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Während Kapitalwertberechnungen nützlich sind, wenn Sie Anlagechancen bewerten, ist der Prozess keineswegs perfekt.

Der größte Nachteil bei der Berechnung des Barwerts ist seine Empfindlichkeit gegenüber den Abzinsungssätzen. Schließlich sind NPV-Berechnungen eigentlich nur eine Aufsummierung mehrerer diskontierter Cashflows - sowohl positiv als auch negativ -, die zum gleichen Zeitpunkt in Barwerte umgewandelt werden (normalerweise, wenn die Cashflows beginnen). Daher ist der Diskontierungssatz, der in den Nennern jeder Berechnung des gegenwärtigen Werts (PV) verwendet wird, kritisch bei der Bestimmung, welche endgültige NPV-Zahl sich herausstellen wird. Eine geringfügige Erhöhung oder Verringerung des Diskontsatzes wird erhebliche Auswirkungen auf die Endproduktion haben.

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Angenommen, Sie haben versucht, eine Investition zu bewerten, die Sie heute im Voraus mit 4.000 $ belasten würde, aber Sie haben erwartet, dass Sie fünf Jahre lang jährliche Gewinne in Höhe von 1.000.000 $ (für einen Gesamtnennbetrag) zahlen. von $ 5, 000), beginnend am Ende dieses Jahres. Wenn Sie einen 5% Abzinsungssatz in Ihrer NPV-Berechnung verwenden, sind Ihre fünf $ 1, 000 Zahlungen gleich $ 4, 329. 48 der heutigen Dollars. Zieht man die erste Zahlung von $ 4.000 ab, bleibt ein Kapitalwert von $ 329 übrig. 28. (Um mehr über die Berechnung des NPV zu erfahren, siehe Den Zeitwert von Geld verstehen und Alles andere als gewöhnlich: Berechnen des gegenwärtigen und zukünftigen Werts von Annuitäten .)

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Wenn Sie jedoch den Diskontsatz von 5% auf 10% erhöhen, erhalten Sie ein sehr unterschiedliches NPV-Ergebnis. Bei einem Diskontsatz von 10% summieren sich die Cashflows Ihrer Investition auf einen aktuellen Wert von 3 790. 79. Subtrahieren Sie die anfänglichen Kosten von 4 000 USD von diesem Betrag, und Sie verbleiben mit einem negativen NPV von 209 USD. 21. Indem Sie einfach die Rate anpassen, haben Sie von einer Investition, die $ 329 schafft, verloren. 28 von Wert, um einen zu haben, der $ 209 zerstört. 21 stattdessen.

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Natürlich möchten Sie die Investition vornehmen, wenn 5% die richtige Rate ist, und diese ablehnen, wenn 10% die korrekte Rate ist. Aber woher wissen Sie, welcher Rabattsatz verwendet wird? Es ist kaum eine exakte Wissenschaft, eine Prozentzahl genau an eine Investition zu pegeln, um ihre Risikoprämie darzustellen. Wenn die Investition sehr sicher ist, mit einem geringen Verlustrisiko, kann 5% ein vernünftiger Diskontsatz sein, aber was ist, wenn die Investition genug Risiko birgt, um einen Diskontierungssatz von 10% zu rechtfertigen? Unterm Strich, da NPV-Berechnungen einen Abzinsungssatz erfordern, gibt es keine Möglichkeit, dieses Problem zu umgehen. Daher ist es ein großer Nachteil der NPV-Methodik.

Noch komplizierter wird die Möglichkeit, dass Ihre Investition während ihres gesamten Zeithorizonts nicht das gleiche Risiko aufweist. Wie würden Sie in unserem Beispiel einer fünfjährigen Investition mit einer Situation umgehen, in der die Investition im ersten Jahr ein hohes Verlustrisiko aufwies, aber ein relativ geringes Risiko für die letzten vier? Sie können versuchen, für jeden Zeitraum unterschiedliche Abzinsungssätze zu verwenden, aber dadurch wird Ihr Modell noch komplexer und erfordert viel von Ihrer Seite, um nicht nur einen Abzinsungssatz genau zu koppeln, sondern fünf . Dies ist ein weiterer Nachteil bei der Verwendung des NPV-Modells.

Schließlich besteht ein weiterer großer Nachteil bei der Verwendung des Kapitalwerts als Investitionskriterium darin, dass der Wert realer Optionen, die innerhalb der Anlage bestehen können, gänzlich ausgeschlossen wird. Betrachten wir noch einmal unser fünfjähriges Investmentbeispiel - angenommen, dass es sich um ein Start-up-Technologieunternehmen handelt, das derzeit Geld verliert, aber voraussichtlich in drei Jahren stark expandieren wird. Wenn Sie wissen, dass das Unternehmen diese wertvolle reale Option der Expansion in der Zukunft hat, sollten Sie den Wert dieser Option nicht in den gesamten Kapitalwert der Investition einfließen lassen? Offensichtlich ist die Antwort "ja", aber die Standard-NPV-Formel bietet keine Möglichkeit, den Wert von realen Optionen einzuschließen. (Weitere Informationen finden Sie unter Eine Einführung in reale Optionen .)

Somit ist der NPV ein nützlicher Ausgangspunkt für die Bewertung von Anlagen, aber sicherlich keine definitive Antwort, auf die sich ein Anleger bei allen Investitionsentscheidungen verlassen kann. .. Weitere Informationen finden Sie unter Discounted Cash Flow Analysis und Worin besteht die Differenz zwischen Kapitalwert und interner Verzinsung?