Viele Wirtschaftsstudenten wollen im Investment Banking arbeiten, aber sie frieren während des Interviews ein, wenn sie einige der häufigsten technischen Fragen stellen. Das erste Interview zu bekommen ist oft eine schwierige Aufgabe, also müssen Sie bereit sein, auf alle Fragen zu antworten, die der Interviewer an Sie stellt. Könnten Sie zum Beispiel die folgenden allgemeinen Fragen beantworten?

1. Wie bewertet man ein Unternehmen?

2. Was sind die Vorteile von Kapitalbeschaffung durch Anleihen und nicht durch Eigenkapital?

3. Was passiert mit verschiedenen Zahlen im Abschluss, wenn $ 100 zum aktuellen Abschreibungskonto hinzugefügt wird?

Wenn Sie keine Antwort auf solche Fragen haben, müssen Sie vor dem Vorstellungsgespräch mehr vorbereiten. Lesen Sie weiter, um die Antworten auf diese häufigen Fragen zu erfahren und was Sie wissen müssen, bevor Sie ankommen.

Kenne den Job

Nichts ist für einen Interviewer beleidigender als ein Kandidat, der hereinkommt und nichts über die Position weiß. Wenn Sie verstehen, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investmentbankings verstehen, sondern auch Ihre spezifischen Pflichten, sollten Sie einen Wettbewerbsvorteil erzielen. Analysten im ersten Jahr geben keine CEOs ab oder veröffentlichen Forschungsberichte über heiße Aktien / Sektoren. Eine Einstiegsposition beinhaltet hauptsächlich das Erstellen von PowerPoint-Präsentationen, das Erstellen von Comp-Tabellen und das Erstellen von Pitch-Books. Obwohl Finanzmodellierung und Finanzanalyse das Herzstück des Investmentbanking-Berufs sind, sollten Sie nicht in ein Interview mit der Annahme gehen, dass Sie solche Aufgaben an Ihrem ersten Arbeitstag erledigen werden.

Finanzwissen

Die Grundlagen

Grundlegende Kenntnisse über Abschlüsse und ein allgemeines Verständnis darüber, wie die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung miteinander verknüpft sind, ist eine weitere übliche Frage zur technischen Fertigkeitsprüfung. des Investment-Banking-Interviews. Machen Sie sich mit den Änderungen der einzelnen Abschnitte in den anderen Abschnitten vertraut. Es ist wichtig, die Verbindungen zwischen den Aussagen zu verstehen, nicht nur auswendig zu lernen.

Hier ein typisches Beispiel: Unter der Annahme einer Steuerquote von 30%, wenn die Abschreibung um 100 $ und die Vorsteuereinnahmen um 100 $ sinken, sinken die Steuern um 30 $ (100 $ * 30%), das Nettoeinkommen (NI) sinkt um 70 $. ($ 100 * (1 - 30%)) und der Cashflow aus dem operativen Geschäft erhöhen sich um den Betrag des Steuerabzugs. Dies führt zu einem Anstieg der Barmittel in der Bilanz um 30 US-Dollar, einer Senkung der PPE um 100 US-Dollar aufgrund der Wertminderung und einer Reduzierung der Gewinnrücklagen um 70 US-Dollar. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel problemlos folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen nachverfolgen können. (Sehen Sie sich unser Financial Statements Tutorial an, um Schritt für Schritt einen Überblick über die Finanzausweise zu erhalten.)

Unternehmensbewertung - DCF

Fragen zur Unternehmensbewertung sind für den Interviewprozess von wesentlicher Bedeutung, da diese Aufgabe die Grundlage für alltägliche Aktivitäten eines Bankiers ist. Es gibt drei grundlegende Techniken, um ein Unternehmen zu bewerten: Discounted Cash Flows (DCF), der Multiples-Ansatz und vergleichbare Transaktionen. Nur die ersten beiden dürften diskutiert werden.

Diskontierte Cashflows umfassen, wie der Name schon sagt, die Erstellung einer Prognose der Free Cashflows (FCF) eines Unternehmens und deren Diskontierung mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Free Cashflows werden wie folgt berechnet:

EBIT * (1-Steuersatz) + Abschreibungen und Amortisationen - Anlagenzugänge - Anstiege des Nettoumlaufvermögens (NWC)

Der WACC berechnet sich aus dem Prozentsatz der Schulden, Aktien und Vorzugsaktien des gesamten Unternehmenswerts und Multiplikation der einzelnen Komponenten mit der erforderlichen Rendite für diese Wertpapiere. Der Endwert des Projekts muss ebenfalls ermittelt und entsprechend abgezinst werden.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Steuer)

wobei R _{e < = Eigenkapitalkosten, R} d _{= Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Unternehmensfinanzierung (Fremdkapital plus Eigenkapital) und Steuer = Körperschaftsteuersatz.} Der DCF-Ansatz des WACC geht davon aus, dass das Unternehmen in den Griff bekommen wird, wobei sich die Kosten der Verschuldung im Nenner der Berechnung widerspiegeln. Der Ansatz der angepassten Barwerte (APV) der Bewertung ist ähnlich, berechnet aber den Wert eines reinen (unleverierten) Unternehmens und fügt am Ende die Auswirkungen der Schulden hinzu. Diese Art von Methodik wird angewendet, wenn das Unternehmen eine komplexe Fremdkapitalstruktur wie beispielsweise ein Leveraged Buyout (LBO) einnimmt oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der gesamten Projektlaufzeit ändern.

Zunächst werden die Cashflows mit den Eigenkapitalkosten abgezinst, gefolgt von der Ermittlung der Steuervorteile der Schulden durch Abzinsung der Zinszahlungen nach Steuern auf die geforderte Verzinsungsrendite.

NPV = Wert der All-Equity-Firma + Barwert der Finanzierungseffekte

Theoretisch sollte der NPV für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis liefern. (Weitere Informationen finden Sie unter

Anleger benötigen einen guten WACC .) Unternehmensbewertung - Vielfache

Die Mehrfachbewertungsmethode umfasst Metriken, die dem KGV ähnlich sind. Um eine Mehrfachanalyse durchzuführen, müsste man im Wesentlichen die durchschnittlichen Vielfachen für die spezifische Branche bestimmen und diesen Wert mit dem Nenner für dieses Vielfache für die betrachtete Firma multiplizieren. Wenn beispielsweise ein Investmentbanker versucht, eine Bewertung einer Firma im Lebensmittelgeschäft vorzunehmen, würde das P / E-Verhältnis in diesem Sektor ermittelt, wenn das KGV als Beispiel verwendet wird. Dies kann durch Betrachten von comp-Tabellen erfolgen, die leicht über das Bloomberg-Terminal verfügbar sind.

Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des Sektors bei 12 liegt und das EPS für das jeweilige Unternehmen bei 2 USD liegt, dann sind die Aktien jeweils 24 USD wert.Wenn man das Produkt dieses Werts und die Gesamtanzahl der ausstehenden Aktien berücksichtigt, erhält man die Marktkapitalisierung des Unternehmens.

Das obige Beispiel verwendete das P / E-Verhältnis, um die allgemeine Prämisse zu veranschaulichen, da die meisten Leute mit einer solchen Maßnahme vertraut sind. Die Verwendung dieses Verhältnisses zur Durchführung der Bewertung ist jedoch tatsächlich falsch; die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals der Firma an und ignoriert Schuld. Obwohl verschiedene Sektoren branchenspezifische Multiples haben, die vor dem Interview recherchiert werden sollten, ist eines der häufigsten Multiples das Enterprise Multiple (EV / EBITDA).

Unternehmenswert errechnet sich wie folgt:

Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien - Gesamte Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

Dieser Wert spiegelt den gesamten Wert des Unternehmens wider. Da der Erwerber in einer Fusion die Schulden und andere finanzielle Positionen des Ziels übernehmen würde, erfasst EV den vollen Wert des Unternehmens. Darüber hinaus wird das EBITDA bei der Berechnung verwendet und nicht nur das Ergebnis aus ähnlichen Gründen. EV / EBITDA bietet eine umfassende Messung des tatsächlichen Werts des gesamten Unternehmens, den das P / E nicht erfasst. Es sollte jedoch beachtet werden, dass Umsatzmultiplikatoren in der Regel keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da der Umsatz häufig leicht durch Buchhaltungspraktiken manipuliert werden kann.

Schulden oder Eigenkapital?

Da es beim Investmentbanking darum geht, Unternehmen bei der Ausgabe von Eigenkapital und Schulden zu unterstützen, ist die Vertrautheit mit diesen Konzepten ziemlich wichtig. Die Erhöhung der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens bringt viele Vorteile. Vor allem, da Zinszahlungen steuerlich absetzbare Schulden sind, gilt die billigere Form der Finanzierung (Sie sollten dies zum Gedächtnis begehen). Die Ausgabe von Anleihen hat insofern weitere Vorteile, als die Aktienpositionen der derzeitigen Aktionäre nicht verwässert werden und die Inhaber von Schuldverschreibungen im Falle einer Insolvenz zunächst auf das Vermögen des Unternehmens zurückgreifen. Dies ist auch der Grund, warum Anleihegläubiger eine geringere Rendite ihrer Anlagen benötigen.

Auf der anderen Seite bringt die Erhöhung der Hebelwirkung höhere Zinszahlungen mit sich, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in den Bankrott treiben könnten. Im Gegensatz zu Dividenden, die nicht garantiert sind, müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen erfüllen. Wie in der zweiten These des Modigliani-Miller-Theorems angedeutet, nimmt auch die Eigenkapitalquote und die zusätzliche Verschuldung zu, wenn die Verschuldungsquote (D / E) eines Unternehmens steigt. Es muss eine optimale Kapitalstruktur erreicht werden, die den Gesamtwert des Unternehmens maximiert. (Erfahren Sie mehr in

Bewertung der Kapitalstruktur eines Unternehmens .) The Bottom Line

Die meisten Kandidaten, die für ein Interview ausgewählt wurden, sollten mit dem vorgestellten Material sehr vertraut sein. In der Lage zu sein, diese Informationen zu diskutieren, wird Sie nicht als Kandidat hervorheben, sondern wird nur zeigen, dass Sie die Grundlagen der Arbeit verstehen. Bevor Sie sich in ein Interview begeben, recherchieren Sie die Bank, machen Sie sich mit den Abschlüssen bekannt, die Sie in der Vergangenheit gemacht haben oder arbeiten, und bereiten Sie sich darauf vor, über die Wirtschaft und die Finanzmärkte zu sprechen.Seien Sie versichert, dass andere Kandidaten gleichermaßen vorbereitet sein werden, und dass es manchmal die kleinsten Unterschiede zwischen den Kandidaten ist, die bestimmen, wer den Job bekommt. In einem solchen Wettbewerbsumfeld sind Vorbereitung und Vertrauen der Schlüssel zum Erfolg. (Weitere Tipps finden Sie unter

Die Führung im Interviewtanz .)