Mit dem stetigen Anstieg der Exchange Traded Funds (ETFs) in den letzten Jahrzehnten gab es einen konstanten medialen und akademischen Fokus auf alle Facetten dieses beliebten Anlagevehikels. Durch das Objektiv der Geschichte haben wir gesehen, dass der Aufstieg von ETFs weniger mit ihrer tatsächlichen Schöpfung und nachfolgenden Entwicklung zu tun hat, als vielmehr mit dem evolutionären Hintergrund der Finanztheorie. Die Entwicklung der Finanztheorie im Laufe des 20. Jahrhunderts und die sich wandelnden Ansichten der Anleger über die Finanzmärkte schufen ein Umfeld, in dem ETFs florieren und das Anlagevehikel der Zukunft werden könnten.

Die Erfindung des Index

Der bekannteste Aktienindex der Welt ist der Dow Jones Industrial Average (DJIA). Der von Charles Dow und Edward Jones entwickelte DJIA war ein Produkt des täglichen Marktnewsletters von Dow, Jones & Company. Ursprünglich beabsichtigt, die Opazität der Märkte zu verringern, verfolgte der DJIA bis 1896 zwölf Aktien und gab Anlegern einen Hinweis auf die Kursentwicklung für einen gegebenen Handelstag. Neben dem wertvollen Wissen, das es damals den Aktienhändlern bot, führte dieser allererste Index zu einer technischen Analyse, größerer Markttransparenz und einem Performance-Vergleich der Anlageverwalter mit einem Index. Es begann schließlich die jahrhundertelange Reise in Richtung ETFs.

Aktienauswahl steht auf dem Rücksitz

Trotz der Erfindung des Index wurde das frühe 20. Jahrhundert im Finanzwesen von der Großen Depression sowie der Arbeit von Benjamin Graham und Fortschritten in der Fundamentalanalyse dominiert. Erst 1952, als der Doktorand der Universität Chicago, Harry Markowitz, in der März-Ausgabe des Journal of Finance "Portfolio Selection" veröffentlichte, kam es zur nächsten bedeutenden Entwicklung in der Entwicklung zu ETFs. Um zu beweisen, dass Rendite und Risiko in einem Portfolio eng verzahnt sind und die Idee der Diversifizierung zum Ausdruck bringen, hat Markowitz die Moderne Portfoliotheorie (MPT) mehr oder weniger erfunden und darin den Grundsatz deutlich gemacht, dass die Risikotoleranz eines Anlegers die treibende Kraft beim Konstruieren sein sollte. ein Portfolio. Dies war ein wichtiger Moment bei der ETF-Entwicklung: Zum ersten Mal in der Geschichte des Marktes konzentrierten sich die Anleger mehr auf die Allokation von Vermögenswerten in ihrem Portfolio als auf einzelne Aktien und ihre relativen Preise.

Unterstützung bei Index-Investments

Bewaffnet mit Indizes wie dem DJIA und neuen Erkenntnissen über den Kompromiss zwischen Risiko und Rendite in einem Portfolio, eine wachsende Zahl von Finanztheoretikern in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts Das Jahrhundert begann, die Titelauswahl zu diskontieren und die Bewegung der wichtigsten Marktindizes stärker zu erforschen. Im Jahr 1965 und in den 1970er Jahren präsentierte und unterstützte Eugene Fama die Efficient Market Hypothesis (EMH).Diese Theorie besagt, dass die Aktienkurse zu jedem Zeitpunkt alle verfügbaren Informationen widerspiegeln. es ist nicht möglich, etwas zu wissen, was der Markt nicht kann - wenn Informationen verfügbar sind, werden diese sofort in den Kurs einer Aktie eingepreist. Laut EMH ist die Titelauswahl ohne Erfolg.

Eine solche Entwicklung förderte nur den Wunsch nach einem Investmentvehikel wie ETFs, das es den Anlegern erlauben würde, in den effizienten Markt selbst zu investieren. Dow und Jones schufen den Index, und Markowitz konzentrierte sich auf die Aktienauswahl auf der Grundlage des Preises und die Auswahl von Vermögenswerten auf der Grundlage von Risiko- und Ertragsanforderungen in einem Portfolio. Dann Fama und EMH, in der Berechnung ist es nicht möglich, den Markt zu überlisten, bestätigte effektiv das 20. Jahrhundert als die Ära, die Index Investing erfunden. Alles, was benötigt wurde, war ein Mittel (d.h. ein Anlageprodukt), das es den Anlegern ermöglichte, ganze Märkte auf einmal zu kaufen und zu verkaufen.

The Bottom Line

Die fundamentalen Finanztheorien des vergangenen Jahrhunderts wie die effiziente Markthypothese und die moderne Portfolio-Theorie prägten die Art und Weise, wie wir investieren, und ermöglichten es uns, ETFs zu einem führenden Anlageinstrument zu machen. Es ist auch wichtig anzumerken, dass parallel zur Entwicklung der Finanztheorie im 20. Jahrhundert auch die Verhaltenspsychologie bedeutende Entwicklungen erfuhr.

Ein wachsendes Bewusstsein für Neurowissenschaften und die Auswirkungen von Emotionen auf die rationale Entscheidungsfindung haben selbst diejenigen, die mit der Markteffizienz nicht einverstanden sind, auf den nicht-menschlichen Ansatz des Index Investments mit ETFs aufmerksam gemacht. ob die Märkte effizient sind oder nicht, die Aktienauswahl ist von Natur aus fehlerhaft, wenn man die allgegenwärtige Natur der Emotionen bei jeder Entscheidung, die wir treffen, berücksichtigt. Und obwohl die Aktienauswahl nach wie vor einen Großteil des Anlegerverhaltens ausmacht, hat die Verhaltensfinanzierung dem Geschäft des konventionellen Portfoliomanagements einen Schlag versetzt. Im Laufe der Zeit, mit einem Jahrhundert der Markttheorie, um ihre Nutzung zu unterstützen, sollten ETFs weiterhin an Popularität gewinnen, und es wird für Stock-Picker immer schwieriger werden, Unterstützung für ihr Handwerk zu finden.