Mit einem Aktienauswahlprozess, der bewertungsbasierte Metriken mit Elementen von Wachstumsinvestitionen kombiniert, versucht der Clipper Fund ("CFIMX") Large-Cap-Unternehmen mit soliden Wachstumsaussichten zu kaufen, die mit Preisnachlässen bewertet sind. zu ihrem inneren Wert. Der von Davis Advisors verwaltete Aktienauswahlprozess basiert auf einem Bottom-Up-Ansatz, bei dem das Management beurteilt, das Geschäftsmodell getestet und nach langfristigen Wettbewerbsvorteilen gesucht wird.

Unternehmen, die das erste Screening-Verfahren bestehen, werden auf Bewertungen des intrinsischen Wertes geprüft, um attraktive Einkaufspreise zu ermitteln. Der Bewertungsprozess ignoriert die GAAP-Ergebnisse (Generally Accepted Accounting Principles) und konzentriert sich stattdessen auf die Erträge von Eigentümern, die 1986 von Warren Buffett als modifizierte Version des Free Cash Flow eingeführt wurden. Nach der Ermittlung eines intrinsischen Werts auf Basis von Free-Cash-Flow-Metriken wird ein Rabattpreis für den Anteilserwerb festgelegt.

Der Clipper Fund ist leerlastig und erfordert eine Mindestanlage von $ 2.500. Der Fonds zahlt eine Dividende von 0.47%, hat eine Kostenquote von 0.72% und eine relativ niedrige Umsatzrate von 31%.

Portfolio Holdings

Der Clipper Fund wurde per 31. Dezember 2015 mit 93,44% der Anteile vorwiegend nach Nordamerika aufgeteilt. Der Fonds hält 3. 31% seiner Anteile in Großbritannien und 3. 25% in der Eurozone. Sie ist stark auf den Finanzdienstleistungssektor fokussiert, der 42,72% des Portfolios ausmacht. Allokationen an zyklische Konsumgüter und Technologie folgen mit 12. 83% bzw. 10. 77%. Defensive Sektoren sind im Portfolio untergewichtet, wobei 5% auf nichtzyklische Konsumgüter und 3,4% auf das Gesundheitswesen entfallen. Der Fonds hat keine Beteiligungen im Versorgungssektor.

Der Mix aus Large-Cap-Wert und Wachstum des Clipper Fund spiegelt sich in seinen größten fünf Positionen wider, angeführt von Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 04 + 0. 76% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) bei 8,74%, Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG und NASDAQ: GOOGL) mit 7. 38% und Berkshire Hathaway Inc. Klasse A (NYSE: BRK. A) mit 7.17%. Allokationen von 6,9% an den Versicherer Markel Corporation (NYSE: MKL MKLMarkel Corp. 1, 082. 51 + 0,99% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und 6,16% an American Express (NYSE: AXP AXPAmerican Express Co96. 20-0. 24% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) runden die ersten fünf Positionen ab.

Fondsperformance

Die annualisierte Rendite des Fonds mit einer Laufzeit von 10 Jahren betrug zum 2. Mai 2016 4. 94%. Von 2006 bis 2015 verzeichnete der Clipper-Fonds in acht von zehn Jahren Gewinne. Die zwei jährlichen Verluste des Fonds während der zehnjährigen Periode traten während der Finanzkrise auf, mit einem Verlust von 17. 21% im Jahr 2007, gefolgt von einem Verlust von 52.84% im Jahr 2008. Im selben Zeitraum legte der Standard & Poor's (S & P) 500 Index 2007 um 5,48% zu und erzielte 2008 eine negative Rendite von 36,5%. Die Underperformance des Clipper Fund gegenüber dem breiten Markt während dieser Periode ist auf das Engagement des Fonds im Finanzsektor im Zuge der Krise zurückzuführen.

Nach dem kumulativen Verlust von 60,9% von 2007 bis 2008 verzeichnete der Clipper Fund von 2009 bis 2015 in jedem Jahr Zuwächse, die durch einen Anstieg von 34,22% im Jahr 2013 gekennzeichnet waren, als die globalen Aktienmärkte im Zuge der quantitativen Lockerung im USA und Konjunkturprogramme in Europa und Asien. Für den Zeitraum von 2009 bis 2015 erzielte der Fonds eine annualisierte Rendite von 16,7%.

Key Takeaways

Während der Clipper Fund für seine Bestände ein bewertungsbasiertes Auswahlverfahren einsetzt und Kapitalerhalt als eines seiner Hauptziele einschließt, liegen die Zusammensetzung und die Merkmale des Portfolios näher bei denen eines Wachstumsfonds. Zum 31. Dezember 2015 entfielen 66% des Fonds auf die Sektoren Finanzsektor, zyklische Konsumgüter und Technologie, während defensive Positionen weniger als 9% des Portfolios ausmachten. Der Fonds weist mit einem Beta von 1. 06 eine höhere Volatilität auf als der breite Markt, und seine Dividendenrendite ist um 75% niedriger als der S & P 500.

Infolge dieser Faktoren streben Anleger eine relativ niedrigere Volatilität an. von Wertfonds in Baisse-Märkten kann eine unangenehme Überraschung sein. Aus diesem Grund möchten risikoscheue Anleger die Fondsperformance an den Abwärtsmärkten, ihre Volatilität und ihre niedrigen Dividendenzahlungen genau untersuchen, um festzustellen, ob der Clipper Fund eine gute Portfolioposition ist.