Als Gründer und CEO Ihres Unternehmens haben Sie härter gearbeitet und mehr geopfert als jeder andere, um erfolgreich zu sein. Sie haben recherchiert, vertrauenswürdige Berater konsultiert und entschieden, dass der beste Weg, das Wachstum Ihres Unternehmens auf die nächste Stufe zu heben, durch einen Börsengang (IPO) erfolgt. Aber Sie wollen nicht, dass Stammaktionäre, Vorstandsmitglieder oder Investmentgesellschaften, die nicht ihr Blut, ihren Schweiß und ihre Tränen in das Unternehmen gesteckt haben, bestimmen, wie es läuft. Hier sind einige Methoden, um nach dem Börsengang die Kontrolle über Ihr Unternehmen zu behalten.

Erstellen unterschiedlicher Anteilsklassen

Öffentlich gehaltene Unternehmen können unterschiedliche Stammaktien ausgeben. Jede Klasse verfügt über einen anderen Satz von Rechten für die Aktionäre. Die üblichste Praxis ist die Ausgabe von Anteilen der Klasse A und der Klasse B. Aktien der Klasse A können den Aktionären 10 Stimmen oder 100 Stimmen für jede Aktie geben, die sie besitzen, während Aktien der Klasse B den Aktionären 1 Stimme für jede Aktie geben können, die sie besitzen. Oder es könnte anders herum sein; Es gibt keine Regel, die besagt, dass Aktien der Klasse A den Anteilen der Klasse B überlegen sein müssen. Die Aktien mit zusätzlichen Stimmrechten werden manchmal als "super stimmberechtigte Aktien" bezeichnet. "

Wenn das Unternehmen an die Börse geht, kann es seinen Gründern, Führungskräften und anderen wichtigen Stakeholdern genügend Stimmrechte gewähren, um die Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Die Konzentration der Stimmrechte auf eine bestimmte Aktionärsgruppe erschwert zudem einen Übernahmeversuch. Die Gesellschaft kann nur ihre Stammaktien mit geringeren Stimmrechten an die Öffentlichkeit verkaufen. Zu den Unternehmen, die diese Strategie genutzt haben, gehören Groupon, LinkedIn, Facebook und die New York Times.

Die Kehrseite dieser Strategie ist, dass die Anteilseigner der Klasse B möglicherweise nicht damit zufrieden sind. Sie mögen das Gefühl haben, dass Insider zu viel Kontrolle über das Unternehmen haben und nicht im besten Interesse der Stammaktionäre handeln, was dazu führt, dass das Unternehmen und seine Aktien unterdurchschnittlich abschneiden. Die Anteilseigner der Klasse B können versuchen, eine Abstimmung aller Aktionäre zu erzwingen, um die zwei verschiedenen Aktienklassen und ihre ungleichen Stimmrechte loszuwerden. (Siehe Wovon können Aktionäre abstimmen? , um mehr zu erfahren.)

Viele Aktiengesellschaften verwenden unterschiedliche Anteilsklassen, um die Kontrolle zu delegieren. Ford Motor Company (F) zum Beispiel hat nur einen kleinen Anteil von Aktien mit Super-Stimmrechten, aber sie geben Henry Fords Erben die Kontrolle über 40% der Stimmen. Im Mai hatten die Aktionäre einen Vorschlag zur Abschaffung der zweikomponentigen Aktienstruktur abgelehnt, aber die Tatsache, dass eine Abstimmung überhaupt erforderlich war, deutet darauf hin, dass viele Aktionäre mit dem System unzufrieden sind. (Erfahren Sie mehr in Die zwei Seiten von Dual-Class-Aktien .)

Seien Sie eine kontrollierte Gesellschaft

Eine kontrollierte Gesellschaft, unter Börsenregeln, ist eine, in der eine Einzelperson, eine Gruppe oder ein anderes Unternehmen hält mehr als 50% der Aktien.Diese Firmen müssen keinen unabhängigen Verwaltungsrat, keinen unabhängigen Vergütungsausschuss oder eine unabhängige Nominierungsfunktion für Vorstandsmitglieder haben. Die Mitglieder der Prüfungs-, Vergütungs- und Lenkungsausschüsse müssen in einem kontrollierten Unternehmen nicht unabhängig sein. Die Zweiklassen-Aktienstruktur erleichtert die Existenz von kontrollierten Unternehmen.

Sie könnten auch ein Familienunternehmen sein. Diese können die Börsendefinition der kontrollierten Gesellschaft erfüllen oder nicht, aber in ihnen besitzen Gründer oder ihre Familien einen bedeutenden Prozentsatz der Gesellschaft und können den CEO ernennen. Diese Arten von Unternehmen machen fast ein Fünftel der Fortune Global 500 aus, berichtet The Economist. Beispiele hierfür sind Wal-Mart Stores, die größtenteils von den Kindern des Gründers Sam Walton geführt werden und Facebook, das vom Gründer Mark Zuckerberg kontrolliert wird und die Bestimmungen für die Kontrolle bei seinem Tod an jeden, den er ernennt, übertragen werden.

Auch wenn dies nicht erforderlich ist, hat Facebook eine Mehrheit unabhängiger Vorstandsmitglieder, und seine Vergütungs- und Governance-Ausschüsse bestehen ausschließlich aus unabhängigen Verwaltungsratsmitgliedern. Selbst kontrollierte Unternehmen können die Zügel etwas lockern, um ihre Aktionäre zu beruhigen.

Sie können die Kontrolle jedoch nicht geheim halten: Sie müssen sie in Ihren öffentlich eingereichten Berichten offenlegen. Anteilsinhaber haben ein Recht darauf zu wissen, worauf sie sich einlassen, und einige sehen ein zusätzliches Risiko bei der Investition in kontrollierte Unternehmen, da kontrollierte Unternehmen im Vergleich zu nicht kontrollierten Unternehmen unterdurchschnittliche Leistungen aufweisen und sie gegenüber der Öffentlichkeit weniger rechenschaftspflichtig sind. Kontrollierte Unternehmen unterliegen jedoch nach wie vor unabhängigen Prüfungen und den meisten anderen Erfordernissen des öffentlichen Handels. 2012 gab es im S & P 1500 Composite 114 kontrollierte Unternehmen, darunter LinkedIn, Zynga, Groupon und Facebook.

Copy Alibabas Partnerschaftsstruktur

Als das chinesische E-Commerce-Unternehmen Alibaba im September 2014 an die Börse ging, war seine ungewöhnliche Unternehmensstruktur eine große Neuigkeit. Anstatt zwei Anteilsklassen zu verwenden, um den Eigentümern die Kontrolle zu überlassen, würden 27 Partner die Verwaltungsratsmitglieder nominieren. zwei weitere Unternehmen, die die größten Anteilseigner des Unternehmens waren, Yahoo und SoftBank, müssten die Nominierungen genehmigen. Die Partner würden den Vorstand effektiv kontrollieren und den Einfluss der außenstehenden Aktionäre begrenzen. Wie kontrollierte Unternehmen sind ausländische private Emittenten und Kommanditgesellschaften von unabhängigen Verwaltungsratsanforderungen ausgenommen.

Heute hat die Alibaba-Partnerschaft 30 Mitglieder, und diese Zahl wird sich auch weiterhin ändern, wenn neue Partner gewählt und bestehende Partner in den Ruhestand treten oder das Unternehmen verlassen. Partner sind in ihrer Fähigkeit eingeschränkt, ihre Aktien zu verkaufen, und externe Aktionäre bleiben in ihrer Fähigkeit beschränkt, Direktoren zu nominieren oder zu wählen oder die Entscheidungsfindung von Unternehmen zu beeinflussen. Der Vorstandsvorsitzende Jack Ma und der stellvertretende Vorsitzende Joe Tsai behalten durch diese Struktur die Kontrolle über das Unternehmen.

Die Satzung der Gesellschaft schränkt auch die Möglichkeit von Dritten ein, die Kontrolle über das Unternehmen durch Bestimmungen wie gestaffelte Bedingungen für Vorstandsmitglieder zu erlangen, so dass nicht alle gleichzeitig ersetzt werden können.(Trotz des bekannten Potenzials für Interessenkonflikte zwischen der Alibaba-Partnerschaft und den Generalaktionären hatte das Unternehmen den größten Börsengang in der Geschichte, aber sein Aktienkurs hat seitdem deutlich abgenommen. (Erfahren Sie mehr in Was ist Alibaba? < und Verständnis des Geschäftsmodells von Alibaba .) Stellen Sie sicher, dass die Outsiders-Anteile weit verteilt sind

Sie müssen nicht verschiedene Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten verwenden oder eine kontrollierte Gesellschaft sein. Bleiben Sie verantwortlich für Ihre Firma Management- und Vorstandsmitglieder können weniger als 50% der Aktien besitzen, aber immer noch die Kontrolle behalten, solange externe Unternehmen nicht einen großen Anteil an Aktien besitzen. Der Vorteil dieser Strategie ist, dass es mehr sein kann. für externe Aktionäre, die es schätzen, Aktien mit gleichem Stimmrecht zu haben wie Insidern zu schätzen, ist der Nachteil, dass man nicht kontrollieren kann, an wen Außenstehende ihre Aktien verkaufen, daher ist eine Übernahme immer eine Möglichkeit. die anderen für die Beibehaltung Kontrolle Ihrer Firma.

The Bottom Line

Wenn Sie Ihr Unternehmen an die Börse bringen, verlieren Sie viel von der Freiheit, die Sie als Privatunternehmen hatten. Sie müssen nicht nur zahlreiche Vorschriften einhalten, sondern auch die Aktionäre glücklich machen. Wenn Sie das Geld der Öffentlichkeit akzeptieren, müssen Sie ihnen gegenüber rechenschaftspflichtig sein. Aber das heißt nicht, dass Sie alle Schüsse abrufen müssen. Sie waren maßgeblich daran beteiligt, das Unternehmen dorthin zu bringen, wo es heute ist, und Sie verdienen es, die Kontrolle zu behalten, solange Sie weiterhin Ergebnisse liefern.