Ein von Morgan Stanley Sunday veröffentlichter Bericht prognostiziert, dass 2016 das "Jahr des Bullen" für Staatsanleihen in den USA, Japan, der Eurozone und Großbritannien sein könnte. Die Autoren - Matthew Hornbach, Anton Heese und Koichi Sugisaki - weisen darauf hin, dass es bereits ein gutes Jahr für Staatsanleiheninvestoren in diesen Märkten war, und erwarten, dass die Renditen weiter sinken und die Preise steigen (die Anleihepreise bewegen sich umgekehrt zu den Renditen). Sie schlagen vor, für die nächsten sechs Monate in langfristige Anleihen zu investieren.

Sie stützen ihre Einschätzung auf Prognosen für ein langsameres Wachstum in den Industrieländern in diesem Jahr, wobei das Wachstum hinter 2015 zurückbleibt und die Inflation unterhalb der Konsenserwartungen liegt. Sie erwarten, dass die Renditen im dritten Quartal ihre Talsohle erreichen werden, bevor sie bis zum Ende des ersten Quartals 2017 wieder nahe an das aktuelle Niveau heranrücken, wobei die zehnjährigen Treasury-Renditen nahezu unverändert bleiben, die deutschen 10-jährigen Bundesanleihen leicht steigen und Die Renditen der japanischen Staatsanleihen (JGB) sind im Vergleich zu den Spotrenditen leicht gesunken.

"Anspruchsvolle Bewertungen"

Die Autoren weisen darauf hin, dass die Erträge in den USA und Großbritannien auf "unerforschten Ebenen der Reichhaltigkeit" liegen, während sie in Japan und Deutschland nahe an ihrem reichsten Niveau liegen. Sie fügen hinzu, dass "10-jährige Staatsschulden für eine ganze Reihe von Jahren reich oder billig bleiben können. Und selbst dann kann es sein, dass Schätzungen des beizulegenden Zeitwerts auf den Markt übertragen werden, während sich der Markt in Richtung zum beizulegenden Zeitwert bewegt. . " Sie identifizieren die quantitative Lockerung der Zentralbank (QE), die negative Zinspolitik und den Rückgang der Energiepreise als Ursachen für diese Situation.

U. S.: Eine Zinserhöhung

Während früher die Ökonomen von Morgan Stanley im Jahr 2016 drei Zinserhöhungen durch die Federal Reserve erwartet hatten, rechnen sie jetzt im Dezember mit nur einer Zinserhöhung. Sie sehen ein gedämpftes reales BIP-Wachstum von 2,0% oder darunter bis 2017. Ihre aktuellen Schätzungen gehen von einem Wachstum von 1,7% im Jahr 2016 und 1,6% im Jahr 2017 im Vergleich zu 2,4% im Jahr 2015 aus. von 1. 4% Jahr-über-Jahr im vierten Quartal, schüchtern von der Projektion der Fed von 1. 6%.

Der Bericht sagt voraus, dass die 10-jährigen Treasury-Renditen bis zum Ende des dritten Quartals auf ein zyklisches Tief von 1.45% fallen und die 2-jährigen Renditen auf 0.6% fallen werden. Der iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) bietet eine indirekte Möglichkeit, in US zu investieren. Staatsschulden.

UK: "Base Case" No Brexit

Die Autoren stellen das "binäre Risiko" des Austritts Großbritanniens aus der EU nach einem Referendum im Juni fest, das den Zinsausblick "unsicher" macht. Sie sagen, ihr "Basisfall" sei, dass Großbritannien in der EU bleibe, und in diesem Fall erwarte man, dass die Jungsauen mit U handeln.S. Treasuries bis zum Jahresende, wenn sie sagen, dass die Erwartungen für eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve eine Underperformance der Gilts bewirken werden.

Japan: Mehr Schnitte

Die Autoren gehen von einer Kürzung der ohnehin schon negativen Zinsen in Japan um 0,2% oder mehr aus. Sie bezeichnen das Risiko einer Drosselung als gering, da sie nicht erwarten, dass die Inflation 2017 das 2% -Ziel der Zentralbank erreichen wird. Die 10-jährigen Renditen sinken auf -0. 2% im ersten Quartal 2017 und erwarten eine höhere Nachfrage nach 30-jährigen Anleihen, da die Anleger das Durationsrisiko gegenüber den Negativzinsen wählen. Die Renditen für 30-jährige Anleihen dürften im gleichen Zeitraum auf 0,4% zurückgehen.

Eurozone: Weitere Lockerung

Der Bericht besagt, dass Anleihen aus dem Euroraum mit längeren Laufzeiten im Einklang mit denen anderer Industrieländer gehandelt werden, jedoch mit geringerer Volatilität aufgrund des QE-Programms der Europäischen Zentralbank. Die Autoren sehen, dass die 2-Jahres-Raten nahe an den aktuellen Niveaus von -0 bleiben. 5% bis -0. 6% und sagen, sie seien "besorgt über politische Risiken und ein etwas schwächeres Wachstum in den nächsten 12 Monaten."

The Bottom Line

Die Forscher von Morgan Stanley sehen 2016 mehr Ähnliches: langsames Wachstum, niedrige Inflation, Zentralbank Stimulus und negative Raten. Die Ausnahme bilden die USA, wo die Federal Reserve die Zinsen im Dezember voraussichtlich anheben wird, obwohl Wachstum und Inflation voraussichtlich enttäuschen werden. Das Ergebnis für Anleihen wird ein "Bullenjahr" sein, wobei die 10-jährigen Renditen in den Industrieländern im dritten Quartal auf konjunkturelle Tiefststände fallen, bevor sie sich in der folgenden Hälfte erholen.