Normalerweise werden US-Schatzwechsel (T-Bills) mit einem Abschlag von ihrem Nennwert verkauft. Der Rabattbetrag wird während der Auktionen des Finanzministeriums festgelegt. Im Gegensatz zu anderen US-Schatztiteln wie Schatzanweisungen (T-Notes) und Schatzanweisungen (T-Bonds) zahlen T-Bills in sechsmonatigen Abständen keine periodischen Zinsen. Der Zinssatz für Treasuries wird daher durch eine Kombination aus dem gesamten diskontierten Wert und der Laufzeit bestimmt.
Das Schatzamt führt in separaten, wiederkehrenden Abständen Auktionen für verschiedene Laufzeiten durch. Auktionen für die 13-Wochen- und 26-Wochen-T-Rechnungen finden jeden Montag statt, solange die Finanzmärkte tagsüber geöffnet sind. Zweiundfünfzigwöchige T-Rechnungen werden jeden vierten Dienstag versteigert. Jeden Donnerstag werden Ankündigungen darüber gemacht, wie viele neue T-Rechnungen ausgegeben werden und wie hoch ihre Nennwerte sind. So können potenzielle Käufer ihre Einkäufe planen.
Es gibt zwei Arten von Bietern für Schatzwechsel: wettbewerbsfähig und nicht wettbewerbsfähig. Wettbewerbsbieter sind die einzigen, die den Diskontsatz tatsächlich beeinflussen. Jeder konkurrierende Bieter erklärt den Preis, den er bereit ist zu zahlen, den das Finanzministerium in absteigender Reihenfolge des Preises annimmt, bis der Gesamtnennwert einer bestimmten Fälligkeit ausverkauft ist. Nicht-wettbewerbsfähige Bieter stimmen zu, zum Durchschnittspreis aller akzeptierten Wettbewerbsgebote zu kaufen.
Käufer, die bis zur Fälligkeit T-Rechnungen halten, erhalten immer den Nennwert ihrer Anlagen. Der Zinssatz ergibt sich aus der Spanne zwischen dem abgezinsten Kaufpreis und dem Nennwertrücknahmepreis. Angenommen, ein Anleger erwirbt eine 52-Wochen-T-Rechnung mit einem Nennwert von 1 000 Dollar. Der Anleger zahlte 975 Dollar im Voraus. Der Diskontspread beträgt 25 $. Nachdem der Investor am Ende der 52 Wochen die $ 1 000 erhalten hat, beträgt der Zinssatz 2. 56% oder 25/975 = 0. 0256.
Der Zinssatz, der auf einer T-Rechnung verdient wird, ist nicht notwendigerweise Dies entspricht der jährlichen Rendite, die der Anleger bei einer Anlage realisiert. Auch die Renditen der Anleihen verändern sich im Laufe der Sicherheit. Der Diskontierungszinssatz wird manchmal als Diskontsatz bezeichnet, der nicht mit dem Zinssatz verwechselt werden darf.
Mehrere externe Faktoren können den auf T-Rechnungen gezahlten Rabattpreis beeinflussen. Diese wirken sich auf die Zinssätze aus, wirken sich aber letztendlich deutlicher auf die Renditen der T-Bills aus. T-Bills werden durch Veränderungen der Federal Funds Rate berechenbarer beeinflusst als andere Arten von Staatsanleihen. Dies liegt daran, dass T-Bills direkt mit der Federal Funds Rate auf dem Markt für risikoarme, kurzfristige Schuldtitel konkurrieren. Institutionelle Anleger interessieren sich besonders für die Differenz zwischen dem Tagesgeldsatz und den T-Bill-Renditen.
Je niedriger die Zinsen und die Renditen der T-Bills sind, desto mehr Investoren werden ermutigt, nach risikoreicheren Renditen anderswo im Markt Ausschau zu halten. Dies gilt insbesondere in Zeiten, in denen die Inflationsraten höher sind als die Renditen von T-Bills, was die reale Rendite von T-Bills im Wesentlichen negativ macht.
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