Die Navigation durch den Emerging Markets-Sektor kann selbst für die erfahrensten Investoren eine Herausforderung darstellen. Michael Hasenstab, Manager des 48-Milliarden-Dollar-Templeton-Global-Bond-Fonds (TPINX), sagt, er höre häufig Fragen von Anlegern, wie er die Länder auswähle, in die er investieren wolle. In einem Artikel, den er für

Investment News verfasste, < Hasenstab sagte, dass er einfach eine proprietäre Formel benutzt, um Länder zu bewerten, die ihm erlauben zu sehen, welche fundamental stark sind und welche nicht. Dann wählt er diejenigen, die stark sind, aber aus welchem ​​Grund auch immer sind derzeit in Ungnade bei den Anlegern. Er untersucht fünf separate allgemeine Kriterien in diesem Prozess. (Weitere Informationen finden Sie unter: 4 Missverständnisse, die Schwellenmarktinvestoren berauben.)

Die Formel

Die Formel, die Hasenstab und seine Mitarbeiter verwenden, um Länder auf ihre grundsätzliche Solidität hin zu untersuchen, nennt man den Local Markets Resilience Index (LMRITM). Es verwendet eine proprietäre Bewertungsmethode, die fünf Schlüsselfaktoren untersucht, die Länder haben müssen, um ausgewählt zu werden. Der Index analysiert letztendlich die Fähigkeit eines Landes, externen Finanzturbulenzen standzuhalten, wie dem verlangsamten globalen Wachstum, der Volatilität an den Finanzmärkten, niedrigeren Rohstoffpreisen und einem niedrigeren Niveau des Welthandels.

Fünf Schlüsselfaktoren

Der erste Faktor, der analysiert wird, ist die Fähigkeit eines Landes, seine Lektion aus früheren Fehlern und Erfahrungen zu lernen. Hasenstab und seine Mitarbeiter suchen nach denjenigen, die ihre früheren Mängel in den Griff bekommen haben und integrieren bessere Lösungen in ihre aktuelle Politik. Zum Beispiel ist eines der Länder, die diesen Test bestanden haben, Mexiko, wo der Peso derzeit auf einem Allzeittief gehandelt wird. Aber das ist ein klassisches Beispiel für ein Land, das aus seinen Fehlern in der Vergangenheit gelernt hat. Mexiko hat die Tequilakrise Mitte der 1990er Jahre überstanden und bemüht sich seither, die makroökonomischen Schwachstellen zu verringern und ihre Wirtschaftsstruktur zu reformieren. Es hat jetzt einen flexibleren Wechselkurs und mehr Devisenreserven, und es hat auch seine kurzfristigen Schulden gekürzt.

Das zweite Merkmal, nach dem das Team sucht, ist Policy Mix. Sie prüfen die Qualität der Politik und die Unabhängigkeit der Zentralbank des Landes. Sie mögen Regierungen, die bereit sind, harte und unpopuläre Entscheidungen zu treffen, wie die Einführung einer Rentenreform oder die Erhöhung von Steuern, die dem Land auf lange Sicht zugute kommen. (Mehr dazu unter:

Eine Einführung in Schwellenmarktanleihen

.) Das dritte Merkmal, nach dem sie suchen, ist die Strukturreform. Hier untersuchen sie, was die Regierung unternimmt, um die wirtschaftliche Produktivität zu steigern.Sie sind optimistisch für die Aussichten Brasiliens in dieser Kategorie, auch wenn angesichts der derzeitigen Rezession und der politischen Instabilität viel Raum für Verbesserungen bleibt. Aber Hasenstab und sein Team sind der Meinung, dass sobald die politische Struktur stabilisiert ist, viele Reformen schnell umgesetzt werden, die eine Erholung ihrer Wirtschaft ermöglichen. Der vierte Faktor, den das Team berücksichtigt, ist die Verbrauchernachfrage und die Größe der Wirtschaft des Landes. Diejenigen, die stark genug sind, um externe wirtschaftliche Turbulenzen zu ertragen, haben einen hohen Stellenwert auf der Liste der Möglichkeiten. Zum Beispiel hat Indonesien ein starkes aktuelles Wachstum und auch ein starkes projiziertes Wachstum, da weniger als 5% der Bevölkerung älter als 65 Jahre sind.

Der letzte Faktor, der in Betracht gezogen wird, ist die Anfälligkeit eines Landes gegenüber externen Faktoren. Faktoren wie die Höhe der Auslandsverschuldung, die Abhängigkeit des Landes von den Rohstoffpreisen werden ebenso untersucht wie die Frage, ob diese Merkmale stark genug sind, um eine Zahlungsbilanzkrise oder den Verlust von Kapital in anderen Bereichen zu verhindern.

The Bottom Line

Die Liste der Kriterien, die Hasenstab und sein Team untersuchen, ermöglicht es ihnen, Länder zu finden, die vorübergehende Schwierigkeiten haben, aber fundamental stark darunter sind, im Gegensatz zu Ländern, die fundamentale Probleme haben. Sie glauben, dass ihr Ansatz es ihnen ermöglicht, echte Chancen in Schwellenländern zu finden, von denen ihre Investoren langfristig profitieren können. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe

Investieren in Schwellenländeranleihen

.)