Die Ära der Negativzinsen ist endlich angekommen. Während sie bis August 2016 noch kein richtiges Chaos an den Finanzmärkten anrichten, ist ihre Präsenz definitiv bei Anleiheinvestoren spürbar. Eine Anlage in eine Negativ-Rendite-Anleihe, die garantiert Geld verliert, scheint der Logik zu trotzen. Genau das tun Anleiheninvestoren in Europa, weil die Alternativen noch weniger attraktiv sind.

Wie die Negativzinsen ausfielen

Nach einer schwachen Erholung von der globalen Rezession von 2007-2009 hat ein Großteil der Eurozone in einer langsam wachsenden, fast stagnierenden Wirtschaft untergekommen. Da die Inflationsraten nahe Null stagnierten und drohten, negativ zu werden, senkte die Europäische Zentralbank (EZB) den Einlagenzins auf Null, um das Wachstum anzukurbeln. Wenn die Kosten der Kreditvergabe auf Null gesenkt werden, sollten die Banken ermutigt werden, Geld zu verleihen, anstatt es zu horten, was die Verbraucher veranlasst, ihr Geld auszugeben, anstatt es zu sparen.

Um die Rendite der Schulden der Eurozone niedrig zu halten, leitete die EZB ein aggressives Anleihekaufprogramm ein, ähnlich den quantitativen Lockerungsprogrammen der Federal Reserve in den Vereinigten Staaten. Infolgedessen ist der Bestand an Staatsanleihen aufgebraucht, was die Renditen unter Null gedrückt hat.

Mehrere Länder, darunter Schweden, die Schweiz, Spanien, Italien und Dänemark, haben ihre Einlagenzinsen sogar auf unter null gesenkt. In vielen dieser Länder sind die Anleiherenditen nachgezogen und notieren derzeit bei negativen Nominalrenditen. Im Juli 2016 hat die Deutsche Bank AG (NYSE: DB DB Deutsche Bank AG16. 66-0. 95% Created with Highstock 4. 2. 6 ) als erstes Nichtfinanzunternehmen negativ Rendite-Anleihen.

Wie sich Negativzinsen auf Anleihen auswirken

In einem Negativ-Rendite-Umfeld zahlen Banken Kreditnehmer für das Privileg, ihnen Geld zu leihen. Wenn Anleger negativ verzinste Anleihen kaufen, zahlen sie letztendlich den Kreditnehmer, der der Emittent der Anleihen ist. Ein Anleger, der eine Anleihe mit einer negativen Rendite erwirbt, erhält die Gesamtzins- und Grundprämie, die niedriger ist als der Preis der Anleihe zum Zeitpunkt des Kaufs. In einem normalen Zinsumfeld beispielsweise kauft ein Anleger eine deutsche Schatzanweisung mit einem Abschlag von 99 USD. 50, für die er am Ende der Laufzeit $ 100 erhält. Bei negativen Kursen könnte der Anleger 101 US-Dollar zahlen und bei Fälligkeit 100 US-Dollar erhalten. Die Investition erfolgt in dem Wissen, dass es zu einem Verlust führt.

Warum Anleger immer noch Negativanleihen kaufen

Anleger in Europa dürften eher bereit sein, in Anleihen mit negativer Rendite zu investieren, als ihr Geld in Bargeld zu lagern, da Bargeld unter bestimmten Umständen ein höheres Risiko darstellen kann. Ob sie eine positive Rendite oder eine negative Rendite aufweisen, Anleihen bieten in einem diversifizierten Portfolio immer noch das beste Gegengewicht zum Aktienrisiko, Barmittel dagegen nicht.In einem Umfeld niedriger oder negativer Inflation sind Anleiheinvestoren, insbesondere Institute, bereit, für die Verwahrung ihres Kapitals eine geringe Prämie zu zahlen. Geld kann teuer und riskant zu speichern sein.

Was ist mit US-amerikanischen Anleihen?

Obwohl die Vorsitzende der Federal Reserve, Janet Yellen, bereits im August 2016 darauf hingewiesen hat, dass eine Veränderung der Umstände negative Zinsen auf den Tisch legen könnte, müssten sich die wirtschaftlichen Bedingungen erheblich verschlechtern, um berücksichtigt zu werden. Die US-Wirtschaft schneidet besser ab als die europäische Wirtschaft, und die Federal Reserve ist auf dem Weg, die Zinssätze nach fast einem Jahrzehnt von nahezu Null zu normalisieren. US-Staatsanleihen sind jedoch nicht gegen die negative Zinsaktivität in Europa immun. Weil sie immer noch positive Renditen bieten, sind US-Anleihen eine attraktive Alternative für europäische Investoren. Diese steigende Nachfrage nach US-Anleihen treibt ihre Preise in die Höhe, wodurch ihre Renditen nach unten gedrückt werden. Kurzfristige Anleihen, die auf dem Sekundärmarkt verkauft werden, können besonders anfällig für negative Renditen sein.

Im Allgemeinen sind langfristige Staats- und Unternehmensanleihen in den Vereinigten Staaten stärker von den wirtschaftlichen Bedingungen betroffen als die inkrementellen Manöver der Federal Reserve. Wenn die Aussichten für das Wirtschaftswachstum mit der Aussicht auf eine höhere Inflation in naher Zukunft positiv bleiben, dürften die Anleihekurse fallen und die Renditen steigen.