Die weltweiten Zinssätze fielen nach der globalen Finanzkrise von 2008 und 2009 auf ein historisch niedriges Niveau, und die schleppende Erholung hinderte sie daran, sich in den Folgejahren wieder zu erholen. Im Jahr 2016 belasteten neue Wellen der wirtschaftlichen Schwäche die Zinssätze weiter und drückten zum ersten Mal einige Nominalzinsen in den negativen Bereich. Viele Ökonomen hatten zuvor 0% als nicht erreichbar angesehen, aber die negativen Realzinsen in Japan, Deutschland, Dänemark, der Schweiz und Schweden haben mehrere Monate anhalten müssen und werden sich voraussichtlich fortsetzen. Die negativen Zinssätze in diesen Volkswirtschaften fielen jeweils mit der Währungsabwertung zusammen, und der Yen, Euro, Krone, Krone und Franken verloren zwischen August 2015 und August 2016 gegenüber dem Dollar und dem Pfund an Wert. Der japanische Yen fiel im Vergleich zu der Dollar über diese Spanne.

Sinkende Zinssätze sind historisch mit der Währungsabwertung einhergegangen. Europa und Japan sind aufgrund der schwachen Nachfrage von Deflation bedroht, was die Zentralbanken in diesen Gebieten veranlasst, beispiellose geldpolitische Maßnahmen zu ergreifen, um die Inflation zu erhöhen und Investitionen anzuregen. Allerdings ist die Inflation zeitweise hinter den Erwartungen zurückgeblieben, gerade weil es in diesen Märkten so viele Überkapazitäten gibt. Banken, Konsumenten, Investoren und die Unternehmensführung bleiben konservativ und dämpfen die Effekte, die normalerweise mit einer lockeren Geldpolitik verbunden sind.

Zinssätze und Währungen

Zentralbanken setzen häufig eine expansive Geldpolitik ein, um die negativen Auswirkungen von Rezession, schlechter Konsumentenstimmung oder zögerlichen Unternehmensinvestitionen zu bekämpfen. Dies wird oft durch eine Erhöhung des Geldangebots in einer Volkswirtschaft erreicht. Offenmarktgeschäfte sind die bevorzugte Methode der Federal Reserve zur Erhöhung des Angebots, bei der die Zentralbank Wertpapiere kauft oder verkauft, um die Höhe der Reserveguthaben im Bankensystem zu beeinflussen. Mit steigender Geldmenge sinken die Zinsen, während die nachgefragte Menge steigt. Dies trägt dazu bei, Unternehmensinvestitionen und Verbraucherausgaben anzukurbeln, was höhere Beschäftigung und höhere Löhne unterstützt.

Wenn eine Zentralbank die Geldmenge erhöht, führt dies auch zu einer Abwertung gegenüber anderen Währungen. Darüber hinaus verringern fallende Zinssätze in einer Volkswirtschaft die weltweite Nachfrage nach Wertpapieren, die auf diese Heimatwährung lauten. Dies macht die Exporte eines Landes relativ kostengünstiger, wenn man annimmt, dass die Preise klebrig sind, was das Wachstum für die Exportwirtschaft stimulieren kann. Die Abwertung verteuert auch ausländische Produkte.

China erlebte 2015 und 2016 eine erhebliche Währungsabwertung, wobei viele Beobachter diese Politikmaßnahme der Exportstimulierung zuschrieben.Einige, darunter auch Donald Trump, beschuldigten die Chinesen der unfairen Handelspraktiken und nannten den extremen Grad der Abwertung, der mit Gegenwind zusammenfiel, der sich auf den Produktions- und Exportsektor des Landes auswirkte. Andere Ökonomen vermerkten den Einfluss des US-Dollars auf den Yuan, der die chinesische Währung im Vergleich zu den anderen großen Handelspartnern des Landes in eine ungünstige Richtung zog. Die Volksbank Chinas senkte den Referenzzinssatz von 6% Ende 2014 auf 4,4% bis 2016 und hob die Beziehung zwischen Währungsabwertung und Zinssätzen hervor.

Negative Kurse

Negative Kurse sind eine besondere Situation, weil die grundlegende Logik, die Kreditentscheidungen bestimmt, verletzt zu sein scheint. Die Bereitstellung eines Negativzinsdarlehens bedeutet, dass der Gläubiger bei der Übernahme von Gegenparteirisiken Kapital verliert. Die Zentralbanken konnten jedoch in mehreren Ländern negative Realzinsen installieren, da die Anleger diese Wertpapiere mit niedrigem Risiko aufgrund von Unsicherheit und schlechten Renditen in anderen Anlageklassen weiterhin fordern.

Ein Ansturm auf risikoarme Aktiva stimuliert das Wirtschaftswachstum nicht, weshalb die Zinssätze in den negativen Bereich getreten sind, da die Währungsbehörden versuchen, das Wachstum zu fördern. Unternehmen, Verbraucher und Banken, die Bargeld horten, werden mit niedrigen Zinsen bestraft, aber sie haben nicht so unerwartet reagiert. Die Sparquote ist in Deutschland, Japan, Dänemark, Schweden und der Schweiz trotz negativer Zinsen gestiegen. Unternehmensinvestitionen bleiben hinter den Erwartungen zurück. Die Inflation hat in Europa und Japan aufgrund der hohen Arbeitslosigkeit und der geringen Kapazitätsauslastung der Industrie nur langsam zugenommen, aber ihre Währungen haben sich gegenüber dem Dollar und anderen Währungen abgeschwächt.