Interessieren Sie sich für den Handel mit Aktien, die in M ​​& A-Nachrichten für Schlagzeilen sorgen? Risikoarbitrage ist der Weg zu gehen.

Auch als Merger-Arbitrage-Handel bekannt, ist Risikoarbitrage eine ereignisgesteuerte spekulative Handelsstrategie. Sie versucht, Gewinne zu erzielen, indem sie eine Long-Position im Bestand einer Zielgesellschaft einnimmt und diese optional mit einer Short-Position im Bestand eines übernehmenden Unternehmens kombiniert, um eine Absicherung zu schaffen. (Verwandte: Trade Takeover Stocks mit Merger Arbitrage)

Risikoarbitrage ist eine fortgeschrittene Handelsstrategie, die üblicherweise von Hedgefonds und quantitativen Experten praktiziert wird. Sie kann von einzelnen Händlern ausgeübt werden, wird jedoch aufgrund des hohen Risikos und der Unsicherheiten für erfahrene Händler empfohlen.

Anhand eines detaillierten Beispiels wird in diesem Artikel erklärt, wie Risiko-Arbitrage-Handel funktioniert, welches Risiko-Rendite-Profil, wahrscheinliche Szenarien für Risikoarbitragechancen und wie Händler von Risikoarbitrage profitieren können.

Beispiel für Risiko-Arbitrage-Handel

Nehmen wir an, TheTarget, Inc. schloss gestern Abend bei 30 USD pro Aktie, worauf TheBigAcquirer, Inc. ein offenes Angebot zum Kauf einer 20% -igen Prämie einreichte. , bei $ 36 pro Aktie. Diese Nachricht spiegelt sich sofort in den Eröffnungspreisen von TheTarget am Morgen wider, und seine Aktien werden irgendwo rund $ 36 erreichen.

Bei Transaktionen mit Fusionen und Übernahmen (M & A) besteht immer ein Geschäftsrisiko. Der Deal wird möglicherweise aus verschiedenen Gründen nicht durchgeführt: regulatorische Herausforderungen, geopolitische Probleme, wirtschaftliche Entwicklungen, das Zielunternehmen lehnt das Angebot ab oder erhält Gegenangebote von anderen Bietern. Aus diesem Grund wird der Preis von TheTarget unter dem Angebotspreis von $ 36 liegen, sagen wir bei $ 33, $ 34, $ 35. 50 und so weiter. Je näher der Angebotspreis ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Geschäft durchläuft, und desto geringer ist das Geschäftsrisiko (und umgekehrt).

Es besteht auch die Möglichkeit, dass der Handelspreis über den Angebotspreis von 36 USD steigt. Dies passiert, wenn mehrere interessierte Acquirer vorhanden sind und es ist eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass einige andere Bieter ein höheres Gebot abgeben. Dennoch würde der Preis wahrscheinlich auf einem Niveau liegen, das etwas niedriger ist als das höchste Höchstgebot. Lasst uns also mit dem früheren Fall fortfahren, bei dem der Handelspreis bei weniger als 36 $ liegt.

Nehmen wir an, der Preis von TheTarget steigt von 30 USD auf den Angebotspreis von 36 USD an. Der Risiko-Arbitrage-Händler ergreift die Gelegenheit rechtzeitig, um die Aktien zu 33 Dollar zu kaufen. Nach drei obligatorischen Regulierungsprozessen wird das Geschäft in drei Monaten bei 36 Dollar abgeschlossen. Der Trader erzielt einen Gewinn von 3 USD pro Aktie oder 9,9% in drei Monaten oder einen annualisierten Gewinn von etwa 37%.

Absicherung durch Übernahme von Unternehmensaktien

In der Realität wird neben dem Kursanstieg bei TheTarget in der Regel auch ein Kursrückgang des Unternehmens TheBigAcquirer beobachtet.Der Grund dafür ist, dass die übernehmende Gesellschaft die Kosten für die Finanzierung der Übernahme übernimmt, die Preisprämie zahlt und es ermöglicht, dass die Zielgesellschaft in die größere Einheit integriert wird. Im Wesentlichen profitiert das Ziel auf Kosten des Erwerbers.

Wenn der Kurs von TheBigAcquirer von 50 auf 48 Dollar sinkt, nachdem er dieses Gebot abgegeben hat, kann der Trader zum Beispiel eine Short-Position bei 49 Euro einnehmen. Er profitiert von einem Gewinn pro Aktie von 1 US-Dollar oder 2% in drei Monaten oder von annualisiert etwa 8% Gewinn.

Zusammenfassende Gewinne aus langen und kurzen Transaktionen führen zu (3 + 1) / (33 + 49) = 4. 87% in drei Monaten bzw. 19. 51% annualisierte Gewinne insgesamt.

Weitere Handelsszenarien für Risikoarbitrage

Neben M & A bestehen weitere Risikoarbitragechancen bei Veräußerungen, Veräußerungen, Neuemissionen (Bezugsrechtsemissionen oder Aktiensplits), Insolvenzanträgen, Notverkäufen oder Aktien-Swaps. zwischen zwei Unternehmen. (Zugehörig: Marken eines Übernahmereglers)

Risikoarbitrageure sind in solchen Situationen häufig im Vorteil, da sie auf dem Markt für den Handel der beteiligten Aktien ausreichend Liquidität bieten. Sie kaufen, was andere, gemeinsame Investoren verzweifelt verkaufen wollen und umgekehrt. Erfahrene Risikoarbitrageure schaffen es oft, in solchen Geschäften eine Prämie zu verlangen, um die dringend benötigte Liquidität bereitzustellen. (Related: Handel mit Quoten mit Arbitrage)

Solche Veränderungen oder Geschäfte auf Unternehmensebene benötigen ausreichend Zeit, um Monate, Quartale oder sogar mehr als ein Jahr zu überbrücken, was Fachhändlern Chancen bietet, die möglicherweise mehrere Male an der Börse handeln und profitieren. gleiche Aktien.

Risiken im Arbitrage-Handel

Die Risikoarbitrage bietet ein hohes Gewinnpotenzial, aber auch die Höhe des Risikos ist verhältnismäßig. Hier sind einige Risikoszenarien, die sich aus Handelsgeschäften und anderen Faktoren ergeben können:

• Fusionen und Übernahmen und andere Unternehmensentwicklungen sind schwer regelmäßig zu verfolgen. Effiziente Markthypothese gilt in hohem Maße für den realen Handel, und die Auswirkungen von Nachrichten oder Gerüchten über mögliche Fusionen und Übernahmen werden sofort in den Aktienkursen widergespiegelt. Händler können am Ende Positionen bei negativen und extremen Preisniveaus eingehen, wodurch wenig Raum für Gewinn bleibt. Brokergebühren kosten auch Gewinne.
• Das Deal-Risiko, das ein Scheitern des Deals anzeigt, hat mehrere Auswirkungen, und Risiko-Arbitrage-Trader müssen es realistisch einschätzen. Dies kann sogar die Beratung von Rechtsexperten einschließen, was die Kosten erhöht.
• Wenn der Deal fehlschlägt, werden die Preise auf das ursprüngliche Niveau zurückgesetzt - 30 USD für das Ziel und 50 USD für den Acquirer. Der Trader verliert $ 3 und $ 1, was zu einem Verlust von $ 4 führt. In Prozent ausgedrückt ($ 3 + $ 1) / ($ 33 ​​+ $ 49) = 4. 87% in drei Monaten oder 19. 51% annualisierter Verlust insgesamt.
• Es kommt häufig vor, dass ein Acquirer / Bieter die Prämie überbewertet und damit seine Aktienkurse fallen. Wenn der Deal scheitert, mahnt der Markt die Vermeidung eines schlechten Deals für den Acquirer, und der Aktienkurs steigt dann, möglicherweise sogar höher als sein früheres Niveau. Dies kann zu einem erhöhten Verlust für den Händler führen, der im Acquirerbestand knapp ist.
• Das gleiche Szenario des Deal-Versagens wirkt sich negativ auf die Aktienkurse aus. Ihre Preise können auf ein viel niedrigeres Niveau fallen als während der Pre-Deal-Periode, was zu weiteren Verlusten führt.
• Die unsichere Zeitachse ist ein weiterer Risikofaktor für Trades auf ereignisgesteuerten Transaktionen auf Unternehmensebene. Das Handelskapital ist für mindestens einige Monate im Handel gesperrt, was zu Opportunitätskosten führt. Einige wenige Händler versuchen auch zu profitieren, indem sie komplexe Positionen unter Verwendung von Derivaten eingehen. Derivate haben jedoch ein Ablaufdatum, das bei langen Geschäftsabschlüssen als Herausforderung fungieren kann.
• Risiko-Arbitrage-Trades stehen normalerweise auf Hebelwirkung, was das Gewinn- und Verlustpotenzial stark vergrößert.

The Bottom Line

Die Welt der Fusionen und Übernahmen ist voller Unsicherheit, aber für erfahrene Trader, die im Kapitalmanagement versiert sind und in der Lage sind, schnell und effektiv auf Entwicklungen in der realen Welt zu reagieren, kann Risikoarbitrage ein hohes Risiko darstellen. profitable Strategie.