Cisco Systems, Inc. (NASDAQ: CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 24-0. 49% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist so etwas wie ein Anomalie in der Welt der Large-Cap-Technologie-Unternehmen. Während viele beliebte NASDAQ-Mitglieder keine Dividende zahlen, bietet Cisco eine Dividende von 3%, die über dem Marktdurchschnitt liegt. Cisco unterscheidet sich auch hinsichtlich der Bewertung von seinen Mitbewerbern. Die Bewertung von Cisco scheint im Vergleich zum Durchschnitt des S & P 500 von 19 moderat zu sein und liegt bei einem Anteil von etwa 15-mal so hoch wie der von S & P 500. NASDAQ: FB FBFacebook Inc179. 0. 33% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Alphabet, Inc. (NASDAQ: GOOG GOOGAlphabet Inc1, 029. 38 + 0. 34% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). In diesem Artikel untersuchen wir einige der Hauptfaktoren, die zur aktuellen Bewertung von Cisco beigetragen haben.

Was macht Cisco?

Heutzutage denken die meisten von uns kaum an die Infrastruktur, die unseren digitalen Lebensstil ermöglicht. Unsere zunehmend vernetzte Welt ist jedoch auf eine Vielzahl von Hardware angewiesen, wie zum Beispiel die Router und Switches, die Daten zwischen und innerhalb von Netzwerken leiten. Seit seiner Gründung im Jahr 1984 ist Cisco weltweit führend bei der Bereitstellung dieser Infrastruktur. Nach Recherchen der International Data Corporation besaß Cisco seit dem ersten Quartal 2015 über 60% des globalen Ethernet-Switching-Marktes.

In den letzten Jahren hat Cisco versucht, seine Umsätze zu diversifizieren, indem Software und Dienstleistungen angeboten werden, die auf dieser Infrastruktur aufbauen. Während Dienstleistungen immer noch weniger als 25% der Einnahmen des Unternehmens ausmachen, hat Cisco in Sicherheit, Cloud Computing und Datenanalysen investiert, basierend auf der Ansicht, dass die weltweite Nachfrage nach diesen Services in den kommenden Jahren rapide ansteigen wird. Wie in der folgenden Tabelle dargestellt, zeigt sich die sich verändernde Zusammensetzung der Umsätze von Cisco in Bezug auf das Rechenzentrum und die Sicherheitsangebote besonders deutlich. (Erfahren Sie mehr in Cloud Computing: Eine Industrie mit exponentiellem Wachstum. )

Hinweis: Obwohl diese Produktkategorien hier gruppiert sind, werden sie in den Anmeldungen von Cisco als vier separate Kategorien aufgeführt.

Angesichts der Verwendung von zwei Y-Achsen besteht die Gefahr, dass diese Grafik die Rate übertreibt, mit der Cisco seine Umsätze diversifiziert hat. Nichtsdestotrotz zeigt es, dass in den letzten fünf Jahren ein eindeutiger Trend zur Diversifizierung stattgefunden hat.

Jüngste Performance

Trotz der Tatsache, dass ihr Kurs in den letzten fünf Jahren um fast 40% gestiegen ist, sind die Cisco-Aktien 2015 um rund 4% gesunken. Mit Ausnahme des Jahres 2014, in dem Umsatz und Nettogewinn um 3% zurückgingen. und 21%, beziehungsweise Cisco hat in jedem der letzten fünf Jahre ein positives und wachsendes Einkommen gezeigt.

Wachstum der wichtigsten Finanzkennzahlen: 2011 bis 2015

Diese Zahlen scheinen im Widerspruch zu Ciscos scheinbar bescheidener Bewertung zu stehen. Angesichts ihrer globalen Führungsposition in ihrem traditionellen Routing- und Switching-Geschäft und dem offensichtlichen Erfolg ihrer Diversifizierungsbemühungen scheint die Tatsache, dass Cisco-Aktien unter dem S & P-500-Marktdurchschnitt notieren, schwer zu erklären. Um diese Bewertung in den Kontext zu stellen, wollen wir uns mit einigen der wichtigsten Herausforderungen von Cisco auseinandersetzen.

Langfristige Herausforderungen

Eine der größten Herausforderungen für Cisco ist der intensive Wettbewerb durch seine Branchenkollegen. Nach Einschätzung von Cisco steht es mehreren Wettbewerbern gegenüber, sowohl von neuen Marktteilnehmern in Asien als auch von etablierten Playern wie Microsoft (NASDAQ: MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 01-0. 55% Created with Highstock 4. 2. 6 ) und IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp. 150. 92 + 0, 05% , erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Angesichts der sich schnell entwickelnden Art des Raums der Informationstechnologie könnte Cisco auch durch die potenziell disruptiven Technologien gefährdet sein, die typischerweise von Startup-Unternehmen entwickelt werden. Diese Wettbewerbskräfte sind zwar nicht auf Cisco beschränkt, weisen aber auf die inhärente Unsicherheit hin, Ihren Marktanteil in einer Branche aufrechtzuerhalten, die sich in einem raschen Wandel befindet. (Erfahren Sie mehr, hier: Die größten Risiken bei der Investition in Cisco Stock. )

Das Risiko des Wettbewerbs wird durch die Struktur des Vertriebsmodells von Cisco noch verschärft. Cisco betreibt ein so genanntes zweistufiges System. Innerhalb dieses Systems wird ein erheblicher Teil des Gesamtumsatzes von Cisco durch Drittanbieter-Vertriebspartner erbracht. Oftmals agieren Ciscos Großkunden auch als Channel-Partner. Zum Beispiel ist einer der Haupttypen von Unternehmen, an die Cisco verkauft, Internet Service Provider. Neben dem Kauf von Geräten von Cisco können diese Anbieter auch als Vertriebspartner fungieren, indem sie die Produkte von Cisco an ihre Kunden weiterverkaufen.

Dieses zweistufige Vertriebssystem hat zwar klare Vorteile, kann aber auch zu potenziellen Risiken führen. Zum Beispiel können Ciscos Channel-Partner ihre Verkäufe von Cisco-Produkten reduzieren, wenn sie gleichzeitig für bestimmte Märkte mit Cisco konkurrieren. Um mit unserem vorherigen Beispiel Schritt zu halten, könnte ein Internetdienstanbieter entscheiden, seine eigenen Netzwerkgeräte oder -dienste zu entwickeln, wodurch er seine Verkäufe von Lösungen der Cisco-Marke reduzieren würde.

Dieser letzte Punkt bezieht sich auf eine weitere wichtige Aufgabe von Cisco: die Anpassung an Branchentrends, die den wahrgenommenen Wert ihrer Produkte und Dienstleistungen untergraben könnten. Ein solcher Trend ist das so genannte "White-Box" -Netzwerkdesign, bei dem Organisationen ihre Netzwerke von Grund auf neu entwerfen, indem sie eine Vielzahl von Komponenten verwenden, anstatt eine Markenlösung von einem einzigen Anbieter zu kaufen. Angesichts der Tatsache, dass Cisco sich darauf spezialisiert hat, umfassende Lösungen unter seinem eigenen Markennamen zu vertreiben, könnte sich dieser Trend als problematisch erweisen, wenn er sich verbreitet.

Schlüsselfaktoren

Obwohl diese Herausforderungen entmutigend erscheinen mögen, ist es wichtig, sie gegen die beträchtlichen Stärken von Cisco abzuwägen.

Die vielleicht offensichtlichste Stärke ist die immense Bargeldhaltung. Cisco meldete im Oktober 2015 Quartalsberichte und meldete über $ 59 Milliarden an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen. Unglaublicherweise bedeutet dies, dass fast 43% der Marktkapitalisierung von Cisco allein aus Barmitteln besteht.

Um fair zu sein, könnte eine große Barholding auch als eine ineffiziente Nutzung von Unternehmensressourcen angesehen werden. Das Management von Cisco hat jedoch die Bereitschaft gezeigt, Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben. Jenseits seiner $ 0. 21 Dividende, hat das Unternehmen auch seine ausstehenden Aktien von etwa 6,1 Mrd. auf 5,1 Mrd. zwischen 2006 und 2015 reduziert. (Erfahren Sie mehr in Auswirkungen von Aktienrückkäufen. )

The Bottom Line < Die Frage, ob Cisco zu den heutigen Preisen angemessen bewertet wird, hängt weitgehend von der Wahrnehmung ab, wie ernsthaft die langfristigen Herausforderungen sind, vor denen das Unternehmen steht. Angesichts der sich rasch entwickelnden Natur des Informationstechnologiesektors ist es wahrscheinlich eine vergebliche Aufgabe, die langfristigen Aussichten von Cisco mit einer Genauigkeit vorherzusagen. Glücklicherweise sollten Ciscos hohe Liquidität und attraktive Dividendenzahlungen ein gewisses Maß an Sicherheit für das Management und die Aktionäre von Cisco bieten.

Disclosure: Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hatte der Autor eine Long Position bei IBM inne. Er beabsichtigt nicht, einen der in diesem Artikel erwähnten Aktien innerhalb von 48 Stunden nach der Veröffentlichung zu handeln.