Viele allgemein akzeptierte Finanzmodelle basieren auf der Prämisse, dass Anleger höhere Renditen erwarten sollten, wenn sie bereit sind, mehr Risiken zu akzeptieren. Doch wird die Investition in ein Portfolio von riskanten Aktien wirklich dazu beitragen, Ihre Rendite im Laufe der Zeit zu erhöhen? Die Antwort mag dich überraschen. Lesen Sie weiter, um mehr darüber zu erfahren, was die "Low-Volatility-Anomalie" genannt wird, warum sie existiert und was wir daraus lernen können.

TUTORIAL: Risiko und Diversifikation
Die niedrige Abwärtsbewegung bei Aktien mit niedriger Volatilität Wenn die moderne Portfoliotheorie zutrifft, sollte ein Portfolio von risikoreichen, hochvolatilen Aktien bestehen höhere Renditen als ein Portfolio sicherer, weniger volatiler Aktien. Börsenforscher stellen jedoch fest, dass dies nicht immer der Fall ist. Eine Studie vom März 2010 von Malcolm Baker, Brendan Bradley und Jeffrey Wurgler, veröffentlicht im Januar / Februar. 2011 Financial Analysts Journal mit dem Titel "Benchmarks als Limits für Arbitrage: Verständnis der Anomalie mit geringer Volatilität" zeigte, dass von Januar 1968 bis Dezember 2008 Portfolios von Aktien mit geringem Risiko tatsächlich besser abschnitten als Portfolios mit hoher Bonität. Risikobestände durch eine satte Marge.
Die Studie sortierte die größten 1 000 US-amerikanischen Aktien monatlich in fünf verschiedene Gruppen auf der Grundlage von zwei allgemein akzeptierten Kennzahlen des Anlagerisikos. Die Autoren führten die Studie einmal durch, indem sie die abschließende Gesamtvolatilität als Proxy für das Risiko verwendeten und erneut Trailing Beta verwendeten. Während der 41-jährigen Laufzeit wuchs ein Dollar, der in das Aktienportfolio mit der geringsten Volatilität investiert war, auf 53 Dollar. 81, während ein Dollar, der in das Portfolio mit der höchsten Volatilität investiert war, auf nur 7 Dollar anstieg. 35. Die Ergebnisse waren ähnlich, wenn sie Bestände auf der Grundlage des nachgestellten Beta gruppierten. Im gleichen Zeitraum wuchs ein Dollar, der in das Aktienportfolio mit dem niedrigsten Beta investiert war, auf 78 Dollar. 66, wohingegen ein Dollar, der in das Portfolio mit dem höchsten Beta investiert wurde, auf kümmerliche 4 Dollar anwuchs. 70. Die Studie hat keine Transaktionskosten übernommen.

Diese Ergebnisse widersprechen der Vorstellung, dass Risiko (Volatilität) und Anlagerenditen immer an der Hüfte verbunden sind. Im Berichtszeitraum hätte ein risikoschwacher Aktienanleger von einem einheitlicheren Compoundierungsszenario profitiert, das weniger von den am stärksten überbewerteten Aktien betroffen ist. (Wenn Sie wissen möchten, wie sich die Volatilität auf Ihr Portfolio auswirkt, lesen Sie Auswirkungen der Volatilität auf die Marktrenditen .)

Schnelles Geld? Befürworter von Behavioral Finance haben die Idee präsentiert, dass Aktien mit geringem Risiko im Laufe der Zeit ein Schnäppchen sind, weil Investoren sie irrational meiden und Aktien mit einer volatileren Auszahlung im "Lotteriestil" bevorzugen. Die Befürworter dieser Denkrichtung glauben auch, dass Investoren eine Tendenz haben, große "Geschichten" mit großen Aktien zu identifizieren. Es überrascht nicht, dass diese hochgeschätzten "Story Stocks" zu den teuersten und volatilsten Märkten gehören.Selbstüberschätzung spielt auch hier eine Rolle. Insgesamt schätzen die Anleger ihre Fähigkeit ein, zu beurteilen, wann Aktien "fallen oder fallen", was hoch volatile Titel zu einem besseren Angebot macht, als sie tatsächlich sind. Sogar das so genannte "intelligente Geld" neigt dazu, zu riskanten Aktien zu tendieren.

Viele institutionelle Anleger werden aufgrund ihrer kurzfristigen Anlageperformance und ihrer Fähigkeit, neue Investoren zu gewinnen, entschädigt. Dies gibt ihnen einen Anreiz, weniger volatile Aktien für risikoreichere zu verkaufen, vor allem inmitten eines wütenden Bullenmarktes. Ob es sich um schlechte Angewohnheiten oder um Fehlanreize handelt, Anleger tendieren dazu, sich in die risikoreichsten Aktien des Marktes einzureihen, was ihr Potenzial für zukünftige Gewinne im Vergleich zu weniger volatilen Aktien verringert. Folglich tendieren risikoarme Aktien dazu, im Zeitablauf eine Outperformance zu erzielen.

Bevor Sie den Bauernhof auf Niedrig-Volatilität wetten! Bevor Sie alle Ihre Technologieaktien in ein Portfolio von Versorgern eintauschen, denken Sie daran, dass dieses wie die meisten Börsenanomalien wahrscheinlich existiert, weil es nicht einfach zu nutzen ist. Eine Studie, die im September 2011 von Rodney Sullivan und Xi Li unter dem Titel "The Limits to Arbitrage Revisited: Die risikoarme Anomalie" veröffentlicht wurde, untersuchte die Realisierbarkeit des Handels mit der Aktienanomalie mit niedriger Volatilität von 1962 bis 2008. Über die 45- Sullivan und Li fanden heraus, dass "die Wirksamkeit des Handels mit der bekannten Aktienanomalie mit niedriger Volatilität recht begrenzt ist", sagten Sullivan und Li. Zu den in der Studie genannten Themen gehören die Notwendigkeit einer häufigen Portfolio-Neugewichtung und die hohen Transaktionskosten im Zusammenhang mit dem Handel mit illiquiden Aktien. Laut der Studie konzentrieren sich illiquide Aktien auf den größten Teil der abnormalen Renditen, die mit der Anomalie mit geringer Volatilität verbunden sind.

Es gibt einige andere Probleme, die mit der Anlage in Aktien mit geringer Volatilität verbunden sind. Aktienstrategien mit niedriger Volatilität können im Vergleich zum breiteren Aktienmarkt lange unterdurchschnittliche Performance erleiden. Sie tendieren auch dazu, sich stark auf einige Sektoren wie Versorger und Basiskonsumgüter zu konzentrieren. (Unter den zur Messung der Volatilität verwendeten Methoden, insbesondere in der technischen Analyse, ist die Berechnung des durchschnittlichen wahren Bereichs. Lesen Sie mehr unter Messen Sie die Volatilität mit der mittleren wahren Bandbreite .)

The Bottom Line
Die positive Beziehung zwischen Risiko und erwartete Renditen können bei der Anlage in verschiedenen Anlageklassen zwar zutreffen, aber nicht immer gilt dies für Anlagen in einer bestimmten Anlageklasse, etwa Aktien. Auch wenn es gefährlich ist anzunehmen, dass Sie Ihre Anlageerträge steigern können, indem Sie einfach in ein Portfolio investieren, das riskante Aktien umfasst, kann es ebenso gefährlich sein anzunehmen, dass die Forscher der Aktienanomalie mit geringer Volatilität eine Silberwolke entdeckt haben, um höhere Renditen zu erzielen. ..

Aktieninvestoren sollten die Bedeutung der Konsistenz nicht übersehen, wenn sie versuchen, ihre Anlagerenditen zu erhöhen. Sie sollten auch berücksichtigen, dass die Stabilität des Aktienkurses eines Unternehmens oft die wahre Qualität der zugrundeliegenden Ertragsströme widerspiegelt.