Verbesserte Indexfonds, die auf der Grundlage von Referenzindizes wie dem S & P 500 investieren, versprechen marktkonforme oder sogar marktübliche Renditen bei reduziertem Risiko. Aber können verbesserte Indexfonds wirklich dieses glitzernde Versprechen von risikoarmen Prämien erfüllen? Lesen Sie weiter, um es herauszufinden. (Um mehr über Indexfonds zu erfahren, siehe Index Investing , Die Lowdown-Indexfonds und Sie können einen Indexfonds nicht mit seiner Deckung bewerten .) <

Hintergrund

Der Indexfonds, wie wir ihn heute kennen, wurde von John Bogle 1975 durch seine Vanguard Group ins Leben gerufen. Seine Hauptziele waren sehr einfach: Er wollte den einzelnen Investoren die niedrigsten Gebühren anbieten, um zu vermeiden, den Markt zu überlisten und den Markt so verzerrungsfrei wie möglich darzustellen. Im Laufe der Zeit haben sich seine Theorien auf die einzig mögliche Weise bewährt - die Investition kehrt zurück. (Lesen Sie weiter über aktives Management in Wörter aus dem Wise On Active Management .)

Theoretisch versuchen Indexfonds, den Gesamtmarkt ohne Verzerrung zu verfolgen. Die Investition in einen Korb von 500 der größten Unternehmen der Welt wird als breit genug betrachtet, um der Leistung der Gesamtwirtschaft zu ähneln, und weil "den Markt zu schlagen" eine so schwierige Aufgabe ist, die Gesamtausgaben und -gebühren zu reduzieren. eines der wichtigsten Ziele, die Privatanleger haben. (Finden Sie heraus, was den Markt in

schlägt. Was bedeutet es, wenn die Leute sagen, dass sie "den Markt schlagen"? Woher wissen sie, dass sie das getan haben? )

Neben der passiven Nachverfolgung des Index gab es keine wirklichen Argumente, die man gegen Indexfonds machen könnte; Die Anleger wussten, dass sie nur so gut abschneiden würden wie die ausgeführten Märkte. Während des Börsenrückgangs, der zwischen dem Frühjahr 2000 und dem Oktober 2002 stattfand, änderte sich jedoch die Meinung über die Indexfonds. Im März 2000, als die Indizes auf einem Höchststand waren, wurden die Bewertungen vieler Top-Unternehmen aufgebläht. für 40- oder 50-fache laufende Einnahmen oder mehr.

Hervorzuheben ist die Tatsache, dass die Top-20-Titel des S & P 500 gemessen an der Marktkapitalisierung zu diesem Zeitpunkt weit über ein Drittel des Gesamtwertes des S & P 500-Index ausmachten, der kapitalisierungsgewichtet ist. .. Da die Bewertungen schneller als die tatsächlichen Gewinne stiegen, tendierten die Indexfonds zu den größten Unternehmen. Als die Indizes zu fallen begannen, waren es die Large-Cap-Führer, die am härtesten getroffen wurden, da die Bewertungen den bescheideneren Erwartungen der Zeit entsprechen mussten. Die Indexfonds erlebten mehrere Jahre lang schreckliche Renditen, und als sich die Preise schließlich zu erholen begannen, brauchten die Large-Cap-Unternehmen viel länger, um auf das Preisniveau der Vergangenheit zurückzukehren als die Small-Cap- und Mid-Cap-Aktien.(Weitere Informationen zu seinem Thema finden Sie unter

Festlegen, welche Marktkapitalisierung Ihrem Stil entspricht und Marktkapitalisierung definiert .) Wird erweitert = Aktiv verwaltet?

Die Investmentfonds und börsengehandelten Fonds (ETFs), die sich selbst als "verbesserte" Indexfonds vermarkten, verwenden in der Regel den S & P 500 oder einen anderen breit angelegten Index als Grundlage für die Wertpapierauswahl. Im Wesentlichen schätzen die Manager dieser Fonds die Kerntheorie der Indexinvestitionen, sind jedoch der Ansicht, dass bessere Renditen erzielt werden können oder dass Variationen reduziert werden können (dh geringere Volatilität), indem ein so hoher Prozentsatz der größten Aktien nicht nach Marktkapitalisierung gehalten wird. .. Einige Fonds gehen sogar so weit, die pauschale Aussage zu machen, dass diese größten Unternehmen überbewertet sind. Diese Manager verzichten daher auf den passiven Ansatz, einen Index für einen semi-aktiven Ansatz des Portfoliomanagements zu verfolgen. Sie werden Kriterien für die Auswahl von Anlagen festlegen, die auf Kennzahlen wie Unternehmenseinnahmen, Nettoeinkommen, Dividendenrenditen, Preis-Buch-Verhältnis basieren. Sie können auch flache Prozentsätze aller Unternehmen des Fonds kaufen (unabhängig von der Marktkapitalisierung) oder komplexe Computermodelle verwenden, um Sektoren innerhalb des Index zu finden, die eine marktführende Performance erzielen. (Um herauszufinden, wie Sie Ihr Portfolio einrichten können, lesen Sie

Leitfaden für den Portfolioaufbau , Wichtige Fehler in der Portfoliokonstruktion und Wie sich Portfolio-Faulheit auszahlt .) < Andere Fonds wenden eine "Enhanced Cash" -Strategie an, bei der Derivate auf dem Index selbst gekauft werden, um das Renditepotenzial zu zeigen, das sich aus dem gesamten Fondsvermögen ergeben würde; Inzwischen sind die verbleibenden Barmittel in verschiedenen festverzinslichen Instrumenten angelegt. Diese Strategie bietet zwar einen gewissen Abwärtsschutz, öffnet sich aber gegenüber Zinsänderungsrisiken, die über ein All-Equity-Portfolio hinausgehen würden. Und dann gibt es sogar einige Fonds, die eine steuererhöhende Strategie anwenden, oft zusätzlich zu einer Kerninvestmentmethodik, die darin besteht, einen gewissen Ausgleich von Gewinnen und Verlusten innerhalb der Positionen vorzunehmen, um Kapitalgewinnausschüttungen an Anleger zu begrenzen.

Und schließlich gibt es ein paar Dutzend offene Investmentfonds, die sich als "Enhanced Index Funds" behaupten. Viele von ihnen nutzen die oben diskutierte gehebelte Cash-Strategie. Die PowerShares Capital Management-Gruppe verfügt beispielsweise über eine ganze Familie von Exchange-Trade-Fonds, die auf Standardindizes basieren, aber über Methoden verfügen, die es erlauben, zu entscheiden, welche Wertpapiere in welchem ​​Umfang gekauft werden. Zum Beispiel verwendet der PowerShares FTSE RAFI U. S. Portfolio ETF als Underling-Index den RAFI 1000-Index, der in seinen Auswahlkriterien den Cashflow des Unternehmens, den Umsatz, den Buchwert und die Dividenden enthält. (Um weiter zu diesem Thema zu lesen, lesen Sie

Mutual Fund Basics

und Open Your Eyes To Closed End Funds .) Was sind die Risiken? Das größte Risiko für Investoren besteht darin, dass diese Fonds im Wesentlichen aktiv gemanagt werden. Das bedeutet, dass jemand

wählt, der angibt, was er aufnehmen soll und wie viel davon dort enthalten sein soll.Statt nur dem Marktrisiko zu begegnen (das Risiko, dass Anlagen im Wert fallen, wenn die Aktienindizes an Wert verlieren), ist der Anleger dem Managerrisiko ausgesetzt. Falsche Entscheidungen von Managern könnten dazu führen, dass der passiv verwaltete Indexfonds schlechter abschneidet. (Finden Sie mehr heraus in Sollten Sie Ihrem Fondsmanager folgen? und Warum Fondsmanager zu viel riskieren .) Die Kostenquoten und Umsatzraten sind auch höher als die in die Standard-Indexfondsgruppe, da die Unternehmensstruktur eher einem Standard-Investmentfonds ähnelt, mit erhöhten Marketing-, Handels- und Forschungskosten und höheren Gemeinkosten als traditionelle Indexfonds. Die meisten verbesserten Indexfonds weisen Kostenquoten zwischen 0,5% und 1% auf, was weniger ist als der durchschnittliche Investmentfonds, aber weit mehr als reine Indexfonds. Als Grundlage für den Vergleich sollten Anleger den iShares S & P 500 ETF, der eine Kostenquote von 0,9% pro Jahr hat, und den Vanguard 500 Index verwenden, der eine Kostenquote von 0, 18% aufweist. Beide Fonds machen nur 7% der Bestände pro Jahr aus, während einige verbesserte Indexfonds Umsätze von 100% oder mehr aufweisen. Befürworter von erweiterten Indexfonds behaupten oft, dass die Unternehmen, die die Indizes hinsichtlich der Marktkapitalisierung dominieren, überbewertet sind und dass eine flachere Eigentümerstruktur innerhalb der Fondsbestände der Weg ist. Was in dieser Behauptung versäumt wird, ist laut John Bogle's Rede auf der Bullseye 2000 Conference im Jahr 2000, dass die 10 größten Aktien 20% des Gesamtwertes des S & P 500 ausmachen. 1964 zählten die Top 10 jedoch 38 5% des Indexes. Und 1950 machten die 10 größten einen satten 51% des Gesamtindexes aus,

. So ist der Trend im Laufe der Zeit bereits zu mehr Breite in den Märkten gewesen. Wenn die Aktienmärkte einen mehrjährigen Zeitraum durchlaufen, in dem Bewertungsmultiplikatoren auf breiter Front expandieren, könnten verbesserte Indexfonds, die keine marktüblichen Sicherheitsgewichtungen aufweisen, große Gewinne verpassen - Gewinne, die Anleger in traditionellen Märkten erzielen würden. Indexfonds.

Wertfonds?

In der Realität handelt es sich bei einigen erweiterten Indexfonds um wenig verschleierte Wertprodukte, da Wertfonds auch hauptsächlich in Aktien mit höheren Nettoeinkommenszahlen, Dividendenrenditen oder anderen Kriterien investieren, um unterbewertete Anlagen zu finden. Anleger sollten sehr vorsichtig damit sein, einen verbesserten Indexfonds mit der Idee zu kaufen, dass sie "den Markt kaufen".

Anleger können Enhanced-Index-Fonds als Ergänzung zu einem Standard-Indexfonds und nicht als Ersatz in Erwägung ziehen. In erster Linie sollten Anleger sich jedoch die Zeit nehmen, um die verwendete Methodik zu verstehen. Der Besitz eines Investmentfonds auf einer Wertbasis gegenüber einem Index mit einem Fokus mit höherem Index ist möglicherweise keine Diversifikationstechnik und eine unerwünschte Überschneidung der Strategie.
Abschiedsworte

Bisher verfügen verbesserte Indexfonds nicht über ausreichende Leistungshistorien, um festzustellen, ob sie wirklich liefern können. Einen Bärenmarkt als Rechtfertigung für ihre Existenz zu nutzen, genügt nicht; Anleger sollten ihre Wirksamkeit weiterhin durch gute und schlechte Zeiten bewerten.Eine Sache ist sicher, dass viele Leute an der Wall Street sehr gut darin sind, alte Dinge mit neuem Papier einzuwickeln und an unwissende Investoren zu verkaufen. Bevor Sie investieren, überprüfen Sie sorgfältig die verfügbaren Mittel, um zu bestimmen, welche eine echte Strategie haben, und die nur auf einem guten Namen handeln.