Ein Geldmarkt-Hedge ist eine Technik zur Absicherung von Wechselkursrisiken am Geldmarkt, dem Finanzmarkt, an dem hochliquide und kurzfristige Instrumente wie Schatzwechsel, Bankakzepte und Commercial Paper gehandelt werden ..

Da es eine Reihe von Möglichkeiten wie Devisentermingeschäfte, Termingeschäfte und Optionen zur Absicherung von Wechselkursrisiken gibt, ist die Absicherung von Geldmarktgeschäften möglicherweise nicht der kostengünstigste oder bequemste Weg für große Unternehmen und Institutionen, solche Risiken abzusichern. Für Privatanleger oder kleine Unternehmen, die das Währungsrisiko in Beträgen absichern wollen, die nicht groß genug sind, um in den Terminmarkt einzusteigen oder einen Terminkontrakt abzuschließen, ist die Geldmarktabsicherung eine gute Möglichkeit, sich gegen Währungsschwankungen zu schützen.

Devisenterminkurse

Beginnen wir mit der Prüfung einiger grundlegender Begriffe in Bezug auf Devisenterminkurse, da dies für das Verständnis der Feinheiten der Geldmarktabsicherung unerlässlich ist.

Ein Devisenterminkurs ist lediglich der um Zinsdifferenzen bereinigte Wechselkurs (Benchmark). Der Grundsatz der "Covered Interest Rate Parity" besagt, dass Devisenterminkurse die Zinsdifferenz zwischen den zugrunde liegenden Ländern des Währungspaares berücksichtigen sollten, da andernfalls eine Arbitragemöglichkeit bestehen würde.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass US-Banken einen Einjahreszinssatz für Einlagen in US-Dollar (USD) von 1,5% anbieten und kanadische Banken einen Zinssatz von 2,5% für kanadische Dollar (CAD) Einlagen. Obwohl US-amerikanische Anleger versucht sein könnten, ihr Geld in kanadische Dollar umzuwandeln und diese Mittel aufgrund ihrer höheren Einlagenzinsen in CAD-Einlagen zu platzieren, sind sie offensichtlich Währungsrisiken ausgesetzt. Wenn sie dieses Währungsrisiko im Termingeschäft absichern wollen, indem sie USDollar ein Jahr vorzeitig kaufen, legt die gedeckte Zinssatzparität fest, dass die Kosten einer solchen Absicherung gleich dem 1% igen Zinsunterschied zwischen den USA und Kanada sind.

Wir können dieses Beispiel noch einen Schritt weiter gehen, um das einjährige Termingeschäft für dieses Währungspaar zu berechnen. Wenn der aktuelle Wechselkurs (Kassakurs) 1 USD = 1 C $ beträgt. 10, dann basiert auf der gedeckten Zinssatzparität, US $ 1, der auf Einzahlung bei 1. 5% gesetzt wird, gleich C $ 1 sein. 10 bei 2,5% nach einem Jahr.

Somit ist 1 US-Dollar (1 + 0, 015) = 1 C $. 10 (1 + 0. 025) oder 1 US-Dollar. 015 = C $ 1. 1275

Der Einjahres-Terminkurs beträgt daher 1 USD = 1 C $. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Beachten Sie, dass die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz immer mit einer Forward-Prämie zu der Währung mit dem höheren Zinssatz gehandelt wird. In diesem Fall handelt der US - Dollar (die Währung mit dem niedrigeren Zinssatz) mit einer Forward - Prämie auf den kanadischen Dollar (die Währung mit dem höheren Zinssatz), was bedeutet, dass jeder US - Dollar mehr kanadische Dollar (1.110837, um genau zu sein) in einem Jahr, verglichen mit dem Kassakurs von 1,10.

Geldmarkt-Absicherung

Die Geldmarkt-Absicherung funktioniert in ähnlicher Weise, aber mit ein paar Optimierungen, wie die Beispiele in der nächsten Abschnitt demonstrieren.

Fremdwährungsrisiken können entweder durch Transaktionsrisiken entstehen - i. e. aufgrund von erwarteten Forderungen oder Zahlungen in Fremdwährungs- oder Umrechnungsexposure, die eintreten, weil Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten auf eine Fremdwährung lauten. Übersetzungsengagement ist für Großunternehmen ein viel größeres Problem als für Kleinunternehmen und Privatanleger. Die Absicherung des Währungsumrechnungsrisikos ist nicht die optimale Methode zur Absicherung von Umschichtungsrisiken - da die Einrichtung komplizierter ist als die Verwendung eines offenen Terminkontraktes oder einer Option -, aber sie kann effektiv zur Absicherung von Transaktionen eingesetzt werden.

Wenn nach einem definierten Zeitraum eine Fremdwährungsforderung erwartet wird und das Währungsrisiko über den Geldmarkt abgesichert werden soll, würde dies folgende Schritte erfordern:

1. Fremdwährung in einer der Gegenwährung entsprechenden Höhe ausleihen Wert der Forderung. Warum der gegenwärtige Wert? Weil der Fremdwährungskredit zuzüglich der Zinsen genau dem Betrag der Forderung entspricht.
2. Konvertieren Sie die Fremdwährung zum Devisenkassakurs in die Landeswährung.
3. Setzen Sie die inländische Währung zu dem geltenden Zinssatz ein.
4. Wenn die Forderung in Fremdwährung hereinkommt, tilgen Sie das Fremdwährungskredit (aus Schritt 1) ​​zuzüglich Zinsen zurück.

Wenn eine Fremdwährungszahlung nach einem bestimmten Zeitraum durchgeführt werden muss, müssen die folgenden Schritte zur Absicherung des Währungsrisikos über den Geldmarkt durchgeführt werden:

1. Leihen Sie die inländische Währung in einer Höhe, die der Barwert der Zahlung.
2. Wandeln Sie die Landeswährung zum Kassakurs in die Fremdwährung um.
3. Geben Sie diesen Betrag in Fremdwährung ein.
4. Wenn die Fremdwährungseinlage fällig wird, leisten Sie die Zahlung.

Beachten Sie, dass, obwohl das Unternehmen, das eine Absicherung des Geldmarkts ausarbeitet, die in Schritt 1 oben dargestellten Mittel bereits besitzt und diese möglicherweise nicht aufnehmen muss, es bei der Verwendung dieser Mittel Opportunitätskosten gibt. Die Geldmarktabsicherung berücksichtigt diese Kosten und ermöglicht damit einen Vergleich von Äpfeln zu Äpfeln mit Terminzinssätzen, die, wie bereits erwähnt, auf Zinsdifferenzen beruhen.

Praktische Beispiele

Beispiel 1: Betrachten Sie eine kleine kanadische Firma, die Waren an einen US-Kunden exportiert hat und erwartet, dass sie 50.000 US-Dollar in einem Jahr erhalten. Der kanadische CEO sieht den aktuellen Wechselkurs von 1 USD = 1 C $. 10 als günstig, und würde es gerne einschließen, da er denkt, dass der kanadische Dollar im Laufe des kommenden Jahres an Wert gewinnen wird (was zu weniger kanadischen Dollar für die US-Dollar-Exporterlöse führen würde, wenn er in einem Jahr eingeht). Die kanadische Gesellschaft kann für ein Jahr USD 1.75% leihen und kann für kanadische Dollar Einlagen 2. 5% pro Jahr erhalten.

Aus Sicht der kanadischen Gesellschaft ist die Landeswährung der kanadische Dollar und die ausländische Währung der US-Dollar. So wird die Geldmarkt-Absicherung eingerichtet.

1. Die kanadische Gesellschaft leiht den Barwert der US-Dollar-Forderung (dh 50.000 US-Dollar, abgezinst zum US-Dollar-Zinssatz von 1,75%) = 50.000 US-Dollar / (1. 0175) = 49 US-Dollar. 05. So würde nach einem Jahr der Darlehensbetrag einschließlich Zinsen bei 1. 75% genau US $ 50, 000 betragen.
2. Der Betrag von US $ 49, 104. 15 wird zum Kassakurs von 1 in kanadische Dollar umgerechnet. 10, um C $ 54, 054 zu erhalten. 05.
3. Der kanadische Dollarbetrag wird bei 2. 5% auf Einzahlung gesetzt, so dass der Fälligkeitsbetrag (nach einem Jahr) = C $ 54, 054 ist. 05 x (1 025) = C $ 55, 405. 41.
4. Bei Eingang der Ausfuhrzahlung verwendet das kanadische Unternehmen den US-Dollar-Kredit in Höhe von 50.000 US-Dollar. Dollar Betrag, es effektiv gesperrt in einem einjährigen Forward Rate = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 oder US $ 1 = C $ 1. 108108

Beachten Sie, dass dasselbe Ergebnis hätte erzielt werden können, wenn das Unternehmen einen Forward-Kurs verwendet hätte. Wie im vorherigen Abschnitt gezeigt, wäre der Terminkurs wie folgt berechnet worden:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0. 025) oder 1 US-Dollar. 0175 = 1 C $. 1275, oder US $ 1 = 1 C $. 108108.

Warum würde die kanadische Gesellschaft die Geldmarktabsicherung anstelle eines offenen Terminkontrakts nutzen? Mögliche Gründe könnten sein, dass das Unternehmen zu klein ist, um von seinem Bankier eine Devisentermingeschäfte zu erhalten; oder vielleicht hat es keine wettbewerbsfähige Forward Rate bekommen und stattdessen beschlossen, eine Geldmarkt-Hedge zu strukturieren.

Beispiel 2: Angenommen, Sie leben in den USA und beabsichtigen, Ihre Familie in sechs Monaten in diesen lang ersehnten europäischen Urlaub mitzunehmen. Sie schätzen, dass der Urlaub ungefähr 10 000 EUR kosten wird und planen, die Rechnung mit einem Leistungsbonus zu begleichen, den Sie in sechs Monaten erwarten. Der aktuelle EUR-Kassakurs liegt bei 1,35, aber Sie befürchten, dass der Euro in sechs Monaten auf 1,40 USD oder noch höher steigen könnte, was die Kosten für Ihren Urlaub um etwa 500 USD oder 4% erhöhen würde.

Sie entscheiden sich daher für den Aufbau einer Geldmarkt-Absicherung. Sie können US-Dollar (Ihre Landeswährung) für sechs Monate zu einer jährlichen Rate von 1. 75% leihen und erhalten eine jährliche Verzinsung von 1,00% für sechsmonatige EUR-Einlagen.

1. Leihen Sie US-Dollar in Höhe des Barwerts der Zahlung in Höhe von 9 950 EUR 25 (dh 10 000 EUR / [1 + (0,11 / 2)). Beachten Sie, dass wir 1% teilen. um 2, um ein halbes Jahr oder sechs Monate zu reflektieren, was die Kreditlaufzeit ist Bei einem Kassakurs von 1,35 ergibt sich ein Darlehensbetrag von 13.462 USD. 84.
2. Diesen USD-Betrag in Euro umrechnen zum Kassakurs von 1,35, der ab Schritt 1 EUR 9 950 beträgt. 25.
3. Platziert EUR 9, 950. 25 für ein halbes Jahr auf dem annualisierten Zinssatz von 1%. Dies ergibt genau EUR 10, 000, wenn die Kaution innerhalb von sechs Monaten pünktlich zu Ihrem Urlaub fällig wird.
4. Der gesamte Rückzahlungsbetrag des US $ - Darlehens einschließlich Zinsen (1.75% jährliche Rate für sechs Monate) ist US $ 13.550. 37 nach sechs Monaten. Jetzt müssen Sie nur hoffen, dass Sie einen Leistungsbonus von mindestens diesem Betrag erhalten, um das Darlehen zurückzuzahlen.

Durch die Verwendung der Geldmarkt-Absicherung haben Sie effektiv ein Sechsmonats-Terminkurs von 1.355037 (d. H. USD 13.500,37 / EUR 10.000) abgeschlossen. Beachten Sie, dass Sie zu demselben Ergebnis gekommen wären, wenn Sie ein Währungsforward verwendet hätten, dessen Kurs wie folgt berechnet worden wäre:

EUR 1 (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)) oder EUR 1.005 = USD 1. 3618125 oder EUR 1 = USD 1. 355037.

Anträge

• Die Geldmarkt-Absicherung kann effektiv für Währungen verwendet werden, Kontrakte sind nicht leicht verfügbar, wie zum Beispiel exotische Währungen oder solche, die nicht weit verbreitet sind.
• Wie bereits erwähnt, eignet sich diese Absicherungstechnik auch für ein kleines Unternehmen, das keinen Zugang zum Devisenforwardmarkt hat.
• Die Geldmarkt-Absicherung eignet sich besonders für kleinere Beträge, bei denen jemand eine Währungsabsicherung benötigt, aber keine Futures oder Devisenoptionen verwenden möchte.

Vor- und Nachteile

• Die Geldmarkt-Absicherung legt wie bei einem Terminkontrakt den Wechselkurs für eine zukünftige Transaktion fest. Dies kann je nach Währungsschwankungen bis zum Transaktionsdatum gut oder schlecht sein. Zum Beispiel würden Sie sich im vorigen Beispiel der Festsetzung des Euro-Satzes wirklich schlau fühlen, wenn der Euro zum Urlaubszeitpunkt bei 1.40 lag (da Sie einen Zinssatz von 1.3550 eingesperrt hatten), aber weniger, wenn er stürzte auf 1, 30 ab.
• Die Geldmarkt-Absicherung kann auf genaue Beträge und Termine angepasst werden. Obwohl dieser Grad der Anpassung auch in Devisentermingeschäften verfügbar ist, ist der Terminmarkt nicht für jedermann leicht zugänglich.
• Die Absicherung von Geldmarktgeschäften ist komplizierter als reguläre Devisentermingeschäfte, da es sich um eine schrittweise Dekonstruktion der letzteren handelt. Es kann daher geeignet sein, gelegentliche oder einmalige Transaktionen abzusichern, aber da es eine Anzahl von verschiedenen Schritten beinhaltet, kann es für häufige Transaktionen zu schwerfällig sein.
• Es kann auch logistische Zwänge bei der Umsetzung einer Geldmarkt-Absicherung geben, wie zum Beispiel die Bereitstellung eines erheblichen Kreditbetrags und die Platzierung von Fremdwährungen. Ebenso können die tatsächlichen Zinssätze, die bei der Absicherung des Geldmarkts verwendet werden, erheblich von den Großhandelskursen abweichen, die für die Preisermittlung von Devisentermingeschäften verwendet werden.

The Bottom Line

Die Absicherung des Geldmarkts ist eine effektive Alternative zur Minderung des Währungsrisikos, insbesondere wenn andere Absicherungsinstrumente wie Terminkontrakte und Futures nicht verwendet werden können. Es ist auch relativ einfach einzurichten, da eine der einzigen Voraussetzungen Bankkonten in verschiedenen Währungen sind. Diese Absicherungstechnik ist jedoch wegen ihrer Anzahl von Schritten unhandlich; seine Wirksamkeit kann auch durch logistische Zwänge sowie durch tatsächliche Zinssätze behindert werden, die sich stark von den institutionellen Zinssätzen unterscheiden. Aus diesen Gründen kann die Geldmarkt-Absicherung für gelegentliche oder einmalige Transaktionen am besten geeignet sein.