Die Mehrheit der Personen, die Optionen handeln, beginnt einfach damit, Calls und Puts zu kaufen, um eine Market-Timing-Entscheidung zu nutzen oder gedeckte Calls zu schreiben, um Einkommen zu generieren. Interessanterweise gilt: Je länger ein Trader im Optionshandelsspiel bleibt, desto wahrscheinlicher ist es, dass er von diesen beiden grundlegendsten Strategien abwandert und sich in Strategien vertieft, die einzigartige Gelegenheiten bieten. Eine Strategie, die bei erfahrenen Optionshändlern sehr beliebt ist, ist als Butterfly-Spread bekannt. Diese Strategie ermöglicht es einem Händler, mit einer hohen Gewinnwahrscheinlichkeit, einem hohen Gewinnpotenzial und einem begrenzten Risiko in einen Handel einzutreten. In diesem Artikel werden wir über die grundlegende Verbreitung des Schmetterlings hinausgehen und uns eine Strategie ansehen, die als "modifizierter Schmetterling" bekannt ist.

Die grundlegende Schmetterlingsausbreitung Bevor wir uns die modifizierte Version der Schmetterlingsauflage ansehen, werfen wir einen kurzen Blick auf die grundlegende Schmetterlingsauflage. Der Basis-Schmetterling kann über Anrufe oder Puts im Verhältnis 1 zu 2 mit 1 eingegeben werden. Das bedeutet, dass ein Händler, der Anrufe verwendet, einen Anruf zu einem bestimmten Ausübungspreis kauft, zwei Anrufe mit einem höheren Ausübungspreis verkauft und Kaufen Sie einen weiteren Anruf mit einem noch höheren Ausübungspreis. Bei der Verwendung von Puts kauft ein Trader eines zu einem bestimmten Ausübungspreis, verkauft zwei Puts zu einem niedrigeren Ausübungspreis und kauft einen weiteren Put zu einem noch niedrigeren Ausübungspreis. Typischerweise liegt der Ausübungspreis der verkauften Option nahe am tatsächlichen Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers, während die anderen über und unter dem aktuellen Preis liegen. Dies schafft einen "neutralen" Handel, bei dem der Händler Geld verdient, wenn das zugrunde liegende Wertpapier innerhalb einer bestimmten Preisspanne über und unter dem aktuellen Preis bleibt. Der Basisschmetterling kann jedoch auch als direktionaler Handel verwendet werden, indem zwei oder mehr der Ausübungspreise weit über den aktuellen Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers hinausgehen. (Erfahren Sie mehr über grundlegende Schmetterlings-Spreads in Festlegen von Gewinn-Traps mit Schmetterlings-Spreads .)
Abbildung 1 zeigt die Risikokurven für eine standardmäßige Schmetterlingsspanne ("at-the-money" oder "neutral"). Abbildung 2 zeigt die Risikokurven für einen Out-of-the-Money-Butterfly-Spread mit Call-Optionen.

Abbildung 1: Risikokurven für eine at-the-money, oder neutrale, Butterfly-Spread

Quelle: Optionetics Platinum

Abbildung 2: Risikokurven für eine Out-of-the- Geld Schmetterling Spread

Quelle: Optionetics Platinum

Beide der in den Abbildungen 1 und 2 dargestellten Standard-Schmetterlingsgeschäfte haben ein relativ niedriges und festes Dollar-Risiko, ein großes Gewinnpotential und die Möglichkeit einer hohen Rendite.

Weiter zum modifizierten Schmetterling Die modifizierte Schmetterlingsstreuung unterscheidet sich in mehreren wichtigen Punkten von der grundlegenden Schmetterlingsstreuung:

1.Puts werden gehandelt, um einen bullischen Handel zu schaffen, und Calls werden gehandelt, um einen bärischen Handel zu schaffen.

2. Die Optionen werden nicht 1x2x1 gehandelt, sondern im Verhältnis 1x3x2.

3. Im Gegensatz zu einem Basisschmetterling, der zwei Breakeven-Preise und eine Reihe von Gewinnpotentialen hat, hat der modifizierte Schmetterling nur einen Breakeven-Preis, der normalerweise aus dem Geld kommt. Dies schafft ein Kissen für den Händler.

4. Ein Negativ, das mit dem modifizierten Schmetterling im Vergleich zum Standardschmetterling assoziiert ist; Während der Standard-Schmetterlings-Spread fast ausnahmslos ein günstiges Rendite-Risiko-Verhältnis aufweist, verursacht der modifizierte Schmetterlings-Spread fast ausnahmslos ein großes Dollar-Risiko im Vergleich zum maximalen Gewinnpotenzial. Natürlich ist der einzige Nachteil hier, dass, wenn ein modifizierter Butterfly-Spread richtig eingegeben wird, das zugrunde liegende Wertpapier eine große Entfernung bewegen müsste, um den Bereich des maximal möglichen Verlustes zu erreichen. Dies gibt Alert-Händlern viel Handlungsspielraum, bevor sich das Worst-Case-Szenario entfaltet.

Abbildung 3 zeigt die Risikokurven für eine modifizierte Schmetterlingsverteilung. Das zugrunde liegende Wertpapier wird bei 194 $ gehandelt. 34 eine Aktie. Dieser Handel beinhaltet:

-Buchung eines 195 Basispreises Put

-Selling drei 190 Basispreis Put

-Buying zwei 175 Basispreis Put

Abbildung 3: Risikokurven für einen modifizierten Butterfly Spread

Quelle: Optionetics Platinum

Eine gute Faustregel ist, einen modifizierten Schmetterling vier bis sechs Wochen vor Ablauf der Option einzugeben. Als solche hat jede der Optionen in diesem Beispiel 42 Tage (oder sechs Wochen) bis zum Ablauf.

Beachten Sie die einzigartige Konstruktion dieses Handels. Ein Put-at-the-money (195 Basispreis) wird gekauft, drei Puts werden zu einem Basispreis verkauft, der fünf Punkte niedriger ist (190 Basispreis) und zwei weitere Puts werden zu einem Basispreis von 20 Punkten (175 Basispreis) gekauft. ).

Es gibt einige wichtige Dinge über diesen Handel zu beachten:

1. Der aktuelle Kurs der zugrunde liegenden Aktie ist 194. 34.

2. Der Breakeven-Preis ist 184. 91. Mit anderen Worten, es gibt 9. 57 Punkte (4,9%) an Downside-Schutz. Solange das zugrunde liegende Wertpapier um nicht weniger als 4,9% oder mehr fällt, wird dieser Trade einen Gewinn ausweisen.

3. Das maximale Risiko beträgt 1.982 US-Dollar. Dies entspricht auch der Höhe des Kapitals, das ein Händler für den Einstieg in den Handel benötigen würde. Glücklicherweise würde diese Verlustgröße nur dann realisiert, wenn der Händler diese Position bis zum Verfall innehatte und die zugrundeliegende Aktie zu diesem Zeitpunkt bei 175 USD je Aktie gehandelt wurde.

4) Das maximale Gewinnpotenzial für diesen Trade beträgt 1 018. Wenn dies erreicht wird, würde dies eine Rendite von 51% der Investition bedeuten. Realistischerweise wäre der einzige Weg, dieses Gewinnniveau zu erreichen, wenn das zugrunde liegende Wertpapier am Tag des Optionsablaufs bei exakt $ 190 pro Aktie schloss.

5. Das Gewinnpotenzial liegt bei 518 $ bei einem Kurs von mehr als $ 195 - 26% in sechs Wochen.

Zu ​​berücksichtigende Schlüsselkriterien bei der Auswahl einer modifizierten Schmetterlingsverteilung Die drei wichtigsten Kriterien, die bei der Betrachtung einer modifizierten Schmetterlingsverteilung zu beachten sind, sind:

1.Maximales Dollarrisiko

2. Erwartete prozentuale Kapitalrendite

3. Gewinnwahrscheinlichkeit

Leider gibt es keine optimale Formel, um diese drei Schlüsselkriterien miteinander zu verknüpfen, so dass immer eine Interpretation seitens des Händlers erforderlich ist. Einige bevorzugen vielleicht eine höhere Rendite, während andere mehr Wert auf die Gewinnwahrscheinlichkeit legen. Außerdem haben verschiedene Händler unterschiedliche Risikotoleranzen. Ebenso können Trader mit größeren Konten Transaktionen mit einem höheren maximalen potenziellen Verlust akzeptieren als Trader mit kleineren Konten.

Jeder potenzielle Handel hat seine eigenen einzigartigen Belohnungs-Risiko-Kriterien. Zum Beispiel könnte ein Trader, der zwei mögliche Trades in Betracht zieht, herausfinden, dass ein Trade eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 60% und eine erwartete Rendite von +25% hat, während der andere eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 80%, aber eine erwartete Rendite von nur 12 hat. %. In diesem Fall muss der Händler entscheiden, ob er mehr Gewicht auf die potenzielle Rendite oder die Gewinnwahrscheinlichkeit legt. Auch wenn ein Trade eine viel größere maximale Risiko- / Kapitalanforderung hat als der andere, muss auch dies berücksichtigt werden.

Zusammenfassung Optionen bieten Händlern ein hohes Maß an Flexibilität, um eine Position mit einzigartigen Rendite-Risiko-Eigenschaften zu schaffen. Der modifizierte Butterfly-Spread passt in diesen Bereich. Alert-Trader, die wissen, worauf sie achten müssen und die bereit und in der Lage sind zu handeln, um einen Trade anzupassen oder bei Bedarf einen Verlust zu reduzieren, können möglicherweise viele mit hoher Wahrscheinlichkeit modifizierte Butterfly-Möglichkeiten finden.

Weitere Informationen finden Sie unter Preisoptionen für Optionen und Was tun, wenn Ihr Trade ausgeht .