine Person letztlich in verbriefte Produkte investiert, ist ein besseres Verständnis dieses dynamischen Marktes für die Entwicklung einer robusten, abgerundeten Anlageerziehung von entscheidender Bedeutung. In diesem Artikel wird erläutert, welche Verbriefungen bestehen, welche Vorteile sie bietet und die Anlagecharakteristika von verbrieften Produkten besprochen werden, bevor mit einem Blick darauf verglichen wird, wie verbriefte Produkte in das Portfolio eines einzelnen Anlegers passen könnten.

Tutorial : Die Kreditkrise verstehen

Wie Securitization funktioniert Securitization beschreibt den Prozess der Bündelung von finanziellen Vermögenswerten und deren Umwandlung in handelbare Wertpapiere. Die ersten Produkte, die verbrieft wurden, waren Haushypotheken; es folgten gewerbliche Hypotheken, Kreditkartenforderungen, Autokredite, Studentendarlehen und viele andere finanzielle Vermögenswerte.

Mit Hypotheken besicherte Anleihen werden üblicherweise als Mortgage-Backed Securities (MBS) bezeichnet. Anleihen, die durch nicht hypothekarisch gebundene finanzielle Vermögenswerte gedeckt sind, werden Asset-Backed Securities (ABS) genannt. Obwohl es wichtige Unterscheidungen zwischen den verschiedenen Arten von hypotheken- und forderungsbesicherten Produkten gibt, werden wir für die Zwecke dieses Artikels einfach alle diese Anleihen als "verbriefte Produkte" bezeichnen. Sie sind auch in einem Bereich zusammengefasst, der als Structured Finance in der Investmentbanking-Community bekannt ist. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Gewinn aus Hypothekenschulden mit MBS .)

Die Erstellung einer verbrieften Anleihe ist unkompliziert. Ein Finanzinstitut (der "Emittent") mit Vermögenswerten, die es zu verbriefen wünscht, verkauft das Vermögen an eine Zweckgesellschaft (Special Purpose Vehicle, SPV). Aus rechtlichen Gründen ist die SPV eine separate Einheit von der Finanzinstitution, aber die SPV existiert nur, um die Vermögenswerte des Finanzinstituts zu erwerben. Durch den Verkauf der Vermögenswerte an die Zweckgesellschaft erhält der Emittent Barmittel und entnimmt die Vermögenswerte seiner Bilanz, wodurch der Emittent eine größere finanzielle Flexibilität erhält. Die Zweckgesellschaft emittiert Anleihen, um den Kauf der Vermögenswerte zu finanzieren; Diese Anleihen können auf dem Markt gehandelt werden und werden als verbriefte Produkte bezeichnet. (Lesen Sie mehr über die Verwendung von SPVs in Investieren in Schwellenmarktanleihen .)

Ein Hauptmerkmal von verbrieften Produkten besteht darin, dass sie üblicherweise in Tranchen ausgegeben werden. Dies bedeutet, dass das größere Geschäft in kleinere Stücke zerlegt wird, von denen jedes unterschiedliche Investitionscharakteristiken hat.Die Existenz verschiedener Tranchen macht verbriefte Produkte für eine breite Palette von Anlegern attraktiv, da jeder Anleger diejenige Tranche wählen kann, die seinen Wunsch nach Rendite, Cashflow und Sicherheit am besten kombiniert. (Weitere Informationen finden Sie unter Was ist eine Tranche? und Hinter den Kulissen Ihrer Hypothek .)

Vorteile der Verbriefung Die Verbriefung bietet mehrere wichtige Vorteile Marktteilnehmer und die allgemeine Wirtschaft:

• Freistehendes Kapital für Kredite - Die Verbriefung bietet Finanzinstituten einen Mechanismus, um Vermögenswerte aus ihren Bilanzen zu entfernen und dadurch den verfügbaren Kapitalbestand zu erhöhen.
• Senkt die Kapitalkosten - Eine Folge des erhöhten Kapitalüberflusses ist, dass der für Kredite erforderliche Zinssatz niedriger ist; niedrigere Zinsen fördern ein höheres Wirtschaftswachstum. (Lesen Sie, wie die Federal Reserve die Zinssätze kontrolliert und die Wirtschaft stimuliert in Wie viel Einfluss hat die Fed? und Der Kampf der Federal Reserve gegen die Rezession .)

• Macht nicht handelbare Vermögenswerte handelbar - Diese Maßnahme erhöht die Liquidität in einer Vielzahl von zuvor illiquiden Finanzprodukten.
  

• Verteilt das Eigentum an Risiken - Die Zusammenlegung und Verteilung von finanziellen Vermögenswerten bietet eine größere Risikomöglichkeit und ermöglicht den Anlegern eine größere Auswahl, wie viel Risiko sie in ihren Portfolios halten können. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie bestimmen Banken das Risiko? )
• Bietet Gewinne für Finanzintermediäre - Intermediäre profitieren, indem sie den Gewinn aus dem Spread oder der Differenz zwischen dem Zinssatz die Basiswerte und der Zinssatz für die ausgegebenen Wertpapiere.
• Schafft eine attraktive Anlageklasse für Anleger - Käufer von verbrieften Produkten profitieren davon, dass verbriefte Produkte oft sehr anpassbar sind und eine breite Rendite bieten können. (Erfahren Sie mehr in Strukturierte Produkte verstehen .)

Investitionscharakteristika von verbrieften Produkten

Hohe Rendite Viele verbriefte Produkte bieten relativ attraktive Renditen. Diese hohen Renditen sind jedoch nicht kostenlos; Im Vergleich zu vielen anderen Arten von Anleihen ist der Zeitpunkt der Zahlungsströme aus verbrieften Produkten relativ unsicher. Diese Unsicherheit ist der Grund, warum Anleger höhere Renditen verlangen.

Diversifizierung Als eine der größten festverzinslichen Wertpapiere bieten verbriefte Produkte Anlegern mit festverzinslichen Anleihen eine Alternative zu Staats-, Unternehmens- oder Kommunalanleihen. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Die Bedeutung der Diversifizierung .)

Sicherheit Es gibt verschiedene Methoden, die Finanzintermediäre nutzen, um Anleihen zu emittieren, die sicherer sind als die Vermögenswerte, die sie unterstützen. Die meisten verbrieften Produkte haben ein Investment-Grade-Rating. (Erfahren Sie mehr über Anleiherating in Was bedeutet Investment Grade? und Junk Bonds: Alles, was Sie wissen müssen .)

Interne Credit Enhancement bezieht sich auf Absicherungen, die in die Struktur des verbrieften Produkts selbst.Zu den gängigen Formen der internen Kreditverbesserung gehören die Nachrangigkeit (wenn Tranchen mit hoher Bonität Cash-Flow-Priorität gegenüber Tranchen mit niedrigerem Rating erhalten) und Überbesicherung (wenn der Betrag der von der SPV begebenen Anleihen geringer ist als der Wert der Vermögenswerte). Die beabsichtigte Wirkung jeglicher Art der internen Kreditverbesserung besteht darin, dass Cashflow-Verluste aufgrund von Wertverlusten der Basiswerte den Wert der sichersten Tranchen von Anleihen nicht beeinflussen. Dies funktioniert angesichts relativ geringer Verluste sehr gut, aber der Wert des Schutzes ist weniger sicher, wenn die Verluste bei den zugrunde liegenden Vermögenswerten erheblich sind.

Externe Bonitätsverbesserung tritt auf, wenn ein Dritter eine zusätzliche Zahlungsgarantie für Anleihegläubiger leistet. Zu den üblichen Formen der externen Bonitätsverbesserung gehören Haftpflichtversicherungen, Akkreditive und Unternehmensgarantien. Der Hauptnachteil der externen Kreditverbesserung besteht darin, dass der zusätzliche Schutz nur so gut ist wie derjenige, der ihn anbietet. Wenn der Drittgarant finanzielle Schwierigkeiten hat, kann der Wert seiner Garantie vernachlässigbar sein, so dass die Sicherheit der Anleihen von den zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Anleihen abhängig ist.

Verbriefte Produkte und Ihr Portfolio
Wie bei vielen anderen Bereichen des Marktes für festverzinsliche Produkte sind institutionelle Investoren die Hauptakteure auf dem Markt für verbriefte Produkte. Dafür gibt es mehrere Gründe, darunter große durchschnittliche Transaktionsgrößen, ein Mangel an verfügbaren Preisinformationen und Schwierigkeiten bei der korrekten Bewertung vieler verbriefter Produkte. (Lernen Sie die Regeln kennen, die die Anleihebewertung in Anleihemarktpricing-Konventionen regeln.)

Trotz dieser Herausforderungen investieren viele Einzelpersonen in verbriefte Produkte. Eigentümer diversifizierter festverzinslicher Investmentfonds oder börsengehandelter Fonds halten häufig verbriefte Produkte indirekt über ihre Bestände. Einige Personen entscheiden sich auch dafür, direkt in verbriefte Produkte zu investieren.

Die meisten Maklerfirmen bieten ein Inventar von verbrieften Produkten an, aus denen sie auswählen können. Der beste Weg, um verbriefte Produkte aus einer Bestandsliste zu erwerben, besteht darin, mit einer Vorstellung von den angestrebten Anlagecharakteristika (Größe, Rendite, Sicherheit, Laufzeit usw.) zu beginnen. Auf diese Weise wird ein Anleger wahrscheinlich ein geeignetes verbrieftes Produkt finden, das seinen Bedürfnissen entspricht und das Portfolio des Anlegers aufbaut. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Die Bedeutung der Asset-Allokation .)

Das Endergebnis Aufgrund der Größe und Bedeutung des Marktes für verbriefte Produkte wird ein grundlegendes Verständnis von verbrieften Produkten sogar profitieren. Anleger, die nicht beabsichtigen, direkt in verbriefte Produkte zu investieren. Für diejenigen, die von diesem Sektor fasziniert sind, sollten umfangreiche zusätzliche Untersuchungen durchgeführt werden, bevor eine Investition in diesen komplizierten Sektor des Rentenmarkts in Erwägung gezogen wird.