Optionsscheine und Call-Optionen sind beide Arten von Wertpapierkontrakten. Ein Warrant gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Stammaktien zu einem festen Preis für einen vordefinierten Zeitraum direkt von der Gesellschaft zu kaufen. In ähnlicher Weise gewährt eine Call-Option (oder "Call") dem Inhaber das Recht, ohne die Verpflichtung, eine Stammaktie zu einem festgelegten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen. Also, was sind die Unterschiede zwischen diesen beiden?

Ähnlichkeiten zwischen Optionsscheinen und Call-Optionen

Die Basisattribute eines Optionsscheins und eines Calls sind identisch:

• Basispreis oder Ausübungspreis - der Garantiepreis, zu dem der Optionsschein oder Optionskäufer hat das Recht, den Basiswert vom Verkäufer zu kaufen (technisch gesehen der Autor des Calls). "Ausübungspreis" ist der bevorzugte Begriff in Bezug auf Warrants.
• Fälligkeit oder Verfallsdatum - Die endliche Zeitspanne, während der der Optionsschein oder die Option ausgeübt werden kann.
• Optionspreis oder Prämie - Der Preis, zu dem der Optionsschein oder die Option auf dem Markt gehandelt wird.

Betrachten Sie zum Beispiel einen Warrant mit einem Ausübungspreis von 5 $ auf eine Aktie, die derzeit bei 4 $ gehandelt wird. Der Warrant verfällt in einem Jahr und kostet derzeit 50 Cent. Wenn die zugrunde liegende Aktie innerhalb der einjährigen Ablauffrist zu irgendeinem Zeitpunkt über 5 USD gehandelt wird, erhöht sich der Preis des Optionsscheins entsprechend. Nehmen Sie an, dass die zugrunde liegende Aktie kurz vor dem einjährigen Ablauf des Optionsscheins bei 7 Dollar gehandelt wird. Der Optionsschein würde dann mindestens $ 2 wert sein (dh die Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis des Optionsscheins). Wenn die zugrunde liegende Aktie stattdessen kurz vor Ablauf des Optionsscheins bei oder unter 5 USD gehandelt wird, hat der Optionsschein nur einen sehr geringen Wert.

Eine Call-Option wird sehr ähnlich gehandelt. Eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 12 $. 50 auf einer Aktie, die bei $ 12 gehandelt wird und in einem Monat verfällt, wird ihr Preis im Einklang mit der zugrundeliegenden Aktie schwanken. Wenn die Aktie bei $ 13 gehandelt wird. 50 kurz vor Ablauf der Option wird der Anruf mindestens 1 US-Dollar wert sein. Umgekehrt, wenn die Aktie bei oder unter 12 USD gehandelt wird. 50 am Verfallsdatum des Aufrufs verfällt die Option wertlos.

Unterschiede zwischen Optionsscheinen und Call-Optionen

Drei wesentliche Unterschiede zwischen Optionsscheinen und Call-Optionen sind:

• Emittent : Optionsscheine werden von einer bestimmten Gesellschaft ausgegeben, während börsengehandelte Optionen von einer Börse wie die Chicago Board Options Exchange in den USA oder die Montreal Exchange in Kanada. Infolgedessen verfügen Optionsscheine über wenige standardisierte Funktionen, während börsengehandelte Optionen in bestimmten Aspekten standardisiert sind, wie z. B. Ablaufzeiträume und Anzahl der Aktien pro Optionskontrakt (in der Regel 100).
• Fälligkeit : Optionsscheine haben in der Regel längere Laufzeiten als Optionen.Während Optionsscheine in der Regel innerhalb von ein bis zwei Jahren auslaufen, können sie manchmal eine Laufzeit von deutlich mehr als fünf Jahren haben. Im Gegensatz dazu haben Call-Optionen Laufzeiten von einigen Wochen oder Monaten bis zu einem oder zwei Jahren; die Mehrheit verfällt innerhalb eines Monats. Längerfristige Optionen sind wahrscheinlich ziemlich illiquide.
• Verwässerung : Optionsscheine führen zu einer Verwässerung, da ein Unternehmen verpflichtet ist, neue Aktien auszugeben, wenn ein Optionsschein ausgeübt wird. Die Ausübung einer Call-Option beinhaltet nicht die Ausgabe neuer Aktien, da eine Call-Option ein derivatives Instrument auf einer bestehenden Stammaktie des Unternehmens ist.

Warum werden Warrants und Calls ausgegeben?

Warrants werden in der Regel als "Süßungsmittel" für eine Ausgabe von Aktien oder Schuldtiteln aufgenommen. Investoren mögen Optionsscheine, weil sie eine zusätzliche Beteiligung am Wachstum des Unternehmens ermöglichen. Unternehmen schließen Optionsscheine in Aktien oder Schuldtitel ein, weil sie die Finanzierungskosten senken und zusätzliches Kapital sichern können, wenn die Aktie gut läuft. Anleger neigen eher dazu, bei einer Anleihefinanzierung einen leicht niedrigeren Zinssatz zu wählen, wenn ein Optionsschein im Vergleich zu einer einfachen Anleihefinanzierung besteht.

Optionsscheine sind in bestimmten Märkten wie Kanada und Hongkong sehr beliebt. In Kanada zum Beispiel ist es üblich, dass junge Rohstoffunternehmen, die Gelder für die Exploration sammeln, dies durch den Verkauf von Einheiten tun. Jede dieser Einheiten besteht im Allgemeinen aus einer Stammaktie, die zusammen mit der Hälfte eines Optionsscheins gebündelt wird, was bedeutet, dass zwei Optionsscheine eine weitere Stammaktie kaufen müssen. (Beachten Sie, dass häufig mehrere Warrants zum Erwerb einer Aktie zum Ausübungspreis erforderlich sind.) Diese Unternehmen bieten ihren Konsortialbanken zusätzlich zu den Barprovisionen "Broker Warrants" als Teil der Vergütungsstruktur an.

Optionsbörsen geben börsengehandelte Optionen auf Aktien aus, die bestimmte Kriterien erfüllen, wie Aktienkurs, Anzahl ausstehender Aktien, durchschnittliches Tagesvolumen und Aktienverteilung. Börsen geben Optionen auf solche "optionable" Aktien aus, um Investoren und Händlern die Absicherung und Spekulation zu erleichtern.

Intrinsischer Wert und Zeitwert

Während die gleichen Variablen den Wert einer Warrant- und einer Call-Option beeinflussen, wirken sich einige zusätzliche Macken auf die Warrant-Preisgestaltung aus. Aber zuerst wollen wir die zwei grundlegenden Wertkomponenten für einen Optionsschein und einen Anruf verstehen - intrinsischen Wert und Zeitwert.

Der innere Wert für einen Optionsschein oder eine Aufforderung ist die Differenz zwischen dem Preis der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungs- oder Ausübungspreis. Der intrinsische Wert kann Null sein, kann aber niemals negativ sein. Wenn zum Beispiel eine Aktie bei $ 10 gehandelt wird und der Ausübungspreis für einen Call $ 8 beträgt, beträgt der innere Wert des Calls $ 2. Wenn der Aktienkurs bei $ 7 gehandelt wird, ist der innere Wert dieses Calls Null. Solange der Ausübungspreis der Call-Option niedriger als der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers ist, wird der Call als "im Geld" angesehen.

Der Zeitwert ist die Differenz zwischen dem Preis des Calls oder Warrant und seinen inneren Wert.Erweitern Sie das obige Beispiel eines Aktienhandels bei 10 $, wenn der Preis eines $ 8-Calls auf $ 2 liegt. 50, sein innerer Wert ist $ 2 und sein Zeitwert ist 50 Cents. Der Wert einer Option mit dem Wert Null ist vollständig aus dem Zeitwert zusammengesetzt. Der Zeitwert stellt die Möglichkeit dar, dass der Aktienhandel nach Ablauf der Option über dem Ausübungspreis liegt.

Bewertung von Call-Optionen und Optionsscheinen

Faktoren, die den Wert einer Call oder eines Optionsscheins beeinflussen, sind:

• Basiswert - Je höher der Aktienkurs, desto höher der Preis oder Wert des Calls oder rechtfertigen. Call-Optionen erfordern eine höhere Prämie, wenn ihr Ausübungspreis näher am aktuellen Handelspreis des Basiswertes liegt, da sie eher ausgeübt werden.
• Ausübungspreis oder Ausübungspreis - Je niedriger der Ausübungspreis oder der Ausübungspreis, desto höher der Wert des Aufrufs oder des Warrants. Warum? Weil jeder vernünftige Investor mehr für das Recht zahlen würde, einen Vermögenswert zu einem niedrigeren Preis als einem höheren Preis zu kaufen.
• Verfallzeit - Je länger die Verfallszeit ist, desto höher ist die Gebühr oder der Warrant. Zum Beispiel kann eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 USD ein Ablaufdatum vom 30. März haben, während ein anderer mit demselben Ausübungspreis ein Ablaufdatum vom 10. April haben kann. Investoren zahlen eine höhere Prämie auf Call-Option-Anlagen, die eine größere Anzahl von Tagen bis zum Verfallsdatum haben, da die Wahrscheinlichkeit, dass die zugrunde liegende Aktie den Ausübungspreis erreicht oder überschreitet, höher ist.
• Implizite Volatilität - Je höher die Volatilität, desto teurer der Call oder der Warrant. Dies liegt daran, dass ein Call eine größere Wahrscheinlichkeit hat, profitabel zu sein, wenn die zugrunde liegende Aktie volatiler ist als wenn sie eine sehr geringe Volatilität aufweist. Wenn beispielsweise die Aktie der Gesellschaft ABC an jedem Handelstag häufig einige Dollar bewegt, kostet die Kaufoption mehr, da erwartet wird, dass die Option ausgeübt wird.
• Risikofreier Zinssatz - Je höher der Zinssatz, desto teurer der Warrant oder Call.

Preise Call-Optionen und Optionsscheine

Es gibt eine Reihe von komplexen Formelmodellen, die Analysten verwenden können, um den Preis von Call-Optionen zu bestimmen, aber jede Strategie basiert auf dem Fundament von Angebot und Nachfrage. In jedem Modell bewerten Preis-Experten jedoch Call-Optionen auf der Grundlage von drei Hauptfaktoren: dem Delta zwischen dem zugrunde liegenden Aktienkurs und dem Ausübungspreis der Call-Option, der Zeit bis zum Ablauf der Call-Option und dem angenommenen Volatilitätsniveau. der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers. Jeder dieser Aspekte bezieht sich auf das zugrunde liegende Wertpapier und die Option beeinflusst, wie viel ein Anleger als Prämie an den Verkäufer der Call-Option zahlt.

Das Black-Scholes-Modell wird am häufigsten für Preisoptionen verwendet, während eine modifizierte Version des Modells für die Preisgestaltung verwendet wird. Die Werte der obigen Variablen werden in einen Optionsrechner gesteckt, der dann den Optionspreis bereitstellt. Da die anderen Variablen mehr oder weniger festgelegt sind, wird die implizite Volatilitätsschätzung zur wichtigsten Variable bei der Preisgestaltung einer Option.

Die Preisgestaltung der Optionsscheine unterscheidet sich geringfügig, da sie den zuvor erwähnten Verwässerungsaspekt sowie das "Gearing" berücksichtigen muss. Das Gearing ist das Verhältnis des Aktienkurses zum Optionsscheinpreis und stellt den Hebel dar, den der Optionsschein bietet. Der Wert des Optionsscheins ist direkt proportional zu seinem Verschuldungsgrad.

Das Verwässerungsmerkmal macht einen Optionsschein um einen Faktor von (n / n + w) etwas günstiger als eine identische Call-Option, wobei n die Anzahl ausstehender Aktien und stellt die Anzahl der Warrants dar. Betrachten Sie eine Aktie mit 1 Million Aktien und 100 000 ausstehenden Warrants.Wenn ein Call auf diese Aktie bei $ 1 gehandelt wird, würde ein ähnlicher Warrant (mit demselben Auslauf- und Ausübungspreis) zu etwa 91 Cent.

Wie Sie von Calls und Optionsscheinen profitieren können

Der größte Vorteil für Privatanleger bei der Verwendung von Optionsscheinen und Calls ist, dass sie unbegrenztes Gewinnpotenzial bieten und gleichzeitig den möglichen Verlust auf den investierten Betrag beschränken. oder Garantie c nur verliert er seine Prämie, den Preis, den er für den Vertrag bezahlt hat. Der andere große Vorteil ist ihre Hebelwirkung: Käufer schließen einen Preis ein, zahlen aber nur einen Prozentsatz im Voraus; Der Rest wird gezahlt, wenn sie die Option oder den Optionsschein ausüben (vermutlich mit übrig gebliebenem Geld!).

Grundsätzlich verwenden Sie diese Instrumente, um zu wetten, ob der Preis eines Vermögenswerts steigt - eine Taktik, die in der Optionswelt als Long-Call-Strategie bezeichnet wird.

Zum Beispiel sagen wir, dass Aktien der Firma ABC bei 20 Dollar gehandelt werden und Sie denken, dass der Aktienkurs innerhalb des nächsten Monats steigen wird: Unternehmensgewinne werden in drei Wochen gemeldet, und Sie haben eine Ahnung, dass sie gut sein werden. und steigert den aktuellen Gewinn pro Aktie (EPS). Also, um auf diese Vermutung zu spekulieren, kaufen Sie einen Call-Option-Vertrag für $ 100 Aktien mit einem Ausübungspreis von $ 30, läuft in einem Monat für $ 0 ab. 50 pro Option oder $ 50 pro Vertrag. Dadurch erhalten Sie das Recht, am oder vor dem Ablaufdatum Anteile für 20 USD zu erwerben. Jetzt, 21 Tage später, stellt sich heraus, dass Sie richtig geraten haben: ABC meldet starke Gewinne und erhöhte seine Umsatzschätzungen und Gewinnprognosen für das nächste Jahr und drückte den Aktienkurs auf 30 Dollar. Am Morgen nach dem Bericht üben Sie Ihr Recht aus, 100 Aktien von Unternehmensaktien zu 20 USD zu kaufen und diese sofort für 30 USD zu verkaufen. Dies netzt Sie $ 10 pro Aktie oder $ 1, 000 für einen Vertrag. Da die Kosten für den Kaufoptionsvertrag 50 USD betrugen, beträgt Ihr Nettogewinn 950 USD.

Kauf von Aufträgen vs. Kauf von Aktien

Betrachten Sie einen Investor, der eine hohe Risikotoleranz und $ 2,000 hat, um zu investieren. Dieser Anleger hat die Wahl zwischen einer Investition in einen Aktienhandel bei 4 $ oder einer Anlage in einen Optionsschein mit einem Ausübungspreis von 5 $. Der Warrant verfällt in einem Jahr und kostet derzeit 50 Cent. Der Anleger ist sehr optimistisch in Bezug auf die Aktie und entscheidet für maximale Hebelwirkung, ausschließlich in die Optionsscheine zu investieren. Sie kauft deshalb 4.000 Warrants auf den Bestand. Wenn die Aktie nach etwa einem Jahr (d. H. Kurz vor Ablauf der Optionsscheine) auf 7 Dollar an Wert gewinnt, wären die Warrants jeweils 2 Dollar wert.Die Warrants wären insgesamt etwa 8.000 $ wert, was einen Gewinn von 6.000 $ oder 300% der ursprünglichen Investition bedeutet. Hätte der Anleger stattdessen in die Aktie investiert, hätte seine Rendite lediglich $ 1, 500 oder 75% der ursprünglichen Investition betragen.

Natürlich, wenn die Aktie bei $ 4 geschlossen hätte. Unmittelbar vor Ablauf der Optionsscheine hätte der Anleger 100% seiner ursprünglichen Investition in Höhe von $ 2 000 in die Optionsscheine verloren, im Gegensatz zu einem Gewinn von 12,5%, wenn er stattdessen in die Aktie investiert hätte.

Andere Nachteile dieser Instrumente: Im Gegensatz zu den zugrunde liegenden Aktien haben sie eine begrenzte Lebensdauer und sind nicht für Dividendenzahlungen geeignet.

The Bottom Line

Während Optionsscheine und Calls für Anleger erhebliche Vorteile bieten, sind sie als derivative Instrumente nicht ohne Risiken. Anleger sollten daher diese vielseitigen Instrumente gründlich verstehen, bevor sie es wagen, sie in ihren Portfolios zu verwenden.