Was haben Top-Führungskräfte von Starbucks, Costco, Tyson Foods und 400 anderen börsennotierten Unternehmen gemeinsam? Sie alle waren mit komplexen Aktienverkäufen beschäftigt, die als variable Prepaid-Terminkontrakte bekannt sind. Und sie sind nicht alleine. Zusätzlich zu hoch bezahlten Angestellten des Unternehmens verwenden Milliardär-Unternehmer und Investoren routinemäßig variable Vorauszahlungs-Terminkontrakte, um ihre Gewinne abzusichern und ihre Steuern aufzuschieben.

Befürworter dieser Verträge sehen sie als wertvolle Tools zur Erhaltung von Vermögen an. Kritiker sehen sie als eine Möglichkeit für reiche Leute, sich reicher zu machen, selbst wenn die Aktien der Unternehmen, für die sie arbeiten, an Wert verlieren und die Aktionäre einen Schlag erleiden. (Erfahren Sie mehr in Steuereffekte auf Kapitalgewinne .)

Wie die Verträge funktionieren Ein vermögender Aktionär erklärt sich bereit, einer Maklerfirma oder Investmentbank eine vorab festgelegte Anzahl von Aktien zu geben. halten, mit dem Verständnis, dass das Eigentum an den Aktien zu einem späteren Zeitpunkt offiziell an die Brokerfirma oder Bank gegeben wird. Im Gegenzug für diese Vereinbarung zahlt das Maklerunternehmen oder die Bank dem Aktionär zwischen 75% und 90% des Wertes der Aktie. Die Zahlung erfolgt an dem Tag, an dem der Deal zustande kommt, auch wenn der Deal nicht offiziell für Jahre abgeschlossen sein wird.

Wenn die Aktie zu dem Zeitpunkt an Wert gewonnen hat, zu dem das Eigentum an der Aktie offiziell vom früheren Eigentümer auf den neuen Eigentümer übertragen werden soll, erhält der Manager einen Teil der Gewinne. Wenn die Aktie fällt, absorbiert die Brokerfirma oder Bank den Verlust.

Warum sie es tun Das Einschließen von Bargeld ist der Hauptgrund dafür, dass Führungskräfte diese Vereinbarungen eingehen. Sie erhalten eine riesige Zahlung im Voraus, indem sie ihre Bestände in liquides Geld umwandeln, während sie gleichzeitig die Möglichkeit behalten, noch mehr Geld zu verdienen, wenn die Aktien im Wert steigen. Sie behalten auch Stimmrechte, wodurch sie die Kontrolle über den Teil der Gesellschaft behalten, den sie besitzen. Für die Anleger bedeutet dies, dass sie von der Aktie profitieren und gleichzeitig den Einfluss von Eigentum und Stimmrechten beibehalten. (Anteilsinhaber erhalten ein größeres Mitspracherecht bei der Führung von Unternehmen. Finden Sie heraus, wie Sie gehört werden können, siehe Wie Ihre Stimme Unternehmenspolitik ändern kann .)

Für die Mitarbeiter bedeutet dies, dass sie das Geld mit nach Hause nehmen, während sie in der Gunst ihres Arbeitgebers und der anderen Anteilseigner ihres Arbeitgebers bleiben, da niemand gerne hochrangige Unternehmensleiter sieht, die große Mengen des Firmenanteile. Aus Sicht der Öffentlichkeitsarbeit sieht es schlecht aus, dass die Top-Manager aussteigen. Aus Sicht der Wertpapieranalyse könnte es Fragen über die zukünftige Rentabilität des Unternehmens aufwerfen, wenn ein Insider verkauft. Erneut bieten variable Prepaid-Forward-Kontrakte eine attraktive Lösung. Der komplexe Charakter der Transaktion, die langen Vorlaufzeiten vor dem Aktienbesitz werden aufgegeben, und die begrenzten Offenlegungsanforderungen ermöglichen es den Führungskräften, das Risiko des Besitzes der Aktien zu eliminieren, ohne die Aktionäre oder andere Mitglieder des Managementteams zu überzeugen.(Vorgefertigte Trades in regelmäßigen Abständen können Vertrauen schaffen, nicht befürchten, für Investoren Insider-Verkauf ist nicht immer ein schlechtes Zeichen .)

Einige Führungskräfte nutzen diese Transaktion auch, um Steuern abzuziehen. Das Argument ist, dass die Transaktion nicht abgeschlossen ist, bis die Aktien übergeben wurden, so dass Steuern auf all das Geld, das ausgegeben wurde, als der Deal stecken blieb, nicht für Jahre fällig sind. Die IRS mag diesen Aspekt der Transaktion missbilligen, aber das hat einige Führungskräfte nicht davon abgehalten, sich an dem Verhalten zu beteiligen.

Vor- und Nachteile Aus Sicht einer vermögenden Führungskraft oder eines Investors sind variable Prepaid-Forward-Kontrakte ein gutes Geschäft. Potenzielle Steuerstundung beiseite, die Verträge bieten Abwärtsschutz, Aufwärtspotenzial, sofortigen Zugang zu Bargeld und anhaltenden Besitz. Sie sind auch ein hervorragendes Nachlassplanungstool für leitende Angestellte. Da diese Führungskräfte häufig einen erheblichen Anteil ihres Vermögens an Anteilen ihrer Arbeitgeberaktien gebunden haben und Verträge haben, die ihnen den Verkauf einiger oder aller ihrer Anteile verbieten, bieten variable Prepaid-Terminkontrakte eine Möglichkeit, das Risiko einer solchen eine konzentrierte Position von Einzelaktien. Für die Person, die in den Vertrag einsteigen will, ist der einzige Nachteil der mögliche Verlust eines kleinen Prozentsatzes von Gewinnen, wenn der Aktienkurs weiter steigt.

Auf der anderen Seite hat die Forschung gezeigt, dass Unternehmen, in denen Führungskräfte diese Verträge in Anspruch nehmen, tendenziell signifikante Rückgänge ihrer Aktienkurse erleben, nachdem die Transaktionen stecken geblieben sind. Das Research-Unternehmen Gradient veröffentlichte im April 2009 einen Bericht, der zeigt, dass Unternehmen, bei denen diese Geschäfte getätigt werden, im Jahr nach ihrem Abschluss durchschnittlich einen 8% höheren Rückgang ihrer Aktienkurse erleben als Unternehmen, in denen Führungskräfte nicht tätig sind. in diesen Arten von Vereinbarungen. Dieser Unterschied wird von 1996 bis 2006 mit ähnlichen Unternehmen in der gleichen Vergleichsgruppe verglichen. (Berechnen Sie häufig und genau, um sicherzustellen, dass Sie Ihre Anlageziele erreichen. Lesen Sie Portfolio-Performance durch Messen von Renditen .)

Das Hinzufügen von 8% zusätzlich zu allen anderen Rückgängen bei Peer-Group-Unternehmen führt zu einem starken Rückgang. Während die Anteilseigner von Joe und Jane die Verluste dieser Brokerage-Konten und 401 (K) -Programme am stärksten litten, konnten die reichsten Personen in den Unternehmen, die diese Verträge nutzen, Gewinne verzeichnen. Während diese Regelung für die große Mehrheit der Investoren nicht fair erscheint, ist die Praxis legal und durchaus üblich.

Abschließende Gedanken Wie bei vielen komplexen Investitionstransaktionen spielt die Perspektive eine große Rolle bei der Betrachtung des Problems. Wenn Sie von der Vereinbarung profitieren, sehen Sie sie wahrscheinlich als positiv an. Wenn Sie das kurze Ende des Deals erreichen, ist es unwahrscheinlich, dass Sie das Arrangement als ethisch betrachten. (Für ähnliche Strategien und zum Schutz Ihrer Finanzen in unsicheren Zeiten, siehe Vergessen Sie nicht Ihren Schutzkragen .)