Trotz des Börsencrashs von 1987, der Folgen der Dot-Com-Blase in den Jahren 2000-2002 und der Subprime-Hypothekenschmelze von 2008 erfreuten sich die Anleger eines außergewöhnlichen Bullenmarktes, der seit 1985 läuft. Aber ein Bericht von McKinsey & Co., Verminderte Renditen: Warum Investoren ihre Erwartungen unter Umständen senken müssen , zeigt, dass die nächste Generation von Anlegern nicht erwarten kann, denselben Rückenwind auf den Märkten zu haben, die es vorher gab. Finanzberater müssen daher bereit sein, die Erwartungen ihrer Kunden bezüglich der Anlagerenditen entsprechend zu senken.

Ein Zusammenspiel von Faktoren

Der McKinsey-Bericht beginnt mit den ökonomischen Faktoren, die zusammengenommen zu dem anhaltenden Bullenmarkt beigetragen haben, der sich von jedem Rückgang in den letzten 30 Jahren erholt hat. Einige dieser Faktoren beinhalten einen dramatischen Rückgang sowohl der Inflationsrate als auch der Zinssätze von den Höchstständen in den 1970er Jahren, einem starken Wachstum des BIP in vielen Ländern der Welt, einer großen und arbeitsfähigen Belegschaft, einem massiven Wachstum in China und Produktivitätssteigerungen. führte zu höheren Unternehmensgewinnen. Die Unternehmensgewinne wurden durch sinkende Steuersätze, Einnahmen aus neuen Märkten, Verbesserungen bei der Automatisierung und globale Lieferketten angeheizt, die die Kosten unter Kontrolle gehalten haben. Die Konvergenz all dieser Faktoren führte zu durchschnittlichen Renditen auf den Märkten, die die durchschnittlichen Renditen der letzten 70 Jahre von 1914 bis 1985 deutlich übertrafen. (Mehr dazu unter: McKinsey: Goldenes Zeitalter für Investoren, die zu Ende gehen < .)

Trendumkehr

Die Studie reflektiert dann die Tatsache, dass viele dieser Trends versiegt sind und in die andere Richtung gehen. Die Zinssätze beginnen zu steigen und die Inflation wird höchstwahrscheinlich folgen. Die Prognose für das US-BIP-Wachstum ist ebenfalls ziemlich schwach, da unsere Erwerbsbevölkerung älter wird und nicht mehr expandiert, und die Gewinne aus neuen Produktionsmethoden haben sich eingependelt. Ein weiterer wichtiger Faktor, der das Marktwachstum verlangsamen könnte, ist die Tatsache, dass die großen Konglomerate, die in den letzten Jahrzehnten am stärksten wuchsen, in den aufstrebenden Märkten mit neuen Unternehmen konfrontiert sind. profitieren.

Zum Beispiel umfasste das Fortune Global 500 2016 mehr als 100 chinesische Unternehmen, was auf die Macht der Unternehmen in ausländischen Märkten hinweist. Kleine und mittelständische Unternehmen können sich nun auch selbst vermarkten und dank der Weiterentwicklung digitaler Plattformen und anderer neuer Technologien ein ähnliches Leistungsniveau bieten wie große Unternehmen. Die Studie zeigt auch, dass Veränderungen in den Kurs-Gewinn-Verhältnissen und ein Anstieg der Unternehmensgewinne um 60% dazu beigetragen haben, die Renditen im Markt in den letzten 30 Jahren auf mehr als 3% über den durchschnittlichen 50-jährigen Renditen anzuheben.Dies zeigt, wie abhängig die Märkte von den Unternehmensgewinnen und -erträgen sind. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Was Ihre Kunden über ETFs wissen müssen .) Wenn diese Faktoren kombiniert werden, zeigt die Studie, dass die Anlagerenditen für Aktien den Renditen der letzten drei Jahrzehnte hinterherhinken können. von irgendwo zwischen 1,5% und 4,4%, und die Anleihe-Performance kann bis zu 3-5% hinter früheren Renditen zurückbleiben.

McKinsey geht nicht davon aus, dass es eine Periode gedämpfter Rückkehr geben wird. Elroy Dimson, Professor an den Cambridge und London Business Schools, war Co-Autor einer Investment Return Studie, die 23 Länder abdeckte und über 100 Jahre Daten nutzte, um die zukünftige langfristige Rendite eines ausgewogenen Portfolios von Anleihen und Aktien zu bestimmen. 2-2. 5%. Der Fondsmanager AQR kam mit einer ähnlichen Zahl - 2, 4% - auf die Annahme einer jährlichen Dividenden- und Gewinnsteigerung von 1,5% für ein 60/40 Aktien / Anleihen-Portfolio. Unter der Annahme einer Inflationsrate von 2%, wie AQR dies tut, entspricht diese reale Rendite von 2,4% einer nominalen von 4-4. 5%.

Im Vergleich dazu sagt der nationale Verband der staatlichen Rentenverwalter (NASRA), dass der durchschnittliche staatliche oder kommunale Pensionsfonds der USA eine nominale jährliche Rendite (unabhängig von der Inflation) von 7.69% in der Zukunft annimmt. Und warum sollten sie nicht? In den letzten fünf Jahren hat die mittlere Pensionskasse 9,5% (annualisiert) verdient. Und im letzten Vierteljahrhundert haben dieselben Fonds 8,5% zurückgegeben. (Zum Thema Lesen, lesen Sie:

Smart Beta ETFs: Neueste Trends und ein Blick voraus .) Länger arbeiten, mehr sparen

Diese deprimierenden Schlussfolgerungen bedeuten letztendlich, dass ein 30-jähriger Berufstätiger Wer heute den gleichen Betrag für den Ruhestand spart wie vor einer Generation, muss entweder noch sieben Jahre arbeiten oder fast doppelt so viel sparen. Viele Rentner müssen auch planen, weniger in den Ruhestand zu investieren und auf die Annehmlichkeiten zu verzichten, auf die sie zählen. Und während viele Experten das Gefühl haben, dass die Millennial Generation der Herausforderung gewachsen ist, werden sie eine härtere Kröte haben als ihre Eltern und Großeltern.

Natürlich sind nicht nur Individuen dieser Biss. Pensionsfondsmanager, die Auszahlungen von 6 bis 8% Rendite in ihren Portfolios erzielen, werden ebenfalls gezwungen sein, einige unangenehme Entscheidungen zu treffen. Sie können die Beitragssätze erhöhen (was natürlich auch ihre eigenen Auswirkungen haben wird), die Auszahlungen reduzieren, das Rentenalter erhöhen oder in Angebote investieren, die ein höheres Risiko tragen, um eine akzeptable Rendite zu erzielen. Auch Portfoliomanager könnten gezwungen sein, sich alternativen Anlagen wie Private Equity oder Derivaten zuzuwenden, um die Rendite zu steigern. Eine andere Möglichkeit wäre, dass sie auf Asset-basierte Sektoren verzichten und sich auf ideengetriebene Sektoren wie Pharma, Medienunternehmen und den Technologiesektor konzentrieren. Es gibt eine beträchtliche Lücke zwischen den führenden Unternehmen in diesen Sektoren und ihrem Wettbewerb, was es Managern, die Aktien auswählen, ermöglichen könnte, den Anlegern ein höheres Wertniveau zu bieten, indem sie sich an die Gewinner halten.

Key Omissions

Es sei darauf hingewiesen, dass die McKinsey-Studie in ihrem Bericht drei Schlüsselbereiche der Wirtschaft ausgelassen hat, um die Einfachheit beizubehalten. Der erste Bereich ist Immobilien, der in der Vergangenheit zusammen mit der Börse die Inflation überholt hat. Der zweite Bereich sind die Emerging Markets, deren Ausgangswerte tiefer liegen als die Industrieländer und die auch höhere Renditen erzielen. Der dritte Bereich sind kleine Unternehmen, die trotz ihrer Volatilität auch starke historische Gewinne verzeichnet haben. Der Bericht räumt ein, dass die Einbeziehung dieser Segmente in seinen Bericht das Potenzial hat, seine Marktprojektionen nach oben zu verschieben. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Alternativen für niedrig rentierende Anleihen .) Das Endergebnis

Wenn sich der McKinsey-Bericht als wahr herausstellt, kann das Speichern für den Ruhestand schwieriger sein als je zuvor Amerikaner heute. Das Zusammentreffen von Ereignissen, die die Märkte in den letzten 30 Jahren angetrieben haben, scheint sich aufzulösen, und an ihrer Stelle scheint es ein wirtschaftliches Umfeld zu geben, das für das Marktwachstum weniger förderlich ist. Aber die Faktoren, die im Bericht ignoriert werden, können die Renditen über ihre Erwartungen hinaus ansteigen lassen, und neue Technologien, die es Unternehmen ermöglichen könnten, ihr aktuelles Gewinnniveau beizubehalten und gleichzeitig die Kosten zu minimieren, könnten ihre Prognosen ebenfalls erhöhen. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Einkommen vs. Gesamtrendite: Abzüge wurden erneut berücksichtigt .)