Bei der Szenarioanalyse wird der erwartete Wert einer geplanten Investition oder Geschäftstätigkeit bewertet. Der statistische Mittelwert ist das Ereignis mit der höchsten Wahrscheinlichkeit, das in einer bestimmten Situation erwartet wird. Durch das Erstellen verschiedener Szenarien, die auftreten können, und die Kombination mit der Wahrscheinlichkeit, dass sie eintreten werden, kann ein Analyst den Wert einer Investition oder eines Geschäftsunternehmens besser bestimmen und die Wahrscheinlichkeit, dass der erwartete erwartete Wert tatsächlich eintreten wird.

Die Bestimmung der Wahrscheinlichkeitsverteilung einer Investition entspricht der Bestimmung des mit dieser Investition verbundenen Risikos. Wenn Sie die erwartete Rendite mit dem erwarteten Risiko vergleichen und diese mit der Risikotoleranz eines Anlegers überlagern, können Sie möglicherweise bessere Entscheidungen treffen, ob Sie in ein potenzielles Unternehmen investieren. In diesem Artikel werden einige einfache Beispiele für verschiedene Möglichkeiten zur Durchführung von Szenarioanalysen und zur Begründung ihrer Verwendung vorgestellt. (Um mehr über Wahrscheinlichkeitsverteilungen zu erfahren, lesen Sie Die richtige Anpassung mit Wahrscheinlichkeitsverteilungen .)

Übersicht
Historische Performancedaten sind erforderlich, um einen Einblick in die Variabilität der Performance einer Investition zu geben und zu helfen Anleger verstehen das Risiko, das die Aktionäre in der Vergangenheit getragen haben. Durch die Prüfung periodischer Renditedaten kann ein Anleger Einblick in das vergangene Risiko einer Anlage erhalten. Da beispielsweise Variabilität gleich Risiko ist, wird eine Investition, die jedes Jahr die gleiche Rendite erzielt, als weniger riskant angesehen als eine Anlage, die jährliche Renditen lieferte, die zwischen negativ und positiv schwankten. Obwohl beide Anlagen die gleiche Gesamtrendite für einen gegebenen Anlagehorizont liefern können, zeigen die periodischen Renditen die Risikodifferenzen bei diesen Anlagen. (Für weitere Informationen lesen Sie Leistung Ihres Portfolios messen .)

Strikte Vorschriften über die Berechnung und Darstellung vergangener Renditen gewährleisten die Vergleichbarkeit von Renditeinformationen zwischen Wertpapieren, Anlageverwaltern und Fonds. Die frühere Wertentwicklung gibt jedoch keine Garantie für das zukünftige Risiko oder die Rendite einer Anlage. Die Szenarioanalyse versucht, das potenzielle Risiko-Rendite-Profil eines Unternehmens zu verstehen. Durch die Analyse mehrerer Pro-forma-Schätzungen für ein bestimmtes Unternehmen und die Angabe einer Wahrscheinlichkeit für jedes Szenario beginnt man, eine Wahrscheinlichkeitsverteilung (Risikoprofil) für dieses bestimmte Unternehmen zu erstellen.
Beispiele
Die Szenarioanalyse kann auf verschiedene Arten angewendet werden. Die typischste Methode ist die Durchführung einer Multi-Faktor-Analyse (Modelle mit mehreren Variablen) auf folgende Arten:

• Erstellen einer festen Anzahl von Szenarien
  • Festlegen der Hoch- / Niedrig-Streuung
  • Erstellen von Zwischenszenarios
• Random Factor Analysis
  • Zahlreiche bis unendlich viele Szenarien
  • Monte Carlo Analyse

Viele Analysten erstellen ein multivariates Modell (ein Modell mit mehreren Variablen), schließen ihre beste Schätzung für den Wert jeder Variablen an und erhalten einen prognostizierten Wert.Der Mittelwert jeder Wahrscheinlichkeitsverteilung ist derjenige mit der höchsten Eintrittswahrscheinlichkeit. Indem ein Wert für jede Variable verwendet wird, von dem erwartet wird, dass er am wahrscheinlichsten ist, berechnet der Analytiker tatsächlich den Mittelwert der Potentialverteilung von Potentialwerten. Obwohl der Mittelwert einen Informationswert hat, wie bereits erwähnt, zeigt er keine potentiellen Schwankungen in den Ergebnissen.

Die Risikoanalyse befasst sich mit dem Versuch, die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, dass ein zukünftiges Ergebnis etwas anderes als der Mittelwert sein wird. Ein Weg, um eine Variation zu zeigen, besteht darin, eine Schätzung der extremen und der am wenigsten wahrscheinlichen Ergebnisse auf der positiven und negativen Seite des Mittelwerts zu berechnen. Die einfachste Methode, um potenzielle Ergebnisse einer Investition oder eines Ventures vorherzusagen, besteht darin, für jedes Ergebnis einen Fall nach oben und nach unten zu erzeugen und dann die Wahrscheinlichkeit zu spekulieren, dass dies eintreten wird. Abbildung 1 verwendet eine Drei-Szenario-Methode, bei der ein Basisfall (B) (Mittelwert), ein Fall oben (U) und ein Fall unten (D) bewertet werden.

Abbildung 1

Zum Beispiel eine einfache Zwei-Faktor-Analyse:
Wert V = Variable A + Variable B, wobei jeder Variablenwert nicht eingeschränkt ist.

Durch Zuweisung von zwei extremen Upside- und Downside-Werten für A und B würden wir dann unsere drei Szenariowerte erhalten. Bei der Zuordnung der Eintrittswahrscheinlichkeit nehmen wir an:
50% für Wert (B) = 200
25% für Wert (U) = 300
25% für Wert (D) = 1 00 > Bei der Zuweisung von Wahrscheinlichkeiten muss die Summe der zugewiesenen Wahrscheinlichkeiten 100% betragen. Durch die grafische Darstellung dieser Werte und ihrer Wahrscheinlichkeiten können wir auf eine eher grobe Wahrscheinlichkeitsverteilung schließen (die Verteilung aller berechneten Werte und die Wahrscheinlichkeit, dass diese Werte auftreten). Durch die Bildung der Upside- und Downside-Fälle beginnen wir, andere mögliche Renditeergeb- nisse zu verstehen, aber es gibt noch viele andere potenzielle Ergebnisse innerhalb des Satzes, die durch die bereits geschätzte extreme Aufwärts- und Abwärtsentwicklung begrenzt sind.

Abbildung 2 zeigt eine Methode zur Bestimmung der festen Anzahl von Ergebnissen zwischen den beiden Extremen. Unter der Annahme, dass jede Variable unabhängig agiert, dh ihr Wert nicht vom Wert einer anderen Variablen abhängt, können wir für jede Variable einen Upside-, Base- und Downside-Fall durchführen. In dem vereinfachten Zwei-Faktoren-Modell würde diese Art von Analyse insgesamt neun Ergebnisse ergeben. Ein Drei-Faktoren-Modell mit drei möglichen Ergebnissen für jede Variable würde mit 27 Ergebnissen enden, und so weiter. Die Gleichung zur Bestimmung der Gesamtanzahl der Ergebnisse mit dieser Methode ist gleich
( Y X ⁾ , wobei Y = die Anzahl möglicher Szenarien für jeden Faktor und X = die Anzahl der Faktoren im Modell. (Für mehr, siehe Modern Portfolio Theorie Stats Primer .) Abbildung 2

In Abbildung 2 gibt es neun Ergebnisse, aber nicht neun separate Werte. Zum Beispiel könnte das Ergebnis für BB gleich dem Ergebnis DU oder UD sein. Um diese Studie abzuschließen, würde der Analytiker die Wahrscheinlichkeiten für jedes Ergebnis zuweisen und diese Wahrscheinlichkeiten dann für alle ähnlichen Werte hinzufügen.Wir würden erwarten, dass der Wert, der dem Mittelwert entspricht, in diesem Fall BB, am häufigsten auftritt, da der Mittelwert der Wert mit der höchsten Wahrscheinlichkeit des Auftretens ist. Die Häufigkeit gleicher auftretender Werte erhöht die Eintrittswahrscheinlichkeit. Je öfter sich Werte nicht wiederholen, insbesondere der Mittelwert, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass zukünftige Erträge etwas anderes als der Mittelwert sein werden. Je mehr Faktoren man in einem Modell hat und je mehr Faktorszenarien man einbezieht, desto mehr potenzielle Szenarienwerte werden berechnet, was zu einer robusten Analyse und Einsicht in das Risiko einer potenziellen Investition führt.

Nachteile der Szenariomanalyse

Der Hauptnachteil für diese Arten von Fixed-Outcome-Analysen sind die geschätzten Wahrscheinlichkeiten und die Ergebnismengen, die durch die Werte für die extremen positiven und negativen Ereignisse begrenzt sind. Obwohl es sich um Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit handeln kann, haben die meisten Anlagen oder Portfolios von Anlagen das Potenzial für sehr hohe positive und negative Renditen. Anleger müssen sich daran erinnern, dass diese Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit auftreten, obwohl sie nicht oft vorkommen, und es ist eine Risikoanalyse, die hilft festzustellen, ob diese potenziellen Ereignisse innerhalb der Risikotoleranz eines Anlegers liegen. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe
Risikotoleranz personalisieren und Die Risikotoleranz sagt nur die Hälfte der Geschichte .) Eine Methode zur Umgehung der Probleme der vorangegangenen Beispiele ist die Ausführung eines extremen Anzahl der Versuche eines multivariaten Modells. Die Zufallsfaktoranalyse wird abgeschlossen, indem Tausende und sogar Hunderttausende von unabhängigen Versuchen mit einem Computer ausgeführt werden, um den Faktoren zufällig Werte zuzuweisen. Der häufigste Typ der Zufallsfaktoranalyse ist die "Monte-Carlo" -Analyse, bei der die Faktorwerte nicht geschätzt werden, sondern zufällig aus einer Menge ausgewählt werden, die durch die Variable eigene Wahrscheinlichkeitsverteilung begrenzt wird. (Um mehr über diese Analyse zu erfahren, lesen Sie

Einführung in die Monte-Carlo-Simulation .) Schlussfolgerung

Standards für die Berichterstattung über die Anlageperformance stellen sicher, dass Anleger das Risikoprofil (Variabilität der Performance) erhalten. vergangene Wertentwicklung von Anlagen. Da die frühere Wertentwicklung keinen Einfluss auf das zukünftige Risiko oder die zukünftige Rendite hat, obliegt es den Investoren oder Geschäftseigentümern, das zukünftige Risiko ihrer Anlagen durch die Schaffung von Pro-Forma-Modellen zu bestimmen. Die Ausgabe einer Prognose liefert nur den erwarteten oder den Mittelwert dieser Initiative; das Ergebnis, von dem der Analytiker glaubt, hat die höchste Eintrittswahrscheinlichkeit. Durch die Durchführung einer Szenario-Analyse kann ein Anleger ein Risikoprofil für eine prognostizierte Investition erstellen und eine Grundlage für den Vergleich potenzieller Investitionen schaffen.