Seit fast drei Jahrzehnten spielt der London Interbank Offered Rate (LIBOR) eine Schlüsselrolle auf den Kreditmärkten. Da der Zinssatz, an den viele variabel verzinsliche Hypotheken, Derivate und Terminkontrakte gekoppelt sind, festgelegt ist, soll LIBOR Banken in der ganzen Welt ein genaues Bild davon geben, wie viel es kostet, kurzfristig Kredite aufzunehmen. Seit dem 1. Februar 2014 ist LIBOR jetzt als ICE LIBOR bekannt.

Ein Skandal, der 2008 aufkam, ließ jedoch ernsthafte Zweifel an der Zuverlässigkeit der weltweit wichtigsten Benchmark aufkommen. Eine der potenziellen Schwachstellen des LIBOR besteht darin, dass die Quote aus der Selbstberichterstattung der Banken und nicht aus tatsächlichen Marktdaten stammt. Jeden Tag berichten mehrere der weltweit führenden Banken, was es sie kosten würde, von anderen Kreditgebern auf dem Londoner Interbankenmarkt zu leihen. LIBOR ist der Durchschnitt dieser Antworten.

Eine Untersuchung des Wall Street Journal in der Mitte der Finanzkrise ergab, dass der LIBOR viel niedriger als andere Kreditkennzahlen aussah. Dies deutete darauf hin, dass die Banken versuchten, die Instabilität an den Finanzmärkten herunterzuspielen. Mehrere Banken - darunter Barclays, UBS und Royal Bank of Scotland - haben später herausgefunden, dass sie den Leitzins manipuliert haben.

Wird die internationale Bankengemeinschaft den LIBOR durch einen anderen Leitzins ersetzen, einen weniger anfällig für Manipulationen? Das sieht an diesem Punkt wie eine ziemlich entfernte Möglichkeit aus.

Der führende Herausforderer von LIBOR ist vielleicht der OIS-Kurs (Overnight Indexed Swap). (Siehe auch "Was ist der LIBOR-OIS Spread und wofür wird er verwendet?") OIS ist typischerweise an die Zentralbankrate eines bestimmten Landes gebunden - i. e. Die Federal Funds Rate ist in den USA - also theoretisch weniger anfällig für Manipulationen. Bei bestimmten Derivatgeschäften hat sich bereits eine deutliche Hinwendung zu OIS gezeigt. Außerdem haben wichtige Stimmen den Großhandelsersatz von LIBOR gefordert. Unter ihnen ist Gary Gensler, Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission.

Die meisten bisherigen Bemühungen waren jedoch darauf ausgerichtet, die Benchmark zu reformieren und nicht zu ersetzen. Im Jahr 2012 richtete die Internationale Organisation der Wertpapieraufsichtsbehörden eine Arbeitsgruppe ein, die Empfehlungen ausarbeiten sollte. Zu ihren Vorschlägen gehört, die LIBOR-Aufsicht von der British Bankers Association zu entfernen und die Banken zu verpflichten, ihre Antworten mit aktuellen Marktdaten zu belegen.

The Bottom Line

Letztendlich entscheiden die Regulierungsbehörden in einzelnen Ländern über die Zukunft von LIBOR. Aber im Moment sieht die allgegenwärtige Rate überraschend widerstandsfähig aus.