Leerverkäufe und Put-Optionen sind im Wesentlichen bärische Strategien, die verwendet werden, um auf einen potenziellen Rückgang eines Wertpapiers oder eines Index zu spekulieren oder das Abwärtsrisiko in einem Portfolio oder einer bestimmten Aktie abzusichern.

Bei Leerverkäufen handelt es sich um den Verkauf einer Sicherheit, die nicht dem Verkäufer gehört, sondern auf dem Markt geliehen und verkauft wurde. Der Verkäufer hat jetzt eine Short-Position im Wertpapier (im Gegensatz zu einer Long-Position, in der der Anleger die Wertpapiere besitzt). Wenn die Aktie wie erwartet zurückgeht, würde der Leerverkäufer sie zu einem niedrigeren Preis auf dem Markt zurückkaufen und die Differenz einstecken, die der Gewinn aus dem Leerverkauf ist.

Put-Optionen bieten eine alternative Möglichkeit, eine bärische Position in einem Wertpapier oder Index einzunehmen. Ein Kauf einer Put-Option verleiht dem Käufer das Recht, die zugrunde liegende Aktie zum Put-Strike-Preis zu verkaufen, und zwar auf oder vor dem Verfall der Put-Option. Wenn die Aktie unter den Put-Strike-Preis sinkt, wird der Put im Preis steigen; Umgekehrt, wenn die Aktie über dem Ausübungspreis bleibt, verfällt der Put wertlos.

Obwohl es einige Ähnlichkeiten zwischen den beiden gibt, weisen Leerverkäufe und Puts unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile auf, die sie möglicherweise nicht für unerfahrene Anleger geeignet machen. Ein Verständnis ihrer Risiken und Vorteile ist wichtig, um die Szenarien kennenzulernen, in denen sie maximal genutzt werden können.

Ähnlichkeiten und Unterschiede

• Leerverkäufe und Puts können entweder zur Spekulation oder zur Absicherung von Long-Positionen verwendet werden. Leerverkäufe sind eine indirekte Art der Absicherung; Wenn Sie beispielsweise eine konzentrierte Long-Position in Large-Cap-Technologieaktien halten, könnten Sie den Nasdaq-100 ETF als Short-Position für Ihr technologisches Engagement einsetzen. Puts hingegen können zur direkten Absicherung von Risiken eingesetzt werden. Wenn Sie mit dem obigen Beispiel fortfahren und sich über einen möglichen Rückgang im Technologiesektor Sorgen machen, könnten Sie Puts für die Technologiewerte in Ihrem Portfolio kaufen.

• Leerverkäufe sind viel riskanter als Puts zu kaufen. Bei Leerverkäufen ist die Rendite potenziell begrenzt (da die Aktie höchstens auf null fallen kann), während das Risiko theoretisch unbegrenzt ist. Auf der anderen Seite, wenn Sie kaufen Puts, die meisten, die Sie verlieren können, ist die Prämie, die Sie für sie bezahlt haben, während der potenzielle Gewinn hoch ist.
• Leerverkäufe sind aufgrund der Margin-Anforderungen auch teurer als Puts. Ein Put-Käufer muss kein Margin-Konto finanzieren (obwohl ein Put-Writer Margin bereitstellen muss), was bedeutet, dass man eine Put-Position auch mit einer begrenzten Menge an Kapital einleiten kann. Da die Zeit jedoch nicht auf der Seite des Put-Käufers liegt, besteht hier das Risiko, dass der Anleger das gesamte investierte Kapital beim Kauf von Puts verliert, wenn der Trade nicht funktioniert.

Nicht immer bearish

Wie bereits erwähnt, sind Leerverkäufe und Puts im Wesentlichen bärische Strategien. Aber so wie das Negativ eines Negativs positiv ist, können Leerverkäufe und Puts für eine Aufwärtsbewegung verwendet werden.

Zum Beispiel, wenn Sie auf dem S & P 500 bullish sind, anstatt Einheiten des SPDR S & P 500 ETF Trust zu kaufen (NYSE: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 45 + 0. 33% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) könnten Sie theoretisch einen Leerverkauf auf einem ETF mit bärischer Ausrichtung auf den Index initiieren, z. B. den ProShares Short S & P 500 ETF (NYSE: SH SHPrShs Sh S & P50031. 30- 0. 29% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Dieser ETF strebt tägliche Anlageergebnisse an, die der Umkehrung der täglichen Performance des S & P 500 entsprechen. Wenn also der Index an einem Tag um 1% steigt, wird der ETF um 1% sinken. Wenn Sie jedoch eine Short-Position auf dem bärischen ETF haben und Ihr S & P 500 um 1% steigt, sollte Ihre Short-Position ebenfalls um 1% steigen. Natürlich sind mit Leerverkäufen spezifische Risiken verbunden, die eine Short-Position auf einem bärischen ETF zu einem nicht optimalen Weg für eine Long-Position machen würden.

Auch wenn Puts normalerweise mit Preisrückgängen in Verbindung gebracht werden, können Sie eine Short-Position in einem Put (bekannt als "Schreiben" eines Put-Kontrakts) festlegen, wenn Sie einen Bullish auf eine Aktie neutralisieren. Die häufigsten Gründe für einen Put sind die Erzielung von Prämieneinnahmen und der Erwerb der Aktie zu einem effektiven Preis, der unter dem aktuellen Marktpreis liegt.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass eine Aktie bei $ 35 gehandelt wird, aber Sie sind daran interessiert, sie für ein oder zwei Dollar zu erwerben. Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, Puts auf die Aktie zu schreiben, die in etwa zwei Monaten abläuft. Nehmen wir an, Sie schreiben Puts mit einem Ausübungspreis von $ 35 und erhalten $ 1. 50 pro Aktie in Prämie für das Schreiben der Puts. Wenn die Aktie bis zum Ablauf der Puts nicht unter 35 USD sinkt, verfällt die Verkaufsoption wertlos und die 1 USD. 50 Prämie repräsentiert Ihren Gewinn. Wenn die Aktie jedoch unter 35 $ fällt, wird sie Ihnen zugewiesen, was bedeutet, dass Sie verpflichtet sind, sie bei 35 $ zu kaufen, unabhängig davon, ob die Aktie anschließend bei 30 oder 40 $ gehandelt wird. Ihr effektiver Preis für die Aktie beträgt somit 33 $. 50 ($ 35 - $ 1. 50); Der Einfachheit halber haben wir in diesem Beispiel die Handelsprovisionen ignoriert.

Ein Beispiel - Short Sale gegen Tesla Motors

Um die relativen Vorteile und Nachteile der Verwendung von Leerverkäufen im Vergleich zu Puts zu illustrieren, verwenden wir Tesla Motors (Nasdaq: TSLA TSLATesla Inc306. 09 + 2. 28 % Als Beispiel mit Highstock 4. 2. 6 erstellt. Tesla stellt Elektroautos her und war am 19. September 2013 die am besten performende Aktie für den Russell-1000-Index. Zu diesem Zeitpunkt war Tesla im Jahr 2013 um 425% gestiegen, verglichen mit einem Gewinn von 21,6. % für den Russell-1000. Während sich die Aktie bereits in den ersten fünf Monaten des Jahres 2013 durch die wachsende Begeisterung für die Modell-S-Limousine verdoppelt hatte, begann der parabelförmige Anstieg am 9. Mai 2013, nachdem das Unternehmen erstmals einen Gewinn verbuchte.

Tesla hat viele Unterstützer, die glauben, dass das Unternehmen sein Ziel erreichen kann, der weltweit profitabelste Hersteller von batteriebetriebenen Autos zu werden.Aber es fehlte auch nicht an Kritikern, die sich fragten, ob die Marktkapitalisierung des Unternehmens von über 20 Milliarden Dollar (Stand: 19. September 2013) gerechtfertigt war.

Der Grad des Skeptizismus, der den Anstieg einer Aktie begleitet, kann leicht an seinem kurzen Interesse gemessen werden. Short Interest kann entweder basierend auf der Anzahl der verkauften Aktien als Prozentsatz der ausstehenden Aktien des Unternehmens berechnet werden oder Aktien werden als Prozentsatz der Aktie "Float" verkauft (was sich auf ausstehende Aktien abzüglich Aktienblöcke von Insidern und Großinvestoren bezieht) ). Für Tesla beliefen sich die kurzfristigen Zinsen zum 30. August 2013 auf 21,6 Millionen Aktien. Dies entsprach 27,5% des Tesla-Aktienpakets von 78,3 Millionen Aktien oder 17,8% der insgesamt ausstehenden Aktien von Tesla von 121,4 Millionen.

Beachten Sie, dass die kurzfristige Beteiligung an Tesla per 15. April 2013 bei 30,7 Millionen Aktien lag. Der 30-prozentige Rückgang der kurzfristigen Zinsen bis zum 30. August dürfte für den enormen Anstieg der Aktie in diesem Zeitraum mitverantwortlich gewesen sein. Wenn eine Aktie, die stark verkürzt wurde, zu steigen beginnt, versuchen Leerverkäufer, ihre Short-Positionen zu schließen, was die Aufwärtsdynamik der Aktie erhöht.

Der Anstieg von Tesla in den ersten neun Monaten des Jahres 2013 war auch von einem enormen Anstieg des täglichen Handelsvolumens begleitet, das von durchschnittlich 9 Millionen am Anfang des Jahres auf 11,9 Millionen am 30. August anstieg. , 2013, eine 13-fache Steigerung. Diese Erhöhung des Handelsvolumens hat dazu geführt, dass die Short Interest Ratio (SIR) von 30,6 zu Beginn des Jahres 2013 auf 1,81 zum 30. August gesunken ist. SIR ist das Verhältnis von Short Interest zu durchschnittlichem täglichem Handelsvolumen und zeigt die Anzahl der Handelstage, die es braucht, um alle Short-Positionen abzudecken. Je höher der SIR, desto größer ist das Risiko eines Short Squeeze, in dem Leerverkäufer gezwungen sind, ihre Positionen zu immer höheren Preisen zu decken. Je niedriger der SIR-Wert ist, desto geringer ist das Risiko eines Kurzschlusses.

Wie stapeln sich die beiden Alternativen?

Angesichts (a) des hohen kurzfristigen Interesses an Tesla, (b) seines relativ niedrigen SIR, (c) Bemerkungen von Teslas CEO Elon Musk in einem Interview vom August 2013, dass die Unternehmensbewertung reich sei, und (d) Durchschnitt von Analysten Zielpreis von 152 $. 90 am 19. September 2013 (was 14% niedriger als Teslas Rekordschlusskurs von $ 177, 92 an diesem Tag war), würde ein Händler berechtigt sein, eine bärische Position an der Börse zu nehmen?

Nehmen wir an, dass der Trader auf Tesla bärisch ist und erwartet, dass er bis März 2014 sinkt. So verkaufen sich die Leerverkäufe im Gegensatz zu Put-Alternativen:

• Leerverkauf auf TSLA : Nehmen wir an 100 Aktien wurden kurz bei 177 $ verkauft. 92

Margin muss deponiert werden (50% des Gesamtumsatzes) = $ 8, 896

Maximaler theoretischer Gewinn (unter der Annahme, dass TSLA auf $ 0 fällt) = $ 177. 92 x 100 = $ 17, 792

Maximaler theoretischer Verlust = Unbegrenzt

Szenario 1 : Bestand sinkt bis März 2014 auf $ 100 - Potentieller Gewinn bei Short-Position = (177. 92 - 100) x 100 = $ 7, 792

Szenario 2 : Der Bestand ist unverändert bei 177 $. 92 bis März 2014 - Gewinn / Verlust = $ 0

Szenario 3 : Bestand steigt bis März 2014 auf $ 225 - Potentieller Verlust bei Short-Position = (177.92 - 225) x 100 = - $ 4, 708

• Kaufen Put-Optionen auf TSLA : Kaufen Sie einen Put-Vertrag (für 100 Aktien) mit Streik bei 175 USD, der im März 2014 ausläuft. .. 70 / $ 29 per 19. September 2013.

Zu ​​hinterlegende Margin = Null

Put-Kontrakt = $ 29 x 100 = $ 2, 900

Maximaler theoretischer Gewinn (unter der Annahme, dass TSLA auf $ 0 fällt) = ($ 175 x 100) - $ 2, 900 (Kosten des Putkontraktes) = $ 14, 600

Maximaler möglicher Verlust = Kosten des Putvertrages = - $ 2, 900

Szenario 1 : Der Bestand sinkt bis März auf $ 100 2014 - Potentieller Gewinn auf Put-Position = (175 - 100) x 100 abzüglich der Kosten in Höhe von $ 2.900 des Put-Kontraktes = $ 7, 500 - $ 2, 900 = $ 4, 600

Szenario 2 : Bestand ist unverändert bei 177 $. 92 bis März 2014 - Gewinn / Verlust = Kosten des Putkontraktes = - 2.900 $

Szenario 3 : Bestand steigt bis März 2014 auf 225 $ - Potenzieller Verlust auf Short-Position = Put-Kontrakt = -2 $, 900

Bei dem Leerverkauf würde der maximal mögliche Gewinn von 17.792 USD entstehen, wenn die Aktie auf Null stürzte. Auf der anderen Seite ist der maximale Verlust potenziell unendlich (Verlust von 12, 208 bei einem Aktienkurs von 300, 22, 208 bei 400, 32, 208 bei 500 und so weiter).

Bei der Put-Option liegt der maximal mögliche Gewinn bei $ 14, 600, während der maximale Verlust auf den für die Puts gezahlten Preis oder $ 2 900 beschränkt ist.

Beachten Sie, dass das obige Beispiel die Kosten für die Puts nicht berücksichtigt. Ausleihe der Aktie zu kurz, sowie die Zinsen auf dem Margin-Konto, beides können erhebliche Aufwendungen sein. Bei der Put-Option fallen vorab Kosten für den Kauf der Puts an, aber keine anderen laufenden Kosten.

Ein letzter Punkt - die Put-Optionen haben eine endliche Zeit bis zum Ablauf oder März 2014 in diesem Fall. Der Leerverkauf kann so lange wie möglich offen gehalten werden, vorausgesetzt der Händler kann mehr Marge aufbringen, wenn die Aktie aufwertet, und unter der Annahme, dass die Short-Position aufgrund des großen Short Interest nicht dem "Buy-In" unterliegt.

Anwendungen - Wer sollte sie verwenden und wann?

• Aufgrund seiner zahlreichen Risiken sollten Leerverkäufe nur von erfahrenen Händlern genutzt werden, die mit den Risiken des Shortings und den damit verbundenen Vorschriften vertraut sind. Put-Kauf eignet sich aufgrund des begrenzten Risikos besser für den durchschnittlichen Anleger als Leerverkäufe.
• Für einen erfahrenen Anleger oder Händler hängt die Wahl zwischen einem Leerverkauf und einer Pleite-Strategie von einer Reihe von Faktoren ab - Anlageerfahrung, Risikobereitschaft, Barverfügbarkeit, Spekulation vs. Absicherung usw.
• Trotz Risiken, Leerverkäufe sind eine geeignete Strategie in breiten Bärenmärkten, da Aktien schneller fallen als sie steigen.
• Leerverkäufe sind weniger risikobehaftet, wenn es sich bei den Wertpapieren mit Short-Positionen um einen Index oder einen ETF handelt, da das Risiko von außer Kontrolle geratenen Gewinnen bei ihnen viel geringer ist als bei einer einzelnen Aktie.
• Puts eignen sich besonders gut zur Absicherung des Rückgangsrisikos eines Portfolios oder einer Aktie, da das Schlimmste, was passieren kann, darin besteht, dass die Put-Prämie verloren geht, weil der erwartete Rückgang nicht eingetreten ist.Aber auch hier kann der Anstieg der Aktie oder des Portfolios einen Teil oder die gesamte Put-Prämie ausgleichen.
• Die implizite Volatilität ist eine sehr wichtige Überlegung beim Kauf von Optionen. Der Kauf von extrem volatilen Aktien kann exorbitante Prämien erfordern. Stellen Sie daher sicher, dass die Kosten für den Kauf eines solchen Schutzes durch das Risiko für das Portfolio oder die Long-Position gerechtfertigt sind.
• Vergessen Sie nie, dass eine Long-Position in einer Option - sei es ein Put oder ein Call - aufgrund des Time-Decay ein Wertverlust darstellt.

The Bottom Line

Leerverkäufe und die Verwendung von Puts sind separate und unterschiedliche Methoden, um bearishe Strategien zu implementieren. Beide haben Vorteile und Nachteile und können effektiv zur Absicherung oder Spekulation in verschiedenen Szenarien verwendet werden.