4 Fälle Wenn Unternehmen ein höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis erwarten können (AMZN, ZBH)

4 Fälle Wenn Unternehmen ein höheres Kurs-Gewinn-Verhältnis erwarten können (AMZN, ZBH)

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eine der beliebtesten Bewertungsmetriken bei der Aktienanalyse. Das Ergebnis ist eine wichtige Kenngröße, da die fundamentale Bewertung weitgehend auf angenommenen künftigen Cashflows beruht, die aus Gewinnen abgeleitet werden. Die P / E-Verhältnisse können aus verschiedenen Gründen von Unternehmen zu Unternehmen sehr unterschiedlich sein, aber diese Variation ist oft einfach zu erklären. Wachstumsaussichten, vorübergehend hohe betriebliche Aufwendungen, einmalige Belastungen und Übernahmespekulationen können sich stark auf das KGV eines Unternehmens auswirken.

Hohes Wachstum

Die Bewertung der Eigenbestände basiert auf der Abzinsung künftiger Gewinne oder Cashflows auf ihre Barwerte. Infolgedessen weisen nachlaufende 12-Monats-Gewinne oder 12-Monats-Gewinnvorträge nicht immer auf ein zukünftig höheres Ergebnis hin.

Betrachten Sie zwei Unternehmen mit identischen Forward-Gewinnschätzungen, aber drastisch unterschiedlichen Wachstumsraten. Wenn beide Unternehmen gleiche P / E-Verhältnisse haben, dann wäre die Aktie mit einer schnelleren Wachstumsrate attraktiver, alles andere gleich, weil die Investoren mehr zukünftige Gewinne zum selben Preis kaufen könnten.

Facebook Inc. (NASDAQ: FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) hatte ein Vorwärts-P / E-Verhältnis von 26,2%, Stand April 2016, mit einer konsensfähigen 5-Jahres-Gewinnprognose von 34,2%. Branchenvergleich Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) hatte eine ähnliche finanzielle Hebelwirkung, wurde jedoch Vorwärts P / E von nur 18. 2. Alphabet Prognose Wachstumsrate betrug 15,9%. Unternehmen mit höherem Wachstum haben typischerweise höhere KGVs.

Betriebsausgabeninvestition

Die Höhe der Betriebsausgaben wirkt sich direkt auf die Unternehmensgewinne aus. In einigen Fällen fallen Betriebsausgaben an, wenn ein Unternehmen in Erwartung eines zukünftigen Wachstums neue Produktentwicklungen oder den Ausbau der Unternehmensinfrastruktur vornimmt. Diese Aktivitäten führen zwar zu höheren Aufwendungen und verringern die kurzfristigen Gewinne, doch können sie für die Erreichung langfristiger Ziele erforderlich sein.

Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0.82% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ist ein gutes Beispiel dafür. Im Laufe des Jahrzehnts bis 2015 wuchs Amazons Umsatz nie weniger als 19,5% für ein ganzes Jahr. Die operative Marge des Unternehmens tendierte jedoch kontinuierlich von 4,6% im Jahr 2009 auf 0,2% im Jahr 2014. Dies geschah, weil Amazon aggressiv in Forschung und Entwicklung investierte, die von 5,4% des Umsatzes im Jahr 2008 auf 11 anstieg. 7 In diesem Zeitraum stiegen auch die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Verwaltungskosten (SG & A) erheblich an, da das Unternehmen in neue Produktbereiche expandierte und eine Unternehmensinfrastruktur ausbaute, um dem künftigen Wachstum Rechnung zu tragen.

Akquisitionsziel

Fusionen und Übernahmen (M & A) sind ein wichtiger Bestandteil des Unternehmenswachstums und der Aktienbewertung. Wenn ein börsennotiertes Unternehmen von einem größeren Unternehmen erworben wird, muss häufig eine Prämie über dem Marktpreis gezahlt werden, um die Transaktion gegenüber den Aktionären zu rechtfertigen. Infolgedessen haben Firmen, die wahrscheinlich Akquisitionsziele haben, oft relativ hohe KGVs, da die Aktienbewertung nicht rein auf Fundamentaldaten beruht.

Betrachten Sie die Ankündigung vom April 2016, dass Dreamworks Animation SKG Inc. (NASDAQ: DWA) von der Comcast Corporation erworben wurde (NASDAQ: CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Created with Highstock 4. 2 6 ); Die Aktienkurse von Dreamworks stiegen von 17 Dollar an. 12 bis 39 $. 95 sofort. Die Fundamentaldaten der Geschäfts- und Ertragsstatistik blieben unverändert, so dass die höheren Aktienkurse das KGV auf 37 vorsahen. 9.

Einmalige Gebühren

Im laufenden Betrieb ergeben sich häufig einmalige betriebliche Aufwendungen, die aus Restrukturierung, Akquisitionen, Wertminderung von Vermögenswerten oder andere Posten der Rechnungslegung. Diese Kosten können die Profitabilität eines kurzfristigen, allgemein akzeptierten Rechnungslegungsgrundsatzes (GAAP) eines Unternehmens drastisch reduzieren, ohne die Fähigkeit des Unternehmens, künftige Gewinne zu erzielen, grundlegend zu beeinträchtigen.

Betrachten wir zum Beispiel die Ergebnisse 2015 von Zimmer Biomet Holdings Inc. (NYSE: ZBH ZBHZimmer Biomet Holdings Inc.109. 34 + 0, 08% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), die reflektiert mehr als 1 $. 3 Milliarden Euro an Sonderaufwendungen vor Steuern, die größtenteils im Zusammenhang mit der Übernahme von Biomet durch Zimmer zu Beginn des Jahres standen. Als diese Ergebnisse im Januar 2016 bekannt gegeben wurden, fiel die Zimmer-Aktie nicht steil ab, obwohl ihr nachrangiges KGV auf ein extrem hohes 161 schoss. Ihr Forward-KGV lag immer noch bei nur 13,3, und eine Reduzierung der Bilanzpositionen war entweder bereits in Aktienkursen angenommen oder relativ gering im Vergleich zu der Bewertung basierend auf erwarteten zukünftigen Cashflows.