Das Verständnis der Merkmale der vier grundlegenden Arten von Preisaufschlägen oder vertikalen Spreads - Bullenanruf, Bärenanruf, Bull Put und Bär Put - ist eine großartige Möglichkeit, um Ihre Kenntnisse über relativ fortgeschrittene Optionsstrategien zu erweitern. Um diese Strategien jedoch maximal nutzen zu können, müssen Sie auch ein Verständnis dafür entwickeln, welche Option sich in einer bestimmten Handelsumgebung oder bestimmten Aktiensituation verbreitet. Lassen Sie uns zunächst die Hauptmerkmale der vier grundlegenden vertikalen Spreads zusammenfassen.

Grundlegende Merkmale vertikaler Spreads

• bull call spread : Kauf einer Call-Option und gleichzeitig Verkauf einer weiteren Call-Option (auf demselben Basiswert) mit demselben Ablaufdatum, aber einem höheren Ausübungspreis. Da es sich um einen Soll-Spread handelt, ist der maximale Verlust auf die für die Position gezahlte Nettoprämie beschränkt, während der maximale Gewinn gleich der Differenz der Ausübungspreise der Calls abzüglich der Nettoprämie für die Position ist.

• Bear call spread : Verkauf einer Call-Option und gleichzeitig Kauf einer weiteren Call-Option mit demselben Ablaufdatum, aber einem höheren Ausübungspreis. Da es sich um einen Credit Spread handelt, ist der maximale Gewinn auf die für die Position erhaltene Nettoprämie beschränkt, während der maximale Verlust gleich der Differenz der Ausübungspreise der Calls abzüglich der erhaltenen Nettoprämie ist.

• Bull Put Spread : beinhaltet das Schreiben oder Leerverkäufen einer Put-Option und gleichzeitig den Kauf einer anderen Put-Option mit demselben Verfallsdatum, aber einem niedrigeren Ausübungspreis. Da es sich um einen Credit Spread handelt, ist der maximale Gewinn auf die für die Position erhaltene Nettoprämie beschränkt, während der maximale Verlust gleich der Differenz der Ausübungspreise der Put-Optionen abzüglich der erhaltenen Nettoprämie ist.
• Bear put spread : Bezieht sich auf den Kauf einer Put-Option und gleichzeitig auf den Verkauf einer anderen Put-Option mit demselben Verfallsdatum, jedoch einem niedrigeren Ausübungspreis. Da es sich hierbei um einen Soll-Spread handelt, ist der maximale Verlust auf die für die Position gezahlte Nettoprämie begrenzt, während der maximale Gewinn gleich der Differenz der Ausübungspreise der Put-Optionen abzüglich der Nettoprämie für die Position ist.

Die folgende Tabelle fasst die grundlegenden Merkmale dieser vier Spreads zusammen (Provisionen sind der Einfachheit halber ausgeschlossen).

Spread	Strategie	Strike-Preise	Debit / Credit	Max. Verstärkung	Max. Verlust	Break-Even
Bullenanruf	Kaufanruf C1 Verkaufen (Schreiben) Anrufen C2	Ausübungspreis von C2> C1	Debit	(C2-C1) - Premium bezahlt	Premium bezahlt	C1 + Premium
Bear Call	Verkaufen (Schreiben) Call C1 Kaufen Call C2	Streikpreis von C2> C1	Kredit	Premium erhalten	(C2-C1) - Premium erhalten	C1 + Premium
Bullen Put	Verkaufen (Schreiben) Put P1 Kaufen Put P2	Ausübungspreis von P1> P2	Kredit	Premium erhalten	(P1-P2) - Premium erhalten	P1 - Premium
Bear Put	Kaufen Put P1 Sell (Schreiben) Put P2	Ausübungspreis von P1> P2	Debit	(P1-P2) - Prämie bezahlt	Prämie bezahlt	P1 - Premium

Warum einen Spread verwenden?

Vertikale Spreads werden aus zwei Hauptgründen verwendet:

• Für Soll-Spreads, um den zu zahlenden Prämienbetrag zu reduzieren.
• Bei Credit Spreads, um das Risiko der Optionsposition zu senken.

Lassen Sie uns zuerst den ersten Punkt auswerten. Optionsprämien können sehr teuer sein, wenn die allgemeine Marktvolatilität erhöht ist oder wenn die implizite Volatilität einer bestimmten Aktie hoch ist. Während ein vertikaler Spread sicherlich den maximalen Gewinn abdeckt, der von einer Optionsposition ausgeübt werden kann, reduziert er im Vergleich zu dem Gewinnpotenzial eines eigenständigen Calls oder Put die Kosten der Position beträchtlich. Solche Spreads können daher leicht in Zeiten erhöhter Volatilität verwendet werden, da die Volatilität auf einer Seite des Spreads die Volatilität auf der anderen Seite ausgleicht.

In Bezug auf Kreditspreads können sie das Risiko von Schreiboptionen stark reduzieren, da Optionsschreiber ein erhebliches Risiko eingehen, um eine relativ geringe Optionsprämie einzubehalten. Ein katastrophaler Handel kann positive Ergebnisse vieler erfolgreicher Optionsgeschäfte auslöschen. In der Tat werden Optionsschreiber gelegentlich abfällig als Individuen bezeichnet, die sich bücken, um Pennies auf der Eisenbahnstrecke zu sammeln, und die das gerne tun, bis ein Zug vorbeikommt und sie überfährt!

Das Schreiben nackter oder ungedeckter Anrufe gehört zu den riskantesten Optionsstrategien, da der potenzielle Verlust, falls der Handel schief geht, theoretisch unbegrenzt ist. Das Schreiben von Puts ist vergleichsweise weniger riskant, aber ein aggressiver Trader, der Puts auf zahlreiche Aktien geschrieben hat, würde bei einem plötzlichen Börsencrash mit einer großen Anzahl von teuren Aktien stecken. Credit Spreads mindern dieses Risiko, obwohl die Kosten dieser Risikominderung eine geringere Höhe der Optionsprämie sind.

Welchen Spread sollten Sie verwenden?

• Ziehen Sie in Betracht, einen Bull-Spread zu verwenden, wenn Anrufe aufgrund erhöhter Volatilität teuer sind, und Sie erwarten eher ein moderates Aufwärtspotenzial als riesige Gewinne. Dieses Szenario wird typischerweise in den letzten Phasen eines Bullenmarktes gesehen, wenn sich die Aktien einem Höchststand nähern und Gewinne schwerer zu erzielen sind. Dies war das Umfeld, das in der zweiten Jahreshälfte 2007 herrschte, als die globalen Aktien ihren Höhepunkt erreichten, obwohl die Besorgnis über den US-Wohnimmobilienmarkt schnell eskalierte. Ein Bull-Call-Spread kann auch für eine Aktie mit einem langfristigen Potenzial wirksam sein, hat aber aufgrund eines kürzlichen Einbruchs eine erhöhte Volatilität.
• Erwägen Sie die Verwendung eines Bären-Call-Spreads, wenn die Volatilität hoch ist und ein moderater Abwärtstrend erwartet wird. Dieses Szenario wird typischerweise in den letzten Phasen eines Bärenmarktes oder einer Korrektur gesehen, wenn sich die Aktien einem Tief nähern, aber die Volatilität ist immer noch erhöht, weil der Pessimismus die Oberhand gewinnt. Dies war das Umfeld im ersten Quartal 2009, als die Aktien immer noch rückläufig waren, aber vergleichsweise langsamer als im Jahr 2008, während die hohe Volatilität ein solides Prämieneinkommen ermöglichte.
• Ziehen Sie in Betracht, einen Bull-Put-Spread zu nutzen, um in seitwärts tendierenden Märkten oder in marginal höheren Märkten Prämieneinnahmen zu erzielen oder Aktien zu kaufen, wenn die Märkte abgehackt sind. Diese Strategie ist besonders geeignet, hochwertige Aktien zu günstigen Preisen zu akkumulieren, wenn eine plötzliche Volatilität auftritt, aber der zugrunde liegende Trend ist immer noch aufwärts gerichtet.Die Marktkorrektur, die durch die Herabstufung der Kreditwürdigkeit der USA im Sommer 2011 ausgelöst wurde, ist ein perfektes Beispiel für ein Umfeld, in dem sich diese Strategie ausgezahlt hätte. Ein Bullen-Spread ist vergleichbar mit dem "Kauf der Dips" (Kauf nach einem Preisrückgang) mit dem zusätzlichen Bonus, Prämieneinnahmen zu erhalten.
• Ziehen Sie in Betracht, einen Baisse-Spread zu verwenden, wenn bei einer Aktie oder einem Index ein moderater bis signifikanter Abwärtstrend erwartet wird und die Volatilität steigt, wie im ersten Halbjahr 2008. Bärenspreads können auch in Zeiten geringer Volatilität berücksichtigt werden. die Dollarbeträge der gezahlten Prämien zu reduzieren; zum Beispiel zur Absicherung von Long-Positionen nach einem starken Bullenmarkt wie im ersten Quartal 2014.

Zu ​​berücksichtigende Faktoren

Die folgenden Faktoren können dazu beitragen, eine geeignete Options- / Spread-Strategie für die breiten Märkte zu entwickeln. :

• Bullish oder bearish : Sind Sie positiv oder negativ an den Märkten? Wenn Sie sehr bullish sind, sollten Sie Standalone-Anrufe besser berücksichtigen. Aber wenn Sie bescheidenes Aufwärtspotential erwarten, denken Sie an eine Bullenaufruf-Streuung oder eine Bull-Put-Aufteilung. Ebenso, wenn Sie bescheiden bearish sind oder die Kosten für die Absicherung Ihrer Long-Positionen reduzieren möchten, kann die Bären-Call-Spread- oder Bären-Spread-Strategie die Lösung sein.
• Volatilitätssicht : Erwarten Sie, dass die Volatilität steigt oder fällt? Eine steigende Volatilität kann den Optionskäufer begünstigen (d. H. Einen Soll-Spread anlegen), während eine sinkende Volatilität die Chancen für den Optionsschreiber verbessert (d. H. Einen Credit-Spread auslöst).
• Risiko versus Belohnung : Ist Ihre Präferenz für ein begrenztes Risiko mit potenziell größerer Belohnung (das Auszahlungsprofil für einen Optionskäufer) oder für eine begrenzte Belohnung für ein möglicherweise größeres Risiko (die Auszahlung für einen Optionsverfasser)?

Basierend auf den obigen Ausführungen, wenn Sie leicht rückläufig sind, denken Sie, dass die Volatilität zunimmt und bevorzugen Sie Ihr Risiko zu begrenzen, wäre die beste Strategie eine Baisse-Spread. Umgekehrt, wenn Sie moderat bullish sind, denken Sie, dass die Volatilität sinkt und Sie sich mit der Risiko-Rendite-Auszahlung von Schreiboptionen wohlfühlen, sollten Sie sich für einen Bull-Put-Spread entscheiden.

The Bottom Line

Wenn Sie wissen, welche Option-Spread-Strategie Sie bei unterschiedlichen Marktbedingungen einsetzen können, können Sie Ihre Erfolgschancen im Optionshandel deutlich verbessern.