Es war ein sehr hartes Jahr für die Aktionäre von American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 < ). Im Jahr 2015 trugen die Nachrichten, dass das Unternehmen seine signifikante Kundenbeziehung mit Costco Wholesale Corp verloren hatte (COST COSTCostco Wholesale Corp165. 05-0. 84% Created with Highstock 4. 2. 6 ) zu einer jährlicher Kursrückgang von über 40%. Die Tatsache, dass die Ergebnisse des vierten Quartals des Kreditkartenunternehmens hinter den Erwartungen der Analysten zurückblieben, drückte ebenfalls auf den Preis. Der Markt scheint American Express zu bestrafen, aber warum und wie lange? Werfen wir einen Blick auf die Herausforderungen, mit denen American Express konfrontiert ist, um festzustellen, ob die jüngste Marktkorrektur fair war oder ob sich die Aktienkurse erholen könnten. (Erfahren Sie mehr in "American Express: Gegenwind und Rückenwind".)

Was macht American Express?

American Express ist eine Bankholdinggesellschaft, die sowohl Einzelpersonen als auch Unternehmen Kreditdienstleistungen anbietet. Der größte Teil ihrer Einnahmen stammt aus den Gebühren, die sie an Unternehmen zahlen, die ihre Kreditkarten akzeptieren, aber sie sammeln auch Einnahmen aus verwandten Dienstleistungen wie Wechselkursprovisionen und Reiseversicherungsprämien.

Dieses Geschäftsmodell unterscheidet American Express sehr von anderen Kreditkartenunternehmen. Wettbewerber Visa Inc (V

VVisa Inc111. 92 + 0. 50% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und MasterCard Inc (MA MAMasterCard Inc150. 09 + 0. 54% < Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) fungieren Sie einfach als Zahlungsabwickler für Kreditkartentransaktionen; Sie verleihen Kreditkartenbenutzern kein Geld und sind somit vor Zahlungsausfällen geschützt. Die echten Kunden von Visa und MasterCard sind die Banken und Unternehmen, die Visa oder MasterCard-Kreditkarten ausstellen. American Express ist insofern anders, als es sowohl als Kreditkartenaussteller (über seine Tochterbanken) als auch als Kreditgeber für seine Kunden fungiert. Oft gehören zu diesen Kunden sowohl die Händler, die American Express-Karten akzeptieren, als auch die Karteninhaber, die diese zum Kauf verwenden. Dieses Geschäftsmodell bedeutet, dass American Express auf detaillierte Informationen über beide Seiten jeder Kunden-Händler-Transaktion zugreifen kann.

American Express versucht, diese eingehenden Transaktionsinformationen in Mehrwertdienste für Händler und Kartenbenutzer zu übersetzen. Zum Beispiel kann AmEx Kartennutzern spezielle Rabatte und Anreize für bereits gekaufte Produkte bieten. Händler können die Informationen auch für Marketing, Bestandsverwaltung und andere geschäftliche Entscheidungen verwenden.

Die AmEx-Strategie geht davon aus, dass diese Mehrwertdienste dazu führen werden, dass die Kartennutzer mehr ausgeben. Trotz eines leichten Rückgangs im Jahr 2014 können Sie in der nachstehenden Tabelle sehen, dass Nutzer von American Express-Karten in vier der letzten fünf Jahre ihre Ausgaben erhöht haben.

Auch das weltweite Wachstum der Anzahl der verwendeten American-Express-Karten ist positiv - es ist in den letzten fünf Quartalen um fast 5% gestiegen.

Herausforderungen

Das Geschäftsmodell von American Express bietet zwar einige Vorteile, bringt aber auch eigene Herausforderungen mit sich. Der vielleicht größte Nachteil ist die erhebliche regulatorische Aufsicht, die das Unternehmen benötigt. Denken Sie daran, dass American Express sowohl der Kartenaussteller als auch der Kreditgeber ist (im Gegensatz zu Visa und MasterCard, die nur Zahlungsprozessoren sind). Als eine Bankholdinggesellschaft unterliegt American Express einer zusätzlichen Regulierung durch die Federal Reserve und andere Aufsichtsbehörden innerhalb der US-Finanzindustrie. Im Vergleich dazu arbeiten Wettbewerber wie Visa und MasterCard unter weniger Aufsicht. Zusätzlich zu den erhöhten Compliance-Kosten könnte die regulatorische Belastung durch American Express die Fähigkeit behindern, mit den Innovationen der Wettbewerber Schritt zu halten.

(Weitere Informationen unter "Welche Auswirkungen hat staatliche Regulierung auf den Finanzdienstleistungssektor?")

Obwohl die Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften für alle großen Finanzinstitute gelten, ist American Express auch mit besonderen rechtlichen Risiken konfrontiert. Das Unternehmen verteidigt sich derzeit gegen das US-Justizministerium, das behauptet, dass AmEx seine Handelsverträge in einer Weise strukturiert, die gegen US-Kartellgesetze verstößt. Wenn dies erfolgreich bewiesen wird, könnte dieser Anspruch theoretisch dazu führen, dass American Express vertragliche Bestimmungen aufhebt, die verhindern sollen, dass Händler bei Kreditkartenzahlungen mit American Express Karten Zuschläge ausgeben. Die Europäische Union erwägt auch regulatorische Änderungen, die solche Vertragsklauseln in der EU illegal machen würden.

(Weitere Informationen unter "Wie Kartellgesetze Verbraucher und Wettbewerb schützen".)

Diese rechtlichen Herausforderungen haben wahrscheinlich zu einer niedrigen Bewertung von American Express im Vergleich zu seinen Mitbewerbern beigetragen. Bedenken Sie, dass sowohl Visa als auch MasterCard über ein doppelt so hohes Kurs-Gewinn-Verhältnis verfügen wie American Express, obwohl die Dividendenrenditen deutlich niedriger sind.

The Bottom Line

Bedeutet der jüngste Rückgang der AXP-Aktien eine Gelegenheit, zu einem attraktiven Preis in American Express zu investieren? Letztlich hängt dies davon ab, wie gut Sie denken, dass das Management in der Lage sein wird, die Wettbewerbs- und Regulierungsherausforderungen zu meistern, vor denen das Unternehmen steht. Aber mit Warren Buffett als einem der größten Aktionäre von American Express werden Anleger, die auf AmEx setzen, zumindest das Vertrauen haben, zu wissen, dass sie in guter Gesellschaft sind.

Disclosure: Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte der Autor keine Positionen in einem der in diesem Artikel erwähnten Bestände. Er beabsichtigt nicht, einen der in diesem Artikel erwähnten Aktien innerhalb von 48 Stunden nach der Veröffentlichung zu handeln.