In der Vergangenheit hatten Private-Equity-Fonds nur eine minimale aufsichtsrechtliche Aufsicht, da ihre Anleger meist vermögende Privatpersonen waren, die Verluste in ungünstigen Situationen besser ertragen konnten und daher weniger Schutz benötigten. In letzter Zeit haben Private-Equity-Fonds jedoch mehr von ihrem Investitionskapital aus Pensionsfonds und Stiftungen und nach der Finanzkrise von 2008 die 3-Dollar-Marke erhalten. 5 Billionen Industrieunternehmen stehen unter erhöhter staatlicher Kontrolle. (Siehe auchː Was ist Private Equity?)
Private Equity-Gebühren
Private-Equity-Fonds haben eine ähnliche Gebührenstruktur wie Hedgefonds, die normalerweise aus einer Verwaltungsgebühr und einer Performancegebühr besteht. Private Equity-Unternehmen erheben normalerweise jährliche Verwaltungsgebühren in Höhe von rund zwei Prozent des gebundenen Kapitals des Fonds.
Bei der Betrachtung der Verwaltungsgebühr in Bezug auf die Größe einiger Fonds ist der lukrative Charakter der Private-Equity-Branche offensichtlich. Ein Fonds mit einem Volumen von 2 Mrd. USD, der eine Verwaltungsgebühr von zwei Prozent verlangt, führt dazu, dass das Unternehmen jedes Jahr 40 Mio. USD einnimmt, unabhängig davon, ob es gelingt, einen Gewinn für die Anleger zu erzielen. Insbesondere bei größeren Fonds können Situationen entstehen, in denen die Erträge aus Verwaltungsgebühren die erfolgsabhängigen Erträge übersteigen, was Bedenken aufkommen lässt, dass Manager trotz mittelmäßiger Anlageergebnisse übermäßig belohnt werden.
Die Performancegebühr liegt in der Regel bei 20 Prozent des Gewinns aus Anlagen und wird in der Welt der privaten Investmentfonds als Carried Interest bezeichnet.
Die Methode, mit der das Kapital zwischen den Anlegern und der Komplementärin in einem Private-Equity-Fonds aufgeteilt wird, wird im Verteilungswasserfall beschrieben. Der Wasserfall gibt den Carried-Interest-Prozentsatz an, den die Komplementärin erwirtschaften wird, sowie einen Mindestprozentsatz der Rendite, die so genannte "Preferred Return", die realisiert werden muss, bevor der Komplementär des Fonds einen eventuellen ZREPLACErag erhalten kann.
Carried Interest Tax Rate
Ein besonders umstrittener Bereich im Zusammenhang mit Gebühren ist der Carried Interest Rate Rate. Die Verwaltungsgebühren der Fondsmanager werden zu Einkommensteuersätzen besteuert, wobei der höchste Wert 39,6 Prozent beträgt. Die Gewinne aus Carried Interest werden jedoch mit dem viel niedrigeren Satz von 20 Prozent langfristiger Kapitalgewinne besteuert.
Die Bestimmung in der Abgabenordnung, die den Steuersatz für langfristige Kapitalgewinne relativ niedrig macht, sollte Investitionen anregen. Kritiker argumentieren, dass es ein Schlupfloch ist, das Fondsmanagern erlaubt, einen unfair kleinen Steuersatz für einen Großteil ihrer Erträge zu zahlen.
Im Juni 2015 legten die US-Demokraten einen Gesetzesentwurf vor, um den Steuervorteil für ZREPLACEräge zu beenden. Der Gesetzentwurf, der als "Carried Interest Fairness Act of 2015" bezeichnet wird, wurde von Senator Tammy Baldwin und dem Mitglied des House Ways and Means Committee, Sander Levin, vorgestellt.Bei der Einführung des Gesetzesentwurfs sagte Senator Baldwin: "Statt die Reichen einfach mit Steuerpräferenzen zu belohnen, muss Washington mehr tun, um harte Arbeit zu respektieren, in Wirtschaftswachstum zu investieren und der Mittelschicht eine faire Chance zu geben. "
Die beteiligten Zahlen sind nicht trivial. In einem in der New York Times veröffentlichten Kommentar schätzte Rechtsprofessor Victor Fleischer, dass die Besteuerung von Carried Interest zu normalen Kursen etwa 180 Milliarden Dollar generieren würde.
Private-Equity-Regulierung
Seit die moderne Private Equity-Industrie in den 40er Jahren des 20. Jahrhunderts entstand, ist sie weitgehend unreguliert. Die Landschaft änderte sich jedoch 2010, als das Dodd-Frank Wall Street Reform- und Verbraucherschutzgesetz in das Bundesgesetz aufgenommen wurde. Während das Investment Advisers Act von 1940 eine Reaktion auf den Börsencrash von 1929 war, wurde Dodd-Frank dazu erzogen, die Probleme anzugehen, die zur Finanzkrise von 2008 beigetragen haben. (Siehe auch "The Wall Street Reform Act: Was Sie wissen müssen."
Vor Dodd-Frank hatten sich die privaten Partner von Private-Equity-Fonds von dem Anlageberatergesetz von 1940 befreit, das darauf abzielte, Anleger zu schützen, indem sie die Experten beaufsichtigten, die in Anlagefragen beraten. Private Equity-Fonds konnten von der Gesetzgebung ausgeschlossen werden, indem sie ihre Anzahl von Investoren beschränkten und andere Anforderungen erfüllten. In Titel IV von Dodd-Frank wurde jedoch die "Befreiung privater Berater" gestrichen, die es jedem Anlageberater mit weniger als 15 Kunden ermöglicht hatte, die Registrierung bei der Securities And Exchange Commission (SEC) zu vermeiden.
Dodd-Frank verlangt von allen Private-Equity-Firmen mit Vermögenswerten von mehr als 150 Mio. USD, sich bei der SEC in der Kategorie "Anlageberater" anzumelden. "Der Registrierungsprozess begann im Jahr 2012, im selben Jahr schuf die SEC eine spezielle Einheit zur Überwachung der Branche. Gemäß der neuen Gesetzgebung müssen Private-Equity-Fonds auch Informationen über ihre Größe, Dienstleistungen, Investoren und Mitarbeiter sowie potenzielle Interessenkonflikte melden.
Weit verbreitete Compliance-Verstöße
Seit die SEC ihre Überprüfung begonnen hat, hat sie festgestellt, dass viele Private-Equity-Firmen Gebühren an Kunden ohne deren Wissen weitergeben, und die SEC hat die Notwendigkeit für die Branche hervorgehoben, die Offenlegung zu verbessern. Bei einer Private-Equity-Branchenkonferenz im Jahr 2014 sagte Andrew Bowden, der Leiter des Büros für Compliance-Prüfungen und -Überprüfungen der SEC: "Bei weitem die häufigste Beobachtung, die unsere Prüfer bei der Prüfung von Private-Equity-Unternehmen gemacht haben, betrifft die Sammlung des Beraters. Wenn wir untersucht haben, wie Honorare und Aufwendungen von Beratern für Private-Equity-Fonds behandelt werden, haben wir in 50% der Fälle Verstöße gegen das Gesetz oder wesentliche Schwachstellen bei den Kontrollen festgestellt. "
Infolgedessen haben sich die Compliance-Mitarbeiter sowohl bei kleinen als auch bei großen Private-Equity-Firmen darauf eingestellt, sich an das regulatorische Umfeld von Post Dodd-Frank anzupassen. (Weitere Informationen finden Sie unter "Einen Auftrag in Übereinstimmung bringen."
Die letzte Zeile
Trotz der weit verbreiteten Compliance-Defizite der SEC blieb der Appetit der Anleger auf Investitionen in Private-Equity-Fonds bislang stark.Nach Angaben des Datenlieferanten Dow Jones LP Source Basic haben US-Fonds im Jahr 2014 266 Milliarden US-Dollar eingenommen, verglichen mit 238 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Die Federal Reserve hat jedoch ihre Absicht signalisiert, die Zinsen anzuheben, was die Attraktivität von alternativen Anlagen wie Private-Equity-Fonds schmälern wird. Die Branche wird wahrscheinlich Herausforderungen in Form eines härteren Fundraising-Umfelds sowie einer erhöhten Aufsicht durch die SEC gegenüberstehen.
Aktive Management-Fallstudie: Vergleich des Index mit aktiv verwalteten Gebühren (MORN)
Zeigt, wie aktiv gemanagte Fonds im Vergleich zu passiv gemanagten Fonds hinsichtlich der Kosten und ob höherwertige Fonds besser abschneiden als niedrigere Kosten.
In welchen Situationen würden die Gebühren für Investmentfonds höher sein als die ETF-Gebühren?
Vergleicht die mit der Anlage in Investmentfonds und börsengehandelten Fonds verbundenen Gebühren und stellt fest, warum die Gebühren der ETF in der Regel niedriger sind als die Gebühren für Investmentfonds.
Wo finde ich Gebühren, die ich für Investitionen berechne? Wie heißen diese Gebühren?
Die Gebühren und Aufwendungen für Investitionen variieren. Die Gebühren hängen in der Regel von der Art der Investition und der Investmentgesellschaft ab, mit der Sie investieren. Typische Gebühren und Aufwendungen, die von Investitionen in Rechnung gestellt werden, umfassen unter anderem: Verwaltungskosten, Beratungsgebühren und Ladegebühren (Front-End und Back-End). Verwaltungsaufwendungen sind Gebühren für die täglichen Verwaltungsfunktionen, die der Anlageverwalter ausführen muss.