Abwertung und Aufwertung sind offizielle Änderungen des Wertes einer Landeswährung gegenüber anderen Währungen. Die Begriffe werden im Allgemeinen verwendet, um sich auf offiziell sanktionierte Änderungen des Wertes einer Währung unter einem festen Wechselkursregime zu beziehen. Abwertung und Aufwertung sind daher in der Regel einmalige Ereignisse - auch wenn gelegentlich eine Reihe solcher Veränderungen eintreten -, die normalerweise von der Regierung oder der Zentralbank einer Nation vorgeschrieben werden.

Demgegenüber sind Veränderungen in den Währungen, die unter einem schwankenden Wechselkurssystem operieren, als Währungsabwertung und -aufwertung bekannt und werden durch Marktkräfte ausgelöst. Paradoxerweise, obwohl Abwertung und Neubewertung für die Weltwirtschaft weniger wichtig werden, da die meisten großen Nationen schwimmende Wechselkurssysteme eingeführt haben, üben Wechselkursbewegungen nach wie vor einen sehr bedeutenden Einfluss auf das wirtschaftliche Schicksal der meisten Nationen aus.

Das System mit festem Wechselkurs

Die Abwertung bezieht sich auf eine Abwärtskorrektur des offiziellen Wechselkurses einer Währung, während sich eine Aufwertung auf eine Aufwärtskorrektur des Wechselkurses bezieht. Um zu verstehen, warum sie auftreten, muss man sich erst einmal ein Bild vom Konzept des festen Wechselkurses machen.

In einem festen Wechselkurssystem wird die Landeswährung eines Landes auf eine einzige Hauptwährung wie den US-Dollar oder den Euro festgelegt oder an einen Währungskorb gebunden. Der anfängliche Wechselkurs ist auf ein bestimmtes Niveau festgelegt und darf innerhalb eines bestimmten Bandes schwanken, im Allgemeinen ein fester Prozentsatz auf jeder Seite der Basisrate. Die Häufigkeit der Änderungen des festen Wechselkurses hängt von der Philosophie der Nation ab. Einige Länder halten die gleiche Rate seit Jahren, während andere sie gelegentlich anpassen, um wirtschaftliche Fundamentaldaten widerzuspiegeln.

Weicht der tatsächliche Wechselkurs erheblich vom Basiszinssatz ab und bewegt sich aus dem zulässigen Band heraus, wird die Zentralbank eingreifen, um sie wieder dem Zielzinssatz anzupassen. Nehmen Sie zum Beispiel an, dass eine hypothetische Währung namens Pseudo-Dollar (PSD) mit einer Rate von 5 PSD pro USD an den US-Dollar gebunden ist, mit einer zulässigen Bandbreite von 2% auf jeder Seite des Basiszinssatzes oder 4,90. 5. 10. Wenn die PSD den Wert von 4.88 unterschreitet (das heißt, sie notiert unter dem untersten Niveau des zulässigen Bandes), verkauft die Zentralbank die Landeswährung (PSD) und kauft die Fremdwährung (USD), Währung ist festgelegt. Umgekehrt, wenn die PSD abwertet und nahe an oder über dem 5 handelt.Am oberen Ende des zulässigen Bandes kauft die Zentralbank die Landeswährung (PSD) und verkauft die Fremdwährung (USD).

Abwertungs- und Aufwertungsursachen

Während die Abwertung weitaus häufiger ist als die Aufwertung, treten beide auf, weil der Wechselkurs künstlich niedrig oder hoch ist. Dies erschwert es der Zentralbank zunehmend, den festen Zinssatz zu verteidigen, was wiederum die unerwünschte Aufmerksamkeit von Währungsspekulanten auf sich zieht, die wenig Zeit damit verschwenden, die Entschlossenheit der Zentralbank zu testen, den festen Wechselkurs zu verteidigen. Eine Zentralbank muss über ausreichende Devisenreserven verfügen, um bereit zu sein, alle angebotenen Beträge ihrer Währung zum festen Wechselkurs zu kaufen. Wenn diese Devisenreserven nicht ausreichen, hat die Bank keine andere Wahl, als die Währung abzuwerten.

Eines der bekanntesten Beispiele für Währungsabwertungen war der Austritt des britischen Pfunds aus dem Wechselkursmechanismus (ERM) im September 1992. Der Wechselkursmechanismus war ein Vorläufer der Schaffung des Euro und war ein System zur Bindung des Wertes von Euro. das Pfund und andere Währungen zu denen der Deutschen Mark, um wirtschaftliche Stabilität und niedrige Inflation zu erhalten. Am 16. September 1992 - einem Tag, der später in der britischen Presse als "schwarzer Mittwoch" bezeichnet wurde - geriet das Pfund massiv in spekulativen Angriff, da die Währungsspekulanten der Meinung waren, dass die Währung auf einem künstlich hohen Niveau handelte. Um die spekulative Raserei einzudämmen, ergriff die Bank of England Sofortmaßnahmen, indem sie die Verwendung von Milliarden Pfund zur Verteidigung der Währung genehmigte und die Zinssätze während des Tages von 10% auf 12% bis 15% erhöhte. Diese Maßnahmen waren vergeblich, da das Pfund aus dem Wechselkursmechanismus herausgezwungen wurde, wodurch der legendäre Hedgefonds-Manager George Soros einen Gewinn in Höhe von einer Milliarde Dollar für seine Short-Position einnahm.

Auswirkungen auf die Wirtschaft

Die Abwertung wirkt sich oft zunächst nachteilig auf die Wirtschaft aus, führt aber letztendlich zu einem erheblichen Anstieg der Exporte und einer gleichzeitigen Schrumpfung des Leistungsbilanzdefizits, einem Phänomen, das als J-Kurve bekannt ist. In der Anfangszeit nach einer Abwertung werden die Importe viel teurer, während die Exporte stagnieren und zu einem größeren Leistungsbilanzdefizit führen. Der niedrigere Wert der inländischen Währung kann auch dazu führen, dass importierte Waren viel mehr kosten, was zu einer "importierten" Inflation führt. Mit der Zeit jedoch macht die niedrigere inländische Währung die Ausfuhren auf den globalen Märkten wettbewerbsfähiger, während die Verbraucher teure Importe vermeiden können, was zu einer Verbesserung des Leistungsbilanzdefizits führt.

In einigen Fällen wurde die Abwertung auch von einer massiven Kapitalflucht begleitet, da ausländische Investoren ihr Kapital aus dem Land ziehen. Dies verstärkt die wirtschaftlichen Auswirkungen der Abwertung weiter, da die Schließung von Industrien, die auf ausländisches Kapital angewiesen waren, die Arbeitslosigkeit erhöht und das Wirtschaftswachstum senkt, was eine Rezession auslöst. Die Auswirkungen der Rezession könnten durch höhere Zinssätze verstärkt werden, die zur Verteidigung der heimischen Währung eingeführt wurden.Abwertung führt manchmal auch zu einem Ansteckungseffekt, wie die Asienkrise von 1997 zeigte, in der Währungskrisen eine Reihe von Nationen - größtenteils Entwicklungsländer - mit ähnlichen, wackeligen wirtschaftlichen Fundamentaldaten betreffen.

Die Neubewertung hat nicht die gleichen weitreichenden Auswirkungen wie die Abwertung, da die Aufwertung im Allgemeinen durch eine rasche Verbesserung - und nicht durch eine Verschlechterung - der wirtschaftlichen Fundamentaldaten ausgelöst wird. Im Laufe der Zeit wird eine Neubewertung wahrscheinlich dazu führen, dass der Leistungsbilanzüberschuss eines Landes bis zu einem gewissen Grad zurückgeht.

Portfolioauswirkung

Da die Währungsabwertung bei weitem wahrscheinlicher ist, sollten sich die Anleger der Risiken einer Abwertung bewusst sein. Dies kann insbesondere bei einer Währungsansteckung Auswirkungen auf die Portfolioerträge haben.

Angenommen, Sie haben 10% Ihres Portfolios in Anleihen, die auf die zuvor beschriebenen Pseudo-Dollar lauten, mit einer laufenden Rendite von 5%. Nun, wenn Pseudo-Dollars eine 20% ige Abwertung erfahren, würde Ihr Nettoertrag aus diesen Anleihen -15% statt +5% betragen. Infolgedessen würde sich die Gesamtrendite Ihres Portfolios um 1,5% verringern (d. H. 10% des Portfoliowerts X -15%).

Nehmen wir aber an, Sie haben insgesamt 40% Ihres Portfolios an Vermögenswerten in Schwellenländern und diese sind von dem Ansteckungseffekt der Pseudo-Dollar-Abwertung betroffen. Wenn diese Schwellenländeranlagen ebenfalls um 20% fallen, würde Ihre Gesamtportfoliorendite um sehr beachtliche 8% sinken.

Wissenswertes

• Informieren Sie sich über Währungs-Kapern - Eine der größten Währungsfragen, mit denen die Weltwirtschaft in den letzten Jahren konfrontiert war, waren die künstliche Unterdrückung des chinesischen Yuan, die China dabei geholfen hat, einen massiven Marktanteil an den globalen Exporten zu gewinnen. China hat den Yuan schrittweise aufwerten lassen, inmitten von heftigen Aufrufen der USA und anderer Nationen nach einer raschen Aufwertung des Yuan. Auf die eine oder andere Weise könnte dieses Thema große Auswirkungen auf die Weltwirtschaft haben. Bleiben Sie also auf diesem Gebiet auf dem Laufenden.
• Begrenzen Sie Ihr Engagement in Emerging Markets mit sich verschlechternden Fundamentaldaten - Währungsansteckung ist eine reale Bedrohung für Ihr Portfolio. Beschränken Sie daher Ihr Engagement in Schwellenländern, deren wirtschaftliche Fundamentaldaten sich verschlechtern. Achten Sie insbesondere auf Nationen mit aufkeimenden Leistungsbilanzdefiziten und hohen Inflationsraten. Währungen von Ländern wie Indien und Indonesien, die diese Merkmale aufweisen, zählten im Sommer 2013 zu den Schlusslichtern, da die US-Notenbank ihr Anleihekaufprogramm (was als Signal für eine spätere geldpolitische Straffung gesehen wurde) zurückschraubt hat. ) löste massive Kapitalflucht aus den Schwellenländern aus.
• Berücksichtigen Sie die Auswirkungen von Währungsbewegungen auf Ihre gesamten Portfolio-Renditen - Das Halten von Vermögenswerten in einer Währung, die Sie wertschätzt, kann Ihre Portfoliorenditen steigern. Umgekehrt kann das Halten von Vermögenswerten in einer abwertenden Währung die Wertentwicklung des Portfolios beeinträchtigen, wie im Beispiel zuvor gezeigt. Berücksichtigen Sie daher den Effekt von Währungsaufwertung und -abwertung auf Ihre gesamten Portfolio-Renditen.

Das Endergebnis

Die Währungsabwertung kann eine versteckte Quelle für das Portfoliorisiko sein, insbesondere wenn dies zu einem Ansteckungseffekt führt. Anleger sollten sich dieses Risikos für ihre Portfolios bewusst sein und auch die Auswirkungen von Währungsbewegungen auf die Gesamtrenditen des Portfolios berücksichtigen.