Nach Jahren der quantitativen Lockerung und Zinssenkungen, die die Zinsen auf historische Tiefs drückten, haben die globalen Volkswirtschaften weiter gesprudelt, unfähig, das Unwohlsein nach der Finanzkrise von 2008 abzuschütteln. In Japan, Dänemark, Schweden und der Schweiz haben die Zentralbanken eine Negativzinspolitik eingeleitet, bei der der Kreditnehmer den Kreditgeber mit der Einzahlung belastet.

Bei einer Negativzinspolitik wird den Finanzinstituten eine Gebühr für die Einzahlung bei der Zentralbank berechnet. Das Ziel dieser Politik ist es, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, indem die Banken motiviert werden, Kredite an Einzelpersonen und Unternehmen zu genehmigen, anstatt für die Speicherung von Kapital bestraft zu werden. Zusätzlich zu den Ländern, die bereits eine negative Zinspolitik haben, hat die US-Notenbank angegeben, dass sie eine eigene negative Zinspolitik einschätzt.

Grundsätzlich können negative Zinssätze einen direkten Einfluss auf festverzinsliche Vehikel haben, die den Leitzins als Benchmark verwenden, während die Preise auf den breiteren Anleihemärkten stärker von der Motivation des Unternehmens beeinflusst werden. Politik, wie verlangsamendes Wachstum und fallende Preise für Öl und Rohstoffe. In diesem Umfeld können festverzinsliche börsengehandelte Fonds (Exchange Traded Funds, ETFs) je nach Konjunkturphase und den Anleihekategorien der Fonds auf unterschiedliche Weise betroffen sein.

Verlangsamung des Wirtschaftswachstums

Die Umsetzung einer negativen Zinspolitik, wie sie die Fed ins Auge fasst, findet typischerweise statt, wenn eine Rezession in Sicht ist. Wenn die Zinssätze sinken, dürften festverzinsliche ETFs mit Portfolios, die sich aus Treasuries und erstklassigen Anleihen zusammensetzen, profitieren, da Anleger sichere Häfen für das Kapital suchen. Da die Zinssätze für Staatsanleihen und Rentenpapiere mit Investment-Grade-Rating fallen, tendieren die Preise dieser Anleihen und der ETFs, die sie halten, dazu, zu steigen. Ein Beispiel für die Performance von Staatsanleihen-ETFs bei sinkenden Zinsen ist der Vanguard Long-Term Government Bond-ETF (NASDAQ: VGLT VGLTVng Lng Trm Gvr77. 67 + 0. 36% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), die eine annualisierte Rendite für fünf Jahre von 8,64% erzielt hat, da die Zinsen in einem anhaltenden Abwärtstrend verblieben sind.

Eine nachlassende Konjunktur ist dagegen eine schlechte Nachricht für High-Yield-Anleihen-ETFs, da Umsatz und Gewinn sinken und die Unternehmensbilanzen sich abschwächen. Zum Beispiel führten 2015 eine Verlangsamung des Wachstums in China, fallende Öl- und Rohstoffpreise und Sorgen über eine bevorstehende Rezession zu negativen Renditen für die meisten High-Yield-ETFs. Zum Beispiel der iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87.99 + 0. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), dem größten ETF in der Hochzinskategorie, verlor 5. 03% für das Jahr.

Beschleunigtes Wachstum

Wenn eine negative Zinspolitik ihr Ziel erreicht, wird die lokale Wirtschaft Anzeichen von Wachstum zeigen und die Richtung der Zinssätze umkehren. Bei steigenden Zinsen werden die Preise für Anleihen von Staatsanleihen und Investment-Grade-Anleihen-ETFs sinken. Positive Wirtschaftsnachrichten im Februar 2016, darunter ein besser als erwarteter Arbeitsmarktbericht und eine Aufwärtsrevision des BIP-Wachstums für das vierte Quartal 2015, zeigten Anzeichen für eine zunehmende Dynamik der Wirtschaft. Basierend auf diesen Nachrichten verzeichnete der Vanguard Long-Term Government Bond ETF einen Verlust von einem Monat von 1. 4%.

High-Yield-Anleihen tendieren jedoch dazu, sich gut zu entwickeln, da sich eine Wirtschaft nach einer Rezession oder einem langsamen Wachstum wieder erholt. Im Februar erhöhten dieselben positiven Wirtschaftsnachrichten, die zum Verkauf von Investment-Grade- und Staatsanleihen-ETFs führten, die Risikobereitschaft der Anleger in Hochzinsanleihen. Das Ergebnis war eine einmonatige Rendite für den iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF von 6.93%.

The Bottom Line

Negative Zinssätze haben unterschiedliche Auswirkungen auf festverzinsliche ETFs, abhängig von den Portfoliobeständen und dem Zustand der Wirtschaft. Wenn eine Volkswirtschaft kontrahiert und eine Negativzinspolitik in Betracht gezogen oder eingeführt wird, schneiden Staats- und Investment-Grade-Renten-ETFs gut ab, während High-Yield-Bond-ETFs im Preis fallen. Wenn die Negativzinspolitik ihr Ziel erreicht oder sich die wirtschaftlichen Bedingungen verbessern, bevor ein Gesetz erlassen wird, steigen die Zinssätze, wenn die Wirtschaft an Fahrt gewinnt. In diesem Umfeld wird eine sich verbessernde Wirtschaft wahrscheinlich High-Yield-ETFs in die Höhe treiben, während Staatsanleihen und Investment-Grade-ETFs aufgrund steigender Zinssätze fallen.