Nicht alle hochverzinslichen Unternehmensanleihen sind gleich. Es gibt tatsächlich mehrere unterschiedliche Merkmale der Anleihe, die renditestarke Unternehmensanleihen voneinander unterscheiden. Doch wie der Name schon sagt, haben Hochzinsanleihen einige Gemeinsamkeiten. Insbesondere Aspekte wie Coupon und Laufzeit, die den Wert und die Sicherheit einer Anleihe bestimmen. Die wesentlichen Merkmale, die die Arten von High-Yield-Unternehmensanleihen unterscheiden, sind: ob, wann und zu welchem ​​Preis eine Anleihe vom Emittenten kündbar ist, Bedingungen für einen Anleihegläubiger, Auflagen zur finanziellen Performance und Offenlegung und sogar Eigenkapital Optionsscheine "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Arten und Strukturen von Unternehmensanleihen mit hoher Rendite

Mit der Entwicklung des Marktes für renditestarke Unternehmensanleihen sind auch die Arten und Strukturen von hochrentierlichen Unternehmensanleihen gewachsen. Komplex. Nun gibt es mehrere bedeutende Arten von High-Yield-Unternehmensanleihen, aus denen Anleger auf dem aktuellen Markt wählen können:

1. Straight Cash Bonds
2. Split-Coupon-Anleihen
3. Pay-in-Kind-Anleihen
4. Nullkupon Anleihen
5. Variabel verzinsliche oder auf steigende Zinsen lautende Anleihen
6. Aufgeschobene Zinsanleihen
7. Erweiterbare Rückstellungsanleihen
8. Wandel- und Tranche-Anleihen

Straight Cash Bonds - Diese Art von Anleihe gilt als die typische Hochzinsanleihe "Vanilla". Straight-Cash-Bonds bieten in der Regel einen festen Coupon-Zinssatz an, der üblicherweise in bar ausgezahlt und halbjährlich über ein Call- oder Fälligkeitsdatum getätigt wird. Der Zinssatz (Kupon) solcher Anleihen tendiert dazu, sich zweimal jährlich zu vermischen. Im Durchschnitt sind die meisten Emittenten von Hochzinsanleihen irgendwo im Bereich von etwa 6-8% geblieben, aber das bedeutet nicht, dass es ungewöhnlich ist, diese zweistelligen Zahlen zu erreichen.

Split-Coupon Issues und Anleihen - Bei solchen Anleihen handelt es sich um Anleihen, die zu einem niedrigeren Zinssatz früher ausgezahlt werden, bevor ein höherer Zinssatz erreicht wird (Split-Coupon-Ausgabe oder Aufstockungsvermerk). ) später als die Bindung altert.

Pay-in-Kind Bonds - Diese Anleihen werden häufig als PIKs abgekürzt und bieten dem Emittenten die Möglichkeit, Zinsauszahlungen entweder in (1) bar oder (2) zusätzlichen Wertpapieren oder (3) zu zahlen. "In-kind" mit noch mehr Bindungen. Eine solche Anleihe soll dem Emittenten etwas mehr Atempause ermöglichen, wenn er über unverzinsliche Anleihen benötigt wird. Die Zahlung von "Sachleistungen" bedeutet jedoch auch, dass ein Unternehmen mehr Schulden ansammeln kann, je öfter sie dies tun, was ein paradoxer und riskanter Weg zur Absicherung gegen Schulden sein kann. Dies ist vergleichbar mit der Funktionsweise von Nullkupons und warum sowohl Nullkupon als auch PIKs zu den am höchsten spekulativen Hochzinsanleihen gehören.In den letzten zehn Jahren wurde auch eine Untergruppe von PIKs eingeführt, die Floating-Rate oder die Note-Rate Note (FRNs oder IRNs). Diese sind jedoch weit weniger beliebt als PIKs.

Nullkupon-Anleihen (Zeros) - Solche Anleihen werden zu einem stark reduzierten Preis abzüglich des Nennwerts der Anleiheemission verkauft. Im Gegenzug werden keine Zinsen an den Anleihegläubiger gezahlt, bis die Anleihe vollständig fällig ist. Oft als Null oder Zip bezeichnet, erlauben sie Unternehmen, Anleihen auszugeben, selbst wenn sie wissen, dass sie nicht in der Lage sein werden, sie über Jahre zurückzuzahlen. Für den Investor sind diese Deals aufgrund ihres stark reduzierten Preises attraktiv. Darüber hinaus stammt der Wert der Anleihe für den Anleihegläubiger aus Kapitalzuwachs anstelle von Zinszahlungen. Diese Arten von Anleihen wurden in den späten 90er Jahren populär, als das Internet und drahtlose Ausbauprojekte und Start-ups immer beliebter wurden.

Variabel verzinsliche Anleihen oder Anleihen mit steigender Verzinsung - Sowohl die FRNs als auch die IRNs schwanken bei Zinszahlungen in Bezug auf die Änderung eines Referenzzinssatzes oder eines bestimmten für diese Zahlungen entwickelten Zeitplans. Auch wenn FRNs ungewöhnlich sind, können sie bei steigenden Zinsen dazu beitragen, eine Anleihe für einen Anleger attraktiver zu machen, da sie in der Regel vier Mal pro Jahr ausbezahlt werden und zu einem Spread, der sich aus dem LIBOR-Satz ergibt.

Deferred-Interest-Anleihen - Diese Art von Anleihe ist eine Anleihe, bei der der Emittent den Anleihegläubiger nicht bis zum auf die Anleihe festgelegten zukünftigen Datum an Interessenten zahlen muss.

Extendable Reset Notes - Mit dieser Anleihe hat der Emittent etwas mehr Flexibilität, da er die Möglichkeit hat, den Kuponzins neu zu setzen und das Fälligkeitsdatum der Anleihe unter bestimmten Umständen oder nach einer definierten Laufzeit zu verlängern. Zeit. Für den Anleihegläubiger geben ERNs ihnen die Möglichkeit, die Anleihe auch an ihren ursprünglichen Emittenten zurückzugeben oder zu "verkaufen".

Wandelanleihen und Tranchestransaktionen - Wandelanleihen sind solche, die unter bestimmten Bedingungen in eine andere Sicherheit umgewandelt werden können. Normalerweise handelt es sich bei dieser alternativen Sicherheit lediglich um den Standard- oder Stammaktienbestand des Unternehmens. Multi-Tranche-Anleihen bieten Anleiheinhabern mehrere Anlagemöglichkeiten innerhalb derselben Emission. Diese Stufen unterscheiden sich in der Regel (1) Kreditqualität und (2) angestrebten Laufzeiten.

Weitere wichtige Merkmale von Unternehmensanleihen mit hoher Rendite

Es ist nicht ungewöhnlich, dass Unternehmen, die renditestarke Unternehmensanleihen emittieren, Features einbauen, um ihre Anleihen für Anleger attraktiver zu machen. Typischerweise können diese "Konvertibilitäts" -Features Unternehmen helfen, bessere Konditionen auszuhandeln oder Zinssätze zu senken, so dass sie sowohl für Anleihegläubiger als auch für Emittenten in Abhängigkeit von den spezifischen Gegebenheiten nützlich sein können. Für Anleger können solche Konvertibilitätsmerkmale ihnen helfen, einen sichereren und beständigeren Strom an zusätzlichen Einnahmen zu erzielen und vielleicht eine Gelegenheit für zukünftige Aktienkurssteigerungsoptionen zu bieten. Anleger sollten jedoch beachten, dass Anleihen, die solche Merkmale bieten, auch das Risiko haben können, kündbar zu sein, und sie sollten auch die Bonität des Emittenten prüfen, um festzustellen, ob Probleme bestehen, die die Vorteile, die diese Merkmale bieten, zunichte machen können.

Dies sind viele der gängigen Wandelanleihen, die Emittenten häufig zu hochverzinslichen Unternehmensanleihen hinzufügen, um sie attraktiver zu machen:

Aktienoptionsscheine - Viele der höchsten spekulativen Anleihen werden mit Optionsscheinen ausgestattet, um machen sie attraktiver für Investoren. Ein Optionsschein ist eine Option, zu einem späteren Zeitpunkt beim Erwerb der Anleihe Eigenkapital im Unternehmen zu kaufen. Die meisten Emissionen dieser Art sind mit Optionsscheinen verbunden, die ein Eigentum an der Gesellschaft von bis zu 5% zulassen. Es ist jedoch bekannt, dass einige spekulative Startups so viel wie 15-20% anbieten.

Aufzählungszeichen-Struktur oder Anmerkungen - Dies ist der allgemein verwendete Begriff, um sich auf den Vollzeit-Anrufschutz oder Nicht-Anruf-Leben zu beziehen. Dadurch sieht eine Anleihe attraktiver aus, da sie weniger refinanziert werden kann. Umgekehrt bedeutet dies auch, dass Schuldscheinanleihen relativ niedrigere Renditen auszahlen.

Make-Whole-Call-Prämien - Dies ist der Standard bei zertifizierten Emittenten mit Investment-Grade-Status und ist nach wie vor im High-Yield-Markt weit verbreitet. Hier geht es darum, dass ein Emittent auf die gesamte Call-Struktur verzichten kann, um den Anleihegläubigern einen Prämienmarktwert für die vorzeitige Pensionierung ihrer Anleihen zu bieten. Im Wesentlichen ist dies ein Aufruf, aber für einen weit höheren Preis als andere Angebote. Die meisten verwenden eine Pauschalfinanzierung, die einen Preis für die früheste Anrufdauer und den Nettogegenwartswert der Summe der Coupons enthält, die am ersten Anrufstermin bezahlt worden wären. Dies wird mit einer Preisformel bestimmt, deren Rendite gleich einem "Referenz" -Sicherheitswert plus einer "Make-whole" -Prämie ist.

Put-Bestimmungen - Eine Put-Klausel ist das genaue Gegenteil eines Calls. Diese bieten dem Inhaber die Möglichkeit, die Rückzahlung unter bestimmten Umständen in bestimmten, vordefinierten Beträgen zu beschleunigen. Das üblichste Beispiel für einen Put wäre der Put-Change-Control, der normalerweise auf 101% gesetzt wird. In diesem Beispiel muss die Anleihe vom Emittenten zurückgezogen werden, wenn sich eine wesentliche Änderung des Eigentums und des Verwaltungsrats für ein Unternehmen ergeben hat, in dem ein Dritter es gekauft hat.

The Bottom Line

Es gibt mehrere signifikante Arten von High-Yield-Anleihen, wie z. B. Straight-Cash-Bonds, Pay-in-Art-Anleihen und Nullkupon-Anleihen. Hochzinsanleihen sind im Laufe der Jahre zunehmend spezialisierter und komplexer geworden. Wenn Sie erwägen, eine Anleihe zu kaufen, nehmen Sie sich die Zeit, um deren Eigenschaften und Risiken zu bewerten.