Die weltweiten Anleihemärkte sind um ein Vielfaches größer als die kollektiven Aktienmärkte, sowohl im Geldwert der ausstehenden Anleihen als auch im Dollarwert der täglich gehandelten Anleihen. Dennoch scheinen Anleger im Vergleich zu Aktien relativ wenig über Anleihen zu wissen. Die Emission von Bundesanleihen, bekannt als Treasury Bonds (T-Bonds) in den USA, stellt einen bedeutenden Teil des gesamten Anleihemarktes dar, aber sie sind nicht frei von Unklarheiten, obwohl sie als die sicherste Rentenanlage gelten. In diesem Artikel beleuchten wir dieses ungewohnte Gebiet und erläutern den Prozess, durch den die Bundesregierung Anleihen emittiert.

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Vorläufige Fragen für eine neue Anleihe-Emission Die Emission von Bundesanleihen wird von der Zentralbank koordiniert. Wenn sie eine neue Bundesanleihen-Emission erwartet, führt die Zentralbank zunächst eine informelle Umfrage über die aktuellen Marktbedingungen und die Art der Emissionen durch, die die Anleger bevorzugen könnten. Diese informellen Gespräche werden mit Investmenthändlern, Banken und anderen Marktteilnehmern geführt, die Erfahrung mit Anleiheemissionen der betrachteten Größe und Art haben.

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Bevor die Einzelheiten der neuen Anleiheemission entschieden werden, müssen einige wichtige Fragen beantwortet werden. Am wichtigsten ist, dass die Bundesregierung den genauen Zweck des Problems bestimmen muss. Oft wird es sich auf ein bestimmtes Investitionsprojekt beziehen, das von der Regierung geplant wird - zum Beispiel eine große neue Straße oder Brücke. Der Zweck kann aber auch so allgemein sein wie die Rückzahlung von Altschulden, dh die Bezahlung früherer Anleihen mit neuen Mitteln, die vermutlich zu einem günstigeren Zinssatz aufgenommen werden.

Andere Vorfragen betreffen die rechtlichen Parameter, die das potenzielle Problem im Sinne der Bundesgesetzgebung betreffen. Es muss einen Präzedenzfall geben, in dem die Bedingungen dargelegt werden, unter denen die Anleiheemission durchgeführt werden kann. Ein solcher Präzedenzfall betrifft den Zweck der Ausgabe. Wenn es darum geht, ein Kapitalprojekt zu finanzieren, müssen die rechtlichen Präzedenzfälle bestimmen, ob die aufgenom- menen Gelder für ein Vorhaben verwendet werden, das den nationalen Steuerzahlern dient, und das größere Wohl der föderalen Mitgliedsgruppen. Im Falle der Rückerstattung einer früheren Schuldentilgung stellt sich die Frage, ob die Schuld gemäß den bundesstaatlichen Steuervorschriften erstattet wird oder nicht.

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Schließlich müssen Regierungsbeamte entscheiden, wie die Anleihen verkauft werden. In einigen Fällen, wenn die Regierung eine bestehende Arbeitsbeziehung mit einer bestimmten Wertpapierfirma unterhält, kann sie diese Firma als alleinigen Underwriter für die Anleiheemission wählen. Eine einzelne Underwriter-Beziehung kann auch unter anderen Bedingungen sinnvoll sein. Zum Beispiel, wenn das Problem einfach genug ist oder wenn die Stückelung klein genug ist, dass mehrere Konsortialbanken involviert sind, wäre es mehr Mühe als es wert ist.Im Gegensatz dazu wird die Regierung, wenn es sich um eine große Anleihe handelt, eine Anleihenauktion ausrichten und mehrere Emissionsbanken dazu einladen, am Bieterverfahren teilzunehmen und daran teilzunehmen.

Marketingphase Unabhängig davon, ob sich die Regierung für einen oder mehrere Underwriter entscheidet, spielt die für die Anleiheemission gewählte Methode eine wichtige Rolle in der Marketingphase. Der erste Schritt dieser Phase für die Regierung als Anleiheemittent ist die Erstellung einer vorläufigen offiziellen Erklärung oder eines Offenlegungsdokuments zur Lieferung an potenzielle Käufer. Der Anleiheemittent beschäftigt typischerweise die Dienste eines spezialisierten Anleiheberatungsunternehmens, um mit seinem gewöhnlichen Anwalt über die rechtlichen Aspekte der Finanzierung zu arbeiten. Zusammen arbeiten der Anleiheberater und der Anwalt in Angelegenheiten wie bundes- und landesrechtlichen und steuerlichen Genehmigungen, um sicherzustellen, dass angemessene rechtliche Verfahren eingehalten werden.

Eine der wichtigsten gesetzlichen Anforderungen für eine Bundesanleihe besteht darin, dass nach einer angemessenen Vermarktungsfrist eine öffentliche Versammlung stattfindet. Während dieser Marketingphase, die in der Regel etwa eine Woche dauert, prüfen und bewerten potenzielle Käufer das Offenlegungsdokument gründlich. Das für die öffentliche Sitzung verfolgte Verfahren hängt davon ab, ob die Regierung einen einzigen Versicherer verwendet oder mehrere Versicherer zur Teilnahme an einer Ausschreibung eingeladen hat.

Im Falle einer einzelnen Underwriter-Beziehung kommt der Underwriter mit einem festen Kaufvorschlag zur öffentlichen Sitzung. Der Kaufvorschlag enthält spezifische und genaue Bedingungen für die Anleiheemission, einschließlich des Nennbetrags der Anleihen, der zu zahlenden Zinssätze, des Tilgungsplans und Einzelheiten zu etwaigen Rückstellungen für vorzeitige Rückzahlung. Diese Angelegenheiten können auf der Sitzung weiter verhandelt und verfeinert werden, und der Vorschlag kann dann genehmigt werden, was die Sitzung zur offiziellen Bestätigung der Bedingungen macht. Wenn die Regierung dagegen mehrere Emissionsbanken eingeladen hat, sich an der Emission zu beteiligen, reicht jede Gruppe ihr Kaufangebot am Tag der öffentlichen Versammlung ein, und es findet eine vollwertige Auktion statt, bis alle Anleihen ordnungsgemäß verteilt sind.

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Erstellung von Abschlussdokumenten In den letzten Schritten des Anleiheemissionsverfahrens wird der Kaufpreis für die Anleihen vom Underwriter oder Underwriter an die Zahlstelle weitergeleitet. Die Zahlstelle zahlt dann auf Anweisung des Emittenten die Ausgabekosten. Die Zahlstelle spielt in der Anleiheemission eine wichtige praktische Rolle: Sie sieht eine ordnungsgemäße Ausschüttung der Mittel entsprechend dem Verwendungszweck der Anleiheemission vor. Beispielsweise wendet die Zahlstelle den Saldo der Erlöse der Anleihen auf die Konten des Bauvorhabens an, oder sie wendet die Erlöse an die Schuldverschreibungsgläubiger an, wenn die Anleiheemission dazu dient, frühere Schulden zurückzuzahlen. Nach Abschluss der Anleiheverteilung verteilt der Anleihegläubiger einen vollständigen Satz von Abschlussunterlagen an jeden Teilnehmer.

Damit kommen wir zum letzten Schritt in einer Bundesanleihe: der Vorbereitung von Abschlussdokumenten. Wie Sie vielleicht erwartet haben, sind diese Dokumente sehr technischer Natur und nach einem sehr spezifischen Rechtsrahmen geschrieben.Ohne ausführlich auf ihren Inhalt einzugehen, genügt es zu sagen, dass die Abschlussdokumente die Bedingungen des genehmigten Kaufvorschlags wiederholen und zusätzlich das Verfahren festlegen, mit dem die Anleihen bezahlt und verteilt werden.

The Bottom Line Warum sollten Sie sich für Bundesanleihen interessieren? Denn aus Sicht eines Anleihekäufers - einschließlich des Kleinanlegers - sind Bundesanleihen in der Regel die sichersten verfügbaren Anleihen. Schließlich werden sie von den Steuermächten der Regierung unterstützt. Die besondere Natur jeder Anleihe muss jedoch noch genau analysiert werden. Ein enzyklopädisches Wissen über die Prozesse und Verfahren rund um eine Bundesanleihe ist nicht zwingend erforderlich, um an den Anleihenkäufen von Privatanleihen teilzunehmen, aber es ist immer noch nützlich, ein Verständnis für den oft verwirrenden Anleihenmarkt zu haben.

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Die Regierungen sind gegenüber den Käufern verpflichtet, sicherzustellen, dass die Emissionen liquide, marktfähig und ausreichend groß sind, um leicht handelbare Märkte zu gewährleisten. Letztendlich tragen alle diese Faktoren dazu bei, die Marktfähigkeit einer bestimmten Anleihe zu verbessern und sie für potenzielle Käufer attraktiver zu machen.