Forschung und Entwicklung (F & E) sind für den langfristigen Erfolg eines Unternehmens von grundlegender Bedeutung: F & E treibt neue Produkte, Marktanteile, hohe Margen und Wachstumsraten an. In schwierigen Zeiten können Unternehmen jedoch versucht sein, die Kosten für die wissenschaftliche und technologische Arbeit zu senken, die neuen Produkten, Verfahren und Dienstleistungen zugrunde liegt - diese Ausgaben können zu den kapitalintensivsten Teilen der Kostenstruktur eines Unternehmens gehören. Aber die Anleger sollten sich darüber im Klaren sein: Unternehmen, die FuE zu stark reduzieren, laufen Gefahr, heute zu Lasten des künftigen Wachstums zu sparen.

Bedeutung von F & E
In einem wirtschaftlichen Abschwung werden weniger Produkte verkauft, da die Nachfrage nach ihnen nachlässt. Daher ist eine gewisse Kostensenkung sinnvoll. Anleger sollten jedoch erkennen, dass Unternehmen mit neuen Produkten, die aus der Entwicklungspipeline kommen, besser positioniert sind, wenn der Zyklus nach oben geht, als diejenigen Unternehmen, die in der vorangegangenen Rezession die F & E-Aktivitäten drastisch reduziert haben. Darüber hinaus sind große F & E-Budgets in der Regel ein Indikator für reichliche finanzielle Ressourcen, so dass ein deutliches Anzeichen für ein in Schwierigkeiten geratenes Unternehmen das Gewinnwachstum durch drastische Kürzungen bei F & E ist.

Forschung und Entwicklung sind nicht nur für High-Tech-Branchen wichtig. Denken Sie an die führende Position von Procter & Gamble bei Waschmitteln und Einwegwindeln oder Gillettes Vorsprung bei der Rasur. Um auf das reale Wachstum nicht zu verzichten, sondern um die Gewinne durch Kostensenkungen zu steigern, stieg jedes dieser beiden Unternehmen dank F & E-Investitionen, die denen eines Silicon Valley-Unternehmens konkurrieren, an die Spitze.

Das bedeutet jedoch, dass F & E selbst keine gute Investition garantiert. Einige Unternehmen sehen eine Belohnung dafür, dass sie stark in Forschung und Entwicklung investieren. Apple Computer zum Beispiel widmete während der unrentablen Jahre des Unternehmens 1996 und 1997 große Summen für Forschung und Entwicklung, aber Apple verzeichnete mit der Einführung seiner erfolgreichen iMAC-Produktlinie 1998 einen enormen Gewinnzuwachs. Im krassen Gegensatz dazu können einige Unternehmen auch nach der jährlichen Investition von viel Geld in Forschung und Entwicklung immer wieder Verluste hinnehmen. Zum Beispiel war der Telekommunikationsausrüster Lucent Technologies im Jahr 2003 immer noch mit Verlusten konfrontiert, obwohl er seit 1998 jährlich mehr als 4 Milliarden US-Dollar in Forschung und Entwicklung gesteckt hatte.

Messung von F & E
Der Finanzexperte / -schriftsteller Kenneth Fisher spricht das Preis-Forschungs-Verhältnis (PRR) an, das den Marktwert des Unternehmens geteilt durch seine Forschung und Entwicklung darstellt. Ausgaben in den letzten zwölf Monaten. Fisher schlägt vor, Unternehmen mit PRRs zwischen fünf und zehn zu kaufen und Unternehmen mit PRRs über 15 zu meiden. Investoren sollten in der Lage sein, Unternehmen zu finden, die ihre aktuellen Gewinne in Forschung und Entwicklung umlenken, um langfristig bessere Renditen zu erzielen.

Der Technologie-Investment-Guru Michael Murphy bietet das Preis- / Wachstums-Flow-Modell an.Der Preis- / Wachstumsfluss versucht, Unternehmen zu identifizieren, die solide laufende Erträge erzielen und gleichzeitig viel Geld in Forschung und Entwicklung investieren. Um den Wachstumsfluss zu berechnen, nehmen Sie einfach die F & E der letzten 12 Monate und dividieren Sie diese durch die ausstehenden Aktien, um R & D pro Aktie zu erhalten. Fügen Sie dies dem EPS des Unternehmens hinzu und teilen Sie es durch den Aktienkurs.

Die Messung von F & E-Effektivität ist entscheidend
Während die Fisher- und Murphy-Modelle den Anlegern gleichermaßen helfen, Unternehmen zu identifizieren, die sich für Forschung und Entwicklung engagieren, gibt es keinen Hinweis darauf, ob die FuE-Ausgaben den gewünschten Effekt haben. Produkte. Bei der Bewertung von F & E sollten Anleger nicht nur bestimmen, wie viel investiert wird, sondern auch, wie gut die F & E-Investitionen für das Unternehmen arbeiten.

Unternehmen nennen die Patentausgabe oft eine konkrete FuE-Erfolgsmessung. Das Argument lautet: Je mehr Patente eingereicht werden, desto produktiver ist die F & E-Abteilung. Aber in Wirklichkeit repräsentiert das Verhältnis von Patenten pro F & E-Dollar tendenziell die Tätigkeit der Anwälte und Administratoren eines Unternehmens mehr als seine Ingenieure und Produktentwickler. Außerdem gibt es keine Garantie dafür, dass aus einem Patent jemals ein marktfähiges Produkt wird.

Eine Möglichkeit, die Leistungsfähigkeit von F & E wahrzunehmen, besteht jedoch darin, den Prozentsatz der Verkäufe zu berechnen, die von Produkten stammen, die über einen bestimmten Zeitraum eingeführt wurden, beispielsweise die vorangegangenen drei Jahre. Für die Berechnung benötigen Anleger jährliche Verkaufsinformationen für bestimmte neue Produkte. Wenn Sie das Glück haben, diese Art von Daten aus Unternehmensberichten zu erhalten, können Investoren die Berechnung folgendermaßen durchführen:

Umsatz neuer Produkte (vorher drei Jahre) / Gesamtumsatz (vorher drei Jahre) = ~ F & E-Output

Der resultierende Prozentsatz gibt Anlegern ein Gefühl für F & E-Erfolg sowie F & E-Output und bietet eine nützliche Metrik zum Vergleich der F & E-Leistung mit vergleichbaren Unternehmen.

Anleger sollten auch auf FuE-Ausgaben / Verkäufe achten. Wachstumsfirmen geben mindestens 7% ihres Umsatzes für F & E aus. Auf der anderen Seite hängt eine gesunde F & E-Umsatz-Relation von der Branche und dem Entwicklungsstand des Unternehmens ab.

Pharma-, Software- und Hardwareunternehmen geben zum Beispiel häufig viel für Forschung und Entwicklung aus, während Konsumgüterunternehmen in der Regel verhältnismäßig weniger ausgeben.

Fazit
Durch eine genaue Analyse der Ausgaben für Forschung und Entwicklung können Investoren diejenigen Unternehmen identifizieren, die in der Lage sind, mit Innovationen Schritt zu halten, Gewinne aus diesen Innovationen zu drücken und Geld in Forschung und Entwicklung zu investieren, um künftiges Wachstum zu sichern. Es reicht jedoch nicht aus, den Aufwand für Forschung und Entwicklung zu messen: Investoren müssen bestimmen, wie gut das Unternehmen seine FuE-Ausgaben nutzt und wettbewerbsfähige Produkte herstellt.