Anleihen und ähnliche wertpapierähnliche Anleihenfonds und ETFs gehören zu den festverzinslichen Wertpapieren. Ihr niedriges Risiko und ihre konstante Rendite machen sie zu Favoriten für Anleger. Die Renditen solcher zinsbasierten Wertpapiere hängen stark von den vorherrschenden Zinssätzen ab. Anleger, die Anleihen kaufen, sowie wertpapierähnliche Anleihefonds und ETFs sollten sich die Zeit nehmen, um die Zinsstrukturkurve zu verstehen.

Die Zinsstrukturkurve ist ein nützliches Instrument, das Zinssätze mit den Renditen festverzinslicher Wertpapiere (wie Anleihen und Anleihen-ETFs) verknüpft. Die Zinsstrukturkurve kann auch wichtige Hinweise auf bevorstehende wirtschaftliche Veränderungen liefern. In diesem Artikel werden die Renditekurve, verschiedene Arten von Zinsstrukturkurven und die Verwendung von Zinsstrukturkurven für den Handel mit anleihenbasierten ETFs erläutert.

Einführung in die Renditekurve

Die Rendite einer Anleihe wird üblicherweise als YTM (Yield-to-maturity) gemessen. YTM ist die gesamte annualisierte Rendite, die der Anleger erhält, unter der Annahme, dass er die Anleihe bis zur Fälligkeit hält. Alle anstehenden Couponzahlungen werden als reinvestiert angenommen. YTM bietet somit eine standardisierte annualisierte Rendite für eine bestimmte Anleihe.

Anleihen haben unterschiedliche Laufzeiten, die von 1 Monat bis zu 30 Jahren reichen können. Eine Zinsstrukturkurve ist eine einfache, zweidimensionale Grafik, die die Rendite auf der vertikalen Achse zeigt, aufgetragen für die verschiedenen Laufzeiten auf der horizontalen Achse. Zum Beispiel Schatzkammer. gov stellt folgende Renditekurve für US-Schatzpapiere bereit:

Renditekurve für US-Schatzpapiere

Graph mit freundlicher Genehmigung des Schatzamtes. gov, Stand: 11. Dezember 2015

Die obige Zinsstrukturkurve zeigt, dass die Renditen für Anleihen mit kürzerer Laufzeit niedriger sind und mit zunehmender Reife der Anleihen stetig steigen.

Unterschiedliche Formen von Renditekurven

Abhängig von der vorherrschenden und erwarteten wirtschaftlichen Situation variieren die Renditen von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Dies wirkt sich auf die Form der Zinsstrukturkurve aus. In diesem Abschnitt werden die verschiedenen Formen von Zinskurven erläutert.

Normale Renditekurve (orange Linie im Diagramm):

Wie wir anhand der orangefarbenen Linie in der obigen Grafik sehen können, beginnt eine normale Renditekurve mit niedrigen Renditen für Anleihen mit niedrigerer Laufzeit und erhöht sich dann für Anleihen mit höherer Laufzeit. .. Sobald die Anleihen jedoch die höchsten Laufzeiten erreichen, flacht die Rendite ab und bleibt konsistent.

Eine solche Zinsstrukturkurve impliziert eine stabile Wirtschaftslage. Die normale Zinsstrukturkurve ist die gebräuchlichste und dauert in einem normalen Konjunkturzyklus am längsten.

Steile Ertragskurve (blaue Linie im Diagramm):

Wie wir anhand der blauen Linie im obigen Diagramm sehen können, ist eine steile Zinskurve wie eine normale Zinskurve geformt, mit Ausnahme von zwei großen Unterschieden. Zum einen flachen die höheren Renditen nicht nach rechts ab, sondern steigen weiter an.Zweitens sind die Renditen üblicherweise höher als bei der normalen Kurve über alle Laufzeiten hinweg.

Eine solche Kurve impliziert eine wachsende Wirtschaft, die sich in Richtung eines positiven Aufschwungs bewegt. Solche Bedingungen gehen mit einer höheren Inflation einher, was häufig zu höheren Zinssätzen führt. Daher verlangen Kreditgeber hohe Renditen, was sich in der steilen Zinsstrukturkurve niederschlägt. Die längerfristigen Anleihen tendieren dazu, riskant zu werden, so dass die erwarteten Renditen höher sind.

Flache oder bucklige Renditekurve (graue Linie im Diagramm):

Eine flache Renditekurve, auch bucklige Renditekurve genannt, wird über alle Laufzeiten hinweg durch nahezu ähnliche Renditen dargestellt. Einige Zwischenlaufzeiten können etwas höhere Erträge haben, was dazu führt, dass Höcker in der flachen Kurve erscheinen. Diese Buckel sind in der Regel für die mittelfristigen Laufzeiten wie 6 Monate bis 2 Jahre.

Solch eine flache / bucklige Renditekurve impliziert eine unsichere wirtschaftliche Situation. Dazu gehören Bedingungen wie die nach einer Phase mit hohem Wirtschaftswachstum, die zu hoher Inflation und Befürchtungen einer Verlangsamung führt, oder während unsicherer Zeiten, in denen die Zentralbank voraussichtlich die Zinsen erhöhen wird. Aufgrund der hohen Unsicherheit sind die Anleger gegenüber den Laufzeitperioden der Anleihen indifferent und fordern über alle Laufzeiten ähnliche Renditen.

Invertierte Renditekurve (gelbe Linie im Diagramm):

Die Form der invertierten Renditekurve, die in der obigen Grafik auf der gelben Linie dargestellt ist, ist entgegengesetzt zu der einer normalen Renditekurve. Kurze Laufzeiten haben höhere Renditen und umgekehrt. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist selten, aber ein Anzeichen für eine wirtschaftliche Verlangsamung oder sogar eine Rezession.

Investitionen mit Renditekurven

Veränderungen der Renditekurve geben Aufschluss über die zukünftige Richtung der Wirtschaft. Die Renditekurven ändern ihre Form, da die wirtschaftliche Situation aufgrund unterschiedlicher Entwicklungen variiert. Sie umfassen Veränderungen makroökonomischer Faktoren wie Zinssätze, Inflation, Industrieproduktion, BIP-Zahlen und Handelsbilanz.

Wenn erwartet wird, dass die Renditekurve steil wird, bieten die Wertpapiere mit längeren Laufzeiten deutlich höhere Renditen im Vergleich zu solchen mit kürzerer Duration. Dies geschieht während Wachstumsperioden, die von einer hohen Inflation begleitet werden. Anleger neigen dazu, die langfristigen Anleihen zu kürzen und die kurzfristigen Wertpapiere zu kaufen. Zum Beispiel kann man durch den Kauf von iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF profitieren (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und kurz den iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136. 96 + 0. 18% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Ein einziger ETF, der beide Positionen anbietet, ist der iPath US Treasury Steepener ETN (STPP), der eine gewichtete Long-Position auf Futures in Treasuries mit kurzer Laufzeit und eine gewichtete Short-Position in Treasuries mit langer Laufzeit einnimmt.

Wenn erwartet wird, dass die Zinsstrukturkurve flach wird, wird die Angst vor einer hohen Inflation geweckt, während die Wirtschaft in eine Rezession abrutscht. Angesichts von Inflationssorgen und Rezessionsängsten, die sich gegenseitig unterdrücken, tendieren Anleger dazu, Short-Positionen in kurzfristigen Wertpapieren und ETFs (wie SHY) einzunehmen und Long-Term Securities (wie TLH) lange zu verwenden.Ein einziger ETF, der ein Engagement in beiden Positionen bietet, ist der iPath US Treasury Flattern ETN (FLAT), der eine gewichtete Long-Position auf Futures in langfristigen Treasuries und Short-Positionen in kurzfristigen Treasuries einnimmt.

Da die Inflation bei Veränderungen der Renditekurve eine wichtige Rolle spielt, können Positionen in inflationsbezogenen Wertpapieren auch zum rechtzeitigen Nutzen eingenommen werden. Für einen erwarteten Anstieg der Inflation kann man Long-Positionen in kurzfristigen inflationsgeschützten Wertpapieren (TIPS) einnehmen, wie dem Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0 12% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Zusätzlich können auch langfristige TIPS mit einem ETF wie dem PIMCO 15+ Jahr US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 >). (Weitere Informationen finden Sie unter "Vor- und Nachteile von Rentenfonds gegen Anleihe-ETFs".) Historische Genauigkeit von Renditenkurven

Eine genaue Verfolgung der Veränderungen der Zinsstrukturkurve ermöglicht es den Anlegern, zu Recht zu mittelfristigen Veränderungen in der Wirtschaft. Normale Kurven existieren für lange Zeiträume, während eine invertierte Zinskurve selten ist und sich möglicherweise über Jahrzehnte nicht zeigt. Zinskurven, die sich in flache und steile Formen ändern, sind häufiger und haben den erwarteten Konjunkturzyklen zuverlässig vorausgegangen.

Zum Beispiel wurde die Renditekurve für Oktober 2007 flach, gefolgt von einer globalen Rezession. Ende 2008 wurde die Kurve steil, was auf die bevorstehende Wachstumsphase der Wirtschaft nach der Lockerung der Fed hindeutete.

Anleihen-ETF-Anlagen mit Zinskurven

Anleihen-ETFs bieten eine einzige Anlagemöglichkeit für die Aufnahme mehrerer Positionen. Um beispielsweise bei Anleihen mit langer Laufzeit und Anleihen mit kurzen Laufzeiten zu verzinsen, braucht man nicht zwei verschiedene Anleihepositionen einzugehen. Es gibt geeignete Anleihe-ETFs, die eine einmalige Investition ermöglichen, um gleichzeitig die beiden gewünschten Positionen (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) und iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)) zu besetzen.

Geeignet ausgewählte ETFs nehmen auch die Sorgen über Fälligkeitsüberlegungen, Rollover von Positionen, Sammeln von Couponzahlungen und auch das Engagement in Derivaten wie Futures. (Weitere Informationen finden Sie unter "Anleihen-ETFs: eine brauchbare Alternative".)

Die Bottom-Line

Renditenkurven haben in der Vergangenheit gute Anhaltspunkte für wirtschaftliche Veränderungen geliefert. Die Investition in Renten-ETFs auf der Grundlage von Zinskurvenänderungen kann es den Anlegern ermöglichen, bei sich ändernden Marktbedingungen effizient zu profitieren. Bond-ETFs bieten außerdem niedrige Transaktionskosten, Diversifizierung (ähnlich wie Investmentfonds) und Echtzeithandel. (Weitere Informationen finden Sie unter "Investoren wenden sich an diese 3 Bond-ETFs.")

Haftungsausschluss: Zum Zeitpunkt des Schreibens hatte der Autor keine Positionen in einer der genannten Wertpapiere.