Es wird nicht darüber debattiert, ob Aktien mit hoher Qualität besser als andere den Markt schlagen können. Aber woher weißt du Qualität, wenn du sie siehst? Hier helfen wir Ihnen, diese Frage zu beantworten.

Menge Vs. Qualität
Die Ergebnismenge (nicht die Qualität) wird in den vierteljährlichen Berichtssaisons tendenziell am stärksten berücksichtigt. Die Anleger konzentrieren sich auf die tatsächlichen Cents pro gelieferter Aktie, was entweder dazu führt, dass die Aktienkurse steigen, wenn die Unternehmen die Gewinnprognosen übertreffen, oder dass sie fallen, wenn die Zahlen unter der Projektion liegen. Zumindest auf den ersten Blick, wenn es um das Ergebnis geht, ist die Größe für Investoren am wichtigsten.

Anspruchsvolle Anleger nehmen sich jedoch Zeit, um sich die Qualität dieser Erträge anzuschauen. Die Qualität statt der Quantität der Unternehmensgewinne ist ein viel besseres Maß für die zukünftige Ertragsentwicklung.

Unternehmen mit hoher Ertragsqualität erzielen in der Regel überdurchschnittliche P / E-Multiples. Sie tendieren auch dazu, den Markt länger zu übertreffen. Zuverlässiger als andere Erträge bieten hochwertige Erträge den Anlegern einen guten Grund, mehr zu zahlen.

Definition von Qualität Also, wie identifizieren Investoren ein Unternehmen mit guten Ergebnissen? Bei der Analyse von Quartalsberichten sollten sich Anleger drei einfache Fragen stellen: Sind die Erträge des Unternehmens wiederholbar? Sind sie kontrollierbar? Und schließlich, sind die Einnahmen bankfähig?

• Wiederholbare Einnahmen
  Betrachten wir die Ergebnisse von Motorola im dritten Quartal 2001, die die Wichtigkeit der Wiederholbarkeit gezeigt haben. Trotz einer sich abschwächenden Konjunktur und eines Umsatzrückgangs verzeichnete der Technologiekonzern einen Gewinn von vier Cent pro Aktie, weit vor Wall Street-Schätzungen. Ein Teil dieser Einkünfte wurde durch Stellenabbau erzielt, und ein beträchtlicher Anteil kam auch aus dem Verkauf von Investitionen.

  In den folgenden Wochen fiel die Aktie um 15%, da der Markt feststellte, dass die Ertragsqualität von Motorola fraglich war: Der Verkauf von Vermögenswerten ist nie wiederholbar. Nach dem Verkauf können Vermögenswerte nicht mehr verkauft werden, um mehr Einnahmen zu erzielen. Zunächst waren die Investoren nicht bereit, für hohe Quartalsgewinne zu zahlen, stellten aber später fest, dass das Unternehmen solche zukünftigen Gewinne niemals wiedererstellen würde.

  Umsatzwachstum und Kostensenkung sind die besten Wege zu hochwertigen Erträgen. Beide sind wiederholbar. Das Umsatzwachstum in einem Quartal ist normalerweise (wenn auch nicht immer), gefolgt von einem Umsatzwachstum im nächsten Quartal. In ähnlicher Weise bleiben die einmal geschnittenen Kosten in der Regel so. Wiederholbare und recht vorhersehbare Gewinne, die aus Verkäufen und Kostensenkungen resultieren, sind das, was Investoren bevorzugen.

• Controllable Earnings
  Es gibt viele Faktoren, die die Erträge beeinflussen und die Unternehmen nicht kontrollieren können. Betrachten Sie die Auswirkungen von Wechselkursen. Wenn beispielsweise ein Unternehmen seine europäischen Gewinne wieder in den US-Dollar umwandeln muss, wird ein gegenüber dem Euro fallender Dollar die Gewinne des Unternehmens steigern.Aber das Management hat nichts mit diesen zusätzlichen Einnahmen zu tun oder sie in Zukunft zu wiederholen. Auf der anderen Seite könnte das Gewinnwachstum niedriger ausfallen, wenn sich der Dollar nach oben bewegt.

  Es gibt andere unkontrollierbare Faktoren, die zu höheren Einnahmen führen können. Die Inflation beispielsweise kann den Unternehmen einen kurzfristigen Gewinnanstieg bescheren, wenn Produkte im Bestand zu inflationsbedingt höheren Preisen verkauft werden. Der Preis der Inputs ist ein weiterer unkontrollierbarer Faktor: Zum Beispiel können fallende Kerosinpreise die Gewinne der Airline-Industrie verbessern. Sogar Wetteränderungen können das Gewinnwachstum ankurbeln. Denken Sie an die zusätzlichen Gewinne, die Stromversorger genießen, wenn die Temperaturen ungewöhnlich heiß oder kalt sind.

  Seien wir ehrlich, die hochwertigsten Einnahmen gehen direkt an die Bank. In der Tat sind die Barverkäufe, die das Unternehmen kontrolliert, die Quelle der höchsten Einnahmen; Anleger sollten Unternehmen mit Gewinnzahlen suchen, die in etwa den liquiden Mitteln ähneln, die übrig bleiben, nachdem die Aufwendungen von den Einnahmen abgezogen wurden.

• Bankfähige Einnahmen Die meisten Unternehmen müssen jedoch warten, bis sie ihre Einkünfte bei der Bank hinterlegen können. Barzahlungen kommen oft später als Forderungen an, so dass die meisten Unternehmen manchmal Verkäufe als Einnahmen eintragen, obwohl kein Geld die Hände gewechselt hat. Die Tatsache, dass Kunden Zahlungen stornieren oder ablehnen können, führt zu großen Unsicherheiten, wodurch die Ertragsqualität sinkt. Zugleich geben allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze Raum für Entscheidungen darüber, was als zuverlässige Einnahmen und Erträge gilt.

  Für einige Firmen gibt es eine starke Versuchung, ihre Eier zu zählen, bevor sie schlüpfen. Zum Beispiel sah Harley Davidsons Gewinnwachstum von 26% im Jahr 2001 beeindruckend aus, bis Sie bemerken, dass ein guter Teil seiner Gewinne aus der Verpackung und dem Verkauf von Krediten an Motorradkäufer stammt. Harley Davidson Financial Services steuerte 13 Cent zu den Erträgen seiner Muttergesellschaft bei.

Schlussfolgerung Offensichtlich sind hohe Einnahmen nicht so wichtig wie hochwertige Einkommen: solche, die wiederholbar, kontrollierbar und bankfähig sind. Erträge, die aufgrund eines einmaligen, unkontrollierbaren Ereignisses einen Anstieg erleiden, sind keine mit den Geschäftstätigkeiten verbundenen Gewinne. Diese Einnahmen sind das Ergebnis von Glück, was niemals ein Grund zum Investieren ist. Schließlich sind die Geschäfte, die Einnahmen generieren, aber nicht Bargeld, nicht in rentable Aktivitäten. Wenn Sie investieren, stellen Sie sicher, dass Ihr Unternehmen seine Einnahmen zur Bank bringt!