Junk-Anleihen unter gestressten Marktbedingungen

Junk-Anleihen unter gestressten Marktbedingungen

Einige wesentliche Aspekte von Junk Bonds sind offensichtlich aufgrund ihrer Kreditratings, die von den Unternehmen bereitgestellt werden, die sie emittieren. Insbesondere haben Junk Bonds (1) einen höheren ROI und (2) ein höheres Risiko als Investment-Grade-Anleihen von Unternehmen mit höherer Bonität. Nach Morningstar (2015) gibt es weitere Unterschiede: Nämlich, dass Anleihen mit Investment-Grade-Rating tatsächlich anfälliger für Zinsänderungen sind als Junk-Bonds. Dies liegt wiederum an der Natur von Junk Bonds. Sie sind weniger anfällig, weil sie (1) eine höhere Ausbeute liefern und (2) gewöhnlich kürzere Zeiträume zum Reifen benötigen. Die Zinssätze haben einfach weniger Zeit, sich im Laufe des Lebens einer Junk-Anleihe zu verändern, verglichen mit einer Investment-Grade-Anleihe. Darüber hinaus sind Junk Bonds stärker von den allgemeinen wirtschaftlichen Veränderungen, einschließlich Rezessionen, betroffen. (Siehe auch: Junk Bonds: Alles, was Sie wissen müssen.)

Diese engere Verbindung zur Wirtschaft ist während einer Rezession klar, wenn fallende Zinssätze und verminderte Gewinne häufig dazu führen, dass Unternehmen mit Sub-Investment-Grade-Ratings ihre finanziellen Verpflichtungen nicht mehr erfüllen können und scheitern. Umgekehrt scheitern Junk Bonds während konjunktureller Hochkonjunkturen, in denen die Unternehmenserträge steigen, weniger, während Zinsänderungen die Junk Bonds auf diese Weise nicht so stark beeinflussen.

Für den Preis von Junk-Bonds gilt dies auch: Auch sie sind direkter mit der Gesamtwirt- schaft verbunden als Anleihen mit Investment-Grade-Rating. Ein starker Aktienmarkt macht es den Unternehmen einfach, ihre Schulden in Aktien umzuwandeln, was direkt die Chancen verringert, dass die von ihnen ausgegebenen Unternehmensanleihen ausfallen. Ein starker Markt kann sogar zu höheren Anleihekursen führen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass traditionelle Anleiheinvestoren den Zinssätzen große Aufmerksamkeit widmen, um den Marktpreis ihrer Anleihen zu verstehen, und Anleger, die Junk- oder Hochzinsanleihen kaufen, einen größeren Bedarf haben, (1) den Ausfall des einzelnen Emittenten zu verstehen. Risiken, (2) wie sich die individuelle Performance des Emittenten auf die Anleihe auswirken kann und (3) die aktuell höheren wirtschaftlichen Bedingungen, die das Ausfallrisiko der Anleihe erhöhen können.

Auswirkungen von gestressten Marktbedingungen

Wenn die Wirtschaft schwach ist oder schwächer wird, beginnen sich die Möglichkeiten für Unternehmen, Gewinne zu erwirtschaften und stetige Umsätze zu erzielen, zu vertiefen. Dies bedeutet, dass ihre Fähigkeit, ihre Schulden zurückzuzahlen, ebenfalls nachlässt, was im schlimmsten Fall zu einem möglichen Konkurs führen könnte, wenn die Anleihe wertlos werden könnte.

In solchen Zeiten der Rezession beginnen die Anleger in der Regel auch, Wertpapiere mit höherem Risiko zugunsten von stabileren Optionen wie dem US-Schatzamt zu verkaufen. Immer mehr Menschen verkaufen hochrentierliche Anleihen mit hohem Risiko, und das Gesetz von Angebot und Nachfrage diktiert, dass ihr Preis deutlich fallen kann.Dieser Preisverfall bedeutet, dass solche Hochrisiko-Anleihen einen höheren Rendite-Prozentsatz haben, während die Nachfrage nach sichereren Anleihen den Preis umgekehrt antreibt und die Rendite nach unten treibt.

Gestresste Marktbedingungen haben verschiedene Implikationen:

Die Renditen von Unternehmensanleihen mit hoher Rendite steigen : Weil Unternehmen mit schlechteren Bonitätseinstufungen und schwächeren Finanzwerten in wirtschaftlich schwierigen Zeiten deutlich weniger Puffer haben, müssen sie höhere Renditen, um Anleger davon zu überzeugen, dass sie es wert sind, in sie zu investieren. Zum Beispiel mussten während der jüngsten Rezession 2008 sowohl niedrig- als auch hochgradige Anleihen die Renditen drastisch erhöhen, um Investoren anzuziehen, die der Idee zunehmend ablehnend gegenüberstanden. auf jedes Risiko eingehen. Bei Neuemissionen von Junk Bonds kann dies zu höheren Zinscoupons und bei ausstehenden Anleihen zu einer höheren Yield-to-Yield-Rate (YTM) aufgrund eines Rückgangs des Anleihepreises führen.

Ein größerer Credit Spread : In Rezessionen und schwierigen wirtschaftlichen Zeiten steigt der Spread zwischen Junk- und US-Staatsanleihen üblicherweise an. Es ist eine Tatsache, dass mehr Unternehmen während einer Rezession scheitern, als wenn die Wirtschaft boomt. Das bedeutet, dass mehr Junk-Bond-Emittenten ausfallen werden, was wiederum die Anleger dazu veranlasst, höhere Zinssätze zu verlangen, um das zusätzliche Risiko einzugehen, in Zeiten hoher gesamtwirtschaftlicher Unruhe in die Hochzinsanleihen zu investieren und die Unsicherheit zu erhöhen.

Liquiditätsangelegenheiten : In Zeiten knapper Kredite verleihen Banken kein Geld, das Unternehmen zur Ausgabe ihrer Anleihen benötigen. Dies hat einen gewissen Domino-Effekt, wenn diejenigen, die typischerweise in solche Anleihen investieren, versuchen, ihre zu verkaufen, anstatt mehr zu kaufen, was zu einem moderaten bis starken Rückgang für diese Anleihen auf dem Markt führen kann. Je mehr Menschen diese Anleihen verkaufen, desto größer wird der Spread zwischen High-Risk- und Premium-Anleihen. All diese Faktoren können Bedingungen schaffen, unter denen diejenigen, die Hochzinsanleihen besitzen, feststellen, dass sie im Vergleich zu Anleihen mit Investment-Grade-Rating schwieriger zu verkaufen sind.

Junk-Bond-Preise fallen und Ausfallraten steigen : Während einer Rezession scheitern Junk-Bond-Emittenten typischerweise vor Investment-Grade-Anleiheemittenten. Dies ist jedoch sinnvoll, da High-Yield-Anleihen aufgrund ihres höheren Risikos gegenüber Anleihen mit Investment-Grade-Rating ihre hohe Rendite ableiten. Es ist nur natürlich, dass ein höher bezahlter ROI ein höheres Risiko mit sich bringen würde, da dies den Anlagestandards über viele Arten von Wertpapieren folgt. In Zeiten gestresster Marktbedingungen sinken die Kurse höherrentierlicher Unternehmensanleihen in der Regel deutlich und die Anzahl der Ausfälle steigt.

Ein genauerer Blick auf die jüngste Finanzkrise

Während der Marktkrise von 2007-2009 stiegen die Renditen von Junk-Anleihen dramatisch an. Der YTM von US-amerikanischen Speculative-Grade-Anleihen stieg auf einen Höchststand von mehr als 20% und ist seit 2014 auf ein rekordtiefes YTM zurückgegangen. (Siehe auch: Welche Rolle spielten Junk-Bonds in der Finanzkrise von 2007? 08?)

Eine aktuelle Arbeit von Aboody et al. (2014) untersucht die Auswirkungen von staatlichen Eingriffen und Rechnungslegungsmaßnahmen auf den Markt für Unternehmensanleihen mit spekulativem Rating und Investment Grade.Im Einzelnen werden die Ergebnisse von Änderungen in den Beziehungen zwischen aggregierten Anleihenrenditen, Cashflows und Discount-Nachrichten untersucht. Laut der Studie hatte die Krise nur geringfügige Auswirkungen auf die Beziehung zwischen Anleihenrenditen und aggregierten Ergebnisveränderungen; Die Krise hat jedoch die Beziehung zwischen Junk Bond-Renditen und aggregierten Ergebnisveränderungen deutlich geschwächt. Es ist klar, dass eine differenzierte Exposition gegenüber dem Ausfallrisiko ein wichtiges Thema ist.

In Bezug auf die Ausfallraten berichtet Moody's Investor Service (2014), dass die Ausfallquote bei US-amerikanischen Junk-Bond-Unternehmen von 1,27% im Februar 2008 das Rekordtief bleibt. Dieses historische Tief war in der Tat, als der Markt für Unternehmensanleihen brüllte und kurz bevor die finanzielle Kernschmelze US-Unternehmen zu treffen begann, was zu einer Junk-Bond-Ausfallrate von 13,4% (Rekordhoch) im dritten Quartal 2009 führte. > The Bottom Line

Höhere Unternehmensanleihen, auch Junk Bonds genannt, sind in Zeiten angespannter Marktbedingungen, insbesondere in Rezessionen wie der Finanzkrise von 2008, deutlich betroffen. Nach mehreren Studien sind die Auswirkungen deutlicher für Junk Bonds als für Investment-Grade-Anleihen. Bei erhöhter Volatilität unter Stressbedingungen ist besondere Vorsicht angeraten. Ein Anstieg der Marktschwankungen kann aber auch interessante Chancen und Chancen bieten, insbesondere für Anleger, die potenziell höhere Renditen verfolgen.