Der Kauf von Aktien kann eine sinnvolle Möglichkeit für Unternehmen sein, zusätzliches Geld zu verwenden. Aber in vielen Fällen ist es nur ein Trick, um die Gewinne anzukurbeln, und noch schlimmer, ein Signal, dass dem Unternehmen gute Ideen ausgegangen sind. Dies bedeutet, dass sich Anleger keine Rückkäufe zum Nennwert leisten können. Finden Sie heraus, wie Sie prüfen können, ob ein Rückkauf einen strategischen Schritt eines Unternehmens oder einen verzweifelten Schritt darstellt.

Wenn Rückkäufe funktionieren

Ein Aktienrückkauf findet statt, wenn ein Unternehmen einen Teil seiner ausstehenden Aktien kauft und ausscheidet. Dies kann für die Aktionäre eine große Sache sein, da sie nach dem Aktienrückkauf einen größeren Teil des Unternehmens und damit einen größeren Teil ihres Cashflows und Ertrags besitzen werden.

Theoretisch wird das Management Aktienrückkäufe verfolgen, da sie den Aktionären das größte Renditepotenzial bieten - eine bessere Rendite, als sie durch die Expansion in neue Märkte, Investitionen in die Marke oder andere Verwendungszwecke des Unternehmens erzielen könnte. Kasse. Wenn ein Unternehmen, das das Potenzial hat, Barmittel für die operative Expansion zu nutzen, stattdessen seine Aktien zurückkauft, könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass die Aktien unterbewertet sind. Noch deutlicher ist das Signal, wenn Top-Manager Aktien für sich aufkaufen. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Wie Buybacks Warp das Kurs-Buch-Verhältnis .)

Am wichtigsten ist, dass Aktienrückkäufe ein ziemlich risikoarmer Ansatz für Unternehmen sein können, um zusätzliches Geld zu verwenden. Eine erneute Investition in beispielsweise F & E oder ein neues Produkt kann sehr riskant sein. Wenn diese Investitionen sich nicht lohnen, geht diese hart verdiente Bargeld den Bach runter. Die Verwendung von Bargeld zur Bezahlung von Akquisitionen kann ebenfalls gefährlich sein. Fusionen erfüllen die Erwartungen kaum. Aktienrückkäufe hingegen lassen Unternehmen in sich investieren, wenn sie zuversichtlich sind, dass ihre Aktien unterbewertet sind und eine gute Rendite für die Aktionäre bieten. (Weitere Informationen finden Sie unter Verwenden des Aufrißwerts zum Auffinden unterbewerteter Firmen .)

Wenn Rückkäufe scheitern

Aktienrückkäufe können manchmal eine großartige Sache sein. Aber oft können sie eine ausgesprochen schlechte Idee sein und den Aktionären schaden. Dies kann passieren, wenn Rückkäufe unter folgenden Umständen getätigt werden:

1. Wenn S Hasen s A re überbewertet

Zunächst sollten Rückkäufe nur dann durchgeführt werden, wenn das Management sehr zuversichtlich ist, dass die Aktien unterbewertet sind. Schließlich unterscheiden sich Unternehmen nicht von regulären Investoren. Wenn ein Unternehmen Aktien für jeweils 15 US-Dollar aufkauft, wenn diese nur 10 US-Dollar wert sind, macht das Unternehmen offensichtlich eine schlechte Investitionsentscheidung. Ein Unternehmen, das überbewertete Aktien kauft, zerstört den Shareholder Value und wäre besser dran, diese Auszahlung als Dividende auszuzahlen, damit die Aktionäre sie effektiver anlegen können. (Finden Sie heraus, was Dividenden für Ihr Portfolio in Die Potenz des Dividendenwachstums tun können.)

2. Steigerung des Gewinns je Aktie

Rückkäufe können den EPS erhöhen. Wenn ein Unternehmen in den Markt eintritt, um eigene Aktien aufzukaufen, verringert dies die Anzahl der ausstehenden Aktien. Dies bedeutet, dass die Erträge auf weniger Aktien verteilt werden und der Gewinn je Aktie steigt. Infolgedessen begrüßen viele Anleger Aktienrückkäufe, weil sie eine steigende EPS als einen sicheren Ansatz zur Steigerung des Aktienwerts sehen.

Aber lass dich nicht täuschen. Entgegen der landläufigen Meinung (und in vielen Fällen der Weisheit von Unternehmensvorständen) erhöht eine steigende EPS nicht den fundamentalen Wert. Unternehmen müssen Barmittel ausgeben, um die Aktien zu erwerben. die Anleger passen ihre Bewertungen an, um die Kürzungen bei Barmitteln und Aktien widerzuspiegeln. Das Ergebnis ist früher oder später eine Annullierung jeglicher Auswirkung auf das Ergebnis je Aktie. Mit anderen Worten, niedrigere Barerträge, die auf weniger Aktien aufgeteilt werden, führen zu keiner Veränderung des Ergebnisses je Aktie.

Natürlich wird viel Aufregung durch die Ankündigung eines großen Rückkaufs generiert, da die Aussicht auf sogar kurzlebige EPS-Aktien ein Pop-up gibt. Aber solange der Rückkauf nicht weise ist, gehen die einzigen Gewinne an jene Investoren, die ihre Aktien in den Nachrichten verkaufen. Es gibt wenig, wenn überhaupt einen Vorteil für langfristige Aktionäre. (Weitere Informationen finden Sie unter So bewerten Sie die Qualität von EPS .)

3. Führungskräfte profitieren

Viele Führungskräfte erhalten den Grossteil ihrer Vergütung in Form von Aktienoptionen. Infolgedessen können Rückkäufe ein Ziel verfolgen: Durch die Ausübung von Aktienoptionen absorbieren Rückkaufprogramme die überschüssigen Aktien und gleichen die Verwässerung bestehender Aktienwerte und eine mögliche Verringerung des Ergebnisses je Aktie aus.

Durch Aufrüsten zusätzlicher Lagerbestände und die Aufrechterhaltung des EPS sind Rückkäufe eine bequeme Möglichkeit für Führungskräfte, ihren eigenen Reichtum zu maximieren. Es ist eine Möglichkeit für sie, den Wert der Aktien und Aktienoptionen beizubehalten. Einige Führungskräfte könnten sogar versucht sein, Aktienrückkäufe zu tätigen, um den Aktienkurs kurzfristig anzukurbeln und dann ihre Aktien zu verkaufen. Darüber hinaus sind die großen Boni, die CEOs erhalten, häufig mit Kursgewinnen und höheren Gewinnen je Aktie verbunden, sodass sie einen Anreiz haben, Rückkäufe zu tätigen, selbst wenn es bessere Möglichkeiten gibt, die Barmittel auszugeben oder wenn die Aktien überbewertet sind. (Erfahren Sie mehr in den Seiten aus dem Bad CEO Playbook .)

4. Rückkäufe, die geliehenes Geld nutzen

Für Führungskräfte kann die Versuchung, Schulden zu verwenden, um ertragssteigernde Aktienkäufe zu finanzieren, auch schwer zu widerstehen sein. Das Unternehmen könnte glauben, dass der Cashflow, den es zur Tilgung von Schulden verwendet, weiter steigen wird, wodurch die Mittel der Aktionäre zu gegebener Zeit wieder den Kreditaufnahmen entsprechen werden. Wenn sie recht haben, werden sie klug aussehen. Wenn sie sich irren, werden die Anleger verletzt. Manager neigen zudem zu der Annahme, dass die Aktien ihrer Unternehmen unterbewertet sind - unabhängig vom Preis. Wenn Sie mit der Kreditaufnahme fertig werden, können Aktienrückkäufe die Kreditratings verletzen, da sie Barreserven abbauen, die als Puffer dienen können, wenn die Zeiten schwierig werden.

Einer der Gründe für die Aufnahme einer erhöhten Verschuldung zur Finanzierung eines Aktienrückkaufs ist, dass es effizienter ist, weil die Zinsen auf Schulden im Gegensatz zu Dividenden steuerlich absetzbar sind.Schulden müssen jedoch irgendwann zurückgezahlt werden. Denken Sie daran, was ein Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten bringt, ist nicht der Mangel an Gewinnen, sondern der Mangel an Bargeld.

5. Abwehr eines Acquirers

In einigen Fällen kann ein Leveraged Buyback dazu verwendet werden, einen feindlichen Bieter abzuwehren. Das Unternehmen übernimmt erhebliche zusätzliche Schulden, um Aktien über ein Rückkaufprogramm zurückzukaufen. Solche gehebelten Rückkäufe können erfolgreich sein, indem sie feindliche Gebote vereiteln, indem sie (hoffentlich) den Aktienwert erhöhen und eine Menge unerwünschter Schulden in die Bilanz des Unternehmens aufnehmen.

6. Es gibt keinen anderen Ausweg, als Geld zu investieren

Es ist sehr schwer, sich ein Szenario vorzustellen, in dem Rückkäufe eine gute Idee sind, es sei denn, die Rückkäufe werden vorgenommen, wenn das Unternehmen der Ansicht ist, dass der Aktienkurs viel zu niedrig ist. Aber wenn das Unternehmen korrekt ist und seine Aktien unterbewertet sind, werden sie sich wahrscheinlich trotzdem erholen. Unternehmen, die Aktien zurückkaufen, geben damit in der Tat zu, dass sie ihren freien Cashflow nicht effektiv investieren können.

Sogar das großzügigste Rückkaufprogramm ist für die Aktionäre wenig wert, wenn es inmitten einer schlechten finanziellen Leistung, eines schwierigen Geschäftsumfelds oder eines Rückgangs der Rentabilität des Unternehmens geschieht. Wenn Sie EPS einen temporären Auftrieb geben, können Aktienrückkäufe den Schlag mildern, aber sie können nicht umkehren, wenn ein Unternehmen in Schwierigkeiten ist. (Mehr dazu in Cash-22: Ist es schlimm, zu viel Gutes zu haben? )

Schlussfolgerungen

Als Anleger sollten wir Aktienrückkäufe genauer betrachten. Schauen Sie in den Finanzberichten nach Details. Sehen Sie, ob Aktien an Mitarbeiter ausgegeben werden und ob zurückgekaufte Aktien gekauft werden, wenn die Aktien einen guten Preis haben. Ein Unternehmen, das überbewertete Aktien - vor allem mit viel Verschuldung - zurückkauft, zerstört den Shareholder Value. Aktienrückkaufpläne sind nicht immer schlecht. Aber sie können es sein. Also, seien wir vorsichtig dort draußen. (Weitere Informationen finden Sie unter Aufschlüsselung der Aktienrückkäufe .)