Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist ein relativ einfaches Instrument zur Bewertung des Unternehmenswerts. Gemessen an der Häufigkeit des P / E-Verhältnisses - von Wall-Street-Analysten, den Finanzmedien und Kollegen im Bürowasserkühler - ist es verlockend zu denken, dass es ein narrensicheres Werkzeug für kluge Aktienanlageentscheidungen ist. Denk nochmal; Das P / E-Verhältnis ist nicht immer zuverlässig. Es gibt viele Gründe, vorsichtig zu sein bei P / E-basierten Aktienbewertungen.

Tutorial: Finanzkennzahlen

Berechnen des KGV - Quick Review
Oberflächlich betrachtet ist die Berechnung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses recht einfach. Der erste Schritt bei der Erstellung eines P / E-Verhältnisses ist die Berechnung des Gewinns je Aktie oder EPS . Typischerweise entspricht EPS dem Gewinn nach Steuern des Unternehmens dividiert durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien

EPS = Gewinn nach Steuern / Anzahl der Aktien

Aus dem EPS können wir das P / E-Verhältnis berechnen. Das KGV entspricht dem aktuellen Marktpreis der Gesellschaft dividiert durch das Ergebnis je Aktie des Vorjahres.

P / E = Aktienkurs / EPS

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis soll den Anlegern mitteilen, wie viele Jahre der aktuelle Gewinn eines Unternehmens sein muss, um seinen aktuellen Marktanteil zu erreichen. Nehmen wir an, die imaginäre Firma Widget Corp. hat im vergangenen Jahr 1 US-Dollar pro Aktie verdient und wird mit 10 US-Dollar gehandelt. 00 pro Aktie. Das P / E-Verhältnis würde 10 $ / 1 $ = 10 betragen. Was uns dies sagt, ist, dass der Markt es auf das Zehnfache des Gewinns bewertet. Mit anderen Worten: Für jede gekaufte Aktie werden 10 Jahre kumulierte Gewinne benötigt, um dem aktuellen Aktienkurs zu entsprechen. Natürlich wollen die Anleger für jeden gezahlten Dollar mehr Erträge kaufen können. Je niedriger also das KGV, desto günstiger die Aktie.

Das Verhältnis klingt einfach genug, aber schauen wir uns einige der Gefahren an, die damit verbunden sind, dass das Verhältnis von P / E zum Nennwert genommen wird.

Der erste Teil der P / E-Gleichung - der Preis - ist unkompliziert. Wir können ziemlich zuversichtlich sein, was der Marktpreis ist. Auf der anderen Seite kann es schwierig sein, eine angemessene Ergebniszahl zu erzielen. Sie müssen viele Entscheidungen treffen, wie Sie Einnahmen definieren.

Was ist in diesen Einnahmen?
Für den Anfang sind die Einnahmen nicht immer eindeutig. Gewinne können durch ungewöhnliche Gewinne oder Verluste beeinflusst werden, die manchmal die wahre Natur der Ertragskennzahl verdecken. Darüber hinaus können gemeldete Einnahmen von der Unternehmensleitung manipuliert werden, um die Gewinnerwartungen zu erfüllen, während kreative Buchführungsentscheidungen - die Abschreibungspolitik verschieben oder nicht wiederkehrende Gewinne und Ausgaben hinzufügen oder abziehen - die Gewinnzahlen erhöhen und wiederum P / E Verhältnisse, kleiner und die Aktie erscheinen weniger teuer. Anleger müssen vorsichtig sein, wie Unternehmen ihre gemeldeten EPS-Zahlen erreichen. Es müssen häufig entsprechende Anpassungen vorgenommen werden, um eine genauere Messung der Ergebnisse als die in der Bilanz ausgewiesenen zu erhalten.

Trailing oder Forward-Einnahmen?
Dann geht es um die Frage, ob nachlaufende Gewinne oder Forward-Ertragszahlen verwendet werden sollen.

Direkt in der letzten veröffentlichten Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens gelegen, sind historische Einnahmen leicht zu finden. Leider sind sie für die Anleger nicht sehr nützlich, da sie sehr wenig darüber aussagen, welche Erträge für das kommende Jahr und die kommenden Jahre erwartet werden. Es ist das zukünftige Einkommen des Unternehmens, an dem die Investoren am meisten interessiert sind, da sie die Zukunftsaussichten einer Aktie widerspiegeln.

Forward-Erträge (auch als zukünftige Erträge bezeichnet) basieren auf den Meinungen von Wall-Street-Analysten. Analysten tendieren, wenn überhaupt etwas, in der Regel dazu, ihre Annahmen und geschulten Vermutungen zu optimistisch zu sein. Am Ende des Tages leiden Termingeschäfte unter dem Problem, viel nützlicher zu sein als historische Gewinne, aber anfällig für Ungenauigkeiten.

Was ist mit Wachstum?
Die größte Einschränkung des P / E-Verhältnisses: Es sagt Investoren nichts über die EPS-Wachstumsaussichten des Unternehmens. Wenn das Unternehmen schnell wächst, werden Sie es sich bequem kaufen, selbst wenn es ein hohes KGV-Verhältnis hat, in der Gewissheit, dass das Wachstum des EPS das KGV auf ein niedrigeres Niveau zurückführen wird. Wenn es nicht schnell wächst, können Sie für eine Aktie mit einem niedrigeren KGV kaufen. Es ist oft schwierig zu sagen, ob ein hohes KGV-Ergebnis das Ergebnis eines erwarteten Wachstums ist oder ob die Aktie einfach überbewertet ist.

Ein P / E-Verhältnis, selbst wenn es anhand einer Forward-Gewinnschätzung berechnet wird, sagt Ihnen nicht immer, ob das P / E der prognostizierten Wachstumsrate des Unternehmens entspricht oder nicht. Um diese Einschränkung anzugehen, wenden wir uns einem anderen Verhältnis zu, dem PEG-Verhältnis:

PEG = PE / prognostizierte EPS-Wachstumsrate über die nächsten zwölf Monate

Kurz gesagt: Je niedriger das PEG-Verhältnis, desto besser. Ein PEG von eins deutet darauf hin, dass das P / E mit dem Wachstum übereinstimmt; unten bedeutet, dass Sie EPS-Wachstum für relativ wenig kaufen; Ein PEG, der größer als eins ist, könnte bedeuten, dass der Bestand überteuert ist. Selbst wenn das P / E-Verhältnis für Wachstum standardisiert ist, stützen Sie Ihre Investitionsentscheidung jedoch auf externe Schätzungen, die möglicherweise falsch sind. (Erfahren Sie, wie diese einfache Berechnung Ihnen helfen kann, das Ertragspotenzial einer Aktie zu bestimmen. Lesen Sie PEG Ratio Nails Down Value Aktien .)

Was ist mit Schulden?
Schließlich gibt es das heikle Thema der Schuldenlast eines Unternehmens. Das KGV berücksichtigt nicht die Höhe der Schulden, die ein Unternehmen in seiner Bilanz trägt. Das Verschuldungsniveau wirkt sich auf die finanzielle Performance und die Bewertung aus, doch erlaubt das P / E den Anlegern nicht, Vergleiche zwischen schuldenfreien Unternehmen und solchen zu ziehen, die mit ausstehenden Krediten und Verbindlichkeiten verschuldet sind.

Ein Weg, diese Beschränkung anzugehen, besteht darin, den Unternehmenswert oder EV eines Unternehmens anstelle seines Preises oder P zu betrachten.

(vereinfacht) EV = Marktkapitalisierung + Nettoverschuldung

Sagen wir die Widget Corp ., mit einem Marktanteilspreis von $ 10 pro Aktie, trug auch den Gegenwert von $ 3 pro Aktie der Nettoverschuldung in seiner Bilanz. Das Unternehmen hätte dann einen Unternehmenswert von 13 US-Dollar pro Aktie.Wenn Widget Corp. in diesem Jahr ein EPS von 1 USD erwirtschaftet hätte, wäre sein KGV 10. Aber anspruchsvollere Investoren würden die Berechnung mit dem Unternehmenswert im Zähler und dem EBITDA im Nenner durchführen.

The Bottom Line
Sicher ist das P / E-Verhältnis beliebt und einfach zu berechnen. Aber es hat große Mängel, die Anleger bei der Bewertung von Aktienwerten berücksichtigen müssen. Verwenden Sie es sorgfältig. Kein einzelnes Verhältnis kann Ihnen alles erzählen, was Sie über eine Aktie wissen müssen. Seien Sie sicher, eine Vielzahl von Verhältnissen zu verwenden, um ein vollständigeres Bild der finanziellen Leistung und Bestandsbewertung zu erhalten.