Der Begriff "dunkle Pools" kann dazu führen, dass Ihre Haut kriecht. Gibt es düstere Sümpfe an der Wall Street, in denen Banker in der Dunkelheit lauern? Traurig für Sie Sci-Fi-Fans da draußen, dunkle Pools sind nichts dergleichen. In der Tat, während sie für den institutionellen Anleger vorbehalten sein könnten, können dunkle Pools tatsächlich helfen, die Kosten für den durchschnittlichen Investor zu senken.

Was ist Liquidität? Liquidität ist der Grad, zu dem ein Vermögenswert oder Wertpapier auf dem Markt gekauft oder verkauft werden kann, ohne den Preis des Vermögenswerts zu beeinflussen. Die Liquidität ist durch eine hohe Handelsaktivität gekennzeichnet. Vermögenswerte, die leicht gekauft oder verkauft werden können, werden als liquide Vermögenswerte bezeichnet.

Was ist Dark Pool Liquidität? Dunkle Pool-Liquidität, auch als Dark-Pool-Finanzierung oder Dark Pools bezeichnet, ist etwas mysteriöser, da Transaktionsinformationen vor Parteien versteckt sind, die nicht am Handel beteiligt sind - nämlich der allgemeinen Öffentlichkeit. Es ist unwahrscheinlich, dass der durchschnittliche Investor jemals weiß, dass der Handel stattgefunden hat.

Warum sollte jemand diese Art von Handelsinformationen verbergen wollen? Anonymität. Wenn ein institutioneller Investor, der eine große Blockorder tätigen will - man denke an Tausende oder Millionen Aktien eines Wertpapiers -, auf dem freien Markt handelt, werden Investoren auf der ganzen Welt einen Anstieg des Volumens erleben. Dies könnte zu einer Änderung des Preises des Wertpapiers führen, was wiederum die Kosten für den Kauf des Aktienpakets erhöhen könnte. Wenn Tausende von Aktien beteiligt sind, kann selbst eine kleine Veränderung des Aktienkurses zu viel Geld führen. Wenn nur der Käufer und der Verkäufer von der Transaktion Kenntnis haben, können beide die Marktkräfte überspringen und einen Preis erhalten, der besser geeignet ist.

Institutionelle Anleger, Broker-Händler und Investoren haben sich für ihre Trades dunklen Pools zugewandt. Diese Handelsgeschäfte werden von traditionellen Börsen abgewickelt, die zunehmend kleinere Aufträge für Wertpapiere handhaben, die häufig gehandelt werden. Anstatt einen Block von 100 000 Aktien an der NYSE zu verkaufen, könnten Anleger dies in viel kleinere Portfolios aufteilen, die vielleicht nur ein paar hundert Aktien umfassen. Durch die Unterstützung von Computer-Algorithmen werden die Aktien dann an andere Investoren verkauft, die die dunklen Pools nutzen, um Aufträge abzustimmen.

Anstatt persönlich nach dem besten Aktienkurs zu suchen, nutzen institutionelle Investoren Handelsplattformen, die verschiedene Börsen, Netzwerke und dunkle Pools zum besten Preis durchsuchen. Diese Art von Aktivität ist unglaublich intensiv, weshalb sie vor dem Aufkommen schnell denkender Computer einfach nicht existieren konnte.

Diese Art von Handel wird nur während der Vorstufen der Transaktion verborgen, wenn Käufer und Verkäufer den Preis der Wertpapiere festlegen. Sobald die Order ausgeführt ist, wird sie der Öffentlichkeit auf dem konsolidierten Band zugänglich gemacht, das alle Transaktionen von börsengehandelten Wertpapieren an allen Börsen aufzeichnet.

Dunkle Pools weisen einige Ähnlichkeiten mit anderen alternativen Handelssystemen (ATSs) auf, wie zum Beispiel Kreuzungsnetzwerke und elektronische Kommunikationsnetze (ECN). Die primäre Funktion eines ATS ist es, Trades aus der öffentlichen Sicht herauszuhalten, aber sie erlauben auch das Matching zu bestimmten Preisen. (Erfahren Sie mehr über ECNs in unserem Electronic Trading Tutorial. )

Was sind die Vorteile? Institutionelle Anleger wie Fondsgesellschaften und Pensionsfonds setzen Dark Pools ein, um ihre Handelskosten zu senken, Wertpapiere, die tendenziell weniger liquide sind (geringe Volumina), zu verkaufen und Geschäfte anonym abzuwickeln. Die Handelskosten sind geringer, da elektronische Plattformen in der Lage sind, große Großaufträge in kleinere Stücke zu zerlegen und zu würfeln sowie Trades schneller und einfacher auszuführen, und weil sie niedrigere Gebühren pro Anteil verlangen.

Die Möglichkeit, eine Vielzahl von Anlagen zu bündeln und als ein Portfolio außerhalb des freien Marktes zu verkaufen, insbesondere wenn eine solche Transaktion vor der Ausführung für die Öffentlichkeit sichtbar sein könnte, könnte sich negativ auf den Preis der Wertpapiere auswirken.

Was sind die Nachteile? Genauso wie Investoren dunkle Pools nutzen, um Pre-Trade-Informationen vor der Öffentlichkeit zu verbergen, damit Informationen zurückkommen und sie verfolgen können. Wenn andere Anleger vor ihrer Ausführung auf die Wertpapiere eines Dark-Pool-Handels aufmerksam werden, können sie ihre Aktien präventiv kaufen oder verkaufen, um den aktuellen Preis zu nutzen. Dies wird als "Gaming" bezeichnet.

Ein weiteres Problem ist die Art und Weise, wie potenziellen Interessenten Kauf- und Verkaufsaufträge angezeigt werden. Software-Programme versuchen, das Vor-Handels- "Rauschen" zu begrenzen, indem sie nur Firmen erlauben, Bestellungen zu sehen oder zu verkaufen, die dem entsprechen, was sie kaufen oder verkaufen wollen. Das bedeutet, dass die Software, anstatt einen Trade zu erbitten, eine Art Meet-and-Greet für Bestellungen bietet.

Anleger, die Dark Pools und andere ATSs verwenden, sind bis zu einem gewissen Grad auf physische Börsen angewiesen, um die Sicherheitspreise zu Beginn und am Ende eines jeden Tages festzulegen.

Was bringt Dark Pool Liquidity auf den Markt? Im Jahr 2008 machten dunkle Pools rund 9% des gehandelten Volumens in Aktien in den USA und 5% in Europa aus. Herkömmliche Börsen, bei denen Broker Kauf- und Verkaufsaufträge bellen, kämpften darum, die Relevanz aufrechtzuerhalten, da elektronische Handelsplattformen an Beliebtheit zunahmen. Mehrere physische Börsen haben in den letzten Jahren elektronische Handelsplattformen erschlossen, um diesen wachsenden Markt zu erschließen.

Die steigende Beliebtheit von Dark Pools wirft Fragen sowohl für Investoren als auch für Aufsichtsbehörden auf. Da ein erheblicher Teil der Trades ohne Wissen des Alltagsinvestors stattfindet, wird die Informationsasymmetrie zu einem Thema von größerer Bedeutung.

Was halten Regulierer wie die Securities and Exchange Commission (SEC) von dunklen Pools? Eine Sorge bei Dark Pools ist, dass ein großer Anteil des außerbörslichen Handels dazu führen könnte, dass Anleger nicht den besten verfügbaren Preis erhalten und die Preisfindungsfunktion des Marktes behindern.In der Tat, je größer der Anteil der Trades, die durch Dark Pools ausgeführt werden, desto mehr werden die Investoren die Bedeutung und Verlässlichkeit öffentlich notierter Wertpapiere in Frage stellen. Einige Verordnungen wurden bereits erlassen, so dass ATSs Informationen veröffentlichen müssen, wenn mehr als ein bestimmtes Aktienvolumen gekauft und verkauft wird. Die andere große Sorge für Regulierungsbehörden ist das potenzielle Spielen oder Ausbeuten von Dark-Pool-Aufträgen und deren Auswirkungen auf Investoren. (Dunkle Pools werden auch oft als Austragungsort für Hochfrequenzhandel (HFT) genutzt; erfahren Sie, was dies in unserer FAQ ist: Was ist Hochfrequenzhandel? )

Fazit Dunkle Poolfinanzierung Obwohl sie vor der Öffentlichkeit verborgen sind, können sie den einzelnen Anlegern mehr Vorteile als Kosten bieten. Die Senkung der Handelskosten und die Steigerung der Effizienz können den Handel von Wertpapieren auf breiter Front billiger machen und die traditionellen Börsen dazu zwingen, innovativ zu sein, um wettbewerbsfähig zu bleiben.

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