Die meisten börsengehandelten Fonds (ETFs) werden mit passiv verwalteten Indizes gepaart, die darauf abzielen, durchschnittliche Renditen zu erzielen. Dies steht in direktem Gegensatz zu aktiv gemanagten Investmentfonds, bei denen professionelle Manager versuchen, die Performance über die Durchschnittswerte hinaus zu steigern. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, warum die Grenzen zwischen passiver und aktiver Verwaltung bei ETFs nicht immer eindeutig sind.

Intelligente ETFs Ein Genre von "intelligenten ETFs" ist entstanden, um einen Mittelweg zwischen diesen beiden Lagern zu belegen. Pionierarbeit von PowerShares Capital Management, diese Art von ETF hat das Potenzial, überdurchschnittliche Leistung bei niedrigeren Kosten als die meisten aktiven Investmentfonds zu produzieren. Darüber hinaus bieten intelligente ETFs dieselben strukturellen Vorteile und zielgerichteten Engagements wie passive ETFs.

SIEHE: Active Vs. Passives Investieren in ETFs

Ein intelligenter ETF versucht, einen "intelligenten Index" zu verfolgen. Dieser Index verwendet eine quantitative Analyse, um Indexkomponenten auszuwählen und regelmäßig neu auszugleichen. Die Bestände von intelligenten ETFs werden typischerweise nicht so häufig geändert wie aktiv gemanagte Fonds. Der von der ETF nachverfolgte Index folgt vielmehr objektiven Regeln zur Auswahl von Komponenten und einem festgelegten Zeitplan, um diese auszugleichen.

Intellidex Das intelligente ETF-Konzept wurde von CEO Bruce Bond und Forschungsdirektor John Southard, den Führungskräften von PowerShares, entwickelt. In enger Zusammenarbeit mit der American Stock Exchange erstellten Bond und Southard eine neue Art von Index mit eingebauter Intelligenz, die sie als "Intellidex" bezeichneten. 2002 erhielt die AMEX eine globale exklusive Lizenz zur Entwicklung neuer Indizes unter der Marke Intellidex. Im Gegenzug erhielt PowerShares Exklusivrechte für die Entwicklung von ETFs, die diese Indizes nachbilden. PowerShares brachte im Mai 2003 die ersten beiden Intellidex-Index-Produkte auf den Markt.

Das PowerShares Dynamic Market Portfolio (PWC) bietet Anlegern ein breites Engagement auf dem gesamten US-amerikanischen Aktienmarkt, indem es einen Aktienindex verfolgt, der durch quantitative Maßnahmen ausgewählt und vierteljährlich neu gewichtet wird. Die selektive Selektivität des Index wurde durch die Tatsache unterstrichen, dass es nur 100 Aktien hielt, ein kleiner Teil davon in so breiten Benchmarks wie dem Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) oder Russell 3000.

Fast alle Anlageindizes versuchen, die Performance eines hypothetischen "durchschnittlichen Anlegers" zu simulieren, der ein breit diversifiziertes Engagement im gesamten Markt oder in bestimmten Marktsektoren aufweist. Es ist jedoch möglich, spezifische Indexkomponenten auszuwählen, die attraktive Merkmale aufweisen, die auf Faktoren wie Wachstum, Bewertung, Aktualität und Risiko basieren. Kurz gesagt ist es möglich, dass ein Index gleichzeitig Marktexposure und eine disziplinierte Titelauswahl bietet.

SIEHE: Index-Investierung

Mechanik eines intelligenten ETF Um die Funktionsweise eines intelligenten ETF zu veranschaulichen, konzentrieren wir uns auf Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Dieser Index wählt 100 Aktien aus den 2 000 größten und liquidesten US-Unternehmen aus, die an der Börse notiert sind. Der Indexbestandsauswahlprozess hat die folgenden drei Schritte:
1. Die Aktien werden basierend auf 25 "Merit-Faktoren" bewertet, einschließlich Fundamentaldaten, Bewertung, Aktualität und Risiko. Das Ziel dieser quantitativen Analyse ist es, Aktien auszuwählen, die im aktuellen Marktumfeld besser abschneiden können.
2. Sector-Screens werden dann angewendet, um sicherzustellen, dass der Index marktähnliche Sektorgewichte hat, ähnlich denen des S & P 500.
3. Innerhalb jedes Sektors werden Aktien in zwei Kapitalisierungsbändern (Large-Cap- und Mid- / Small-Cap-Titel) ausgewählt, um ein breites Engagement am US-Aktienmarkt zu ermöglichen und gleichzeitig eine kappengewichtete Verzerrung zu vermeiden.

Alle drei Schritte werden vierteljährlich in einem Rebalancing-Prozess wiederholt, um die Indexkomponenten aktuell zu halten. Bei jedem Rebalancing kann der Umsatz im Vergleich zu rein passiven ETFs relativ hoch sein.

Das Ziel besteht darin, einen Index und einen Paar-ETF zu schaffen, die US-Core-Aktienmarktrisiken mit dem Potenzial bieten, andere ähnliche Indizes durch individuelle Einzeltitelauswahl zu übertreffen. Da kein stilbasierter Bildschirm in den Index integriert ist, kann PWC dynamisch den Schwerpunkt zwischen Wachstums- und Value-Aktien verlagern, während der Marktzyklus fortschreitet. Wenn Wachstumsaktien stärkere Quantwerte bieten, werden sie im Index hervorgehoben und umgekehrt für den Wert.

SIEHE: Die Stil-Box verstehen

Quant-Black-Boxen Ein intelligenter Index ist nur so gut wie der "Quant-Black-Box", der seine Komponentenauswahl und das Rebalancing-Ereignis steuert. In jedem Fall wird die Black Box von Menschen entworfen und programmiert, basierend auf bestimmten Ansichten darüber, warum einige Aktien besser abschneiden als andere.

Es gibt zwei Vorteile für das Tracking von Quant Black Boxes in ETFs, verglichen mit ähnlichen Ansätzen in Investmentfonds. Erstens können Sie ziemlich sicher sein, dass die ETF nicht durch das Eingreifen eines menschlichen Managers vom Quantensystem abweicht. Zweitens können Verwaltungsgebühren und -ausgaben im Vergleich zu aktiv verwalteten Fonds niedrig sein.

Portfolio-Anwendungen Wie bei passiven ETFs können intelligente ETFs ein Engagement im breiten Aktienmarkt oder in bestimmten Sektoren bieten. Zum Beispiel bietet PowerShares sowohl stilbasierte (Large-Cap-Wachstum, Small-Cap-Value) als auch sektorale (Healthcare, Banking) intelligente ETFs an. Diese können für Anleger attraktiv sein, die sich gezielt bestimmten Stilen oder Sektoren aussetzen und gleichzeitig den Durchschnitt übertreffen wollen.

Anleger, die normalerweise Investmentfonds bevorzugen, können durch den strukturellen Nutzen von ETFs auf diese ETFs aufmerksam gemacht werden, z. B. die Möglichkeit, während des Markttages Anteile zu handeln oder Limit-Orders zu verwenden. Intelligente ETFs können zeitweise eine Performance erzielen, die erfolgreiche Manager von Investmentfonds mit geringeren Auswirkungen auf die Einkommenssteuer konkurrieren kann.

SIEHE: 3 Schritte zu einem profitablen ETF-Portfolio

Sektorbasierte intelligente ETFs können von erfahrenen Anlegern zur Entwicklung von benutzerdefinierten Indizes verwendet werden. Zum Beispiel könnte ein maßgeschneiderter High-Tech-Index durch die Kombination von Halbleiter-ETFs, Software-ETFs, Networking-ETFs und Hardware- und Verbraucherelektronik-ETFs geschaffen werden. Diese kundenspezifische Mischung könnte den breiten Marktdurchschnitt übertreffen, wenn diese bestimmten Technologiebereiche gut abschneiden oder wenn jeder intelligente Index die durchschnittliche Rendite seines Sektors übertrifft.

Jüngste Entwicklungen Obwohl PowerShares das intelligente ETF-Genre erfunden hat und auch weiterhin führend ist, tragen andere Firmen Innovationen bei. Dazu gehören:

• Claymore Securities - Es wurde eine quantitative Methode entwickelt, um nach Unternehmen zu filtern, die über wertvolle Patente verfügen. Claymore bietet auch einen Rotations-ETF an, der 100 der Komponenten des S & P 500 (mit vierteljährlicher Neugewichtung) auswählt, die auf Zacks computergenerierten Aktienratings basieren.
• Erste Treuhand-Portfolios - Einführung einer AlphaDEX-Serie von ETFs im Jahr 2007, Verfolgung verbesserter Indizes von Standard & Poor's durch periodisches Ranking und Neugewichtungen von S & P-Indizes basierend auf Wachstums- und Bewertungsfaktoren. Indexkomponenten werden eingestuft und in Quintiles unterteilt, und die höherwertigen Quintiles erhalten mehr Indexgewichtung. Die Indizes und gepaarten ETFs werden vierteljährlich neu gewichtet.
• XShares Advisors mit TD Ameritrade und Zacks Investment Research - Erstellt einen "Lebenszyklus" ETF. Diese Fonds, die unter die Marke TDAX Independent fallen, weisen automatisch US-Aktien, internationale Aktien und Schuldtitel neu zu, da sich jede Serie näher an ein zukünftiges Fälligkeitsdatum bewegt. In diesem Fall ist die "Intelligenz" in den vorprogrammierten Gleitpfad jedes ETF in der Reihe eingebaut.

The Bottom Line Intelligente ETFs verfolgen keine durchschnittlichen Anlagerenditen. Der Erfolg der ersten Generation intelligenter ETFs hat zu mehr Innovation zwischen verschiedenen Arten von Quant-Modellen, Mischungen aus passiven und aktiven Anlagestilen und alternativen Arten von Intelligenz geführt. Infolgedessen verwischen die Grenzen zwischen intelligenten ETFs und aktiv gemanagten Investmentfonds.