Der "Vermögenseffekt" bezieht sich auf die Prämisse, dass Konsumenten tendenziell mehr ausgeben, wenn es einen Bullenmarkt in weit verbreiteten Vermögenswerten wie Immobilien oder Aktien gibt, da sie sich aufgrund steigender Vermögenspreise wohlhabend fühlen. Die Vorstellung, dass der Wohlstandseffekt den persönlichen Konsum anregt, macht intuitiv Sinn. Schließlich würden Sie nicht mehr geneigt sein, diesen Großbildfernseher oder SUV zu kaufen, wenn Ihr Haus oder Ihr Aktienportfolio gut gefallen wäre und Sie auf riesigen Gewinnen saßen?

Nicht so schnell, sagen einige Experten, die sagen, dass Wohnungszuwächse einen Wohlstandseffekt erzeugen, aber Aktiengewinne nicht. Unabhängig davon, ob es durch Immobilien oder den Aktienmarkt verursacht wird, ist die Lehre aus der Geschichte, dass Anleger den Vermögenseffekt mit Vorsicht behandeln sollten, da nicht realisierte Gewinne, die anfällig für große Schwankungen sind, selten eine gute Idee sind.

Gehäuse vs. Aktienmarkt-Vermögenseffekt

Eine der am häufigsten zitierten Aufsätze über den vergleichbaren Vermögenseffekt des Aktienmarktes im Vergleich zum Immobilienmarkt wurde von den Wirtschaftskoryphäen Karl Case, Robert Shiller (Entwickler der Case-Shiller Hauspreisindizes) verfasst. und John Quigley. Ihre Studie mit dem Titel "Wealth Effects vergleichen: Die Börse versus den Wohnungsmarkt" wurde im Juli 2001 im National Bureau of Economic Research Summer Institute vorgestellt und 2005 aktualisiert, als sie aufgrund des Immobilienbooms große Aufmerksamkeit erregte. (Der vollständige Originalartikel ist hier verfügbar.)

Case, Shiller und Quigley sagten, ihre Recherchen für den Zeitraum von 1982 bis 1999 hätten "bestenfalls schwache Beweise" für einen Aktienmarkt-Vermögenseffekt ergeben, aber ein starker Beweis dafür, dass Schwankungen des Wohlstands am Immobilienmarkt wichtige Auswirkungen haben nach Verbrauch. Sie kamen zu dem Schluss, dass Änderungen der Immobilienpreise größere und wichtigere Auswirkungen haben sollten als Änderungen der Aktienkurse, die den Konsum in den USA und anderen entwickelten Ländern beeinflussen.

Der Hauspreis sinkt, weil der Verbrauch sinkt

Die Autoren aktualisierten ihre Forschung in einem neuen Papier, das im Januar 2013 veröffentlicht wurde und in dem sie ihre Studie über Wohlstand und Verbraucherausgaben in einem Panel von US-Bundesstaaten auf einen erweiterten Zeitraum von 37 Jahren ausdehnten. von 1975 bis zum zweiten Quartal 2012. Fall, Shiller und Quigley sagten, dass, während die frühere Version ihres Papiers herausfand, dass Haushalte Ausgaben erhöhen, wenn Hauspreise steigen, aber keinen signifikanten Verbrauchsrückgang fanden, als die Hauspreise fielen, ihre ausgedehnte Datenanalyse zeigte diese Hauspreisrückgänge regen große und bedeutende Verringerungen der Haushaltsausgaben an.

Insbesondere würde eine Zunahme des Wohnungsreichtums, ähnlich dem Anstieg zwischen 2001 und 2005, die Haushaltsausgaben in den vier Jahren um insgesamt 4,3% ansteigen lassen. Umgekehrt würde ein Rückgang des Immobilienvermögens, vergleichbar mit dem Crash zwischen 2005 und 2009, zu einem Rückgang der Ausgaben um etwa 3, 5% führen.

Wealth Effect Skeptics

In einem Artikel im Wall Street Journal vom Juni 2009 argumentierten drei US-Ökonomen - Charles W. Calomiris von der Columbia University, Stanley D. Longhofer und William Miles von der Wichita State University -, dass der Wohlstandseffekt von Wohnungsbau wurde überbewertet, und die Reaktion des Konsums auf die Veränderung des Wohnungsvermögens ist wahrscheinlich sehr gering. Bezug nehmend auf die Studie von Case, Shiller und Quigley aus dem Jahr 2005 besagte der Artikel der Ökonomen, dass die in der Studie verwendete Schätzmethode problematisch sei, weil die Autoren ein "Gleichzeitigkeitsproblem" nicht berücksichtigten, das die Möglichkeit und die Wohnungspreise wurden durch Änderungen der erwarteten zukünftigen Einnahmen bestimmt. Als die Ökonomen statistische Techniken für die Daten einsetzten, um das Gleichzeitigkeitsproblem zu korrigieren, fanden sie keinen Immobilieneffekt. Interessanterweise war die Auswirkung in einigen wenigen Fällen, in denen die Ökonomen herausfanden, dass sich der Wohlstand von Haushalten auf die Konsumausgaben auswirkte, immer kleiner als derjenige aus dem Aktienreichtum. Dies stand im Widerspruch zu den Feststellungen von Case, Shiller und Quigley.

The Housing ATM

Kritiker ungeachtet, kann die Tatsache, dass ein Wohnsitzeffekt existiert, durch die Spree Spree verifiziert werden, die Millionen von US-Hausbesitzer in der ersten Dekade dieses Jahrtausends geglaubt haben. Das Konsumklima wurde vor allem durch die Eigenkapitalentnahme aus Wohngebäuden angeheizt, da Hausbesitzer sie im Grunde genommen als Geldautomaten (ATMs) benutzten. Laut einer Studie der Federal Reserve Board aus dem Jahr 2007 wurden aus Eigenheimen stammende Eigenmittel im Zeitraum von 1991 bis 2005 durchschnittlich etwa 66 Milliarden US-Dollar an privaten Konsumausgaben (PCE) oder rund 1% des gesamten PCE-Volumens finanziert. Während die Kapitalbeteiligung zwischen 1991 und 2000 einen durchschnittlichen Anteil von 0,6% an der gesamten PCE ausmachte, stieg dieser Anteil von 2001 bis 2005 auf 1,68%, als das Wohnimmobilien- boomte.

Mark Zandi, Chefvolkswirt bei Moody's Analytics, schätzt, dass vor der Finanzkrise 2008-09 jeder $ 1-Anstieg des Immobilienvermögens $ 0 erzeugen würde. 08 in Extra-Ausgaben, während jeder $ 1 in Aktien Reichtum Gewinne würde nur um ca. $ 0 Ausgaben erhöhen. 03. Zandi schätzt, dass in der langsam wachsenden Wirtschaft 2013 der Wohlstandseffekt von Wohnraum und Aktien auf etwa 0 USD gesunken ist. 05 und $ 0. 02 Cent, bzw.

"Reichtumseffekt" und Ihr Reichtum

U. Das Haushaltsvermögen von S. stieg um 1 Dollar. 92 Billionen im dritten Quartal 2013 auf einen Rekord von 77 $. 3 Billionen, getragen von aufstrebenden Aktienmärkten und einer Erholung der Immobilien. Das Nettovermögen der privaten Haushalte lag um mehr als 8 Billionen US-Dollar über dem vor der Rezession erreichten Höchststand von 69 Billionen US-Dollar im Jahr 2007.

Wenn Sie sich trotz dieser hervorragenden Leistung nicht besonders wohl fühlen, sind Sie nicht allein. Hier sind einige Hinweise, wie Sie mit der Wirkung des "Vermögenseffekts" auf Ihren persönlichen Reichtum umgehen können.

• Fokus auf die Schaffung und Erhaltung von Wohlstand - Ihr Fokus sollte darauf gerichtet sein, während positiver "Wohlstandseffekte" Wohlstand zu schaffen und Reichtum während negativer Perioden des Wohlstandseffekts zu erhalten. Aber solche Reichtumserzeugung und -erhaltung sollte in einer gemessenen Weise versucht werden und nicht durch ein übermäßiges Risiko.
• Vermeiden Sie aggressive Taktiken, wenn die Märkte heiß sind - Es ist im Allgemeinen keine gute Idee, Kapital aus Ihrem Haus zu ziehen, um es für einen Urlaub zu nutzen oder Aktien zu kaufen. Periode.
• Lassen Sie sich von nicht beeindrucken - Spekulanten, die in den späten 1990er Jahren in großem Umfang zu Tagesaktien tendierten, sahen sich nach dem Absturz des Marktes in den Jahren 2001 und 2002 mit dem finanziellen Ruin konfrontiert. Immobilieninvestoren, die im letzten Jahrzehnt mehrere Immobilien erschlossen haben, sahen sich einem ähnlichen Schicksal gegenüber, als der US-Immobilienmarkt seine steilste Korrektur seit der Depression der 1930er Jahre durchmachte. Stimmen Sie die Prahlerei derjenigen ab, die behaupten, durch (exzessive) Spekulationen groß geworden zu sein, und verzichten Sie darauf, mehr Hebelkraft zu nutzen, als Ihre Finanzen bequem handhaben können.
• Kämpfe nicht gegen den Trend - Der einfachste Weg, Wohlstand zu schaffen, besteht darin, beim Trend zu bleiben. Ein Contrarian zu sein, kann sich manchmal auszahlen, aber wenn Ihr Timing aus ist, müssen Sie möglicherweise erhebliche Verluste tragen. Zum Beispiel hatten die Short-Seller, die 2013 skeptisch gegenüber den unaufhaltsamen Fortschritten in den meisten US-Aktien waren, keine andere Wahl, als ihre Short-Positionen nach großen Verlusten aufzugeben.
• Achten Sie auf die Erhaltung des Reichtums - Die Schaffung von Reichtum ist nur die halbe Gleichung; die Erhaltung des Wohlstands ist die andere Hälfte. Wenn Sie über die Möglichkeit einer bevorstehenden steilen Korrektur an den Märkten besorgt sind, verwenden Sie Trailing-Stopps und Optionsstrategien, um Ihre Gewinne zu schützen.
• Achten Sie auf Bewertungen und Signale - da diese eine frühzeitige Warnung vor einer bevorstehenden Trendwende bei der Anlegerstimmung sein können. Während es extrem schwierig ist, Markthöchstpunkte und -tiefstände zu bestimmen, sind einfache Strategien wie das Abnehmen von Geld auf Rekordhöhen und das Hinzufügen von Qualitätsunternehmen zu mehrjährigen Tiefs in der Regel solide Taktiken für die Schaffung von Wohlstand.

The Bottom Line

Während Hauspreisgewinne einen deutlichen Vermögenseffekt erzeugen, scheinen Aktienkursgewinne nicht den gleichen Effekt zu haben, möglicherweise aufgrund der Wahrnehmung, dass sie eher ephemer sind. Unabhängig von der Quelle des Vermögenseffekts ist es jedoch nicht steuerlich sinnvoll, unrealisierte Gewinne verschwenderisch auszugeben, was dazu führen kann, dass sich diese Verbraucher bei einem Boom in eine schwere finanzielle Belastung geraten, wie es bei der Technologieblase der späten 1990er Jahre der Fall war. Immobilienmanie in der ersten Dekade dieses Jahrtausends.