Neue Technologien neigen zu langen Entwicklungszeiten. Für Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) liegt der Forschungs- und Entwicklungszeitraum (F & E) bei acht bis zehn Jahren. Diese Technologien haben jedoch häufig kürzere Akzeptanzraten, und viele Analysten und Verbraucher glauben, dass Produkte innerhalb eines Bruchteils des Zeitrahmens für Forschung und Entwicklung obsolet werden. Diese neuen Entwicklungszyklen fördern die Einführung und Einführung neuer Technologien. Sie treiben auch Gewinne und Aktienkurse an. Werfen wir einen Blick auf Qualcomm und wie es sich vor diesem Hintergrund positioniert.

Business Overview

QCOM ist ein Technologieanbieter für mobile Sprach- und Datenanwendungen und führend im Code Division Multiple Access (CDMA), der laut QCOMs letztem Jahresbericht mit den Securities and Exchange Kommission "ist eine der wichtigsten Technologien, die derzeit in digitalen drahtlosen Kommunikationsnetzen eingesetzt werden. "Das Unternehmen befindet sich auch mitten in der Entwicklung und Vermarktung der OFDMA-Technologie (Orthogonal Frequency-Division Multiple Access), die zusammen mit Long-Term Evolution (einem OFDMA-basierten Standard für zellulare drahtlose Kommunikationsanwendungen) ein deutliches Wachstum bei drahtlosen Geräten verzeichnete. .. QCOM lizenziert auch ihr IP-Portfolio, das verschiedene Patente im Zusammenhang mit drahtlosen Produkten umfasst.

Wie QCOM Geld verdient

QCOM hat drei Geschäftsbereiche, allerdings nur zwei Berichtssegmente: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) und QTL (Qualcomm Technology Licensing). Der dritte Geschäftsbereich, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), tätigt strategische Investitionen, generiert jedoch keine Umsätze. Die Beschreibungen der drei folgenden Segmente stammen direkt aus der jährlichen Anmeldung des Unternehmens:

• QCT ist ein führender Entwickler und Anbieter von integrierten Schaltkreisen und Systemsoftware auf der Basis von CDMA, OFDMA und anderen Technologien für die Sprach- und Datenkommunikation, Vernetzung, Anwendungsverarbeitung, Multimedia und globales Positionierungssystem. Produkte. Der Umsatz dieses Segments ist in den letzten drei Jahren von 60% auf 70% gestiegen. Trotz des hohen Umsatzanteils macht das Ergebnis vor Steuern (EBT) nur 20% des Umsatzes aus.
• QTL gewährt Lizenzen oder Rechte zur Nutzung von Teilen des geistigen Eigentumsportfolios. Dieses Segment hat in den letzten drei Jahren zwischen 27 und 33% des Umsatzes ausgemacht und ist in Prozent des Umsatzes zurückgegangen, aber sein EBT als Prozentsatz des Umsatzes liegt in den oberen 80ern. (Dies zeigt, dass, obwohl es nicht den größten Prozentsatz der Verkäufe erzeugt, seine Gewinne extrem hoch sind und den größten Teil des Gewinns für das Unternehmen ausmachen.)
• QSI unternimmt frühzeitige strategische Investitionen, die darauf ausgerichtet sind, neue oder expandierende Möglichkeiten für Qualcomm zu eröffnen. Technologien und Unterstützung bei der Entwicklung und Einführung neuer Produkte und Dienstleistungen (oder Verbesserung bestehender Produkte oder Dienstleistungen) für die Sprach- und Datenkommunikation.Dieses Segment hat keinen Umsatz generiert.

Die Umsatzerlöse von Qualcomm weisen eine gewisse Saisonalität auf, wobei ein höherer Anteil während des letzten Kalenderjahres (während der Ferienzeit) für QCT und im ersten Quartal des Kalenderjahres für den QTL-Bereich verzeichnet wurde. (Dies ist beim Vergleich des Umsatzwachstums von Quartal zu Quartal wichtig.) China, Südkorea und Taiwan waren und sind historisch gesehen die größten Märkte für dieses Unternehmen (zwischen 95 und 99% der Einnahmen in den letzten Jahren). zum Teil auf den Standort von globalen Geräteherstellern wie Samsung Electronics Co., Ltd (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd (OTC: HNHPF) und anderen Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172.50 + 2.61% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) Lieferanten, die 10% des Umsatzes beitragen. (Dies kann ein großes Risiko sein, wenn in einem Land oder Unternehmen schwierige wirtschaftliche Bedingungen auftreten.) Aktienperformance und Wachstumsaussichten

Damit die Qualcomm-Aktie eine erwartete fünfjährige jährliche Umsatzwachstumsrate von 8-10 erreicht Sie ist abhängig von den Möglichkeiten in Smartphones, dem Wachstum in aufstrebenden Märkten und dem zukünftig erwarteten Wachstum in neuen Märkten (Tablets sowie vernetzte Car- und Server-Rechenzentrumsmärkte).

Das erwartete Wachstum war wichtig für die Bewertung und den Aktienkurs von QCOM. Historisch gesehen handelt die Aktie bei einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 17x. Laut seiner jährlichen Einreichung sieht das Unternehmen Wachstum bis 2018 aufgrund der folgenden:

Stand September 2014, weltweit 3G / 4G-Verbindungen (CDMA-basierte, OFDMA-basierte und CDMA / OFDMA Multi-Mode) repräsentiert fast 40% von den gesamten mobilen Verbindungen und bis 2018 werden 3G / 4G-Verbindungen prognostiziert, um weltweit 5 Milliarden zu übertreffen. Das ist eine Steigerung von 79% in den vier Jahren. Rund drei Viertel dieses Wachstums wird in den Schwellenländern erwartet.

• Smartphone-Lieferungen zwischen 2014 und 2018 sollen von einer Milliarde auf 8 Milliarden steigen.
• QCOM hat in die Forschung und Entwicklung zahlreicher zellularer drahtloser Kommunikationstechnologien, einschließlich CDMA und OFDMA, investiert und wird auch weiterhin stark investieren, um die Nachfrage nach Datendiensten und Anwendungen zu erfüllen, um die Benutzererfahrung zu verbessern, neue Dienste zu ermöglichen, die Netzwerkkapazität zu erhöhen und zu nutzen. von verschiedenen Frequenzbändern und ermöglicht dichte Netzwerkbereitstellungen.
• Nach einer starken Performance im Jahr 2013 (während eines starken Smartphone-Zyklus) stellt sich das Unternehmen bis 2015 auf ein normaleres Niveau zurück. Wenn das prognostizierte Wachstum eintritt, sollte die QCOM-Aktie ihre konstant oder erweitern. Wenn das Wachstum geringer ausfällt als erwartet, kann sein Vielfaches schrumpfen, was seine Bewertung und den Aktienkurs reduziert. Ein zusätzlicher Aktien-Treiber könnte auf der Kostenseite sein, da das Unternehmen erwartet, dass EPS aufgrund niedrigerer Betriebskosten aus den Umsätzen herauswachsen wird.

Offensichtlich gibt es Risiken, dass die Aktie fallen kann, wenn das Ergebnis die Prognosen verfehlt. Diese Risiken konzentrieren sich auf ihre drei größten Märkte (China, Südkorea und Taiwan) und ihre größten Endkunden (Samsung und Apple).Ein weiteres Risiko ist die Expansion in neue und sich entwickelnde Technologiemärkte. Schließlich ist es wichtig zu beachten, dass der Smartphone-Zyklus in den späteren Phasen ist.

Bottom Line

Qualcomm befindet sich in einem wettbewerbsorientierten Markt, in dem neue Technologieeinführungszyklen die Gewinne und Aktienkurse antreiben. Es gibt zahlreiche Risiken im Zusammenhang mit der Marktexpansion und neuen Marktchancen in den nächsten Jahren, die vor einer Investition in Qualcomm-Aktien berücksichtigt werden müssen. Die Bewertung (insbesondere das Multiple wie P / E) spiegelt diese Chancen in der Zukunft wider. Ob die Chancen verfehlen oder Erwartungen erfüllen, wirkt sich auf die Mehrfach- (Expansion oder Kontraktion) und den Aktienkurs aus.

Disclosure: Der Autor besitzt Aktien von Apple.